據(jù)中國之聲《新聞縱橫》報道,在等待了超過一年以后,市場終于迎來了“IPO重啟”的消息。中國證監(jiān)會昨天正式發(fā)布關(guān)于進一步推行新股發(fā)行體制改革的意見,同時宣告明年1月,將有50家企業(yè)陸續(xù)上市,由此拉開IPO重啟大幕。
昨天證監(jiān)會同時發(fā)布的,還有上市公司監(jiān)管指引第3號上市公司現(xiàn)金分紅、推進優(yōu)先股試點以及借殼上市審核嚴格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標準的通知,但這其中最重要也是市場期待已久的,顯然是IPO重啟。
這是一場讓所有財經(jīng)記者都有點措手不及的發(fā)布會。時間選在周六,股市休市的日子。而記者接到證監(jiān)會這通“神秘電話”的時候,已經(jīng)快中午了。不過直到新聞發(fā)言人鄧舸開口前,誰都不能確定,這件隱約能感覺到的“大事”,就是“iPO即將重啟”。
鄧舸:大家下午好,新聞發(fā)布會現(xiàn)在開始。證監(jiān)會發(fā)布關(guān)于進一步推進新股發(fā)行體制改革的意見。
在三中全會通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》中,關(guān)于資本市場,最引人關(guān)注的一句是“推進股票發(fā)行注冊制改革”。而新股發(fā)行體制改革,正是推動我國股票發(fā)行從核準制向注冊制過渡的重要一步。
改革的市場化,第一正體現(xiàn)在發(fā)行機制上。開源證券高級策略分析師楊海說,以往新股發(fā)行,證監(jiān)會總是大包大攬,既當裁判員又當運動員:
楊海:既當裁判員又當運動員,這會導致新股發(fā)行大家總覺得不公平,不夠公開和透明。
信息不夠公開和透明,這需要建立以信息披露為中心的監(jiān)管理念;而大包大攬的雙重角色,則需要在未來的新股發(fā)行中,調(diào)整監(jiān)管層、上市公司和投資者三者之間的關(guān)系。
證監(jiān)會新聞發(fā)言人鄧舸:監(jiān)管部門對新股發(fā)行的審核,重在合規(guī)性審查。企業(yè)價值和風險,由投資者和市場自主判斷。經(jīng)審核后,新股何時發(fā),怎么發(fā),將由市場自我約束,自主決定。
具體而言,通過將證監(jiān)會審查期間縮短到三個月,倒逼監(jiān)管層只能對上市企業(yè)做合規(guī)性而非實質(zhì)性審查;通過將新股發(fā)行有效期從6個月延長到12個月,且發(fā)行人自主選擇發(fā)行時點而非等待證監(jiān)會批文,以增加承銷商自主性;通過受理即披露,發(fā)現(xiàn)問題即3年內(nèi)不受理IPO申請,來增加承銷商違約成本和懲罰力度;同時,推出存量發(fā)行,即鼓勵持股滿三年的原有股東將部分老股向投資者轉(zhuǎn)讓,以限制超募資金規(guī)模,減少市場壓力。由此,證監(jiān)會退出到裁判員位置,將更多的權(quán)力交還給市場。
改革的市場化,第二步體現(xiàn)在定價機制上。按照證券法規(guī)定,發(fā)行價格由發(fā)行人和承銷的證券公司自行協(xié)商確定。開源證券高級策略分析師楊海說,以往由于這個過程并不公開透明,所以個人投資者在定價上是吃虧的:
楊海:當你詢價格的時候,無論高與低,只能接受。因為你不能參與其中。在定價問題上,我沒有發(fā)言權(quán),也不知道價格是怎么定出來的,這里有涉嫌暗箱操作的嫌疑。
更由于不透明,外加新股炒作、供求不均衡、“人情報價”等原因,導致我新股發(fā)行定價高和圈錢問題普遍存在。也因此,改革要求定價全程對投資者公開披露。同時通過要求發(fā)行人先剔除報價最高的10%申購量,以打壓關(guān)系戶亂報價。
中央財經(jīng)大學金融證券研究所所長韓復齡:通過公開透明的辦法,來解決信息不對稱的問題,解決原來企業(yè)和承銷商有的時候暗箱操作,導致發(fā)行價過高,投資者不滿意的問題。
由此,實現(xiàn)中小投資者的知情權(quán),并遏制高價發(fā)行等問題。改革的市場化,第三步體現(xiàn)在配售方式上。
楊海:過去投資人在二級市場上套現(xiàn)或者拋售,導致股票下跌。那么拋售現(xiàn)金還干什么?參與認購。過去我們網(wǎng)上網(wǎng)下之間回撥是不允許的,更多地照顧了機構(gòu)投資者,而忽視了中小個人投資者。
這也就是說,一旦發(fā)行新股,原先在二級市場中買已上市公司股票的人就要賣掉手里的股票來“打新”,從而對二級市場造成沖擊。為了減少這種沖擊,同時增加普通投資者的新股參與率,改革做出了新的要求。
證監(jiān)會發(fā)行部主任劉春旭:這次我們提出的這個意見,并不是說按照你持有的市值來配售,而是說你要想來打新股。除了你有錢以外,你同時還得要持有二級市場的非限售股。同時,在網(wǎng)上申購的每一個投資者,最高份額不能超過初始網(wǎng)上發(fā)行總量的千分之一,實際上就是說你最多一個投資人就是認購千分之一,增加了中小投資者的配售權(quán)重。
我國股市創(chuàng)立不到30年,歷經(jīng)8次新股發(fā)行暫停和7次恢復發(fā)行。此輪暫停始于去年11月,此后超過一年的時間里,記者每每問起IPO重啟,得到的都是同樣的回答等待,直到昨天。
鄧舸:預計到2014年1月,約有50家企業(yè)能完成程序,并陸續(xù)上市。
