有消極的解釋認(rèn)為，中國(guó)股市不存在真正值得長(zhǎng)線投資的上市公司，投機(jī)是中國(guó)股市的主旋律。但作為基金經(jīng)理，我的想法就是市場(chǎng)作為一個(gè)整體，長(zhǎng)期只能賺企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)，價(jià)值實(shí)現(xiàn)的錢。我認(rèn)為不能隨波逐流充當(dāng)題材炒作、跟風(fēng)的犧牲者，而應(yīng)該堅(jiān)持價(jià)值投資，多些理性，尊重常識(shí)，理解市場(chǎng)先生的運(yùn)行規(guī)律，利用市場(chǎng)的不理智買到更有性價(jià)比的股票。
藍(lán)籌股和中小創(chuàng)此消彼長(zhǎng)，兩者的估值鴻溝有收斂趨勢(shì)，可能要逐步接近平衡。然而藍(lán)籌股、中小創(chuàng)這兩個(gè)板塊內(nèi)部仍然分化極大。就目前情況來(lái)看，無(wú)論是大小股票都需要精挑細(xì)選。公司未來(lái)一段時(shí)間(短則一兩個(gè)季度，長(zhǎng)則一兩年)的ROE(凈資產(chǎn)收益率)的提升能力是觀察的重點(diǎn)。具體來(lái)談，就是看去產(chǎn)能過(guò)程中，產(chǎn)能去化到了什么程度。如果還有可能加庫(kù)存甚至加產(chǎn)能的話，還有多大的空間?？偟膩?lái)說(shuō)，無(wú)論投資藍(lán)籌股還是中小創(chuàng)，主要還是看誰(shuí)有更好和更堅(jiān)實(shí)的增長(zhǎng)和未來(lái)，注意股票的增速和內(nèi)在邏輯，堅(jiān)持選擇便宜的好公司。
未來(lái)幾十年，工程師紅利、產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢(shì)、龐大市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)仍然是中國(guó)重要的優(yōu)勢(shì)。外在的壓力也是推動(dòng)力之一，促使中國(guó)走向高附加值制造，消費(fèi)也同時(shí)升級(jí)，這兩個(gè)大的領(lǐng)域會(huì)誕生無(wú)數(shù)十倍股。汽車、機(jī)械、化工、電子的世界影響力將不斷增強(qiáng)，部分勞動(dòng)密集型的產(chǎn)業(yè)可能向外轉(zhuǎn)移，部分更加開(kāi)放的國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)可能加劇。泛義的消費(fèi)——可選消費(fèi)、必須消費(fèi)、醫(yī)藥、傳媒等都將面臨產(chǎn)業(yè)細(xì)化以及升級(jí)帶來(lái)的巨大的投資機(jī)會(huì)。
中國(guó)核心資產(chǎn)受外資青睞
招商基金 白海峰
A股“入摩”后，全球97%的機(jī)構(gòu)投資者的交易基準(zhǔn)中會(huì)多出235只A股股票，再考慮最初被納入的比例，疊加被動(dòng)型指數(shù)基金、主動(dòng)管理型基金，綜合低配、標(biāo)配、超配等因素，預(yù)計(jì)約有1300億元人民幣的增量資金進(jìn)入市場(chǎng)。
將這235只成份股過(guò)去三年、五年的累計(jì)回報(bào)進(jìn)行測(cè)算，發(fā)現(xiàn)其收益率戰(zhàn)勝由騰訊、阿里巴巴、網(wǎng)易、京東、百度等組成的“豪華團(tuán)隊(duì)”，超越了MSCI China A。在過(guò)去的三年、五年之中，在不同結(jié)構(gòu)、不同風(fēng)格、不同策略、不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境、不同國(guó)際環(huán)境下的市場(chǎng)，這235只股票都給投資人創(chuàng)造了長(zhǎng)期穩(wěn)健的收益。換言之，這235只股票是中國(guó)的核心資產(chǎn)，是非常重要的標(biāo)的?？紤]到流動(dòng)性、信息披露、ROE、“護(hù)城河”、行業(yè)地位、行業(yè)集中度等因素，這些個(gè)股也是境外投資者眼中的中國(guó)核心資產(chǎn)。
從A股市場(chǎng)來(lái)看，藍(lán)籌龍頭現(xiàn)在唯一的問(wèn)題是估值。經(jīng)歷了去年估值從過(guò)低到正常的過(guò)程后，現(xiàn)在要考慮它的估值是否能夠繼續(xù)提升。在創(chuàng)業(yè)板中，從基本面的角度來(lái)看，會(huì)出現(xiàn)“二八”分化和“一九”分化。今年創(chuàng)業(yè)板大概率會(huì)出現(xiàn)非常牛的創(chuàng)藍(lán)籌股票。
震蕩格局中有結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)
興業(yè)基金 劉方旭
預(yù)計(jì)二季度市場(chǎng)將維持震蕩格局，其中不乏結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。
今年經(jīng)濟(jì)總體仍將平穩(wěn)，企業(yè)盈利還會(huì)保持一個(gè)很好的增速。但由于年初至今融資偏弱，我們認(rèn)為經(jīng)濟(jì)可能在二季度存在一定壓力，中美貿(mào)易摩擦?xí)?duì)出口造成一定影響，而出口是中國(guó)經(jīng)濟(jì)去年能強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇的一個(gè)重要原因。此外，美股二季度也會(huì)存在一定的調(diào)整壓力。因此，總體看，A股二季度大概率是一個(gè)震蕩格局，上下空間都不會(huì)很大。就具體投資機(jī)會(huì)而言，劉方旭認(rèn)為，科技迭代是今年的一個(gè)重點(diǎn)領(lǐng)域，對(duì)應(yīng)的成長(zhǎng)股以及高端制造板塊將有好的投資機(jī)會(huì);此外，藍(lán)籌股調(diào)整之后也會(huì)有表現(xiàn)機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為今年A股市場(chǎng)總體均衡，創(chuàng)業(yè)板未來(lái)還有機(jī)會(huì)，但相比之前的普漲行情，接下來(lái)創(chuàng)業(yè)板行情也會(huì)分化。受益于國(guó)家政策的高端制造、半導(dǎo)體、創(chuàng)新藥、人工智能等板塊依舊有配置價(jià)值，同時(shí)有業(yè)績(jī)釋放能力的成長(zhǎng)股龍頭同樣會(huì)獲得市場(chǎng)關(guān)注?！?/p>
今年經(jīng)濟(jì)雖然相比去年會(huì)有所減速，但總體依舊健康。此外，A股正式加入MSCI新興市場(chǎng)指數(shù)之后，海外資金配置A股比例持續(xù)上升對(duì)于白馬股也是利好。因此，白馬藍(lán)籌股逢低仍然極具配置價(jià)值。
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