要解答醫(yī)藥強國的問題，先要談創(chuàng)新藥。在我的理解里，創(chuàng)新藥和醫(yī)藥強國這兩件事物是直接相關的。全球最賺錢的醫(yī)療企業(yè)里，排名靠前的幾乎全是創(chuàng)新藥公司。
我們首先談談醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)格局。全球最大的藥企是強生，目前市值3700多億美金，和騰訊、阿里的規(guī)模基本是一個量級的，但醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)的不同之處在于，各家企業(yè)有自己的壁壘，沒有在某些垂直領域出現(xiàn)贏家通吃，分布相對均衡一些，市值達到2000億美金和1000億美金的醫(yī)藥企業(yè)還有一批。
醫(yī)企另一個特征是產(chǎn)品毛利率高，創(chuàng)新藥就意味著專利保護，所以毛利率往往都在90%以上，凈利率則能達到20%-30%，為什么這些企業(yè)可以享受如此高企的利潤率？這要從創(chuàng)業(yè)藥研發(fā)過程說起。研發(fā)創(chuàng)新藥的第一步，是要發(fā)現(xiàn)新分子實體，發(fā)現(xiàn)化合物，機理過程都要搞明白，下一步就是做動物實驗，然后開始臨床，I期驗證安全性，II期驗證有效性，III期則需要在更大的范圍內(nèi)做測試，成本一下拔高不少。III期臨床結束后送FDA審批，最終實現(xiàn)銷售。
從發(fā)現(xiàn)化合物到最后獲批進入市場，一個周期大約10年，成本大約10億美金?？申P鍵是成功率非常低，要經(jīng)過大量的投入，實驗，大量的沉沒成本，最終才能拿到新藥證書和生產(chǎn)批文。所以為了鼓勵藥企研發(fā)，就必須給專利保護，沒有高毛利，就沒有人愿意去投入，去做這些研究，人類的健康就沒有辦法往前走。經(jīng)常有人會說賣藥的比賣**的都賺錢，可你只看到他后邊享受的利潤，卻不知道他前面的付出?，F(xiàn)在，幾乎100%的大型創(chuàng)新藥企業(yè)都是上述發(fā)展路徑。這種專利周期通常20年，所以你也經(jīng)常能看到，某些美國藥企的核心產(chǎn)品專利到期，股價短期內(nèi)就會往下走，這就是規(guī)律。
再來看看醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)投資。有一個數(shù)據(jù)對比，美國醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟總值（GDP）中的占比是17.8%，接近20%；加拿大、日本的比例也超過10%，中國目前只有5%左右，這個數(shù)據(jù)背后顯示的現(xiàn)實是，政府投入和資本投入都還有很大空間。
生物醫(yī)藥是國家最高科學技術水平的代表產(chǎn)業(yè)之一，A股目前市值最高的生物醫(yī)藥公司是恒瑞醫(yī)藥，現(xiàn)在大約2000億人民幣，不到300億美金。和強生的3700億美金相比，大型企業(yè)市值至少有10倍的差距，那么想想看，互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)里，國內(nèi)巨頭企業(yè)與美國巨頭企業(yè)市值已經(jīng)很接近了，醫(yī)療健康還有10倍的差距，說明什么？說明從投資的角度看至少還有10倍的空間。中國有沒有可能有10年、20年以后，也出現(xiàn)一家2000-3000億美金市值的公司？空間是有的。
仔細看看美國創(chuàng)新藥企業(yè)的發(fā)展歷史，你會發(fā)現(xiàn)它們的成長和風險投資的支持關系非常大。10年，10億美金的投入，很低的成功率，在這些前提下，如果只有單一的投資渠道和來源，是不可能成立的。
所以美國醫(yī)藥資本市場演化出一個很好的機制：進臨床是一個標志，臨床前的資金投入大多來自政府財政，國立衛(wèi)生研究院、醫(yī)學院、高校都有很多實驗室，有很多教授，用很高的年薪供養(yǎng)人才，讓他們做基礎研究。當準備開始進入臨床時，風險投資資本開始介入，這些教授出來創(chuàng)業(yè)的現(xiàn)象很普遍，VC的錢用來支持做臨床，臨床II期之后，就可以在二級市場IPO做進一步融資，臨床III期之后，如果有很好的療效和安全性，就會出現(xiàn)大的藥企來做資本整合，并購，當然，也會有極少量的公司會堅持到最后產(chǎn)品上市并產(chǎn)生銷售。
整個投資鏈條中，風險是被不同的投資者分段承擔掉，一個漫長的高風險投資，變成了一個整體風險可控的項目，而投資人的退出周期也變得更加通暢有效率。
中國資本市場現(xiàn)狀，A股是沒有退出通道的，因為沒做完臨床的藥企沒有收入利潤，不符合A股上市規(guī)則，港股市場給了一個通路，解決部分問題。國內(nèi)現(xiàn)在不斷地在做改革，要做生物醫(yī)藥強國，你必須走創(chuàng)新藥這條路。
最后，借用信達生物總裁俞德超博士的一句話來做結論，我覺得非常貼切：創(chuàng)新藥領域，我們處在一個全面、快速跟跑的過程中。現(xiàn)狀是美國有哪些藥物進入臨床，或者要上市了，我們也可以快速跟進投入研發(fā)，但完全原創(chuàng)的創(chuàng)新藥比較少。這也是最適合我們發(fā)展階段的產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略選擇。但是，未來再過五年十年后，等我們的實力能力在逐步增強后，我們就可以和全球新的公司開始并跑，最后在部分領域開始出現(xiàn)領跑機會。
