機(jī)床是指制造機(jī)器的機(jī)器，也被稱作工業(yè)母機(jī)，凡是對(duì)加工精度要求較高，表面粗糙度要求較細(xì)的零部件都需要通過機(jī)床加工，因此機(jī)床在下游制造業(yè)和國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有舉足輕重的地位。
從2019年全球排名前十的機(jī)床廠商來看，其規(guī)模均可達(dá)百億人民幣以上，且各自產(chǎn)品和下游領(lǐng)域間的重疊并不明顯，表明機(jī)床行業(yè)有能力誕生多家具備突出競(jìng)爭力和可觀規(guī)模的行業(yè)龍頭。
根據(jù)Gardner數(shù)據(jù)，2021年我國機(jī)床行業(yè)消費(fèi)額超過280億美元，折合人民幣超過2000億元，而在2020年中國機(jī)床消費(fèi)額占全球機(jī)床消費(fèi)額已經(jīng)超過30%。國盛證券認(rèn)為，龐大的市場(chǎng)是孕育龍頭企業(yè)的前提，我國千億級(jí)的市場(chǎng)給龍頭機(jī)床企業(yè)的誕生提供了土壤。
1）機(jī)床是“工業(yè)母機(jī)”，千億大賽道有望誕生核心資產(chǎn)。
中國機(jī)床行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模巨大，品種繁多，具備誕生核心資產(chǎn)的可能。
①市場(chǎng)空間大：機(jī)床行業(yè)市場(chǎng)容量大，是生產(chǎn)一切工業(yè)品的基礎(chǔ)設(shè)備，金屬切削機(jī)床和金屬成形機(jī)床歷史最高總市場(chǎng)規(guī)模接近2500億元，是機(jī)械行業(yè)規(guī)模僅次于工程機(jī)械的大賽道。
②有望出現(xiàn)核心資產(chǎn)：歐洲、美國和日本等制造業(yè)強(qiáng)國均孕育出了年收入百億以上的大公司。我國是全球最大的機(jī)床市場(chǎng)，具備孕育全球龍頭的土壤。
③品類繁多：機(jī)床行業(yè)產(chǎn)品品類繁多，國內(nèi)外各有細(xì)分龍頭。未來優(yōu)質(zhì)的民營龍頭企業(yè)有望加快提升市場(chǎng)份額，并提高產(chǎn)品品質(zhì)，成為能夠與國際頂尖機(jī)床企業(yè)比肩的國產(chǎn)龍頭企業(yè)。
④自主可控關(guān)鍵一環(huán)，政策持續(xù)加碼：機(jī)床的應(yīng)用領(lǐng)域關(guān)系國家安全的重點(diǎn)支柱產(chǎn)業(yè)。
2）把握行業(yè)長期邏輯，小周期中靜待龍頭顯現(xiàn)。
機(jī)床行業(yè)與叉車、工業(yè)機(jī)器人、注塑機(jī)等產(chǎn)品同屬受益于順周期的通用自動(dòng)化設(shè)備。
國盛證券認(rèn)為機(jī)床有獨(dú)立于其他通用設(shè)備的投資邏輯：
①規(guī)模：中國機(jī)床行業(yè)在20Q2開始陸續(xù)進(jìn)入更新替換周期，未來5年行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望持續(xù)增長。
②格局：國產(chǎn)替代與“國企退民企進(jìn)”同步進(jìn)行，優(yōu)質(zhì)的民營機(jī)床公司有望脫穎而出，接力國營機(jī)床完成國產(chǎn)替代。
③產(chǎn)品：傳統(tǒng)機(jī)床走向數(shù)控化、伺服化，加工部件的精細(xì)化要求驅(qū)動(dòng)國產(chǎn)機(jī)床從二軸、三軸向四軸、五軸機(jī)床的發(fā)展。
3）機(jī)床行業(yè)品種繁多，細(xì)分賽道各有龍頭。
機(jī)床行業(yè)細(xì)分品類較多，每個(gè)品類都誕生了相應(yīng)的龍頭企業(yè)。金屬切削機(jī)床領(lǐng)域，【國盛智科】、【海天精工】、【創(chuàng)世紀(jì)】是數(shù)控加工中心的代表企業(yè)，【津上機(jī)床(中國)】、【浙海德曼】和【秦川機(jī)床】在車床領(lǐng)域較有優(yōu)勢(shì)，【華辰裝備】的軋輥磨床已達(dá)到國際一線水準(zhǔn)；金屬成形機(jī)床領(lǐng)域，【亞威股份】是該領(lǐng)域唯一一家民營上市公司，在折彎機(jī)、沖床和剪板機(jī)等領(lǐng)域做到國內(nèi)龍頭。未來優(yōu)質(zhì)的民營龍頭企業(yè)有望加快提升市場(chǎng)份額，并提高產(chǎn)品品質(zhì)，成為能夠與國際頂尖機(jī)床企業(yè)比肩的國產(chǎn)龍頭企業(yè)。
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