我們無(wú)法預(yù)測(cè)市場(chǎng)的走勢(shì)，但我們可以感知市場(chǎng)的溫度，并為我所用。股災(zāi) 3.0 之下，目前市場(chǎng)處于何種位置，是否有大規(guī)模抄底的價(jià)值？個(gè)股和大盤的關(guān)系長(zhǎng)期來(lái)看是怎樣的，投資決策立足于大盤還是個(gè)股？當(dāng)前我們應(yīng)該采取何種對(duì)策？本文想主要從定量的角度來(lái)說(shuō)明。
一、錨定效應(yīng)
我們先來(lái)談點(diǎn)心理學(xué)，可能不覺(jué)察但影響了我們的判斷。人們對(duì)某一未知量進(jìn)行評(píng)估之前，總會(huì)首先對(duì)這個(gè)量進(jìn)行一番考察，此時(shí)錨定效應(yīng)就會(huì)發(fā)生。人們的判斷總是受到?jīng)]有任何意義的數(shù)字的影響。比如心理學(xué)家曾做個(gè)一個(gè)實(shí)驗(yàn)：
最高的那顆紅杉樹高于 1200 英尺還是低于 1200 英尺？
你認(rèn)為那顆最高紅杉樹有多高？
這組受試者平均答案 844 英尺。將第一個(gè)問(wèn)題改成 180 英尺，另一組受試者的答案平均為 282 英尺。
股市中，我們也深受錨定效應(yīng)的影響。我們對(duì)當(dāng)前大盤的判斷會(huì)自動(dòng)跟前一個(gè)印象深刻的極端值進(jìn)行對(duì)比。還記得 2014 年 2000 點(diǎn)時(shí)，國(guó)泰君安發(fā)布一個(gè) ' 四百點(diǎn)大反彈 ' 的報(bào)告，到處被人恥笑，說(shuō)宏觀經(jīng)濟(jì)這么差不可能，大盤真的漲到 2500，不少人覺(jué)得太高清倉(cāng)了。2007 年大盤從 6000 多點(diǎn)跌到 4000 點(diǎn)，很多人覺(jué)得很低了， 抄底死的很慘。這些都是深受錨定效應(yīng)之害。從 5000 多點(diǎn)跌到 2900，我們感覺(jué)跌的很多，加上損失厭惡效應(yīng)，我們覺(jué)得目前點(diǎn)位很低了。我們一定要克服這種潛意識(shí)的錨定效應(yīng)，能否抄底不要依賴大腦的感覺(jué)，而是通過(guò)數(shù)據(jù)和現(xiàn)象來(lái)定量、定性地分析。
二、當(dāng)前市場(chǎng)的位置
我們看下圖的 A 股各個(gè)板塊的最新估值數(shù)據(jù)：上證 A 股市盈率 14.47 倍，但中小板估值高達(dá) 52 倍，創(chuàng)業(yè)板依然 81 倍，應(yīng)該說(shuō)創(chuàng)業(yè)板的估值回歸之路才進(jìn)行一半。
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