投資要點(diǎn)
　　一周市場(chǎng)表現(xiàn)：
　　本周醫(yī)藥生物板塊全周下跌2.40%，滬深300指數(shù)上漲5.95%。
　　2014年以來醫(yī)藥板塊指數(shù)上漲22.19%，列30個(gè)一級(jí)子行業(yè)29位。目前醫(yī)藥板塊整體估值為38.05倍（TTM整體法，剔除負(fù)值），相對(duì)滬深300的估值溢價(jià)率為218.41%，較前期明顯回落。
　　行業(yè)觀點(diǎn)：我們認(rèn)為，雖然市場(chǎng)風(fēng)格在短期內(nèi)很難發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變，但在持續(xù)大幅度落后指數(shù)之后，疊加年底基金排名考核拉升凈值的需求，醫(yī)藥板塊出現(xiàn)反彈和補(bǔ)漲的概率在增加，尤其是部分優(yōu)質(zhì)公司明年的估值水平已經(jīng)具備了較高的安全邊際和吸引力，即使短期彈性不足，股價(jià)也已進(jìn)入底部區(qū)域，看重絕對(duì)收益的投資者可以考慮逐步布局。我們維持在年度策略中的觀點(diǎn)，從2015年全年來看，醫(yī)藥板塊的行業(yè)漲幅排名大概率要好于2014年，可能排在中上游水平。就具體時(shí)點(diǎn)而言，我們認(rèn)為醫(yī)藥有望在二季度以后迎來新的投資機(jī)會(huì)，主要考慮三個(gè)方面的因素：1）一季報(bào)的出臺(tái)，醫(yī)藥行業(yè)有可能在企業(yè)盈利角度重新獲得比較優(yōu)勢(shì)；2）針對(duì)處方藥行業(yè)負(fù)面政策預(yù)期的明朗；3）市場(chǎng)水位普遍提升之后，一直滯漲的醫(yī)藥板塊存在行業(yè)輪動(dòng)和補(bǔ)漲的需求。中線而言，繼續(xù)看好年度策略中提出的三大主線，包括確定性成長(zhǎng)，趨勢(shì)性改善以及轉(zhuǎn)型改革和產(chǎn)業(yè)資本主導(dǎo)下的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)關(guān)注新股/次新股、新技術(shù)新模式、國(guó)企改革以及部分白馬股超跌復(fù)蘇的機(jī)會(huì)。短期內(nèi)則建議關(guān)注具有盈利模式創(chuàng)新的醫(yī)藥商業(yè)子行業(yè)，以及醫(yī)藥電商領(lǐng)域的主題性投資機(jī)會(huì)。
　　推薦組合：12月份興業(yè)醫(yī)藥的穩(wěn)健配臵組合是：華東醫(yī)藥、新華醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥和恩華藥業(yè)。積極進(jìn)取組合是譽(yù)衡藥業(yè)、京新藥業(yè)、華海藥業(yè)和瑞康醫(yī)藥。短期而言，建議配臵華東醫(yī)藥（明年業(yè)績(jī)確定，股價(jià)超跌）、京新藥業(yè)（明年內(nèi)生增長(zhǎng)最快的小市值醫(yī)藥股）、華海藥業(yè)（業(yè)績(jī)恢復(fù)性增長(zhǎng)趨勢(shì)明確）、恒瑞醫(yī)藥（創(chuàng)新藥龍頭），關(guān)注上海醫(yī)藥（低估值國(guó)企改革預(yù)期）等。
　　在醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域，我們建議繼續(xù)關(guān)注醫(yī)藥商業(yè)具有業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新及較強(qiáng)執(zhí)行力的個(gè)股（如嘉事堂、瑞康醫(yī)藥），而電商相關(guān)公司也可作為主題投資標(biāo)的予以重視（如九州通、太安堂、一心堂、樂普醫(yī)療等）。此外，對(duì)于新華醫(yī)療、恩華藥業(yè)、現(xiàn)代制藥、海思科、北陸藥業(yè)等我們繼續(xù)中線看好，建議逢低配臵，或者等待股價(jià)壓制因素消除后（比如完成增發(fā)等事件）積極配臵？風(fēng)險(xiǎn)提示：超市場(chǎng)預(yù)期的政策利空出臺(tái)；如果種種原因?qū)е聞?chuàng)業(yè)板下跌，醫(yī)藥板塊也可能面臨回調(diào)的壓力。