投資要點(diǎn)
一周市場(chǎng)表現(xiàn):
本周醫(yī)藥生物板塊全周下跌2.40%,滬深300指數(shù)上漲5.95%。
2014年以來醫(yī)藥板塊指數(shù)上漲22.19%,列30個(gè)一級(jí)子行業(yè)29位。目前醫(yī)藥板塊整體估值為38.05倍(TTM整體法,剔除負(fù)值),相對(duì)滬深300的估值溢價(jià)率為218.41%,較前期明顯回落。
行業(yè)觀點(diǎn):我們認(rèn)為,雖然市場(chǎng)風(fēng)格在短期內(nèi)很難發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變,但在持續(xù)大幅度落后指數(shù)之后,疊加年底基金排名考核拉升凈值的需求,醫(yī)藥板塊出現(xiàn)反彈和補(bǔ)漲的概率在增加,尤其是部分優(yōu)質(zhì)公司明年的估值水平已經(jīng)具備了較高的安全邊際和吸引力,即使短期彈性不足,股價(jià)也已進(jìn)入底部區(qū)域,看重絕對(duì)收益的投資者可以考慮逐步布局。我們維持在年度策略中的觀點(diǎn),從2015年全年來看,醫(yī)藥板塊的行業(yè)漲幅排名大概率要好于2014年,可能排在中上游水平。就具體時(shí)點(diǎn)而言,我們認(rèn)為醫(yī)藥有望在二季度以后迎來新的投資機(jī)會(huì),主要考慮三個(gè)方面的因素:1)一季報(bào)的出臺(tái),醫(yī)藥行業(yè)有可能在企業(yè)盈利角度重新獲得比較優(yōu)勢(shì);2)針對(duì)處方藥行業(yè)負(fù)面政策預(yù)期的明朗;3)市場(chǎng)水位普遍提升之后,一直滯漲的醫(yī)藥板塊存在行業(yè)輪動(dòng)和補(bǔ)漲的需求。中線而言,繼續(xù)看好年度策略中提出的三大主線,包括確定性成長(zhǎng),趨勢(shì)性改善以及轉(zhuǎn)型改革和產(chǎn)業(yè)資本主導(dǎo)下的投資機(jī)會(huì),同時(shí)關(guān)注新股/次新股、新技術(shù)新模式、國(guó)企改革以及部分白馬股超跌復(fù)蘇的機(jī)會(huì)。短期內(nèi)則建議關(guān)注具有盈利模式創(chuàng)新的醫(yī)藥商業(yè)子行業(yè),以及醫(yī)藥電商領(lǐng)域的主題性投資機(jī)會(huì)。
推薦組合:12月份興業(yè)醫(yī)藥的穩(wěn)健配臵組合是:華東醫(yī)藥、新華醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥和恩華藥業(yè)。積極進(jìn)取組合是譽(yù)衡藥業(yè)、京新藥業(yè)、華海藥業(yè)和瑞康醫(yī)藥。短期而言,建議配臵華東醫(yī)藥(明年業(yè)績(jī)確定,股價(jià)超跌)、京新藥業(yè)(明年內(nèi)生增長(zhǎng)最快的小市值醫(yī)藥股)、華海藥業(yè)(業(yè)績(jī)恢復(fù)性增長(zhǎng)趨勢(shì)明確)、恒瑞醫(yī)藥(創(chuàng)新藥龍頭),關(guān)注上海醫(yī)藥(低估值國(guó)企改革預(yù)期)等。
在醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域,我們建議繼續(xù)關(guān)注醫(yī)藥商業(yè)具有業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新及較強(qiáng)執(zhí)行力的個(gè)股(如嘉事堂、瑞康醫(yī)藥),而電商相關(guān)公司也可作為主題投資標(biāo)的予以重視(如九州通、太安堂、一心堂、樂普醫(yī)療等)。此外,對(duì)于新華醫(yī)療、恩華藥業(yè)、現(xiàn)代制藥、海思科、北陸藥業(yè)等我們繼續(xù)中線看好,建議逢低配臵,或者等待股價(jià)壓制因素消除后(比如完成增發(fā)等事件)積極配臵?風(fēng)險(xiǎn)提示:超市場(chǎng)預(yù)期的政策利空出臺(tái);如果種種原因?qū)е聞?chuàng)業(yè)板下跌,醫(yī)藥板塊也可能面臨回調(diào)的壓力。