編者按：人民幣經(jīng)歷過一段時間貶值之后，再次重拾升值走勢。今日外匯數(shù)據(jù)顯示，人民幣對美元中間價首破6.30，創(chuàng)出匯改以來新高。人民幣不斷升值，房地產(chǎn)、造紙、資源、航空等公司有望從中明顯受益，相關(guān)個股有望走出好的市場行情。結(jié)合機(jī)構(gòu)研報，在此指出一些機(jī)構(gòu)看好的相關(guān)股票，以供投資者參考。
人民幣跨入6.2時代 五行業(yè)受益(附股)
2012年2月10日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣6.2937元，人民幣對美元中間價首破6.30，創(chuàng)匯改來新高。
分析認(rèn)為，五大行業(yè)將受益人民幣升值。
房地產(chǎn)：資產(chǎn)重估增值
在人民幣升值預(yù)期下資產(chǎn)價格要面臨重估。華泰證券（601688）認(rèn)為，在人民幣升值大背景下，地產(chǎn)股值得看好，一旦政策面的不確定性消除，估值將有一定回升空間。中信證券（600030）也表示，土地資源的不可復(fù)制性、百姓購買力的上升以及人民幣升值的預(yù)期，都構(gòu)成了房地產(chǎn)板塊中長期向好的利好。盡管調(diào)控會影響業(yè)績，但上市公司基本都是行業(yè)龍頭，可能成為外資進(jìn)入中國市場后轉(zhuǎn)換成人民幣資產(chǎn)的天然媒介，因而成為熱錢的重點(diǎn)選擇方向之一。
具體到投資策略上，華泰證券重點(diǎn)看好行業(yè)龍頭、區(qū)域性地產(chǎn)股、二三線城市發(fā)展商以及商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)商等四類型個股，如萬科A（000002）、濱江集團(tuán)（002244）、榮盛發(fā)展（002146）以及世茂股份（600823）。
銀行：債權(quán)價值提升資產(chǎn)價值
近段時間銀行股年報和一季度業(yè)績大幅增長的預(yù)期叫停了市場質(zhì)疑，而人民幣升值則使銀行股的投資吸引力再度大幅上升。中信證券表示，從過去國際資本市場投資經(jīng)驗(yàn)看，本幣升值意味著銀行持有大量債權(quán)的價值上升，相對其他國家銀行，我國銀行資產(chǎn)和負(fù)債凈額較高，在業(yè)績或其他要素不變情況下，單單人民幣升值這一因素，就能夠提升國內(nèi)銀行的資產(chǎn)價格。還有私募人士表示，由于海外投資者預(yù)期人民幣升值，那些和人民幣匯率聯(lián)動最緊密的資產(chǎn)將最受關(guān)注，他們購買銀行股實(shí)際是在購買人民幣資產(chǎn)。
個股方面，中金公司看好浦發(fā)、招行、民生、華夏和農(nóng)行，并特別建議關(guān)注大銀行在6月份派息期間的交易性機(jī)會。
資源：資源股或成為熱錢追逐對象
產(chǎn)品以美元標(biāo)價的公司，如黃金類上市公司等，人民幣升值就意味著產(chǎn)品價格將上漲。珞珈投資認(rèn)為，在人民幣升值預(yù)期下，國外熱錢會大量涌入，其結(jié)果必然是要尋覓投資標(biāo)的，擁有大量的資源儲備（即未開采出來的資源）將成為熱錢追逐的重點(diǎn)對象。
廣州萬隆表示，目前恰好處于切換期的混沌狀態(tài)，這導(dǎo)致受益于通脹的正宗資源股大幅振蕩，追捧熱點(diǎn)變成隱形資源股。在這種環(huán)境下，投資者可對資源股作中線短做的手法，逢低吸納。具體到上市公司，隱形的資源股有高嶺土資源的海印股份（000861）、雷鳴科化（600985）等，以及涉及螢石概念的巨化股份（600160）。
航空：匯兌收益成業(yè)績助推器
航空行業(yè)屬于典型的外匯負(fù)債類行業(yè)，尤其是美元負(fù)債，人民幣升值會造成一次性的匯兌收益，航空股來自匯兌的收益，去年便占稅前盈利的13%￣22%；同時，由于燃料費(fèi)用約占總成本的30%，航空公司還將從航油進(jìn)口價格的下降以及租賃成本的降低中受益。中原證券按照敏感性分析，人民幣兌美元每升值1%，將分別提升國航、東航、南航、海航每股收益為0.035元、0.025元、0.04元和0.02元。
興業(yè)證券（601377）近日發(fā)布航空行業(yè)研報稱，人民幣升值有利于提升航空公司匯兌損益，并加速國民出境游的需求。因此，判斷航空行業(yè)的估值水平短期有望修復(fù)，首推國內(nèi)航線為主的南方航空（600029），關(guān)注國際航線有望改善的中國國航（601111）。值得關(guān)注的是，高油價始終是航空股的一個重大問題，因此不少券商提醒，航空股有短線炒作空間，但要見好即收。
造紙：原料成本大幅降低
人民幣升值主要從三個方面影響造紙行業(yè)業(yè)績：一是國內(nèi)造紙原料中的木漿和廢紙進(jìn)口比例較大，人民幣升值后購買力增強(qiáng)，有利于降低進(jìn)口原材料成本；二是國內(nèi)大部分大型紙機(jī)依靠進(jìn)口，人民幣購買力增強(qiáng)降低引進(jìn)設(shè)備成本；三是匯兌收益，因?yàn)檫M(jìn)口紙機(jī)和原材料需要外幣，上市公司有外幣負(fù)債，隨著人民幣升值，將為部分企業(yè)帶來可觀的匯兌收益。
萬科A:銷售環(huán)比回升政策微調(diào)利好公司
000002[萬科A] 房地產(chǎn)業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：中投證券 分析師： 李少明 撰寫日期：2012年02月06日
12年1月，公司實(shí)現(xiàn)銷售面積119萬平方米，同比降28.1%，環(huán)比升98.7%；銷售金額122億元，同比降39.3%，環(huán)比升109.6%；單月銷售均價10252元/平米，同比下降15.6%，環(huán)比上升5.5%。新拓展項(xiàng)目1個。
投資要點(diǎn):
1月實(shí)現(xiàn)銷售面積119萬平米，銷售金額122億元。受春節(jié)淡季提前影響，公司銷售情況同比大幅下跌，銷售面積和金額分別同比下降28.1%和39.3%；部分認(rèn)購未在去年底簽約的銷售計入12年1月業(yè)績，銷售面積和金額環(huán)比分別上升98.7%和109.6%。銷售均價1.03萬元，同比降15.6%，環(huán)比升5.5%，均價略有回升。
1月新增項(xiàng)目1個，為廣州的城中村改造，獲取權(quán)益建面39.4萬平米，預(yù)計綜合改造成本14.97億元，平均樓面地價3799元，較11年公司在廣州獲取土地的平均樓面地價5959元低36%。
1月累計地價/累計銷售額為0.12，低于去年底的0.26，一方面由于年初土地市場本身較為冷清，另一方面也是公司在市場調(diào)整過程中的擴(kuò)張更為謹(jǐn)慎。公司對市場的把控能力超強(qiáng)，不斷強(qiáng)化其低成本的競爭優(yōu)勢，未來將在土地市場深度調(diào)整后抓住合適時機(jī)擴(kuò)張。
公司在過去調(diào)控下低迷的市場中獲得了較好的銷售業(yè)績，實(shí)現(xiàn)了一定的增長。伴隨政策的預(yù)調(diào)微調(diào)，未來政策將保護(hù)和支持首套剛需住房需求，這對于公司一直以來發(fā)展剛需普通住宅中小戶型的產(chǎn)品是重大利好，公司的銷售或?qū)⒏M(jìn)一步，業(yè)績將保持遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平。
公司今年業(yè)績已鎖定，前兩年獲取的低廉資源也可保障公司未來兩年盈利不受沖擊。同時公司伺機(jī)而動，在行業(yè)深度調(diào)整后將加速擴(kuò)張，保持其低成本的競爭優(yōu)勢， 為未來的持續(xù)高增長奠定基礎(chǔ)。維持對公司2011-2013年EPS0.89、1.21和1.53元，RNAV10.2元的判斷。未來12個月內(nèi)合理股價12元，當(dāng)前股價65折交易， 仍被嚴(yán)重低估，維持“推薦”評級。
榮盛發(fā)展:土地為本 成長可期
002146[榮盛發(fā)展] 房地產(chǎn)業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：浙商證券 分析師： 戴方 撰寫日期：2012年01月18日
投資要點(diǎn):
2011年公司審慎拿地，主動平衡資金壓力
面對2011年“限購、限貸、限外、限價”等房地產(chǎn)宏觀調(diào)控，公司在堅持“立足中等城市戰(zhàn)略”的原則上謹(jǐn)慎拿地。截止2012年12月31日公司通過“招拍掛”方式拿地5個項(xiàng)目以及1個股權(quán)收購項(xiàng)目，分布于廊坊、南京、沈陽、蚌埠以及盤錦等5個城市，合計規(guī)劃建筑面積為172.6萬方，涉及土地價款為20.5億元，分別較2010年的704萬方和76.9億元下降了75.5%和73.3%。我們認(rèn)為，公司謹(jǐn)慎拿地充分體現(xiàn)了管理層對于商品房銷售受宏觀調(diào)控以及流動性緊縮所帶來的資金壓力的未雨綢繆，使得公司資金風(fēng)險可控（2011年末公司扣除預(yù)收賬款后的資產(chǎn)負(fù)債率為45.4%，較年初下降了0.8個百分點(diǎn)，在行業(yè)內(nèi)實(shí)屬難得），提升了公司在行業(yè)階段性低迷期的活力。
公司土地儲備狀況:量大、地廣、成本低
“立足中等城市”戰(zhàn)略讓公司在土地儲備、項(xiàng)目布局以及土地成本上獲得了成長性的潛力。第一，截止2011年底公司未結(jié)算的土地儲備近1900萬方（規(guī)劃建筑面積），足夠公司5年以上的開發(fā)量，夯實(shí)公司成長的持續(xù)性；第二，由于中等城市數(shù)量眾多，使得公司項(xiàng)目分布較廣，即主要分布于廊坊、南京、沈陽、唐山、徐州、滄州等10多個城市，讓公司銷售及業(yè)績釋放具有良好的風(fēng)險分散性，帶來公司成長的穩(wěn)定性；第三，公司土地儲備成本相對較低，截止2011年底公司綜合樓面價約為912元/平方米，僅為2011年12月當(dāng)月全國住宅銷售均價的4622元的19.7%，在確保項(xiàng)目盈利的同時更是帶來項(xiàng)目銷售定價的靈活性，使得公司成長性具有十足的“含金量”。
維持“買入”投資評級
世茂股份:贏占先機(jī) 受益大型城市崛起
600823[世茂股份] 房地產(chǎn)業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：東興證券 分析師： 鄭閔鋼 撰寫日期：2012年01月31日
報告摘要:
城市綜合體將引領(lǐng)房地產(chǎn)下一個十年。“城市綜合體”是將城市中的商業(yè)、辦公、居住、旅店、展覽、餐飲、會議、文娛和交通等城市生活空間的三項(xiàng)以上進(jìn)行組合，協(xié)調(diào)發(fā)展的有機(jī)體。它是城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的必然產(chǎn)物，是土地集約化利用的必然要求。未來隨著城鎮(zhèn)化向縱深發(fā)展，大城市的數(shù)量逐漸增加，對于城市綜合體的需求將越來越強(qiáng)烈，將對這一建筑形式形成較大支撐。城市綜合體的開發(fā)商也將成為房地產(chǎn)開發(fā)下半場的領(lǐng)軍人物。
公司是占據(jù)東部經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)城市先機(jī)的城市綜合體開發(fā)商。公司目前主要布局經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)較好，具有快速發(fā)展空間的東部二、三線城市。公司土地儲備豐富，分布于19 個城市，共計820 萬平方米。項(xiàng)目位臵均位于市內(nèi)副中心和新城，有較高的升值空間或者安全邊際。公司項(xiàng)目成本低廉，依靠新社區(qū)的打造來帶動物業(yè)整體價值提升，具有較高的盈利空間。
公司全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營戰(zhàn)略已顯成果。公司目前擁有投資性房地產(chǎn)66 萬平方米，大部分以世茂廣場的形式存在，并且已經(jīng)形成很好的品牌優(yōu)勢。目前公司擁有6 個世茂廣場，5 家世茂百貨，7 家影院、7 家世天樂樂城。公司非房地產(chǎn)開發(fā)的收入剛剛起步，依托公司自主開發(fā)的物業(yè)基礎(chǔ)，將迎來快速發(fā)展時期。公司目標(biāo)是將百貨、租賃、影院等業(yè)務(wù)打造成獨(dú)立的業(yè)務(wù)模塊，公司全產(chǎn)業(yè)鏈開發(fā)和經(jīng)營模式已成為公司開發(fā)城市綜合體的核心。
民生銀行:估值被明顯低估
600016[民生銀行（600016）] 銀行和金融服務(wù)
研究機(jī)構(gòu)：東北證券（000686）分析師： 唐亞韞 撰寫日期：2012年01月20日
民生銀行公布2011年業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2011年歸屬于母公司股東的凈利潤較上年同期增長超過50%，按此計算，2011年全年民生銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤將超過264億元，實(shí)現(xiàn)每股收益將超過0.99元。
我們此前預(yù)測民生銀行2011年實(shí)現(xiàn)凈利潤238.18億元，凈利潤增速為35.48%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.91元，此次民生銀行公布的業(yè)績預(yù)增公告再次超過我們的預(yù)測，這已經(jīng)是民生銀行連續(xù)第六個季度單季度的實(shí)際業(yè)績超過市場的預(yù)期。
民生銀行業(yè)績超過我們預(yù)期的因素應(yīng)該也與浦發(fā)、興業(yè)類似、凈息差回升幅度高于我們預(yù)期和信貸成本低于我們預(yù)期應(yīng)該是主要原因。我們將在正式年報公布之后進(jìn)一步分析判斷。
我們初步調(diào)整前期對于民生銀行的盈利預(yù)測，預(yù)測民生銀行2012年和2013年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤358億元和440億元，同比分別增長35%和23%，實(shí)現(xiàn)每股收益為1.34元和1.65元不考慮尚未進(jìn)行的可轉(zhuǎn)債發(fā)行和H 股發(fā)行的攤?。话凑漳壳肮蓛r6.44元計算，2011年的動態(tài)市盈率和市凈率分別為6.51倍和1.34倍。估值被明顯低估。
華夏銀行:估值被絕對偏低
600015[華夏銀行] 銀行和金融服務(wù)
研究機(jī)構(gòu)：東北證券 分析師： 唐亞韞 撰寫日期：2012年01月20日
華夏銀行公布2011年業(yè)績預(yù)增公告，預(yù)計2011年歸屬于母公司股東的凈利潤較上年同期增長超過50%。按照增長超過50%計算，2011年全年，華夏銀行實(shí)現(xiàn)凈利潤將超過89.85億元，實(shí)現(xiàn)每股收益將超過1.31元。
我們前期預(yù)測華夏銀行11年實(shí)現(xiàn)凈利潤為80.86億元，每股收益在1.18元，每股凈資產(chǎn)在7.3元，此次華夏銀行公布的業(yè)績預(yù)增公告超過了我們的預(yù)期。
華夏銀行的業(yè)績超過我們預(yù)期的因素應(yīng)該也與浦發(fā)、興業(yè)和民生類似、凈息差回升幅度高于我們預(yù)期和信貸成本低于我們預(yù)期應(yīng)該是主要原因。我們將在正式年報公布之后進(jìn)一步分析判斷。
我們調(diào)整前期對于華夏銀行的業(yè)績預(yù)測，預(yù)測華夏銀行2011年、2012年和2013年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤91.25億元、121.36億元和148.06億元，同比增長分別為52.34%、33%和22%，按照目前的價格11.77元計算，2011年的靜態(tài)市盈率和市凈率分別為8.85倍和1.3倍，估值被絕對偏低。
海印股份:三輪驅(qū)外延可持續(xù)、差異化復(fù)制
000861[海印股份] 批發(fā)和零售貿(mào)易
研究機(jī)構(gòu)：東興證券 分析師： 高坤 撰寫日期：2012年01月16日
事件:
近日，我們對公司進(jìn)行了實(shí)地調(diào)研，并針對公司業(yè)務(wù)的發(fā)展方向以及今后經(jīng)營的重點(diǎn)與公司高層進(jìn)行了交流。
結(jié)論:
南方航空:國際航線投入見成效 貨運(yùn)增速低于運(yùn)力投放
600029[南方航空] 航空運(yùn)輸行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：民生證券 分析師： 張琢 撰寫日期：2012年01月19日
一、 事件概述
南方航空公布12月份運(yùn)營數(shù)據(jù)。2011年，公司大幅投放國際航線運(yùn)力，客貨運(yùn)皆實(shí)現(xiàn)較快增長，但客座率和綜合載運(yùn)率小幅回落。國內(nèi)航線客運(yùn)增長平穩(wěn)，客座率為歷史最好水平；貨運(yùn)運(yùn)力投放同比小幅下降。
二、 分析與判斷
2011年全年國內(nèi)航線客運(yùn)維持較高景氣度，貨運(yùn)表現(xiàn)不盡人意
2011年全年國內(nèi)航線客運(yùn)表現(xiàn)較為穩(wěn)定，貨運(yùn)表現(xiàn)較為低迷。國內(nèi)航線收入客公里同比增長6.00%，大幅高于可利用客公里2.60%的增速；客座率為82.70%，同比大幅提高2.60%，顯示出國內(nèi)航線仍維持較高的景氣度。貨郵運(yùn)收入噸公里通比下滑1.30%，下滑幅度略大于可利用噸公里（貨郵運(yùn)）-0.70%的同比增速。
2011年國際航線投入保持高速增長，貨運(yùn)增速顯著下滑
2011年國際航線投入保持高速增長，但貨運(yùn)數(shù)據(jù)不樂觀。全年國際航線收入客公里同比增長32.60%，略低于可利用客公里34.10%的增速；客座率73.90%，同比下滑0.90%。貨郵運(yùn)收入噸公里同比增長21.90%，略低于可利用噸公里（貨郵運(yùn)）23.10%的同比增速。
雙向?qū)挿▌拥臐u進(jìn)升值是人民幣匯率未來取向，預(yù)計今年升值3-5%
民生宏觀認(rèn)為，盡管我國明年經(jīng)濟(jì)增速趨緩，但增速仍遠(yuǎn)超美國。人民幣名義匯率低于均衡匯率，升值是糾正中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)外失衡的必然選擇，且升值是人民幣國際化的先決條件，雙向?qū)挿▌拥臐u進(jìn)升值仍是人民幣匯率的未來取向。預(yù)計2012年人民幣升值幅度為3-5%。
WTI 原油高位震蕩，聯(lián)動機(jī)制有效弱化成本壓力
9月底以來國際油價迅速反彈，截至1月16日，WTI 期貨結(jié)算價為99.69美元，近一個月都在百元高位震蕩。由于宏觀經(jīng)濟(jì)、地緣政治和實(shí)際供需等因素存在較大變數(shù)，我們認(rèn)為今年的油價波動可能會比較劇烈。但在航空燃油附加費(fèi)聯(lián)動機(jī)制確立的背景下，油價反彈的影響將被部分弱化。
目前航空運(yùn)輸板塊市凈率水平接近2倍，進(jìn)入反彈敏感區(qū)間
2006和2008年航空板塊市凈率跌入2倍區(qū)間后，均出現(xiàn)強(qiáng)勁的估值修復(fù)行情。隨著通脹和房地產(chǎn)價格的逐步回落，對增長的擔(dān)憂正在成為政策多空博弈的關(guān)鍵。
在政策壓力減輕的預(yù)期下，航空板塊有望迎來估值修復(fù)行情。
三、 盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計南方航空2011、2012年每股盈利為0.74元、0.76元，目前股價對應(yīng)PE 為6.66倍和6.49倍，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級。
四、 風(fēng)險提示
中國國航:潛在波動性提升 短期估值受壓
601111[中國國航] 航空運(yùn)輸行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：華泰證券（601688）分析師： 徐占杰 撰寫日期：2012年01月09日
公司成本端的不確定性在2012年將明顯上升，由此帶來的業(yè)績不確定性對估值形成較大壓制。在人民幣兌美元匯率走向不明朗、燃油費(fèi)覆蓋率降低和套期保值余額大幅縮水的背景下，匯率和油價將成為決定公司業(yè)績的兩個主要不確定性因素。
我國航空運(yùn)輸行業(yè)盈利能力增速經(jīng)過2009-2010年度的大幅增長后，2011年開始，旺季客座率水平已經(jīng)保持在80%左右的較高位臵， 而運(yùn)力增速受制于國內(nèi)航空市場的實(shí)際需求，周期性增長已經(jīng)不再明顯，預(yù)計2012年將進(jìn)入平穩(wěn)增長階段。
根據(jù)民航總局《“十二五”規(guī)劃》，未來幾年基礎(chǔ)設(shè)施和航班時刻將實(shí)現(xiàn)有序增長、而改善的航空運(yùn)輸市場結(jié)構(gòu)將節(jié)制運(yùn)力盲目擴(kuò)張， 是公司基礎(chǔ)盈利未來幾年實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長的主要環(huán)境因素。
我們預(yù)測公司2011-2013年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入939.33、1082.76和1290.01億元，歸屬于母公司的凈利潤分別為97.12、94.04和102.89億元，每股盈利分別為0.75、0.73和0.80元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為8.61、8.90和8.13倍。由于存在匯率和油價兩個因素給業(yè)績帶來較大不確定性，公司估值將短期承壓，估計將在8-12倍范圍內(nèi)波動?？紤]到公司目前PE 和PB 均處于歷史底端，我們給予“推薦”評級，暫給予目標(biāo)價7.50元。
岳陽林紙:大股東溢價參與增發(fā) 扶持力度加大
600963[岳陽林紙] 造紙印刷行業(yè)
研究機(jī)構(gòu)：東方證券 分析師： 鄭愷 撰寫日期：2012年01月04日
事件:
岳陽林紙發(fā)布增發(fā)預(yù)案公告，決定向大股東泰格林紙集團(tuán)增發(fā)不超過200，000，000股，增發(fā)價格為5.34元/股，增發(fā)價不低于岳陽林紙最近一期每股凈資產(chǎn)，且增發(fā)完成后，36個月不能轉(zhuǎn)讓。增發(fā)資金全部用于公司補(bǔ)充流動資金和償還銀行貸款.
研究結(jié)論
增發(fā)相當(dāng)于大股東溢價增持，彰顯對公司長遠(yuǎn)發(fā)展的信心。公司目前股價為4.68元，而向大股東定向增發(fā)的價格為5.34元，溢價為14%，一方面，顯示出大股東對公司長期發(fā)展的信心，另一方面，也符合證監(jiān)會不能以低于凈資產(chǎn)增發(fā)股票的規(guī)定，此次增發(fā)相當(dāng)于大股東高位增持，顯示了對公司長遠(yuǎn)發(fā)展的信心。
增發(fā)資金用于補(bǔ)充流動資金和還貸，大股東務(wù)實(shí)，資金處置恰當(dāng)合理。公司目前面臨的最大問題之一是資本結(jié)構(gòu)不合理，截至三季報，公司資產(chǎn)負(fù)債率72%，且財務(wù)費(fèi)用為3.6億元，而當(dāng)期凈利潤僅為1.4億元，可見目前公司微觀的發(fā)展瓶頸在于資本結(jié)構(gòu)不合理，導(dǎo)致企業(yè)負(fù)擔(dān)過重，利潤被財務(wù)費(fèi)用吞噬，我們簡單測算，按照當(dāng)前7%左右的貸款利息，如果全部歸還銀行貸款，能夠節(jié)約7000萬以上的財務(wù)費(fèi)用，且資產(chǎn)負(fù)債率下滑至70%以下，這將使得企業(yè)未來輕裝上陣。
增發(fā)對短期公司股價利好明顯，中期決定于木漿盈利彈性。我們認(rèn)為大股東增持價格高于目前市場股價，對其短期股價的刺激不言而喻，但在股價短期表現(xiàn)后，公司盈利更取決于漿價的趨勢，從當(dāng)前情勢看，木漿價格已接近于供應(yīng)商生產(chǎn)成本，繼續(xù)下滑可能性不大，而隨著未來木漿生產(chǎn)縮減和庫存回落，漿價趨勢將逐步回穩(wěn)反彈，屆時將對公司盈利形成重要的支撐。
由于四季度以來，漿價和紙價下調(diào)明顯，小幅下調(diào)公司盈利預(yù)測。進(jìn)入四季度，木漿價格和紙品價格雙雙下滑，我們預(yù)計將影響企業(yè)盈利，特別是木漿價格下滑，對其子公司駿泰漿廠盈利沖擊較大，因此，我們小幅下調(diào)岳陽林紙2011，2012年盈利預(yù)測為0.30，0.44元（原預(yù)測為0.34，0.48元），大股東增發(fā)價格高于目前股價，對企業(yè)短期催化劑明顯，維持公司買入評級。
風(fēng)險因素:木漿價格低迷，影響其子公司駿泰公司盈利。
