昨日，一則騰訊第一大股東減持2億股的消息讓整個市場沸騰，據(jù)報道：騰訊大股東Prosus將出售1.92億股騰訊控股股票，出售后，騰訊的第一大股東Prosus對騰訊的持股占比從30.9%下降至28.9%，持股比例下降2%。
其實Prosus減持也是見怪不怪了，尤其在看了Prosus的財務狀況后，感覺更加淡定了，和球友們分享一下自己的推演過程。
作者：Takun
來源：雪球
01
減持2%不到的大新聞
首先讓我們回到Prosus的公告上，出售股票的目的，是為了提升公司的財務靈活性，從而進一步投資于成長型企業(yè)。此外，也將用于一般性企業(yè)用途，出售這1.9億股（對應市值1250億港元，大約是折價5%左右出售）后，Prosus持有的騰訊股權(quán)占比，從30.9%降到28.9%。
在這里提一下NASPERS和Posus還有騰訊的股權(quán)關系。Prosus作為Naspers旗下控股子公司，持有Naspers的國際互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)，2019年9月Naspers分拆上市。而Naspers所持有的30.9%（截止公告前）的騰訊控股股權(quán)也已經(jīng)由Prosus接手。
騰訊當前不算是很貴的價位，業(yè)務也非常穩(wěn)定，更何況小程序的新增量還遠遠沒有反映在股價中。減持的股份才2%不到，不少媒體渲染千億的氣氛略顯無聊。所以，接下來研究Prosus的減持動機就成了觀測的核心。
02
資金缺乏的Porsus
于是在這樣的好奇心下，去Prosus的官網(wǎng)爬了下財務數(shù)據(jù)，的確給震驚到了。
一家市值1600億歐元的企業(yè)，自由現(xiàn)金流只有3.7億美元，然后公司還要弄回購+外賣業(yè)務+教育公司收購等等，錢從哪里來？
反正自由現(xiàn)金流只有3.7億美元。這里順便提一下，公司的FY21H1，相當于是2020年的3月份-9月份。PS：果然是荷蘭公司，日本公司的財年模式都來自“蘭學”
那么錢花哪里去了呢？當然是買買買啊！1H的并購就用了5.89億美元。
再看下公司各部門的核心業(yè)務收入高速增長，包括燒錢的外賣、被疫情虐的廣告、被重點保護的金融科技和在線會議業(yè)務……哪個都是很缺錢的感覺。
然后再看看，這各項業(yè)務對應的虧損中的毛利潤（規(guī)模擴張需要小錢錢！）
配上收入全景圖食用更佳，公司的大部分利潤都來自于騰訊。
然后自由現(xiàn)金的一半流入都來自于騰訊的股息。
所以，這家公司對騰訊的這筆投資，真的是非常偉大，用騰訊的分紅收益養(yǎng)著這么多燒錢的業(yè)務。
目前公司賬上現(xiàn)金43億美金，顯然還是不夠浪的……現(xiàn)金流這么緊張，稍微賣掉一點騰訊就能大幅改善凈現(xiàn)金流，省得開股東會的時候沒人聊公司業(yè)務只問騰訊，不香么？
對了，公司還要回購股票，回購當然也需要錢，13億的prosus，36億的nasper回購計劃，還有一些尚未完成回購，錢從哪來？
03
總結(jié)
Prosus在EU和US開展的大部分業(yè)務都處于虧損擴張期，需要小錢，公司賬面的現(xiàn)金非常緊張，靠騰訊的分紅已經(jīng)奶不住了，從公司持有資產(chǎn)和盈利情況來看，賣出騰訊應該是最佳自我救贖的方法。由于資料整理較為倉促，如有疏漏還請海涵。
按照格雷厄姆的邏輯，普通人該怎么投資？
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