今天和大家剖析一下安琪酵母，看看安琪酵母是否還具備投資價值。
公司簡介
安琪酵母公司成立于1986年，總部位于湖北省宜昌市，2000年在上海證券交易所上市。
經(jīng)過30多年的發(fā)展，公司業(yè)務(wù)規(guī)模在不斷擴(kuò)大，公司主營產(chǎn)品——酵母已被廣泛應(yīng)用于包括但不限于發(fā)酵面食、烘焙、食品釀造、食品調(diào)味等多個領(lǐng)域。
在酵母類產(chǎn)品的產(chǎn)能上，安琪酵母位列全球第三、亞洲第一，總產(chǎn)能超過27萬噸。
目前，安琪已經(jīng)成為家喻戶曉的酵母品牌，同時在國際上具有較高的知名度和廣泛的影響力。
行業(yè)分析
1、行業(yè)市場規(guī)模
酵母是一種天然的發(fā)酵劑，無論在有氧條件還是無氧條件下，都能存活。酵母用途非常廣泛，不僅可用來發(fā)酵氨基酸類酵母，還可以用來發(fā)酵富含微量元素的各種酵母。同時酵母可用作食用、藥用甚至也可用作飼料，具有很高的營養(yǎng)價值。
隨著酵母被廣泛應(yīng)用于食品、制藥、飼料等多個領(lǐng)域，其市場規(guī)模和研究領(lǐng)域在不斷地擴(kuò)大。目前酵母需求增長最快的地區(qū)是亞洲和非洲。
酵母屬于典型的用量少、用途廣但效用非常明顯的添加劑類產(chǎn)品，隨著其用途越來越廣泛，酵母產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模也在不斷擴(kuò)大。
我國酵母市場規(guī)模自從2014年以來在持續(xù)增長，到2019年我國酵母市場規(guī)模高達(dá)39.57億元，相比于2018年增長5.63個百分點。
近幾年來，我國酵母產(chǎn)能增長迅速，成為全球增速最快的區(qū)域，由此帶動了亞洲地區(qū)乃至全球酵母產(chǎn)能的快速增長，預(yù)計在未來，酵母市場規(guī)模會不斷擴(kuò)大。
2、行業(yè)競爭格局
從全球市場來看，酵母行業(yè)的CR3已經(jīng)達(dá)到65%，其中位列前三的企業(yè)分別為：樂斯福、英聯(lián)馬利和安琪酵母。其中樂斯福在全球酵母行業(yè)市場中，占有率高達(dá)31%，位居全球第一；英聯(lián)馬利和安琪市場占有率均為17%，位列全球第二、三位；其他企業(yè)占比在35%左右。
而在國內(nèi)酵母行業(yè)市場中，安琪酵母一家獨大，占據(jù)國內(nèi)酵母行業(yè)市場的半壁江山，市場占有率高達(dá)55%；其次是樂斯福和英聯(lián)馬利，市場占有率分別為14%、11%；其他企業(yè)占比在20%左右。
財務(wù)指標(biāo)
1、總資產(chǎn)
總資產(chǎn)反映的是公司的家底，首先來看一下安琪酵母近五年來總資產(chǎn)的情況：
近5年來，安琪酵母的總資產(chǎn)逐年增加，2020年總資產(chǎn)高達(dá)108.07億元，說明公司處于不斷擴(kuò)張之中。2016-2020年總資產(chǎn)的增長率分別為9.38%、18.44%、11.87%、10.32%、9.09%。總資產(chǎn)增長率持續(xù)降低，說明安琪酵母擴(kuò)張速度放緩，已經(jīng)開始進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展期。
2、營業(yè)收入
接下來看一下安琪酵母近五年營業(yè)收入的情況：
近5年來，安琪酵母營業(yè)收入一直保持增長狀態(tài)，2020年營業(yè)收入規(guī)模高達(dá)89.33億。2016-2020年營業(yè)收入增長率分別為：15.36%、18.83%、15.75%、14.47%、16.73%。近5年營業(yè)收入增長率均在10%以上，公司成長性良好。
3、凈利潤
在凈利潤方面，安琪酵母近五年來持續(xù)增長。2016-2020年凈利潤增長率分別為：81.22%、54.55%、0.79%、4.47%、51.31%，凈利潤增速不穩(wěn)定，忽高忽低，說明公司的盈利持續(xù)性不是很穩(wěn)。
4、ROE（凈資產(chǎn)收益率）
近5年，安琪酵母的ROE均在15%以上，說明公司盈利能力較強(qiáng)。
護(hù)城河
1、轉(zhuǎn)換成本
由于酵母對制作食物影響很大，消費者在用習(xí)慣了安琪酵母后，換其它酵母會不習(xí)慣，因為需要調(diào)整酵母的用量、發(fā)酵時間等。
另外通過對比安琪酵母的毛利率在同行業(yè)的水平也可以看出，安琪的毛利率最高，表明消費者愿意花稍高價格來使用公司產(chǎn)品，說明安琪酵母有一定的轉(zhuǎn)換成本護(hù)城河。
2、品牌優(yōu)勢
安琪酵母在國內(nèi)酵母行業(yè)穩(wěn)居龍頭寶座，“安琪”品牌具有較高的知名度，再加之安琪酵母的毛利率和凈利率都在行業(yè)前三名，所以安琪酵母具有品牌優(yōu)勢護(hù)城河。
3、效率優(yōu)勢
安琪公司的酵母類產(chǎn)品總產(chǎn)能位居亞洲第一、全球第三，在國內(nèi)市場占有率高達(dá)55%，是國內(nèi)酵母行業(yè)絕對的龍頭企業(yè)，在同行業(yè)中有著強(qiáng)大的規(guī)模優(yōu)勢，所以安琪酵母是有效率優(yōu)勢護(hù)城河的。
4、獨特資源
（1）專利
從安琪酵母2020年報可以看出，公司有技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢，并榮獲多項專利獎，說明公司是有專利護(hù)城河的。
（2）銷售渠道
從安琪酵母2020年報可以看到，公司的營銷網(wǎng)絡(luò)遍布全球，渠道優(yōu)勢非常明顯，說明安琪酵母是有銷售渠道護(hù)城河的。
綜上表明，安琪酵母擁有獨特資源護(hù)城河。
5、文化優(yōu)勢
安琪酵母的企業(yè)文化符合真善美原則，并且具有長遠(yuǎn)發(fā)展的眼光，在2020年報的“核心競爭力分析”中也體現(xiàn)了公司的文化優(yōu)勢，說明安琪酵母是有文化優(yōu)勢護(hù)城河的。
安琪酵母的資產(chǎn)負(fù)債率在40%以上，是國內(nèi)絕對龍頭企業(yè)，行業(yè)處于成熟期，公司自身成長性較好，公司護(hù)城河寬，綜合考慮給安琪酵母25倍市盈率。
總結(jié)
安琪酵母作為酵母行業(yè)亞洲第一、全球第三的公司，其品牌優(yōu)勢、規(guī)模優(yōu)勢和銷售渠道非常強(qiáng)大。
但是，匯率波動、安全生產(chǎn)、環(huán)保方面事故的風(fēng)險會給安琪酵母發(fā)展帶來挑戰(zhàn)；同時隨著新進(jìn)入者的增加，酵母行業(yè)的競爭會越來越激烈，安琪酵母需要不斷進(jìn)行革新，來搶占更多的市場份額！
安琪酵母作為酵母行業(yè)的龍頭，其未來發(fā)展值得關(guān)注！
