要根本改變新股發(fā)行中的造假，關(guān)鍵在于發(fā)行制度的變革：把股票的發(fā)行權(quán)交給交易所，把定價(jià)的選擇權(quán)交給投資人。

　　新股發(fā)行即將重啟，和暫停前相比，新股發(fā)行體制有了一些微調(diào)。首先是財(cái)務(wù)審核更嚴(yán)格了，在證監(jiān)會(huì)從嚴(yán)審核的威懾之下，800多家擬上市企業(yè)中有260家自行退出了。在復(fù)核期間，證監(jiān)會(huì)僅抽查了40家就又揭露一家河南天豐節(jié)能的財(cái)務(wù)造假。其次是發(fā)行流程更市場化了，證監(jiān)會(huì)取消了新股發(fā)行的詢價(jià)環(huán)節(jié)，讓上市公司和證券公司自行定價(jià)。如果發(fā)行人即擬上市公司認(rèn)為市場不好可以推遲或取消新股發(fā)行計(jì)劃。第三是對保薦機(jī)構(gòu)的懲罰加重了，可在一定程度上弱化“薦而不保”的失職行為，提高擬上市企業(yè)在上市后的可持續(xù)性。

　　但是在中國不同，中國證監(jiān)會(huì)設(shè)立的首要目標(biāo)是融資，是利用資本市場擴(kuò)大直接融資的比例，化解銀行)融資的風(fēng)險(xiǎn)。先有一個(gè)舉世無雙的“股權(quán)分置”，這個(gè)制度就是把投資人排除在企業(yè)經(jīng)營之外，只有交易權(quán)，沒有參與權(quán)；后來又搞了“為國企脫困”，既然企業(yè)是來“脫困”，投資人就要來“扶貧”，所以我說中國股市的一個(gè)特色就是“坑人”。2012年是一個(gè)重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，股權(quán)分置的改革基本完成了，中國股市轉(zhuǎn)變?yōu)槿魍ǖ氖袌?，在制度上與國際社會(huì)接軌了。中小板(市場和創(chuàng)業(yè)板)市場相繼入市，結(jié)束了中國股市國企一股獨(dú)大的局面。多層次的市場培育了多元化的投資機(jī)構(gòu)，中國股市逐漸走進(jìn)了機(jī)構(gòu)投資者的時(shí)代。市場制度變了，上市企業(yè)的構(gòu)成變了，股市投資的主體變了，唯一還要加快跟上變化的是誰呢？是中國證監(jiān)會(huì)。

　　從尚福林主席開始，證監(jiān)會(huì)的市場定位開始微調(diào)，先有了《證券法》的修訂，又完成了股權(quán)分置改革，中國股市走進(jìn)了全流通的多層次市場。郭樹清主席接任伊始就喊出了股市改革的最強(qiáng)音：“把投資人當(dāng)傻瓜的時(shí)代結(jié)束了！”肖鋼主席再接再厲，開始問責(zé)新股發(fā)行，掀起了擬上市公司的審計(jì)風(fēng)暴，并提出新增600名稽查執(zhí)法人員，大力加強(qiáng)證券稽查執(zhí)法工作。過去幾年的微調(diào)，改革的措施積少成多，已經(jīng)動(dòng)搖了證監(jiān)會(huì)的原始定位，但還沒有根本改變其偏向于融資方的監(jiān)管政策導(dǎo)向。從新股發(fā)行體制看，最簡單的做法就是“發(fā)審分離”，把股票發(fā)行的權(quán)力下放到交易所，證監(jiān)會(huì)從嚴(yán)審核，不管發(fā)行，事前審核，事后查處。新股“發(fā)審分離”其實(shí)就像電影發(fā)行一樣，讓院線決定電影是否上線，讓票房決定放映時(shí)間！

　　過去10余年，中國股市從滬指2000多點(diǎn)回到2000多點(diǎn)，成為全球股市的笑柄，讓絕大多數(shù)股民賠錢。與此同時(shí)，中國電影的票房紀(jì)錄卻在不斷刷新，2006年的票房只有26多億元，2012年達(dá)到170多億元。中國足球最大的悲劇是裁判員與踢球的聯(lián)手踢假球，中國股市最大的悲劇是中介機(jī)構(gòu)與上市公司聯(lián)手做假賬，所以股市中造假賬的公司比商場上賣假藥的公司還多！而要根本改變新股發(fā)行中的造假，關(guān)鍵在于發(fā)行制度的變革：把股票的發(fā)行權(quán)交給交易所，把定價(jià)的選擇權(quán)交給投資人。就像中國電影一樣，把電影的發(fā)行權(quán)交給院線，把選擇電影的投票權(quán)交給觀眾！