大家好，我是胡老師。

關(guān)心投資理財(cái)?shù)呐笥?，?duì)“估值”這兩個(gè)字一定不陌生。

每天看投資信息，涉及到“估值”的新聞不在少數(shù)。在進(jìn)行投資的時(shí)候，不少人也會(huì)建議你，做個(gè)估值再做決定吧。

那么，“估值”到底是個(gè)啥？主要有哪些估值指標(biāo)？每個(gè)指標(biāo)又有什么意義呢？

01
估值是個(gè)啥？

估值，顧名思義，就是預(yù)估的價(jià)值。

換言之，就是市場(chǎng)覺(jué)得一家公司或者一個(gè)行業(yè)能值多少錢(qián)。

需要注意的是，估值往往和當(dāng)下的市價(jià)是不匹配的。

因?yàn)槭袌?chǎng)并不是完全理性的，股價(jià)除了反應(yīng)企業(yè)的基本面（價(jià)值），還會(huì)反應(yīng)投資者的預(yù)期（情緒）。

很多時(shí)候，估值就是情緒，人的情緒會(huì)波動(dòng)，估值也會(huì)上下波動(dòng)，甚至波動(dòng)得非常大。

比如說(shuō)，一把挺漂亮的叉子，成本價(jià)是50元。

有人告訴你，這叉子是歐洲進(jìn)口的，某知名大師設(shè)計(jì)的，上面鍍了18K金，以后還能保值增值，你心動(dòng)了，愿意花5000塊買(mǎi)這個(gè)叉子。

結(jié)果你媽媽看到了，說(shuō)這不就是個(gè)吃水果的普通叉子嗎，我看頂多5元錢(qián)。

叉子還是那把叉子，什么導(dǎo)致了你和你媽媽心理價(jià)位的不同，是你們的預(yù)期。

這個(gè)道理放在投資中也一樣，有的企業(yè)，可能它目前并沒(méi)有很高的盈利，但大家愿意給它較高的估值，是因?yàn)榭春盟磥?lái)的成長(zhǎng)性。

也有些行業(yè)，可能企業(yè)表現(xiàn)得不算差，但估值始終給得不高，因?yàn)榇蠹矣X(jué)得它未來(lái)也就這樣了，不會(huì)有更好的發(fā)展。

02
市盈率估值法

目前，最常用的估值指標(biāo)有市盈率（PE）、市凈率（PB）、PE/PB百分位，下面就為大家仔細(xì)講講這些指標(biāo)。

市盈率，即PE，是指每股股價(jià)和每股凈利潤(rùn)的比值，是判斷估值高低最重要指標(biāo)。

它代表我們投資這家公司大約需要多少年才能回本，數(shù)值當(dāng)然是越低越好了。

例如：甲、乙兩家上市公司１９年的每股凈利潤(rùn)都是１元，但甲公司的每股價(jià)格為1５ ；

乙公司的每股價(jià)格為１８ 元，那么甲乙兩家公司的市盈率分別是１５倍和１８倍。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，投資甲乙兩家公司的回本時(shí)間分別是１５年和１８年。那么通過(guò)比較，就很容易得出甲公司的估值更低。

03
市凈率估值法

市凈率，即PB，是指每股股價(jià)和每股凈資產(chǎn)的比值，作為判斷估值高低的輔助指標(biāo)。

它代表我們投資這家公司是貴還是便宜，即溢價(jià)還是折價(jià)；數(shù)值也是越低越好了。

例如：

如果甲公司的每股凈資產(chǎn)為２０元，公司每股價(jià)格也是２０元；

那么甲公司的市凈率就是２０/２０＝1倍，我們投資這家公司不貴也不便宜。

如果乙公司每股凈資產(chǎn)是１0 元，而每股價(jià)格也是２0 元，那么就乙公司的市凈率就是２０/１０＝２倍；

相當(dāng)于我們用２元錢(qián)只買(mǎi)到價(jià)值１元的資產(chǎn)，溢價(jià)10０％，它的估值就比甲公司更高了。

如果丙公司每股凈資產(chǎn)是４0 元，而每股價(jià)格也是２0 元，那么就意味著丙公司的市凈率僅為２０/４０＝０.５倍；

相當(dāng)于我們用０.５元錢(qián)卻能買(mǎi)到價(jià)值１元的資產(chǎn)，它的估值就比甲公司更低了。

通過(guò)PB這個(gè)指標(biāo)，甲乙丙三家公司的估值就一目了然了。

04
PE/PB百分位估值

據(jù)胡老師了解，大部分投資者都會(huì)使用PE、PB這兩個(gè)指標(biāo)來(lái)為股票估值；

但只是單純地看PE、PB的數(shù)值并不能完整客觀地表現(xiàn)股票目前的估值水平。

還需要結(jié)合歷史的PE、PB情況才能明白當(dāng)前估值是怎樣的一個(gè)水平，而這就需要百分位這個(gè)工具來(lái)幫忙了。

百分位是一個(gè)統(tǒng)計(jì)學(xué)名詞，它是指當(dāng)前值超過(guò)了過(guò)去一段時(shí)間百分之多少的值。

以滬深300指數(shù)為例，從東方財(cái)富網(wǎng)上查詢(xún)到的3月10日滬深300指數(shù)PE為15.59倍，百分位為95.80%，統(tǒng)計(jì)區(qū)間為近五年的PE數(shù)據(jù)；

這也就意味著過(guò)去5年有95.80%的時(shí)間滬深300的估值是低于當(dāng)前15.59倍市盈率的，而PB的百分位同理。

再往下看，滬深300指數(shù)PE的30%分位值為12.10，50%的分位值為12.83，70%的分位值為13.49；

分別對(duì)應(yīng)圖中趨勢(shì)圖中三條虛線，也是PE合理的波動(dòng)范圍。

一般來(lái)說(shuō)，PE、PB的百分位是數(shù)值越低越好。

百分位越低，就說(shuō)明距離歷史均值越遠(yuǎn)。一旦估值修復(fù)上漲，重新回到平均水平，就有更大的獲利空間。

通常情況下，如果百分位低于20%就處在低估區(qū)間，比較有投資價(jià)值。

超過(guò)80%則被高估了，需要警惕，考慮是否需要賣(mài)出。在20%-80%之間，則相對(duì)合理。

說(shuō)了這么多，哪一種估值方法更合理呢？

一般看PB、PE百分位的比較多，這也是大多數(shù)平臺(tái)采用的方法。

當(dāng)然還有高手經(jīng)常會(huì)用PEG或ROE、股債利差（FED）等復(fù)雜點(diǎn)的指標(biāo)來(lái)估值，

但胡老師認(rèn)為對(duì)于投資新手來(lái)說(shuō)，學(xué)會(huì)PE、PB、百分位估值就已經(jīng)很不錯(cuò)了。

好啦，今天的內(nèi)容就到這里了。

END