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五月份以來(lái)，A股劇烈調(diào)整。受此影響，破凈個(gè)股數(shù)量再度大幅增加。據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬深兩市破凈的個(gè)股達(dá)230只，占A股數(shù)量的近7%。從行業(yè)來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)個(gè)股最多；從破凈比例來(lái)看，銀行股破凈比例最高。市場(chǎng)人士指出，破凈股中不乏一些有較大投資價(jià)值的被錯(cuò)殺公司，但也存在相當(dāng)業(yè)績(jī)不佳的標(biāo)的，從破凈股中“撿便宜”須注意甄別。

破凈股半月增加135只 總數(shù)達(dá)230只

五月份以來(lái)，A股開啟劇烈調(diào)整。目前，三大股指均較4月的高位回調(diào)超過(guò)12%。受此影響，破凈個(gè)股數(shù)量再度大幅增加。統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月20日，A股市場(chǎng)破凈股票的數(shù)量達(dá)到了230只，占兩市在交易的股票數(shù)量比例的6.38%。

其中，眾泰汽車(000980)、供銷大集(000564)、*ST德豪(002005)、*ST利源(002501)、ST銀億(000981)、ST新光(002147)這6只股票目前都在以相當(dāng)于凈資產(chǎn)不到六折的價(jià)格來(lái)出售。截止5月20日收盤，上述6家公司的市凈率分別只有0.54倍、0.54倍、0.55倍、0.55倍、0.57倍和0.59倍。

此外，華夏銀行(600015)、宏圖高科(600122)、*ST天圣(002872)、信達(dá)地產(chǎn)(600657)、福星股份(000926)、海航基礎(chǔ)(600515)、民生銀行(600016)、河鋼股份(000709)、宜華生活(600978)、贛粵高速(600269)、東方集團(tuán)(600811)、鳳凰股份(600716)、交通銀行(601328)、中煤能源(601898)、中信銀行(601998)、冀中能源(000937)、華泰股份(600308)、天華院(600579)等25家公司以不到凈資產(chǎn)七折的價(jià)格叫賣。

從破凈股所在行業(yè)分布來(lái)看，地產(chǎn)股最多。統(tǒng)計(jì)顯示，按申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)劃分，“房地產(chǎn)”破凈的個(gè)股多達(dá)27只，排第二多的“銀行”則有22只，第三多的“交通運(yùn)輸”和“公用事業(yè)”均有19只。從行業(yè)占比來(lái)看，銀行、鋼鐵、采掘等行業(yè)破凈率占比相對(duì)較高，其中銀行股22只破凈，占該行業(yè)32家上市公司的比例達(dá)68.75%。

很多人奇怪，地產(chǎn)股為何會(huì)有這么多低于每股凈資產(chǎn)，是否因該行業(yè)不行了呀，事實(shí)上并非如此。據(jù)統(tǒng)計(jì)，27只破凈地產(chǎn)股中，10家公司動(dòng)態(tài)市盈率均低于10倍，16家市盈率均低于20倍。那為什么還有這么多房地產(chǎn)股破凈了呢？券商分析師指出，目前房地產(chǎn)已經(jīng)到了新舊交替的時(shí)間點(diǎn)，重資產(chǎn)、高負(fù)債的擴(kuò)張模式越來(lái)越為市場(chǎng)擔(dān)憂。

那么作為最賺錢的行業(yè)，銀行股為何這么多低于每股凈資產(chǎn)呢？業(yè)內(nèi)人士指出，銀行股走勢(shì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是密切相關(guān)的，如果整個(gè)實(shí)體產(chǎn)業(yè)還處在一個(gè)調(diào)整狀態(tài)當(dāng)中，銀行股的上漲可能還需要一定時(shí)間。不過(guò)也有分析認(rèn)為，銀行股大面積“破凈”有其行業(yè)的特殊性，不能完全準(zhǔn)確反映出銀行的實(shí)際價(jià)值?！捌苾簟辈坏扔诨久鎼夯?，兩者不能畫等號(hào)。

業(yè)內(nèi)人士指出，市場(chǎng)中破凈股數(shù)量與行情走勢(shì)往往呈正相關(guān)，股市低迷時(shí)破凈股數(shù)量逐漸增多，市場(chǎng)向底部靠攏，牛市來(lái)臨時(shí)破凈股也率先被消滅?？v觀以往幾次重要?dú)v史底部，滬指2638點(diǎn)時(shí)破凈股數(shù)量有66只，滬指1664點(diǎn)時(shí)破凈股有173只，而滬指5178點(diǎn)高位和6124點(diǎn)高位時(shí)已不存在破凈股。

部分破凈公司存在投資機(jī)會(huì)

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，破凈股出現(xiàn)的原因很多。除了由于市場(chǎng)整體走勢(shì)偏弱，個(gè)股大面積回調(diào)，導(dǎo)致股價(jià)與凈資產(chǎn)不對(duì)稱，破凈股開始出現(xiàn)。在剔除大環(huán)境的前提下，上市公司自身由于經(jīng)營(yíng)不善、負(fù)面新聞發(fā)酵、戰(zhàn)略投資失敗等原因，投資者“用腳投票”，導(dǎo)致公司股價(jià)下跌破凈。

此外，破凈股還可能是公司管理層變動(dòng)、自然災(zāi)害等外部因素突變被“錯(cuò)殺”的優(yōu)質(zhì)股。北京格雷資產(chǎn)總經(jīng)理兼投資總監(jiān)張可興認(rèn)為，從歷史經(jīng)驗(yàn)看，每到“熊市”中后期，破凈股的數(shù)量會(huì)有所增多，主要是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)業(yè)績(jī)和估值的確定性以及對(duì)估值的要求越來(lái)越高。張可興并指出，從投資價(jià)值看，歷史上多數(shù)破凈股在業(yè)績(jī)、估值、商業(yè)模式等方面表現(xiàn)很差，投資價(jià)值不高。

有分析認(rèn)為，對(duì)破凈股的投資價(jià)值不能“一棒子打死”。破凈股個(gè)數(shù)逐漸增多，意味著市場(chǎng)隱含了公司未來(lái)將進(jìn)行可觀資產(chǎn)減值的悲觀預(yù)期。例如，A股長(zhǎng)期對(duì)銀行股低于一倍凈資產(chǎn)的定價(jià)即隱含了對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量的懷疑。但必須指出不同資產(chǎn)投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)存在差異，銀行等少數(shù)破凈股依然存在投資價(jià)值。

天風(fēng)策略分析師徐彪則表示，大規(guī)模破凈是熊市的一大特征，其充分反映了市場(chǎng)的悲觀情緒。但是破凈潮中往往醞釀著重要機(jī)遇，比如金融地產(chǎn)和部分周期行業(yè)在過(guò)去幾次大底時(shí)都有較大比例標(biāo)的破凈，而其中不乏一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被錯(cuò)殺。當(dāng)然這不能一概而論，破凈的公司中也存在相當(dāng)一部分流動(dòng)性差、業(yè)績(jī)不佳的標(biāo)的。

業(yè)界人士總結(jié)，投資破凈股需要注意：一是要結(jié)合ROE來(lái)考慮，支撐股價(jià)上漲的最重要因素依然是盈利能力，用財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)表示就是ROE(凈資產(chǎn)收益率)。二是提防資產(chǎn)重估或資產(chǎn)虛增的破凈股，在資產(chǎn)中，A股中水分最大的當(dāng)屬商譽(yù)了。商譽(yù)看不見摸不著，不產(chǎn)生價(jià)值，不能單獨(dú)被交易，減值風(fēng)險(xiǎn)極大。

股票大面積破凈，是否意味著當(dāng)前A股要見底了嗎？通常來(lái)看，破凈股數(shù)量的大幅增加，意味著市場(chǎng)低迷，市場(chǎng)的估值整體在下降，趨于合理甚至低估。有觀點(diǎn)認(rèn)為市場(chǎng)可能已逐漸接近底部區(qū)域，甚至可能成為新一輪牛市的起點(diǎn)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，破凈股占比最高的出現(xiàn)在2005年6月6日，當(dāng)天上證指數(shù)最低觸及998.23點(diǎn)的低位，這一點(diǎn)位也是此后十多年來(lái)的最低點(diǎn)位，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)大面積破凈，截至當(dāng)日收盤，市場(chǎng)破凈股數(shù)量高達(dá)174只，占到A股總數(shù)量的13.4%，此后A股形成一波長(zhǎng)達(dá)兩年的大牛市。

2008年10月28日，當(dāng)天上證指數(shù)最低觸及1664.92點(diǎn)的低位。當(dāng)日市場(chǎng)破凈股數(shù)量高達(dá)175只，占到當(dāng)時(shí)A股總數(shù)量的10.9%，此后A股走出一波翻倍的行情。2014年3月12日，上證指數(shù)觸及1974.38點(diǎn)的低點(diǎn)，當(dāng)日破凈股為147只，占到當(dāng)時(shí)A股總數(shù)的5.9%。此后A股緩慢上漲，并在2014年下半年開始逐漸走向上牛途。

破凈公司中市盈率低于10倍的個(gè)股

（文章來(lái)源：投資快報(bào)）