我之前在介紹持有核心資產(chǎn)的指數(shù)基金時(shí)，曾經(jīng)點(diǎn)評(píng)過(guò)上證50和滬深300的優(yōu)缺點(diǎn)。上證50的優(yōu)點(diǎn)是持股集中，缺點(diǎn)是金融股占比過(guò)高；滬深300的優(yōu)點(diǎn)是行業(yè)分布均勻，缺點(diǎn)是持股過(guò)于分散。詳見(jiàn)：持有核心資產(chǎn)的指數(shù)基金，哪些值得關(guān)注
有沒(méi)有兼具兩者優(yōu)點(diǎn)的指數(shù)基金呢？也許有人會(huì)說(shuō)中證100比較符合。其實(shí)中證100也存在同樣的問(wèn)題，金融地產(chǎn)板塊占比較高。上證50金融地產(chǎn)股占比61%，中證100的金融地產(chǎn)股占比同樣高達(dá)48%。
最近我看滬深300的前十大持倉(cāng)股，忽然靈光一閃，想到一個(gè)策略：如果把滬深300現(xiàn)在的前十大持倉(cāng)股建立一個(gè)組合，每只股票的持股比例均為10%，在持股數(shù)量大幅減少（從300只到10只），持股集中度大幅提升的情況下，這個(gè)組合會(huì)不會(huì)大幅跑贏滬深300呢？
注：滬深300指數(shù)前十大持倉(cāng)股
在驗(yàn)證我的設(shè)想之前，我先說(shuō)一下我為什么看好滬深300的前十大持倉(cāng)股。很明顯，這10只股票大多是名副其實(shí)的核心資產(chǎn)，最好的保險(xiǎn)公司中國(guó)平安，零售之王招商銀行，高端白酒雙雄貴州茅臺(tái)和五糧液，原研藥王者恒瑞醫(yī)藥，白電雙子格力電器和美的集團(tuán)，快消品老大伊利股份等等。
在存量博弈、強(qiáng)者恒強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局下，個(gè)人以為，上述各行業(yè)的核心資產(chǎn)，在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中大概率會(huì)為投資者帶來(lái)豐厚的回報(bào)。
如果以滬深300的前十大持倉(cāng)股建立組合，每只股票持股比例均為10%，我們姑且將這個(gè)組合叫作“滬深300十大元帥”，那么這個(gè)組合在過(guò)去的1、3、5、10年里的收益率是多少呢？分別是55.23%、167.82%、396.11%和609.25%。
從以上數(shù)據(jù)可以看出，在最近10年里，貴州茅臺(tái)和恒瑞醫(yī)藥跑得最好，都走出了10年10倍的行情。這里面跑得最差的是興業(yè)銀行和中信證券，特別是中信證券，最近1、3、10年的收益率幾乎都是原地踏步，可見(jiàn)券商這種強(qiáng)周期股不太靠譜，沒(méi)有長(zhǎng)期持有的價(jià)值。
順便提一嘴，如果讓我拿100萬(wàn)建個(gè)組合，我會(huì)在“滬深300十大元帥”里剔除興業(yè)銀行和中信證券，加入騰訊控股和海天味業(yè)。關(guān)于騰訊和海天，我之前多次說(shuō)過(guò)，這里不再啰嗦。
我們?cè)賮?lái)比較一下“滬深300十大元帥”和滬深300的收益率，同樣選取最近1、3、5、10年作為時(shí)間段。比較杯具的是，最近10年（2009.10.16—2019.10.16）滬深300的收益率只有21%。
從上表中不難看出，“滬深300十大元帥”在任何一個(gè)時(shí)間段都大幅跑贏了滬深300指數(shù)。最近10年，“滬深300十大元帥”更是走出了“10年6倍”的牛叉走勢(shì)。
一波回測(cè)猛如虎，拿來(lái)實(shí)戰(zhàn)250？未必！個(gè)人相信，現(xiàn)在牛逼的公司，未來(lái)也大概率會(huì)繼續(xù)牛逼。這是因?yàn)?，?guó)內(nèi)各大行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局已定，諸侯爭(zhēng)霸的時(shí)代已過(guò)，目前的市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入贏家通吃的寡頭時(shí)代。
當(dāng)然了，如果你想在未來(lái)獲取“10年6倍”的收益，也是不現(xiàn)實(shí)的，畢竟野蠻生長(zhǎng)的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了。這個(gè)組合未來(lái)5-10年如果能有10-15%的年化收益率，就非常令人滿(mǎn)意了。
芒格曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，股票的長(zhǎng)期收益率接近于該股的ROE。這10只股票最近一年的平均ROE是21.5%，所以在未來(lái)5-10年實(shí)現(xiàn)10-15%的年化收益率，概率應(yīng)該是比較大的。
最后允許我自吹一下，在我的長(zhǎng)線(xiàn)股票池“十二怒漢”里，有8只股票和“滬深300十大元帥”完全一致。這個(gè)其實(shí)也沒(méi)啥好吹的，因?yàn)榇蠹夜J(rèn)的好公司也就那么多。詳解：我的長(zhǎng)線(xiàn)股票池“十二怒漢”點(diǎn)評(píng)
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