免费视频淫片aa毛片_日韩高清在线亚洲专区vr_日韩大片免费观看视频播放_亚洲欧美国产精品完整版

打開APP
userphoto
未登錄

開通VIP,暢享免費電子書等14項超值服

開通VIP
“基金賺錢基民不賺錢”,創(chuàng)新封閉式基金能打破這個怪圈嗎?

近年來,從定期開放、封閉運作到持有期式,這類以交易制度的創(chuàng)新來引導(dǎo)投資者延長持有期限,讓投資者真正體會到長期持有好處的封閉式基金創(chuàng)新形式,正在業(yè)內(nèi)由點到面、從少到多地開展起來


文 | 《財經(jīng)》記者 黃慧玲

編輯 | 陸玲

基金投資者對基金持有時間普遍偏短,是導(dǎo)致“基金賺錢基民不賺錢”最主要的原因。

近年來,從定期開放、封閉運作到持有期式,這類以交易制度的創(chuàng)新來引導(dǎo)投資者延長持有期限,讓投資者真正體會到長期持有好處的封閉式基金創(chuàng)新形式,正在業(yè)內(nèi)由點到面、從少到多地開展起來。在今年“買新贖舊”現(xiàn)象尤為突出的背景下,此類基金也成為對抗“買新贖舊”的重要武器。

然而,公募基金“長期投資”理想與現(xiàn)實之間,還存在不少差距。專家指出,有一定封閉期的基金理論上更顯優(yōu)勢,但基金的業(yè)績水平和風(fēng)控與基金經(jīng)理自身的投資經(jīng)驗、能力和投資風(fēng)格之間的相關(guān)性更大,不能一概而論。

對抗買新贖舊:“帶鎖”基金成網(wǎng)紅

“今年我們公司發(fā)了不少持有期產(chǎn)品,接下來還會發(fā)?!比A南某龍頭公募基金人士告訴《財經(jīng)》記者,買新贖舊是行業(yè)里的老問題,希望帶有鎖定期的產(chǎn)品能成為一個突破口。

從該公司今年申報產(chǎn)品的情況來看,有將近一半的主動型基金是“帶鎖”的產(chǎn)品,其中既有“固定時間鎖定+開放”定期開放式,也有“一錘子鎖定的買賣”封閉運作式,以及“隨時買、隨時鎖”持有期式。

業(yè)內(nèi)對這類基金并沒有統(tǒng)一的定義,但它們卻成為越來越多新發(fā)基金的選擇。《財經(jīng)》記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計梳理包含“定期”“持有”“封閉”等關(guān)鍵詞的基金發(fā)現(xiàn),今年前七個月,公募基金共申報相關(guān)產(chǎn)品459只,其中,剛剛過去的7月份,申報數(shù)量高達115只。

截至2020年8月5日,全市場現(xiàn)存相關(guān)產(chǎn)品1565只,其中偏債類基金1218只,權(quán)益類基金322只,其余類型基金25只。

相比往年以固定收益類封閉產(chǎn)品為主導(dǎo),今年出現(xiàn)了一個重大變化:權(quán)益類產(chǎn)品顯著增長,數(shù)量與規(guī)模的增速超過固收類產(chǎn)品。其中偏股混合型基金共發(fā)行2002億份,1478億元為今年發(fā)行。此外,也首次出現(xiàn)了股票倉位不低于80%的普通股票型基金(非發(fā)起式)。

萬變不離其宗。不論是由來已久的定期開放式基金、封閉運作式,還是脫胎于養(yǎng)老目標(biāo)基金的持有期式,它們的目的都是為了讓投資者持有基金的時間更長一點,感受到“時間的玫瑰”。

一些產(chǎn)品已經(jīng)摘得了“玫瑰”。Wind數(shù)據(jù)顯示,2019年之前成立的定期開放式基金以靈活配置型為主,目前此類基金已有9只收益超過100%。其中年化收益最高的是博時榮享回報,近日將結(jié)束兩年封閉期,基金已獲得了103%的收益,年化回報43%。

基金經(jīng)理蔡濱表示:“公募基金最主要的還是個人投資者,我們從基金產(chǎn)品數(shù)據(jù)能夠看到的現(xiàn)象是,基金個人投資者的持有周期大多比較短。其實我們一直提倡的價值投資、長期投資、理性投資,在A股市場是有效的,只要你能夠做得到,獲得超額收益的可能性遠比短期持有、短買短賣要高?!?/p>

“今年以來的經(jīng)驗是,封閉式/持有期型產(chǎn)品在市場發(fā)生劇烈波動的時候抗風(fēng)險能力較強。”國泰基金的基金經(jīng)理程洲向《財經(jīng)》記者舉例道,“春節(jié)后2月3日市場恐慌大跌發(fā)生的巨額贖回就讓開放式基金的基金經(jīng)理必須做大量的賣出操作,對于基金管理和持有人體驗都是比較不利的;而封閉式、持有期型產(chǎn)品的投資者和基金經(jīng)理面對極端情況時就會比較從容,也比較能夠守住收益,但相應(yīng)地就會有流動性上的局限。” 

“基民們對于基金的持有時間普遍偏短,這是造成基民們投資收益不如意的主要原因。為了有效地提高投資者的收益,以交易制度的創(chuàng)新來潛移默化地引導(dǎo)投資者延長持有期限,從而在長期持有的過程中,讓投資者真正地、充分地體會到長期持有的好處,正在業(yè)內(nèi)由點到面、從少到多地逐漸開展起來。”大成基金首席FOF研究員王群航說。

理想與現(xiàn)實的差距:反思創(chuàng)新封閉式基金

然而,在公募基金探索“長期投資”的路上,并非一路坦途。

在基金宣傳材料里,投資者??梢钥吹饺绱私榻B封閉式基金的優(yōu)點:不存在申贖沖擊,基金經(jīng)理不用像開放式基金那樣追逐短期利益,可以全力投入操作,也能進行較長期的價值投資。

理論是豐滿的,現(xiàn)實是骨感的。《財經(jīng)》記者梳理發(fā)現(xiàn),創(chuàng)新封閉式基金在近年來的實際運作過程中產(chǎn)生了不少問題,也引發(fā)了部分投資者的不滿。

一些落差來源于投資者對“網(wǎng)紅”爆款的過高預(yù)期。“只要你那個時候買過基金,大概率逃不過三只爆款基金,那是一條街的銀行券商都上架的產(chǎn)品?!便y行從業(yè)者Michael楊在其公眾號文章中提及,2017年底、2018年初,最受市場矚目的三只基金是謝治宇的興全合宜兩年封閉、曹名長的中歐恒利三年封閉、魏偉的富國成長優(yōu)選三年封閉。

這三只爆款基金的封閉期收益都不算亮眼。興全合宜兩年的收益不到20%,開放運作后被贖回近六成;中歐恒利與富國成長優(yōu)選在下跌市中開啟漫漫“回本之路”,終于在近期的上漲市中回到發(fā)行價,目前收益分別為14%、20%。

部分產(chǎn)品的復(fù)雜設(shè)計限制了基金經(jīng)理的發(fā)揮。如科創(chuàng)主題封閉基金中,最早成立一批的基金運作已逾一年,多只基金收益已翻番,而華安科創(chuàng)主題3年卻變身“債券基金”,成立一年多的收益僅有10%,在同類中顯得格格不入。

招募說明書披露,該基金的股票投資比例主要依據(jù)股票基準(zhǔn)指數(shù)(中國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)成分指數(shù))整體估值水平在歷史數(shù)據(jù)中的分位值排位。當(dāng)指數(shù)市凈率處于歷史的前25%分位時,股票資產(chǎn)占比不會超過50%。處于歷史后10%分位時,配比占50%以上。其他時候則在一成至六成之間。然而,新興成指(000171.CSI)的市凈率不斷刷出歷史新高,華安科創(chuàng)的股票倉位始終是個位數(shù)。

出于控制下行風(fēng)險的產(chǎn)品設(shè)計,卻在客觀上造成了投資限制,華安科創(chuàng)并非個例。在圓信永豐雙利優(yōu)選的設(shè)計中,基金凈值低于發(fā)行價時,凈值越低,股票倉位也越低?;饒蟾嬷袑懙?,由于和基金凈值掛鉤的嚴格限制倉位的合同條款限制,在 2018年市場的下跌過程中,有效地減少了凈值的回撤,但同時在2019年市場的上漲過程中,也限制了凈值上行的幅度,投資的靈活性方面構(gòu)成了限制。

此外,投資者對封閉式基金中途更換基金經(jīng)理的現(xiàn)象也較為關(guān)注。如今年5月,原東方紅副總經(jīng)理林鵬離任,旗下的五年封閉運作基金東方紅恒元不得不中途更換基金經(jīng)理,引發(fā)市場關(guān)注。

“掛帥基金經(jīng)理任職的穩(wěn)定性對投資者體驗會有很大影響。因為此類產(chǎn)品具有一定鎖定期,當(dāng)基金基本面發(fā)生變化,尤其是出現(xiàn)基金經(jīng)理更換時,可能會出現(xiàn)投資者對于基金后續(xù)業(yè)績產(chǎn)生擔(dān)憂卻無法贖回的情況,對投資者的整體體驗也會造成一定負面影響?!?晨星(中國)基金研究中心分析師屈辰晨認為。

“大家總是把更換基金經(jīng)理當(dāng)成一個負面消息來解讀,但實際上它是一個中性事件,對投資者不一定是利空。”一位不愿具名的基金研究人士表示。

這方面的正面案例是富國成長優(yōu)選三年定開基金。在基金經(jīng)理魏偉單獨管理的一年又200天里,任職回報為-15.45%,增聘基金經(jīng)理肖威兵后,業(yè)績明顯起色,凈值重回1元,近一年回報達44%。而魏偉單獨管理的基金同期業(yè)績僅有8%。

在基金實際運作中,還有部分產(chǎn)品風(fēng)險偏好比業(yè)績基準(zhǔn)更保守,造成與業(yè)績基準(zhǔn)的一定偏離。偏離最多的情況來自靈活配置型基金,這類“0-100”倉位的大開大合產(chǎn)品,給與了基金經(jīng)理最大的操作自由度,也帶來了飄忽不定。

華安睿明兩年定開基金成立于2018年4月,由華安基金研究部總監(jiān)楊明執(zhí)掌。在業(yè)績比較基準(zhǔn)中,權(quán)益類指數(shù)占比達50%。但在兩年的封閉運作期中,權(quán)益類倉位極少超過30%,最終第一個封閉期以-1.93%負收益結(jié)束,也跑輸了業(yè)績基準(zhǔn)。

最新季報顯示,該基金已將股票倉位大幅提升至近九成?;鸾?jīng)理在季報中寫道:“我們將吸取在首個封閉周期內(nèi)的經(jīng)驗,根據(jù)產(chǎn)品定位,對投資策略和風(fēng)控措施進行重新梳理,并適當(dāng)調(diào)整,在控制下行風(fēng)險的同時,將更積極地把握‘市場的上行機會’,充分發(fā)揮本基金封閉運作期內(nèi)倉位0-100%的優(yōu)勢?!?/p>

國泰基金12年老將程洲旗下也有一款定開基金被打造成了絕對收益產(chǎn)品。該產(chǎn)品為國泰聚利,對比開放式基金國泰聚優(yōu)可發(fā)現(xiàn),兩只基金從業(yè)績基準(zhǔn)來看非常相近,權(quán)益類指數(shù)占比在50%-60%之間,實際操作上卻呈現(xiàn)出較大的風(fēng)險偏好差異。

程洲表示:“國泰聚利當(dāng)時基于封閉期獲取絕對收益的目標(biāo),在運作期內(nèi)保持了較低的股票倉位,根據(jù)對市場的預(yù)判靈活調(diào)整倉位?!?/p>

“這種情況一般與托管行、渠道和客戶意愿有關(guān)。有些是渠道定制產(chǎn)品,所以具體的操作策略會偏向絕對收益?!睖弦晃还蓟鹑耸恐赋?。

長期投資一定要“上鎖”嗎?理性看待創(chuàng)新封閉基金

“我們原本以為封閉期內(nèi)基金管理人可以用更加激進的方式,不在意中間的價格波動,獲取更有競爭力的回報。但實際上我們發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理考慮得更加謹慎一些?!?上海證券基金評價研究中心總經(jīng)理劉亦千解釋道,“封閉式基金是基金公司重點打造的拳頭產(chǎn)品,希望打造品牌,所以實際運作會比我們想象中更加偏穩(wěn)健保守一些,不管是波動的控制還是給客戶提供更有競爭力的回報。” 

他補充道,“我們原來理解的封閉式基金可以承擔(dān)更多風(fēng)險,是因為假設(shè)市場是上漲的,但三五年內(nèi)市場不一定是向上的,所以采取了穩(wěn)健的策略。說白了就是打開封閉期,即使股市下跌,也能給投資者賺錢的體驗。”

“從投資操作的角度來看,鎖定期的設(shè)定緩解了基金經(jīng)理因投資者申贖流動性上的壓力,也有利于基金經(jīng)理著眼中長期業(yè)績進行布局?!?屈辰晨同時表示,“需要注意的是,基金的業(yè)績水平和風(fēng)控與基金經(jīng)理自身的投資經(jīng)驗、能力和投資風(fēng)格之間的相關(guān)性更大,所以不能一概而論。”

總體而言,受訪基金研究人士普遍認為,此類基金最現(xiàn)實的優(yōu)點在于克制投資者短期操作的沖動,其中持有期式基金是目前的最優(yōu)解。

“定期開放式的定期沖擊比較大;封閉運作式既有前者的缺點,更有不少是一錘子買賣,然后就轉(zhuǎn)開放了;持有期的方式,既能平滑沖擊,還能永續(xù)存在,目前來看,相對最好?!蓖跞汉奖硎尽?/p>

“持有期式基金可以歸類為半封閉式基金。一方面強制讓投資者持有一定時間來感受長期投資的價值,另一方面給投資者一個寬泛的介入機會。相比定開基金,它更靈活一些,不容易造成所謂的稀缺效應(yīng),誘導(dǎo)投資者過于短期地做出決策?!眲⒁嗲П硎?。

從持有期基金問世至今,時間還不到兩年。屈辰晨認為,相較于開放式基金和傳統(tǒng)的封閉式基金,有一定持有期的基金在理論上能更好地兼顧收益和流動性,但投資者在選擇產(chǎn)品時,應(yīng)將注意力更多地放在挑選經(jīng)驗豐富的基金經(jīng)理、歷史業(yè)績穩(wěn)健的基金和適合自身風(fēng)險偏好和流動性需求的產(chǎn)品上。“只有認可了基金經(jīng)理的經(jīng)驗、能力以及投資理念,才能夠放心把錢長期交給基金經(jīng)理來管理?!?/p>

而劉亦千則認為,封閉式基金是引導(dǎo)長期投資的一種方式,但只是階段性產(chǎn)物?!八ㄟ^給客戶帶來很好的體驗,從而真正感受到長期投資的價值和意義。但從長遠來看,我認為還是以開放式基金為主流。個體對資金的流動性需求在提升,封閉的方式會剝奪投資者靈活使用資金的權(quán)利。長期投資不意味著買入一只基金就永遠拿著,這中間應(yīng)該根據(jù)宏觀背景、產(chǎn)品運作情況進行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。”

  點擊圖片查看TOP10熱文精選
本站僅提供存儲服務(wù),所有內(nèi)容均由用戶發(fā)布,如發(fā)現(xiàn)有害或侵權(quán)內(nèi)容,請點擊舉報。
打開APP,閱讀全文并永久保存 查看更多類似文章
猜你喜歡
類似文章
封閉基金投資指南 封閉基金投資指南 我認為封閉基金是最適合小白業(yè)余投資者和沒有時間研究投資理財?shù)耐顿Y...
讀書筆記-《聰明的投資者》第九章:基金投資
基金投資:風(fēng)物長宜放眼量
為什么這些基金不能買?!
細數(shù)基金公司“1號基金”:匯添富累計回報已超2000%
超60只基金已遭清盤,你想保本都很難了!
更多類似文章 >>
生活服務(wù)
分享 收藏 導(dǎo)長圖 關(guān)注 下載文章
綁定賬號成功
后續(xù)可登錄賬號暢享VIP特權(quán)!
如果VIP功能使用有故障,
可點擊這里聯(lián)系客服!

聯(lián)系客服