什么是理想投資標(biāo)的？
其一，是把握成長(zhǎng)、周期和價(jià)值。不能簡(jiǎn)單將成長(zhǎng)和價(jià)值兩者嚴(yán)格區(qū)分。最好的價(jià)值是成長(zhǎng)，持續(xù)的成長(zhǎng)必然體現(xiàn)價(jià)值。成長(zhǎng)和周期也不能簡(jiǎn)單區(qū)分，任何成長(zhǎng)都是有周期的。短期看呈現(xiàn)出周期型特征的公司，長(zhǎng)期看也可能是成長(zhǎng)的。
其二，是把握宏觀與微觀對(duì)接。宏觀是整體，微觀是局部；宏觀政策影響微觀主體運(yùn)行效果，微觀主體運(yùn)行狀況反襯宏觀政策是否切中要害，是否對(duì)癥下藥。在研究和投資上，追求宏觀和微觀的對(duì)接，自上而下和自下而上的對(duì)接。
其三，是制定差異化投資策略。當(dāng)前中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)，策略同質(zhì)化現(xiàn)象嚴(yán)重，這也是導(dǎo)致此次股市異常波動(dòng)的原因之一。而差異化策略一般是基于：資金的抗風(fēng)險(xiǎn)能力不同；資金的時(shí)間長(zhǎng)度不同；資金的抗波動(dòng)能力或風(fēng)險(xiǎn)偏好不同（是波動(dòng)還是永久損失？）
最后，要把握好確定性、流動(dòng)性與收益率。確定性越高的證券，其收益率越低。債券如此，股票也是如此。在成熟市場(chǎng)，流動(dòng)性和收益率不一定呈同向波動(dòng)；流動(dòng)性好的證券，收益率不一定高；收益率高的證券，流動(dòng)性不一定好。背后的原因是，流動(dòng)性一般代表大眾對(duì)該證券的認(rèn)可度，該證券對(duì)應(yīng)公司成為白馬后，其流動(dòng)性必然提升。
哲學(xué)：重劍無(wú)鋒、大巧不工
投資是科學(xué)？是藝術(shù)？都是。但在真正的高手看來(lái)，投資是一門哲學(xué)。是“唯快不破”，上海重陽(yáng)投資董事長(zhǎng)兼首席投資官裘國(guó)根談及他的投資哲學(xué)：重劍無(wú)鋒，大巧不工。裘國(guó)根認(rèn)為，投資是一項(xiàng)無(wú)極限的極限運(yùn)動(dòng)。成功沒有其它捷徑，“正確的方法+勤奮”就是“捷徑”。在他看來(lái)，理想的境界是：研究快人一步，投資快人半步。這一方面要求克服人性中的過度自信，另一方面，在反復(fù)檢查思考、認(rèn)定自己正確無(wú)誤的情況下，“要學(xué)會(huì)在寂寞中堅(jiān)守”。
投資成功的第一要義是避免太虧，平庸和精彩交替的結(jié)果是驚人的復(fù)合收益率。
技術(shù)分析的前提，未來(lái)會(huì)重復(fù)歷史，市場(chǎng)是強(qiáng)有效的。我覺得這兩點(diǎn)都是不扎實(shí)的。時(shí)代在變化，技術(shù)分析用歷史的數(shù)據(jù)揭示未來(lái)。如果投資有層次的話，我覺得它是，最低層次見風(fēng)使舵，第二層次是技術(shù)分析，第三是基本面分析，最高層次是投資哲學(xué)化、洞悉人性?；久嬖谧兓?，人性沒有變。還是找到適合自己人性的方法。歷史表明像巴菲特這樣能賺錢，但巴菲特只有一個(gè)。
覺得左側(cè)和右側(cè)是個(gè)偽命題。左側(cè)和右側(cè)只有事后才知道，頂和底也是一樣，我覺得這種都是不確定的。確定的是依據(jù)宏觀分析等各種分析，得出他的未來(lái)成長(zhǎng)性等結(jié)論，不論是左側(cè)還是右側(cè)，都可以去買。關(guān)鍵是在公司深刻的理解，而這離不開對(duì)公司團(tuán)隊(duì)，核心競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)行業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，上下游的理解。研究是不可割裂的，我不相信對(duì)宏觀、中觀沒有絲毫研究的人，能對(duì)公司研究的很深。
一個(gè)人的成才，其實(shí)也可以建立函數(shù)關(guān)系，智商，情商，勤奮程度，聚焦程度等。首先要專業(yè)化，然后多元化。情商，溝通能力，很重要。Iq很重要，eq更重要。
心態(tài)：追求完美和隨波逐流
生活中，幸福指數(shù)往往與欲望成反比，“人生不如意事十之八九”。不要追求完美，管理預(yù)期并珍惜擁有，方能提升人生幸福指數(shù)。
而在投資中，必須追求完美，投資成功的核心之核心是風(fēng)險(xiǎn)管理，投資成功的要訣“第一是不要虧損，第二是不要虧損，第三還是不要虧損”；只有追求完美，才能盡可能消除盲點(diǎn)和誤區(qū)，最大程度排除風(fēng)險(xiǎn)隱患。
追求完美只是過程，它并不能帶來(lái)一個(gè)完美的結(jié)果；即使你小心翼翼，竭盡全力地追求完美，結(jié)果一般并不完美。人性的弱點(diǎn)往往導(dǎo)致投資者只渴求結(jié)果的完美，而在過程中卻選擇隨波逐流；正確的態(tài)度應(yīng)當(dāng)是追求過程的完美和嚴(yán)謹(jǐn)，對(duì)于結(jié)果，“不以物喜，不以己悲”。
一個(gè)合格的投資者首先應(yīng)該具備怎樣的心理素質(zhì)和性格特征？在這方面我比較認(rèn)可美國(guó)人做過的一個(gè)總結(jié)，那就是合格投資者在性格中最好能具備獨(dú)立性（independence）、好奇心(curiosity)和誠(chéng)實(shí)(integrity)三個(gè)特點(diǎn)。
獨(dú)立性是不盲目受別人觀點(diǎn)的影響，投資決策是考慮各種可能性后在嚴(yán)謹(jǐn)?shù)倪壿嬒陋?dú)立做出的。獨(dú)立性要和主觀臆斷嚴(yán)格區(qū)分開來(lái)。要取得高質(zhì)量的投資決策，關(guān)鍵在于盡可能前瞻地預(yù)知未來(lái)，而好奇心能驅(qū)使他去探究事物的本源，從而為前瞻奠定基礎(chǔ)。誠(chéng)實(shí)是自己不欺騙自己，有自知之明，在投資中懂得揚(yáng)己所長(zhǎng)、避己所短。總為自己的失誤找客觀理由就是不誠(chéng)實(shí)，一般的失誤不足懼，足懼的是不能從失誤中吸取教訓(xùn)而為下一次失誤埋下種子。股票價(jià)值是未來(lái)收益的折現(xiàn)，所以成功的投資人很多是一個(gè)基于謹(jǐn)慎原則的樂觀主義者。
在資產(chǎn)泡沫和經(jīng)濟(jì)危機(jī)中最能體現(xiàn)人性的弱點(diǎn)。當(dāng)某一類資產(chǎn)發(fā)生嚴(yán)重泡沫的時(shí)候，情緒樂觀的人們總以為這次和以前不一樣，這次是顛覆性的，必將極大地提升未來(lái)。而當(dāng)每次大危機(jī)來(lái)臨的時(shí)候，身處極度恐慌中的人們，總覺得這一次危機(jī)很難過去。事后看，泡沫總會(huì)破，危機(jī)總會(huì)過去，世界一般情況下總在曲折中循序漸進(jìn)。
一個(gè)好的投資人必須具備相當(dāng)?shù)目箟耗芰?。很多人在市?chǎng)恐慌和瘋狂的時(shí)候不夠膽魄和冷靜是因?yàn)轫敳蛔毫?，因?yàn)獒尫艍毫ψ詈玫姆椒ㄊ请S波逐流。
方法：歸納和演繹完美結(jié)合
歸納是從個(gè)體到一般，演繹是從一般到個(gè)體，最好的分析推理方法是歸納和演繹的結(jié)合。
分析是從整體到局部，綜合是從局部到整體。研究和投資中要養(yǎng)成分析和綜合相結(jié)合的習(xí)慣，方可有大局觀和戰(zhàn)略思維，方可防微杜漸，避免江心補(bǔ)漏，也方可在投資中具備伯樂眼光，盡早發(fā)現(xiàn)早期成長(zhǎng)型公司。
楊振寧寫過一篇文章，中國(guó)近代落后的原因探究，中國(guó)人重歸納，輕演繹。如果沒有演繹，很難取得突破性的發(fā)明。真正的大師，像牛頓，愛因斯坦，沒有推理的在里面，但最終證明是對(duì)的。我們的演繹有一定的推理在里面，歸納后再演繹的話，犯錯(cuò)的概率會(huì)降低。我強(qiáng)調(diào)先有些投資邏輯。看了很多報(bào)告和數(shù)據(jù)，先有邏輯，有了投資邏輯再去做實(shí)證。實(shí)證后證明你的投資思路是站得住腳的，再去跟蹤行業(yè)公司，犯錯(cuò)的概率會(huì)降低。一點(diǎn)邏輯都沒有，到處調(diào)研，效率會(huì)很低。
調(diào)研君,一枚機(jī)構(gòu)分析師，本號(hào)主要記錄和整理上市公司調(diào)研紀(jì)要和電話溝通會(huì)情況，關(guān)注該內(nèi)容可以和作者交流，共同深入研究公司和行業(yè)基本面信息，作者希望結(jié)識(shí)更多志同道合投資者一起研究公司，共同進(jìn)步，微信2696884654，備注球友
