林園
深圳市林園投資管理公司董事長(zhǎng)。1963年出生，1989年，以8000元進(jìn)入股市，到目前，林園持有股票市值達(dá)到百億元。三十多年來，他創(chuàng)造了財(cái)富增長(zhǎng)的神話，也改變了身邊很多人的命運(yùn)。近十年來，他的財(cái)富繼續(xù)保持增長(zhǎng)，被譽(yù)為投資大師“中國(guó)股神”。
精彩觀點(diǎn)
林園華南農(nóng)業(yè)大學(xué)演講（紀(jì)要）
2019年7月6日
一. 中國(guó)經(jīng)濟(jì)的判斷
過去十年已經(jīng)實(shí)際發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)，所有行業(yè)幾乎都產(chǎn)能過剩。必須要淘汰一批企業(yè)才能好轉(zhuǎn)。生產(chǎn)的產(chǎn)品遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于需求。未來國(guó)家多印鈔票會(huì)稀釋銀行壞賬，解決經(jīng)濟(jì)的危機(jī)。
二．證券市場(chǎng)（股市）的分析
1. 過去10年總體是熊市，大部分投資者（不管一級(jí)市場(chǎng)還是二級(jí)市場(chǎng)）都是虧錢的。大家對(duì)股票市場(chǎng)的興趣都不高。
2. 我個(gè)人認(rèn)為炒股是最好的行業(yè)，過去30年我們?cè)谌澜绻墒械耐顿Y業(yè)績(jī)都是名列前茅的。我的司機(jī)和保姆跟著我投資股票都已經(jīng)賺了2億和8億，這就是炒股的復(fù)利滾雪球效應(yīng)。我認(rèn)為我自己比馬云有錢的原因是因?yàn)槲覐?0多數(shù)到現(xiàn)在一直都有錢馬云那時(shí)還在打工，我也不需要像馬云雇傭幾千、幾萬(wàn)人來才賺錢，也沒有像他們需要借錢來投資經(jīng)營(yíng)。我認(rèn)為的有錢不是某個(gè)時(shí)間點(diǎn)有錢，更重要是任何時(shí)間段一直有錢下去，并且子孫傳承下去。
3. 現(xiàn)在處于牛熊交替，牛市初期。牛市必須要一部分龍頭股扛大旗提前上漲一倍兩倍三倍以上了（茅臺(tái)、平安等已經(jīng)在走了），才有可能形成賺錢效應(yīng)。在今天這個(gè)時(shí)機(jī)股市是值得投資的，今天來的人希望大家都參與股市，別的事情都別干了。五年內(nèi)的機(jī)會(huì)很多，三十年內(nèi)的機(jī)會(huì)也很多。未來12個(gè)月賺錢的概率我覺得是100%。今天股市這種機(jī)會(huì)也不是太多的。
4. 可轉(zhuǎn)換債券（可轉(zhuǎn)股債券）也是穩(wěn)賺不賠的一種投資，有債券保底不虧，股票漲了又可以轉(zhuǎn)成股票。過去我一半的身價(jià)是靠這種類型的投資賺的?，F(xiàn)在我們新的基金暫時(shí)都有買各行業(yè)的可轉(zhuǎn)債，總會(huì)有個(gè)行業(yè)先跑出來。
5. 今天這個(gè)時(shí)間點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)也很大，方法不對(duì)選擇不對(duì)風(fēng)險(xiǎn)也很大，雖然整體股市位置不高但大部分上市公司不值得投資，大部分上市公司的經(jīng)營(yíng)盈利趨勢(shì)是不好的。只有少部分公司值得投資。
6. 股票的供應(yīng)量在大幅增加。新股不停的加速發(fā)行，包括最近要出科創(chuàng)板，以后股票不再稀缺（殼不再值錢）。全世界的資金都在流向少部分長(zhǎng)期盈利穩(wěn)定增長(zhǎng)的大型企業(yè)股票。
7.牛市的三個(gè)階段：初期是龍頭權(quán)重股上漲，中期基本面好的二線龍頭股上漲，末期所有股票上漲。
三 《林園炒股秘籍》書籍的回顧和新書介紹
1. 十幾年前我曾經(jīng)出過一本書《林園炒股秘籍》，把2003年到2007年的發(fā)表的一些文章和講話寫了出來，書中判斷分析選擇的行業(yè)和股票都是過去15年業(yè)績(jī)和股價(jià)表現(xiàn)最好的。
2. 我們今年新出一本書，是過去那本書的增訂本，增加的內(nèi)容都是說未來看好的行業(yè)，大家十年后再驗(yàn)證我們的判斷，因?yàn)橥顿Y是向前看的，對(duì)未來行業(yè)和公司的把握要做到100%。
四．投資分析的五道體系
我們有完整的五道體系。都滿足才會(huì)投資。
1. 估值：首先要能分清楚這個(gè)股票是便宜還是貴。不能只看現(xiàn)在企業(yè)市盈率低，很多企業(yè)負(fù)債很大，盈利一旦下滑市盈率就上去了。
2. 扣非凈資產(chǎn)收益率：扣非的凈資產(chǎn)收益率高。不是負(fù)債很大才賺的錢，不需要不停融資。
3. 核心產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)（壟斷）：?jiǎn)我划a(chǎn)品盈利能力和營(yíng)收足夠強(qiáng)大。投入有限，產(chǎn)出無限大。最好沒有競(jìng)爭(zhēng)或者競(jìng)爭(zhēng)力特別強(qiáng)。
4. 產(chǎn)品品類未來市場(chǎng)需求空間大：要看未來數(shù)年產(chǎn)品需求空間是否大。
5.毛利率要穩(wěn)定或上升：核心產(chǎn)品的毛利率變化要穩(wěn)定或者趨升。這代表產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和壟斷性。毛利率下降就要及時(shí)賣出公司股票（90年代電視機(jī)毛利率下降林園果斷賣出股票，至今相關(guān)股票沒有回升到20多年前的水平）。
五．投資行業(yè)的判斷
未來30年我們只投醫(yī)藥行業(yè)，我們從過去幾年幾百家醫(yī)院的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)知道大內(nèi)科的藥物的需求增加的很厲害。原因是50年代和60年代出生的人口到了得病的年齡了，而且這兩個(gè)年代的人人口基數(shù)很大，有4億人之多，未來平均再活30年會(huì)有很大的醫(yī)藥的剛需，這些看不好的慢性病是無法治療的只能通過每天服用輔助藥物來緩解。
過去全世界100年醫(yī)藥公司貢獻(xiàn)了上市公司整體盈利的68%。中國(guó)人口全球第一，現(xiàn)在各大行業(yè)（金融、制造、地產(chǎn)等等）都是全球第一的行業(yè)，唯獨(dú)醫(yī)藥公司的體量和全世界的市值、盈利、規(guī)模差距還有100倍以上的差距。
醫(yī)藥的政策長(zhǎng)期來說不用擔(dān)心，2003年投白酒茅臺(tái)、五糧液的時(shí)候也是政策打壓但只要需求還在就不怕。未來30年這些有消費(fèi)能力的人會(huì)為了保命消費(fèi)很多醫(yī)藥產(chǎn)品，大于所有其它消費(fèi)的總和。我們一年調(diào)研醫(yī)藥的費(fèi)用超過500萬(wàn)（各大醫(yī)藥有人幫忙做統(tǒng)計(jì)）。日本股市1989年以后一路下跌，但只要醫(yī)藥行業(yè)的股票不停上漲，也是因?yàn)槔淆g化帶來的醫(yī)藥需求支持這些公司賺錢、股票上漲。以后投資中國(guó)醫(yī)藥股的投資者會(huì)賺錢賺到笑的牙齒都沒有了。我自己也是糖尿?。哐獕?，每天要打胰島素和吃降壓藥。國(guó)內(nèi)更看好中藥，西藥一般投資國(guó)外的企業(yè)，國(guó)內(nèi)西藥股票的估值比國(guó)外西藥企業(yè)的估值沒有便宜。
生物制藥也是看好的，但是具體公司要自己去研究。
除了醫(yī)藥股還有就是券商股會(huì)在牛市漲一波行情十倍以上。中國(guó)的證券公司和國(guó)外的差距也比較大，行業(yè)空間較大。
林園 為什么不買銀行、地產(chǎn)等行業(yè)？因?yàn)轶w量已經(jīng)太大，而且都負(fù)債很高才賺錢的行業(yè)。
過去20多年林園也買地產(chǎn)、銀行這些行業(yè)股票，現(xiàn)在最近幾年不買這些行業(yè)了。
六．復(fù)利滾雪球
我們要讓資產(chǎn)長(zhǎng)期往前滾（賺錢），把雪球滾大，不要倒退（虧錢）。未來20年股票投資行業(yè)會(huì)超過所有行業(yè)，所有行業(yè)都有天花板，投資股票沒有天花板。股票投資可以跨行業(yè)投資最有前景的行業(yè)。股票還有一個(gè)估值提升的放大，估值高了才能賺大錢。投資股票的一個(gè)重要因素是時(shí)間，滾雪球是靠時(shí)間滾的，年輕人要及早參與。投資的持續(xù)時(shí)間比投資的金額還重要。牛市才能讓資產(chǎn)上臺(tái)階（每次牛市賺十倍以上），才能改變命運(yùn)，股票股市只有5%的時(shí)間是大幅上漲的，其它95%的時(shí)間都是在耐心等待，牛市的時(shí)候我們經(jīng)常2個(gè)月資產(chǎn)就翻倍。我們炒股不看一倍的利潤(rùn)，我們是希望十年二十年賺一百倍以上。
七．如何評(píng)估和選擇基金
要看這個(gè)基金公司或基金經(jīng)理的基金產(chǎn)品是不是幾年下來每一個(gè)基金都賺錢，而不是說其中一部分基金賺錢一部分基金虧錢。林園的基金幾十個(gè)整體平均來說是10年5年3年都能排在全國(guó)前幾名的。過去十年是熊市，我們基金表現(xiàn)相對(duì)較差也是有500%的收益率，這還是因?yàn)樾磐泄究哿撕芏噘M(fèi)用否則有1000%的回報(bào)率。我們過去基本能做到資產(chǎn)36個(gè)月創(chuàng)新高，持有林園基金36個(gè)月以上的人每個(gè)人都是賺錢的。買我基金的人我希望他們能長(zhǎng)期持有而不是過幾個(gè)月就贖回走了，可以控制自己投入資金的量，把風(fēng)險(xiǎn)鎖死，你1000萬(wàn)就拿100萬(wàn)投好了。
八．心態(tài)比專業(yè)還重要
對(duì)一般人來說專業(yè)只占0.2%，心態(tài)占99.8%。我身邊有個(gè)朋友本來2003年跟著我從100多萬(wàn)炒股炒到5000萬(wàn)，但是2014年到2015年茅臺(tái)不漲的時(shí)候他跟著別人去炒股炒短線去了，最后結(jié)果是快60歲的時(shí)候炒股破產(chǎn)了。如果一直跟著我現(xiàn)在大概有5億的身價(jià)，這是很心痛的事情。投資股票一定要去除自己的貪念，有貪念就容易犯錯(cuò)，一步一步往前走不后退。
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