[轉(zhuǎn)帖]約翰墨菲新書：金融市場技術(shù)分析第一章（自己翻譯）
這本書是期貨市場技術(shù)分析的更新版本。內(nèi)容多了很多，也對以前期貨市場技術(shù)分析作了一些修訂。
自己閑得發(fā)慌，就沒事翻譯著玩咯 水平有限，不過有些地方認(rèn)為丁圣元的譯本有些問題，自己修改也不知道對錯，望大家看完后指正。（翻譯：cats）
技術(shù)分析的基礎(chǔ)知識
簡介
在開始學(xué)習(xí)那些實用的技術(shù)工具前，我們必須先要了解什么是技術(shù)分析，并探討它的理論依據(jù)；接下來我們要弄清技術(shù)分析和基礎(chǔ)分析中顯而易見的差別；最后談一下我們常遇到的那些對技術(shù)分析的批評意見。
我始終堅信：只有當(dāng)你清楚地了解到技術(shù)分析能做什么，并知道技術(shù)分析憑什么這樣做的理論依據(jù)后，你才能真正的算是行家里手。
首先，我們要先說明一下主題：技術(shù)分析是對通過可以利用的圖表對“市場起伏”進行研究，它的目的就是據(jù)此來推斷未來價格的走勢。“市場起伏”包括技術(shù)分析者使用的三個最基本的信息來源：價格、成交量和持倉興趣。（持倉興趣只適用于期貨和期權(quán)。）技術(shù)分析者常說的的“價格走勢”，實際上只是其中的一部分；因為絕大多數(shù)分析者要綜合成交量和持倉興趣一起考慮，才能推導(dǎo)出完整的市場分析。盡管有這樣或那樣的不同，我們在以后的討論中還是將“價格走勢”和“市場起伏”一體看待。
理論基礎(chǔ)
技術(shù)分析的理論依據(jù)以下三個先決條件：
1、市場起伏體現(xiàn)出一切
2、價格變化有趨勢可言
3、歷史總是不斷重復(fù)
市場起伏體現(xiàn)出一切
“市場起伏體現(xiàn)出一切”這句話應(yīng)該是整個技術(shù)分析的基石。起碼你要領(lǐng)會到這個先決條件的深層意義，否則根本無從入手。
技術(shù)分析者相信任何導(dǎo)致價格變化的情況--如基本面改變，政治改革，參與者心理變化，或者其它諸多因素---最后直接反映在市場的價格上。綜上所述，研究價格的變化是我們必須要做的功課。當(dāng)然你可能覺得這個假設(shè)有些站不住腳，可當(dāng)你細(xì)細(xì)推敲它所包含的深層意義后，又會覺得它難以反駁。
所有的技術(shù)分析者切實的認(rèn)為價格走勢實質(zhì)上反映的是商品供求的變化。如果商品供不應(yīng)求，價格將上漲；反之價格將下跌。供求變化是各種經(jīng)濟和商品基本面預(yù)測的基礎(chǔ)。技術(shù)分析者卻可以拋開這些宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)而直接得出結(jié)論：如果商品價格上揚，甚至是某些特殊的原因?qū)е拢且脖砻髟撋唐饭┎粦?yīng)求，進而該商品就看漲；反之，該商品就看跌。你也不必為了居然在這本書上看到這段像是研究基本面的論調(diào)而感到驚訝。一般來說，技術(shù)分析者總會間接的研究基本面。大多數(shù)技術(shù)分析者可能會贊同潛在推動商品供求變化的力量，實質(zhì)就是該市場的經(jīng)濟基本面，而它導(dǎo)致這個市場是牛市還是熊市。圖表本身是不能導(dǎo)致市場變化起伏。它們只是簡單的反應(yīng)出市場中交易者看跌或看漲的心態(tài)。
通?？磥?，圖表分析者對于是什么因素導(dǎo)致價格起伏變化漠不關(guān)心。更為常見的事，在早期價格形成趨勢或者處于反轉(zhuǎn)日時，似乎沒有人真正清楚為什么市場會這樣變化，而技術(shù)分析者有時候卻可以簡明扼要的去處理。他們的處事邏輯就是：市場體現(xiàn)出一切。當(dāng)你的市場經(jīng)驗越加豐富，你就越能認(rèn)同這個觀點。自然，如果一切能夠影響市場價格變化的最終結(jié)果還是會體現(xiàn)在價格的變化上，那我們就更應(yīng)該潛心研究價格變化。通過研究圖表和一大堆技術(shù)指標(biāo)，圖表分析者試圖揭示市場將如何變化。圖表分析者決不能依靠他的小聰明胡亂推測市場。后面談及的所有技術(shù)分析工具可以幫助圖表分析者在研究市場變化過程中少走些彎路。圖表分析者知道市場跌漲總歸有些原因的。可他卻不認(rèn)為那些小道消息有必要真當(dāng)一回事。
價格變化有趨勢可言
趨勢這個概念絕對是技術(shù)分析的精髓。還是那句老話，如果你否認(rèn)趨勢存在這個事實，你也就不用繼續(xù)費心看下去。繪制市場價格變化的圖表的意義就在于能在趨勢發(fā)展的早期加以識別，并且確認(rèn)趨勢的走向。事實上，大多數(shù)技術(shù)工具都是順勢而為；它們的目的就在于判定和跟隨現(xiàn)有趨勢（見圖例1.1）。
由“價格有趨勢而言”推導(dǎo)出--一個在運動中的趨勢繼續(xù)先前行為的概率要遠(yuǎn)超過突然反轉(zhuǎn)的概率。這個推論很明顯符合牛頓第一運動法則。我們換個角度說明這個推論，即趨勢將繼續(xù)延續(xù)直至改變。這些說法其實都是一個意思，也就是趨勢理論的結(jié)論：緊跟當(dāng)前趨勢，直至它出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的征兆。
歷史總是不斷重復(fù)
多數(shù)技術(shù)分析的主題和市場動態(tài)的研究都是在研究交易者的心理。舉例來說，你在價格圖表中所識別的某些特定圖例，那些早已在一百年前就被采用的圖例，它們體現(xiàn)出市場參與者的看漲或看跌的心態(tài)。因為這些圖形在過去一直都表現(xiàn)良好，那就可以假定它以后也會做得很棒。他們就是建立在人類心理學(xué)的研究--人類總是重復(fù)的基礎(chǔ)上。“歷史總是不斷重復(fù)”換種方式表達就是：掌握未來的鑰匙在于研究歷史，或者說未來就是歷史中某段的重復(fù)。
技術(shù)分析和基礎(chǔ)面預(yù)測的區(qū)別
技術(shù)分析總是在研究市場動態(tài)，而基礎(chǔ)面預(yù)測卻注意在經(jīng)濟對于供求的影響，并導(dǎo)致市場價格上揚，下跌或者保持不變?；久娣治鍪且獜哪切κ袌鰞r格有影響相關(guān)因素中確定市場本身的價值。這個自身價值就是指建立在供求關(guān)系上商品實際的價值。如果某商品自身價值低于當(dāng)前市場的定價，就代表市場定價過高，這個商品應(yīng)該要出售；反之則應(yīng)該購入。
這些對市場的預(yù)測方法實際上就是要解決同一個問題：找出市場價格可能的變化方向。它們只是介入點不同?；久娣治稣哐芯康氖鞘袌鲎兓某梢?，而技術(shù)分析者所研究的則是結(jié)果。當(dāng)然，技術(shù)分析者相信只要知道結(jié)果就可以；至于成因么，那是無關(guān)緊要的小事?；久娣治稣咄胫?#8220;為什么會這樣”。
大多數(shù)的交易者介于兩者之間。事實是，這兩種預(yù)測方式有很多地方重復(fù)。一些基本面分析者也對圖表分析有相當(dāng)?shù)牧私?。?dāng)然，有些技術(shù)分析者也對基本面有個大概的了解?？蓡栴}是圖表和基本面之間常常會相互背離。通常，當(dāng)市場在重要變化的起始階段，基本面卻無法推測出市場將要如何發(fā)展。這兩種方法在此時就出現(xiàn)了背離。一般來說，它們最終會看法一致，不過往往這時候交易已經(jīng)太遲了。
對什么導(dǎo)致這種背離現(xiàn)象的其中一個解釋是：市場價格趨勢將引導(dǎo)已知的基本面發(fā)生變化。換句話解釋，市場價格的變化如同基本面變化或者尋常人思維變化的指南針。當(dāng)基本面最終在市場中體現(xiàn)其有變化時，價格已經(jīng)走得很遠(yuǎn)。在過去某些大規(guī)模牛熊市的特例中，基本面的變化極小，或者壓根就沒有變化，等基本面的變化為人所知時，新一輪趨勢早已出現(xiàn)。
技術(shù)分析者的自信源于自我對于圖表的理解程度。技術(shù)分析者往往在尋常人對市場走勢舉棋不定時悠然自得。技術(shù)分析者對于自己成為市場中占少數(shù)的那一部分而感到開心，因為他已知市場為什么這樣變化的真實原因即將大白于天下。這也就是為什么技術(shù)分析者無須他人多余的認(rèn)同。
在你認(rèn)同技術(shù)分析的那些前提后，就應(yīng)該能知道為什么技術(shù)分析者堅信他們的理念遠(yuǎn)勝于基本面分析者。如果一個交易者必須在這兩種分析方式中二選一，想必結(jié)果應(yīng)該是技術(shù)分析。因為，技術(shù)分析本身就包含了對于基本面的理解。如果基本面變化已經(jīng)在市場價格中體現(xiàn)出來，那再研究基本面豈不是多此一舉？對于圖表的潛心鉆研成為對基本面分析的一個捷徑；而通過基本面來研究圖表的變化，感覺總是那么不可信?；久娣治霾粫▽τ趦r格變化的研究。在金融市場上交易可能只需利用技術(shù)分析。如果一個人只利用基本面變化而并不是用技術(shù)分析來交易，總讓人感覺是天方夜譚般的神話。
單純分析和時機選擇
最后一點需要弄清楚的問題是：是否決定入市的過程被分割為兩個獨立的部分：單純分析和時機選擇。因為在期貨市場存在高杠桿因素，入市時機的選擇在這里顯得特別突出。它常常關(guān)系到即便你趨勢判斷正確，可依舊還要損失保證金。因為在期貨交易中所需的保證金是非常少的（通常只有真正交易金額的10%以下），只要價格變化稍微向相反方向變化一點都可能導(dǎo)致交易者損失大部分甚至全部的保證金。而在股票市場交易，一個交易者卻可以在發(fā)現(xiàn)他已經(jīng)搞錯狀況的情況下持有股票，等到有朝一日能翻本。
期貨交易者就沒那么走運。“買了就放著”的策略在這里行不通。技術(shù)分析和基本面分析手段都在預(yù)測的第一階段被采用。然而，入市時機這個問題，也就是特定的入市和出市點，幾乎是純技術(shù)方面。交易者必須在做每次交易前考慮清楚方方面面，這是買賣過程中正確應(yīng)用技術(shù)分析法則不可或缺的步驟；甚至可以利用基礎(chǔ)面分析作早期的分析判斷。入市時機在對于單個股票的選擇和買賣也是相當(dāng)重要的。
技術(shù)分析的靈活性和可適應(yīng)性
技術(shù)分析另一重要特性是：可適應(yīng)用任何交易媒介和時間尺度。無論在股票市場或期貨市場上，它都可以派上用場。圖表分析師可以輕易的跟蹤他想做的市場，盡管他并不了解該市場的基本面；而因為有關(guān)基本面的資料實在是太多了，大多數(shù)的基本面分析者只好研究單一的市場。我們不該忽視技術(shù)分析在這種情況下的優(yōu)勢。
一般說來,市場總有成交活躍趨勢明顯的情況和冷冷清清趨勢不明朗的狀況。技術(shù)分析者不妨集中精力和資金在其他有明顯趨勢的市場上操作，避開那些趨勢不明朗的市場。這樣一來，圖表分析者就可以關(guān)注各種市場，以便在不同的市場中做到滾動獲利。在不同的時間段內(nèi)，總有某些的市場變得火爆，趨勢明朗。通常，趨勢總是一波一波的在不同市場間輪回。技術(shù)交易者可以輕松的加以選擇；而基本面分析者往往只關(guān)注某些特定市場，就顯得不夠靈活。當(dāng)他想介入其他市場時，他就要付出更多的時間來適應(yīng)市場。
技術(shù)分析者還有另一個優(yōu)勢就是：他們擁有豐富的歷史數(shù)據(jù)。在分析所有的市場后，他可以很好的感覺市場的變化，從而避免只在單個市場或數(shù)個類似的市場中運作，導(dǎo)致自己坐井觀天，目光短淺。大多數(shù)市場還是有內(nèi)在的經(jīng)濟關(guān)聯(lián)，和類似的經(jīng)濟現(xiàn)象產(chǎn)生互動；在某些市場當(dāng)前的變化可能可以作為其他市場未來的有價值的參照資料。
技術(shù)分析可應(yīng)用于不同的交易平臺
圖表分析的原則即可用于股票市場，又可用于期貨市場。事實上，技術(shù)分析先用于股票市場，而后才在期貨市場中采用。隨著股指期貨被推出，這兩個市場的分界線正在快速的消失。全球化的股票市場也繪成圖表，供人分析（見圖1.2）。
在過去十年中，金融期貨（包含利率市場和外匯市場）廣為流傳，成為技術(shù)分析極為成功的典范。
技術(shù)分析原理能在期權(quán)交易中被采用；也在套頭交易中大行其道。
技術(shù)分析可以應(yīng)用于不同的時間跨度
圖表分析可以用于各種不同的時間跨度。不管是日內(nèi)交易或者在進行中期順勢交易，它們總是利用相同的技術(shù)分析法則。時間跨度常被認(rèn)為是較長期的技術(shù)預(yù)測。有些人認(rèn)為技術(shù)分析只能很好的應(yīng)用于短期預(yù)測是不正確的。某些人認(rèn)為基本面分析可以用于長期預(yù)測，而技術(shù)分析只限于短期走勢。然而事實是，在長期預(yù)測中，可以非常有效的利用過去歷史段中的周、月類型的圖表。
只要你能真正的全面理解本書中技術(shù)分析法則，你就會在各種時間跨度的分析上無往而不利。
經(jīng)濟預(yù)測
技術(shù)分析也能在經(jīng)濟預(yù)測領(lǐng)域如魚得水。舉例說明：商品價格運動的方向告訴我們通貨膨脹的情形。它們也能給我們提供有關(guān)于經(jīng)濟走強或者疲軟的線索。通常商品價格上漲表明經(jīng)濟在走強，同時通貨膨脹的壓力也加大。而在相反的情況下，往往經(jīng)濟和通貨膨脹一同疲弱。商品的波動趨勢影響利率的升降。結(jié)果就是，像黃金和石油這類的商品圖表，就如同與國債一樣，能提示我們很多未來關(guān)于經(jīng)濟通貨膨脹變強或疲弱的情況。美元指數(shù)的動向和國際外匯期貨走勢也是全球經(jīng)濟情況的先行指南針。
更令人稱奇的是，在期貨市場的圖表上反映的趨勢，居然常常在數(shù)月或數(shù)季度后反映在國家經(jīng)濟上；它們通常提醒我們經(jīng)濟將要發(fā)生什么樣的變化。就如同它們的名字所要表達的意思一樣，期貨市場就是要告訴我們?nèi)藗兾磥淼钠诖凇Ｆ諣?00股指作為官方經(jīng)濟先期指標(biāo)已經(jīng)有非常悠久的歷史。曾經(jīng)在商業(yè)領(lǐng)域中出類拔萃的專家們出版過一本書：90年代先期指標(biāo)。書中列舉了許多關(guān)于商品市場、國債市場、和股市的重大趨勢與國民經(jīng)濟變化相對應(yīng)的事實。以上這三個市場都被國家級技術(shù)分析師們詳細(xì)研究著。我們將在17章《股市和期市之間的聯(lián)系》中深入地探討這個問題。
技術(shù)分析者或圖表分析者
對于技術(shù)分析的從業(yè)人士有一大堆不同的稱呼：技術(shù)分析師、圖表分析師、市場分析師和視覺分析師。時至今日，他們作的完完全全只是同一件事情。然而，隨著這個領(lǐng)域愈加細(xì)化，在不同領(lǐng)域的稱謂在日后專業(yè)上的區(qū)別就顯得愈發(fā)重要。因為事實上過去十年間，所有的技術(shù)分析都是建立在對于圖表的開發(fā)應(yīng)用；所以，所謂技術(shù)分析師和圖表分析師本來就是一回事。對此根本無須懷疑。
技術(shù)分析領(lǐng)域大體分為被分為兩類從業(yè)人士：傳統(tǒng)的圖表分析師和另一類看起來更有前途的統(tǒng)計分析師。一般說來，這兩個領(lǐng)域之間相互重復(fù)；而在一定程度上，絕對多數(shù)技術(shù)分析者在它們間都有所鉆研。與技術(shù)分析和基本面分析的區(qū)別不同，它們更像是同一學(xué)科的細(xì)分。
毋庸置疑，傳統(tǒng)圖表分析師在花費大量時間和精力來改進他的分析時，圖表始終占據(jù)著絕對重要的地位，剩下的就顯得不是那么重要。而圖表研讀總是有那么些主觀因素的存在，這導(dǎo)致大部分成功的技術(shù)分析者都有自己獨特的一套方法。“藝術(shù)化的圖表”就很能說明這個問題，因為圖表的研讀更大程度上就像是一門人類藝術(shù)學(xué)。
相對而言，統(tǒng)計分析，或是定量分析，將這些主觀因素綜合起來，進行大量的驗算、測試、優(yōu)化，希望從中找出放之四海皆準(zhǔn)的交易系統(tǒng)。這些系統(tǒng)，或稱為交易模塊，是由電腦程序程式化的發(fā)出“買”、“賣”指令。這些程序中有非常簡單的，也有異常復(fù)雜的。它們存在的目的就是為了使交易更加規(guī)范，減少或消除人為貿(mào)然干預(yù)交易的情況。這些統(tǒng)計分析師在工作時可能并不會采用那些價格圖表，他們更專注于研究市場運動的規(guī)律。
那些電腦專家們能自行設(shè)更為出色的交易系統(tǒng)，或稱為“黑匣子”技術(shù)；當(dāng)然，這些個性化指標(biāo)的研讀和判斷，也只有他們自己才心知肚明。
在圖表分析師和統(tǒng)計分析師之間唯一的區(qū)別就是：所有的圖表專家都是分析師，而不見得所有的分析師是圖表專家。當(dāng)然，我們在本書中對這兩個稱謂根本就是混用的，不過你還是要記住圖表分析只是技術(shù)分析這個大課題中一小部分。
技術(shù)分析在股市和期市應(yīng)用上的簡單比較
有些人常常問在期貨市場上用的技術(shù)分析方法能不能用在股市上？答案卻是不置可否。當(dāng)然基本的原理完全一致，可是側(cè)重面卻有所不同。技術(shù)分析是先用于作為股市預(yù)測的工具，而后才在期貨市場上被應(yīng)用。大部分的基本工具（例如：條狀圖、點數(shù)圖、數(shù)字圖表、價位模型、成交量、趨勢線、移動平均線和擺動指標(biāo)等等），都被用于這兩個市場。任何人只要熟練掌握其中的理念，在股市或期市中就可以駕輕就熟。當(dāng)然股市和期市本身就所有不同，因此在工具的實際運用上還是有一定差別的。
標(biāo)價方式
在期貨中標(biāo)價方式遠(yuǎn)比股市來的復(fù)雜。每類商品都有自身特定的標(biāo)價單位和遞增幅度。就拿谷物市場、家畜市場、黃金和白銀市場為例，它們的報價方式分別是：美分/蒲式耳、美分/磅、美元/盎司；并且都有其利率的基本點數(shù)。交易者必須熟悉每個市場合約的細(xì)節(jié)：交易所是哪家；標(biāo)價是多少；最大和最小的價格增幅是多少和這些價格增幅實際相當(dāng)于多少錢等等。
合約有效期
不像股市，期貨合約有結(jié)算日。例如1999年3月的國債合約是在1999年3月份到期。一般標(biāo)準(zhǔn)期貨交易合約有18個月的交易期。這樣就導(dǎo)致隨時隨地，市場上都存在最少六種不同交易月的交易合約。交易者必須要知道那種合約可以交易，那種則不行（這些將在本書后面章節(jié)中解釋）。這種交易有限期的特點導(dǎo)致了對超長線價格變化預(yù)測的困難。在舊合約終止交易前獲得新圖表，以保持圖表的連續(xù)性就顯得非常必要。因為失效合約的圖表將不再使用，而新圖表與其產(chǎn)生的技術(shù)指標(biāo)則要依靠現(xiàn)在的合約定價才能實現(xiàn)。這種周而復(fù)始的情況使得維護一個完整有序的圖表庫變得非常困難。即便對電腦操作者而言，要維護更新歷史數(shù)據(jù)也是極其巨大的工程。
較低的保證金要求
這兩個市場應(yīng)該就數(shù)這點區(qū)別最為緊要。所有的期貨保證金交易制度，而那些保證金往往只有實際合約價值的10%都不到。這個結(jié)果就是小小的保證金起到了巨大的價格杠杠的作用。這就直接導(dǎo)致了價格只要稍微變化一點點，也能大幅影響整個交易結(jié)果。就因為這樣，期貨市場上大賺或大虧成了稀松平常的事情。因為一個交易者只需投入實際金額的10%的資金即可交易，而市場只要出現(xiàn)10%的變化，就能導(dǎo)致他的資金翻倍或者血本無歸。這種情況下甚至連市場細(xì)微的變化的影響都會被放大，因為這種巨大的價格杠桿使得期市有些時候看起來更加的易變和不穩(wěn)定。有些時候，一些人說自己被市場“強奸”了，請記住他們是用不到10%的資金做100%的生意。
從技術(shù)分析的角度上看，這種巨大的杠桿效應(yīng)導(dǎo)致期市時機選擇的重要性要遠(yuǎn)超過股市時機的選擇。在期貨交易中如何選擇正確的買賣時機是起決定性作用的，并且也比股市的選擇更難、也更容易令人沮喪。正因如此，期貨市場交易的成敗，更大程度取決于你技術(shù)水平的高低。
過短的合約交易時限
正因為這種巨大的杠桿效應(yīng)，時刻注視市場動向顯得更為必要；畢竟在期市中合約的交易時限是在太短了。股市技術(shù)分析者傾向于關(guān)注較長時間段的圖表和交易，而大部分的期市交易者則不同。股市技術(shù)分析者一般談?wù)?至6個月的市場動向。期市交易者卻只希望預(yù)知下周、或明天，甚至只是當(dāng)日下午的價格變化。這樣就需要那些為超短線而設(shè)計的工具，價格均線就是其中的一個例子。絕大多數(shù)股市交易者關(guān)注50日至200日的價格均值，但在期市中大多數(shù)價格均線設(shè)置低于40日，其中一個流行的組合例子是：4日、9日和18日。
時機就是一切
在期貨交易中時機就是一切。確定正確市場走勢只能解決交易中的部分問題?？赡苋胧兄幌嗖畈贿^一日或者甚至只有數(shù)分鐘，都會導(dǎo)致成功或失敗的巨大差別。當(dāng)然搞錯市場方向而虧損已經(jīng)比較凄涼了，而預(yù)測正確還要虧損真的讓人有無比的挫折感。
毋庸置疑，時機的抉擇絕對是最純粹的技術(shù)分析，因為宏觀基本面幾乎不可能在一日內(nèi)發(fā)生突變。
市場的廣量指標(biāo)較不可靠
股市分析絕大部分是建立在對市場廣量指標(biāo)的考量上，例如道瓊斯
工業(yè)指數(shù)和普爾500指數(shù)。另外，某些技術(shù)指標(biāo)也代表了整個股市市場強弱的情況，如同紐約股票交易所提出的
大盤漲跌線、新高新低表。然而在期貨市場中的這類指數(shù)，就像商品研究局的期貨價格指數(shù)，卻很少人注意它；畢竟期貨市場分析主要還是集中在單個市場上。正因為如此，這類廣量指標(biāo)就沒有廣泛使用。本來么，就只有這20至30種商品可供交易，有必要用到這種指標(biāo)么？
具體的技術(shù)分析工具
大部分源于股市的技術(shù)分析工具也有一部分可用于期貨市場，不過用法就不太一樣。例如，期貨的價格圖表通常不能像股市中那么完整。
期貨交易者絕大部分采用更為精準(zhǔn)的短線指標(biāo)發(fā)出交易信號。這些不同之處和更多相關(guān)部分將在本書后期探討。
最后，還有一個股市和期市很重要的區(qū)別要談一下。股市中的技術(shù)分析很大程度上會利用人氣指標(biāo)和市場資金動向進行分析判斷。人氣指數(shù)指得是不同交易群（例如：散戶，開放基金，技術(shù)專家等）的動向。人氣指標(biāo)建立在“市場中只有少數(shù)人正確”這個真理上，它對判斷市場未來到底是牛市還是熊市起著近乎于決定性的作用。而資金動向參考的是市場中不同交易群的現(xiàn)金頭寸，像開放基金或者大機構(gòu)的賬面情況。如果場外現(xiàn)金頭寸越充足，那代表后期可以進入市場的購買力越大。
期貨市場技術(shù)分析更傾向于純價格分析。相反理論在某種程度上也有一定的利用價值，不過更強調(diào)對基本趨勢的分析和傳統(tǒng)技術(shù)指標(biāo)的運用。
對技術(shù)分析的一些批評意見
在任何一次技術(shù)分析的討論中總會冒出一些問題。其中一個是“不幸言中”論；而另一個問題則是以往價格數(shù)據(jù)并不適用于預(yù)測未來價格走勢。批評意見通常說：“價格圖表只能告訴我們過去發(fā)生了什么，而將來則是未知數(shù)。”在這時候，除非你壓根就看不懂圖表，要不然你肯定不想去回答這個盡人皆知的問題。隨機漫步理論則是認(rèn)為價格毫無趨勢可研，任何預(yù)測技術(shù)都是無聊的把戲，你只能做到買好就收著。當(dāng)然，以上這些問題只有一個答案。
“不幸言中”論
“不幸言中”，想必大部分的人都為之苦惱過，因為常常是你沒做卻不幸言中。這種情況經(jīng)常發(fā)生，你最好還是不必太在心，反正沒什么人知道你的預(yù)言。下面引用的文章節(jié)選是一些關(guān)于對圖表使用中的某些缺點的討論，也許這就是為什么會出現(xiàn)這種現(xiàn)象的最好解釋：
a、大部分價格圖表在過去數(shù)年間早被廣為流傳。很多交易者早已對它熟記于心，他們往往會不約而同的根據(jù)圖表作出一致的行動。“不幸言中”的情況就這么誕生，；而這一切的起因居然就是人們根據(jù)那些“看漲”或“看跌”的圖表而一起作出的“買”、“賣”行為。
b、對圖表意義的理解基本上就是個人主觀臆斷。迄今為止，用數(shù)學(xué)量化還不能成功的解析它們。毫不夸張地說，它們就只是分析者心中的“那個圖”。（。。。。）
以上這兩個論斷是典型的牛頭不對馬嘴，自相矛盾。要是圖表所內(nèi)含的意義真的只是“個人主觀臆斷”、“分析者心中的圖”，那么又如何解釋有如此眾多的人在同一時間內(nèi)看出相同的意義呢？而這又是“不幸言中”論的根本所在?？磥韴D表批評家們可能不能自圓其說了。他們總不能一方面說圖表意義是客觀存在的，從而才導(dǎo)致了有如此眾多的人在同一時間內(nèi)看出相同意義的結(jié)論（當(dāng)然也就導(dǎo)致了價格圖表自我應(yīng)驗），另一方面又在批評圖表的意義是絕對的個人主觀臆斷。
事實卻是：圖表是客觀的事物，而研讀圖表則是一門藝術(shù)（可能說“技能”更為恰當(dāng)）。圖表絕少會清晰到讓有經(jīng)驗的分析師們意見相同。舉棋不定和彼此爭論幾乎就是家常便飯。就如同本書所要表達的，雖然經(jīng)常出現(xiàn)背離現(xiàn)象，不過總能條條大路通羅馬。
即便大多數(shù)的技術(shù)分析者都英雄所見略同，他們也不會在同一時間內(nèi)一擁而上進行搶購。有些人預(yù)測出未來情況，便“先下手為強”；有些人則在“突破”時分入場；還有些人則耐心等到突破后的回調(diào)方才入場。有些交易者闖勁十足；而有些則是老謀深算。有些人在入市同時便做了止損要求；而有些人則根據(jù)具體情況作出具體的判斷。有些做長線；而有些則做短線。這樣看來，所有的交易者在同一時刻以同一方式入市的可能性實在是微乎其微。
假使大多數(shù)人居然都不幸言中了，它本身也應(yīng)該會“自我更正”。換句話說，即便交易者們只是仰仗圖表交易，但在某時發(fā)現(xiàn)他們的行為和市場之間出現(xiàn)問題。當(dāng)他們意識到這點時，他們要么干脆把圖表放在一邊，要么及時調(diào)整交易策略。例如他們可能在人們意識到之前就動作或者等著市場進一步證實情況。所以說，假使真的“不幸言中”果真出了問題，它到頭來還是能自我解決問題的。
銘心緊記，只有供需規(guī)則才能調(diào)整市場的狀態(tài)，進而導(dǎo)致牛市或熊市的產(chǎn)生。單槍匹馬的分析師僅靠自身買賣得微弱力量，是絕不可能導(dǎo)致市場主要趨勢發(fā)生變化。要是真的能發(fā)生奇跡，分析師們早已成為巨富了。
在期貨市場中，那些利用計算機技術(shù)的自動交易系統(tǒng)高速增長所帶來的麻煩遠(yuǎn)比傳統(tǒng)分析師所產(chǎn)生的要嚴(yán)重得多。這些系統(tǒng)主要還是因勢利導(dǎo)，也就是說它們是利用程序來鑒別趨勢并進行交易。隨著在期貨行業(yè)中快速增長的專業(yè)化管理資金，和那些激增的上百萬美金級別的公共或私募基金，大多數(shù)都利用這些交易系統(tǒng)，大量集中資金在有限的幾個有趨勢的市場上追逐利潤。
因為相對來說整個期貨市場容量還很有限，而這些情況又導(dǎo)致市場短期內(nèi)價格變化的潛在風(fēng)險與日俱增。還好，即便真的發(fā)生了這樣的問題，它們通常也只能影響市場短期行為，而不會影響市場的主要趨勢。
在這里重申一下，甚至是高度集中資金利用的交易系統(tǒng)導(dǎo)致的麻煩也能做到自我修正。就算所有的系統(tǒng)在同一時刻發(fā)出相同指令的情況真的發(fā)生了，交易者也會手動調(diào)整參數(shù)使他們的系統(tǒng)變得更靈敏些或更遲鈍些。
不幸言中論一般作為圖表技術(shù)的批評意見存在?？蓪嶋H上它更像是贊譽之詞。最后，要是某些預(yù)測技術(shù)能廣泛使用，而能影響市場的話，它也肯定是出類拔萃的。我們最好認(rèn)真琢磨一下，為什么人們利用基本面分析的時候，卻不會出現(xiàn)這樣的批評呢？
過去真的能預(yù)測未來么？
另一個常常令人困惑的疑問是：過去的價格數(shù)據(jù)真的能有效地預(yù)測未來么？實在是令人稱奇，技術(shù)分析的批評者常會祭出這個法寶；可每個了解預(yù)測法則的人都知道，不論是什么天氣預(yù)測還是什么宏觀面的分析，都是完完全全建立在對于以往數(shù)據(jù)研究之上的。要不然那些數(shù)據(jù)擺在那里有什么用？
統(tǒng)計學(xué)領(lǐng)域分為統(tǒng)計描述學(xué)和統(tǒng)計歸納學(xué)兩類。統(tǒng)計描述學(xué)是利用圖形的方式來說明具體數(shù)據(jù)，就像通過用一個標(biāo)準(zhǔn)的線圖來說明價格數(shù)據(jù)。統(tǒng)計歸納學(xué)則是從過去的數(shù)據(jù)中推導(dǎo)出普遍性現(xiàn)象，據(jù)此預(yù)測，再下結(jié)論。價格圖表來源于前者，而技術(shù)分析者依據(jù)價格數(shù)據(jù)的分析行為則隸屬于后者。
就像一篇統(tǒng)計學(xué)教科書中所說的：“商業(yè)和經(jīng)濟未來預(yù)測的第一步就是收集過去諸多相關(guān)資料”（弗洛因德和威廉姆斯）。圖表分析只是時間序列分析法的一種，就像所有的時間序列分析所作的，對歷史進行研究。無論誰，唯一所能得到的數(shù)據(jù)只有歷史數(shù)據(jù)。我們也只能通過歷史來推測未來。
看起來，這種利用過去價格數(shù)據(jù)來預(yù)測未來的技術(shù)分析倒是統(tǒng)計學(xué)所認(rèn)同的。如果還有人懷疑這種技術(shù)預(yù)測方法有什么問題的話，那他只好懷疑所有利用歷史來預(yù)測未來的方法有問題，那也包括了所有的經(jīng)濟和宏觀分析方法。
隨機漫步理論
隨機漫步理論是由學(xué)院派創(chuàng)建并發(fā)展的，它認(rèn)為價格變化是“在序列上數(shù)值之間并無關(guān)聯(lián)”，由此認(rèn)定歷史價格作為未來價格走勢的線索并不可靠。簡單的說，價格變化是隨機性的、是不可預(yù)測的。這個理論建立在“有效率的市場假設(shè)”之上，而這個假設(shè)則認(rèn)定價格是在它們自身的價值影響下隨機波動的。它也同時提出最好的市場策略就是簡單的“買入持有”，反對任何“挑戰(zhàn)市場”的企圖。
可這看起來似乎有些小問題：市場中的確充斥著大量隨機變化或說是“隨機噪音”，可這并不能讓人信服的認(rèn)定所有的價格走勢都是隨機性的。事實證明經(jīng)驗主義和實踐經(jīng)歷在這里比起那些高深的統(tǒng)計學(xué)理論有效的多，那些高深的理論看起來頭頭是道，可是在實踐中卻一無是處。就是因為在價格變化中無力揭示系統(tǒng)化圖表的深意，才定義為隨機性質(zhì)，這可能就是它最大的用途了。實際情況是，學(xué)者們沒有揭示價格形態(tài)的能力，可他們也不能證明它們并不存在。
在市場趨勢明朗化下，趨勢是否只能帶給一般的市場分析人士或者散戶極少的利潤呢？學(xué)院派對此各抒己見。如果你對這個觀點有任何不解，請隨便找一本圖表書，翻看一下，它們都很好的將趨勢的存在用圖形展現(xiàn)出來。如果價格變化前后無關(guān)，也就是說昨天乃至上周發(fā)生的情況是不會影響今天或未來的；試問隨機行走諸君，這客觀存在的趨勢又該如何解釋呢？對于那些“現(xiàn)實生活”中順應(yīng)趨勢交易系統(tǒng)創(chuàng)造下的驕人業(yè)績，不知隨機行走諸君，你們又以何為答？
在時間就是金錢的期貨市場，這種買了就放著的策略如何行得通？在熊市下守著長線頭寸，又有什么意義？甚至連交易者都知道牛市和熊市的差別，難道這樣還認(rèn)定那些價格是不可泄露的天機，是沒有趨勢可言的么？事實上，熊市的確存在，難道說它不是趨勢的一類么？
統(tǒng)計學(xué)為驗證隨機漫步理論的那些證明總是有些令人懷疑的。不管怎么說，技術(shù)分析界對于市場隨機說法嗤之以鼻。如果市場本質(zhì)就是無序的，那可以肯定就沒有什么所謂的預(yù)測技術(shù)。最終，“有效的市場假定”居然和“市場起伏體現(xiàn)出一切”這一技術(shù)分析的前提條件不謀而合，而它的觀點是否認(rèn)技術(shù)分析的有效性。學(xué)院派也察覺市場本身已經(jīng)將一切信息快速的體現(xiàn)出來，想靠那些大道小道消息不勞而獲似乎是行不通的。技術(shù)預(yù)測的根本所在，就像上面所提及的，就是市場在重要的信息廣而告之前，已經(jīng)用價格的方式體現(xiàn)出來了。學(xué)院派似乎無意中已經(jīng)替密切的觀測價格動向的必要性作了生動的廣告，這也表明依靠宏觀消息賺錢是徒勞無益的，至少在短期交易中于事無補。
最后看來，不了解事物變化規(guī)則就急于去觀察它，只能是滿目雜亂，當(dāng)然預(yù)測更成為天方夜譚。就像心電機輸出的那些圖一樣，平常人等看上去亂七八糟的，可是到了一位訓(xùn)練有素的醫(yī)師眼中，那些雜亂無章的小波動都另有深意，根本就是有的放矢。如果不肯花費時間認(rèn)真鉆研市場行為的規(guī)則，那市場的波動對你而言也只是雜亂無章的隨機波動。不斷提高自身對圖表的領(lǐng)會能力后，那些隨機漫步的假象會逐漸消失?？梢灶A(yù)見，當(dāng)你循序漸進的學(xué)習(xí)這本書每一個章節(jié)后，這一切終將成為現(xiàn)實。
學(xué)術(shù)理論當(dāng)然還是有其作用的。許多全美著名高校已經(jīng)對金融活動中的人類行為進行研究，它包括了人類心理學(xué)和金融價格之間錯綜復(fù)雜的關(guān)系。當(dāng)然，這一切主要還是建立在技術(shù)分析之上的。
通用的原理
在12年前這本書的前一版本出版發(fā)行時，有一些在期市中應(yīng)用的分析工具被詳細(xì)解釋。在過去的這10年中，這些工具被廣泛的應(yīng)用在股市趨勢分析上。本書認(rèn)為技術(shù)分析的原理可以應(yīng)用在所有的市場中---甚至是開放基金市場。在過去的10年中，股市交易在為大眾提供分散投資中又增加了一些新東西，它們主要是期權(quán)和投資開放基金。本書最后將告訴你如何判斷哪些是熱門的投資項目，以及技術(shù)分析工具在哪些項目上還不適用。
