來源：藍(lán)鯨財經(jīng) 2019-04-29 08:03:4
而對張裕股份來講，業(yè)績的放緩或者還是次要的，投資者對管理層和經(jīng)營者的不滿才是其亟需解決的問題。有投資者反映，張裕股份工業(yè)旅游的收入不知所蹤，懷疑該部分收益被控股股東張裕集團(tuán)“侵吞”。
有業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為，從收入構(gòu)成及數(shù)據(jù)上來看，包含旅游業(yè)務(wù)的“其他收入”的數(shù)額與公開資料顯示的旅游收入數(shù)額不一致，張裕股份應(yīng)該將這部分收入的來龍去脈講清楚。
全線財務(wù)指標(biāo)下滑，業(yè)績承壓
4月26日，張裕股份對外披露2019年第一季度業(yè)績，報告期內(nèi)，該公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.67億元，同比下滑7.57%；歸屬于上市公司股東的凈利潤4.56億元，同比下滑4.81%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤也下滑3.32%。
對此，張裕股份表示，第一季度營業(yè)收入下滑是由于，為實(shí)施“聚焦高品質(zhì)、聚焦中高端、聚焦大單品”戰(zhàn)略，2018年11月底對低檔葡萄酒進(jìn)行了價格上調(diào)，市場有一個承壓過程，低檔葡萄酒下降較大；低檔白蘭地由于產(chǎn)品老化，市場比較集中，2018年起呈現(xiàn)下降趨勢，中高檔白蘭地增長額不足以彌補(bǔ)低檔白蘭地下降額；進(jìn)口酒銷售政策進(jìn)一步向歌濃、魔獅等收購品牌聚焦，導(dǎo)致進(jìn)口酒中非收購品牌下降，拖累進(jìn)口酒整體不增長；二月份對約兩成省級總經(jīng)理和市場人員進(jìn)行了調(diào)整，需要磨合期，對當(dāng)期指標(biāo)造成一定負(fù)面影響。
同時，除營收凈利雙下滑以外，藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者還發(fā)現(xiàn)，張裕股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額下降了41.91%，該公司對此解釋稱，主要是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金下降所致。
有業(yè)內(nèi)人士向藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者指出，張裕股份2019年第一季度營收、凈利和經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流這三個財務(wù)指標(biāo)同時呈現(xiàn)下滑趨勢，對企業(yè)來說是值得警惕的信號，因?yàn)檫@三個財務(wù)指標(biāo)在一定程度上代表企業(yè)盈利能力、日后生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定以及資金鏈?zhǔn)欠窬o張等情況。
“也不排除張裕股份為未來考慮，對自身進(jìn)行改革，從而影響業(yè)績。到底是自身經(jīng)營出現(xiàn)問題，還是‘刮骨療毒’，還需要觀察?！痹撊耸恐赋?，從2019年一季度以及2018年扣非后的凈利潤上看，張裕股份的主業(yè)確實(shí)處于下滑的狀態(tài)。
藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者查詢數(shù)據(jù)獲悉，張裕股份2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入51.42億元，同比增長4.25%；歸屬于上市公司股東凈利潤為10.43億元，同比增長1.06%；但是，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤同比下滑2.1%。
“2018年，國內(nèi)葡萄酒行業(yè)總體銷售金額較為平穩(wěn)，但進(jìn)口葡萄酒和國產(chǎn)葡萄酒銷量出現(xiàn)‘雙下降’，隨著進(jìn)口葡萄酒不斷蠶食國產(chǎn)葡萄酒的市場空間，國內(nèi)葡萄酒市場競爭十分激烈?！睆堅９煞菰谪攬笾蟹治龇Q，原料和包裝材料價格上漲，固定資產(chǎn)折舊、運(yùn)費(fèi)和人力成本增加，進(jìn)一步加大了張裕股份盈利增長的壓力，其營收也稍低于年初制定的52億元目標(biāo)。
此外，藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者發(fā)現(xiàn)，2018年張裕股份酒及酒精飲料制造業(yè)營業(yè)成本為19.02億元，同比增加13.76%，張裕股份稱，營業(yè)成本的增長主要是原料和包裝價格上升所致。
成本上漲自然會在一定程度上影響產(chǎn)品毛利。報告期內(nèi)，張裕股份葡萄酒、白蘭地毛利率均處于下滑狀態(tài)，其中葡萄酒下滑3.45%，白蘭地下滑4.81%。并且，上述兩款產(chǎn)品在2018年的營收也都增長甚微，葡萄酒業(yè)務(wù)營業(yè)收入為40億元，同比增長4.46%，白蘭地業(yè)務(wù)更不盡如人意，營業(yè)收入為9.99億元，僅同比增長0.94%。
“不翼而飛”的旅游收入，引發(fā)投資者質(zhì)疑
在財報出爐后，便有張裕股份投資者向藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者反映，該公司的旅游收入不知所蹤。對方透露，有張裕股份的內(nèi)部人士曾告訴該投資者，張裕股份的“其他收入”包括兩部分，一部分為軟木塞，還有一部分為旅游、餐飲、住宿等。
該投資者提出質(zhì)疑，“在2017年，張裕股份工業(yè)旅游的收入達(dá)2億多，但是該年年報中，其他收入一欄顯示僅有1億多，也就是說，上市公司旅游收入不到1個億，此前提到的2個多億收入不知所蹤?！?/p>
還有投資者在2018年向張裕股份詢問，國內(nèi)八大酒莊2018年是否會有旅游收益，該公司回復(fù)稱，“有收益，但金額不會對公司利潤產(chǎn)生根本性影響?！?/p>
(圖片來源，投資者互動平臺)
藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者查詢資料發(fā)現(xiàn)，在2018年5月份，央視cctv-2曾對煙臺張裕葡萄酒文化旅游區(qū)進(jìn)行了報道。在該報道中，張裕股份總經(jīng)理孫健表示，“旅游項目幾乎從開始就是個盈利項目一直到現(xiàn)在，因?yàn)檎麄€公司的盤子較大，大概只占5%上下。”該報道還計算出具體數(shù)字稱，“5%意味著每年有2個多億的旅游收入?！?/p>
有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，2億元的收入，對于當(dāng)前的張裕來說并不少。
藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者查閱張裕股份2017年年報，發(fā)現(xiàn)其營收為49.33億元，按照上述旅游收入占比計算，旅游收入為2.47億元。根據(jù)張裕內(nèi)部人士所說，旅游收入在“其他收入”一欄中體現(xiàn)，而2017年“其他收入”項卻僅有1.13億元，除去所說的軟木塞、餐飲等，旅游收入有可能還不及1億元。
此外，藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者查閱張裕股份近4年的營業(yè)收入以及其他收入發(fā)現(xiàn)，2015年-2018年張裕股份營業(yè)收入分別為46.5億元、47.18億元、49.33億元和51.42億元，上述期間的“其他收入”分別為1.07億元、1.11億元、1.13億元和1.42億元，并沒有一年的“其他收入”超過2億元。
對此，張裕股份證券事務(wù)代表李廷國在回復(fù)藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者采訪時表示，2018年，張裕股份旅游業(yè)務(wù)中門票收入為1472萬元，旅游酒類銷售收入為3490萬元，餐飲客房收入為5122萬元,旅游其他銷售收入197萬元；張裕集團(tuán)自身(不含張裕股份)旅游業(yè)務(wù)中門票收入為1085萬元，旅游酒類銷售收入為4031萬元，餐飲收入為836萬元，旅游其他銷售收入1430萬元，值得一提的是，酒文化博物館2018年門票760萬元，其他收入748萬元，計入張裕股份控股股東營業(yè)收入。張裕集團(tuán)(含張裕股份)旅游業(yè)務(wù)收入總計為1.77億元。
李廷國強(qiáng)調(diào)，因?yàn)閺堅９煞萋糜尉祁愪N售收入分類時，已計入葡萄酒和白蘭地銷售收入，沒有計入年報的“其他收入”，造成了理解上的偏差。
不過，這些偏差也就造成了多位投資者的質(zhì)疑，認(rèn)為本該為上市公司收入的旅游業(yè)務(wù)收入“不翼而飛”。
中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬也認(rèn)為：“里面應(yīng)該存在一些’貓膩’，但不可能說所有數(shù)據(jù)、金額都對不上，應(yīng)該是在統(tǒng)計口徑或者其他方面出現(xiàn)了一些紕漏?！?/p>
旅游業(yè)務(wù)到底誰在經(jīng)營？
其實(shí)，張裕的解釋并沒有令投資者滿意，還有投資者向藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，張裕股份在國內(nèi)的酒莊已經(jīng)取得國家旅游局頒發(fā)的4A旅游景區(qū)資格，該公司也取得國家旅游局頒發(fā)的中國工業(yè)旅游第01號授牌，具備開展旅游業(yè)務(wù)的基本條件，但該公司的營業(yè)執(zhí)照登記范圍限定為不含旅游業(yè)，僅旅游資源開發(fā)，也就是說明股份公司負(fù)責(zé)開發(fā)旅游資源，集團(tuán)進(jìn)行經(jīng)營。
藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者就旅游資源開發(fā)卻不包括旅游業(yè)一事，多次致電山東省工商行政管理相關(guān)部門電話，但是一直未能接通。
有律師向藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者指出，旅游資源開發(fā)但不包括旅游業(yè)的界定，需要咨詢工商部門，但是，即便超出登記范圍的經(jīng)營行為也不完全無效。特別國家法律有規(guī)定，超出經(jīng)營范圍的合同、收益是有效的，但違反國家限制經(jīng)營、特許經(jīng)營以及法律、行政法規(guī)禁止經(jīng)營規(guī)除外。因?yàn)榻?jīng)營范圍其實(shí)是公司自己的章程約定好、自己進(jìn)行工商登記后的結(jié)果，如果擅自超過核準(zhǔn)登記的經(jīng)營范圍從事非法經(jīng)營的，行政機(jī)關(guān)會責(zé)令限期變更，如果逾期不變更，才會以根據(jù)情況分別給予警告、罰款、沒收非法所得、停業(yè)整頓、扣繳、吊銷《企業(yè)法人營業(yè)執(zhí)照》的處罰。
據(jù)了解，張裕股份旗下有八大酒莊，其中國家4A級旅游景區(qū)并作為工業(yè)旅游用途開放的酒莊共有5個，分別為煙臺張裕卡斯特酒莊、張裕愛斐堡國際酒莊、張裕摩塞爾十五世酒莊(累計投資7.2億元)、張裕瑞那城堡酒莊(總投資6億元)、張裕巴保男爵酒莊(累計投資8.3億元)，張裕酒文化博物館則是屬于張裕集團(tuán)旗下的4A級旅游景區(qū)。
值得一提的是，備受投資者質(zhì)疑的“張裕”系列商標(biāo)使用費(fèi)就曾經(jīng)用于張裕酒文化博物館。數(shù)據(jù)顯示，2008年-2012年張裕集團(tuán)從張裕股份收取的商標(biāo)使用費(fèi)，其中1.02億元用于張裕酒文化博物館、旅游公司及酒城之窗。彼時，張裕集團(tuán)稱會以此為平臺，每年對近百萬游客進(jìn)行面對面張裕酒文化知識普及和張裕品牌宣傳，從而直接促進(jìn)產(chǎn)品銷售。
藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者查閱資料發(fā)現(xiàn)，張裕股份直接持股的寧夏張裕摩塞爾十五世酒莊有限公司、新疆張裕巴保男爵酒莊有限公司的經(jīng)營范圍包括旅游觀光，而陜西張裕瑞那城堡酒莊有限公司、北京張裕愛斐堡旅游文化有限公司，經(jīng)營范圍有旅游資源開發(fā)但不包括旅游業(yè)。張裕卡斯特酒莊有限公司是中外合資成立，張裕股份占其70%的股份，但是卡斯特酒莊卻是張裕集團(tuán)旗下煙臺張裕國際葡萄酒城之窗有限公司的一個景點(diǎn)。
而張裕集團(tuán)直接或間接持股與旅游相關(guān)的企業(yè)有四家，分別為煙臺酒文化博物館有限公司、張裕國際葡萄酒城之窗有限公司、煙臺張裕文化旅游產(chǎn)品銷售有限公司、煙臺張裕文化旅游產(chǎn)品銷售有限公司，雖然上述張裕集團(tuán)的四家公司都與旅游相關(guān)，但是其經(jīng)營范圍并沒有明確表示包括旅游業(yè)。
事實(shí)上，此前就有投資者向藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者質(zhì)疑張裕股份的旅游經(jīng)營范圍問題，認(rèn)為含糊不清的權(quán)屬情況，可能會導(dǎo)致上市場公司資產(chǎn)的流失，從而損害到了投資人的利益。彼時，張裕股份表示，“張裕股份旅游業(yè)務(wù)由下屬全資子公司(具有法人資格)承擔(dān)。問題中所提到的公司，只是張裕股份上市公司，是母公司，并不直接開展旅游業(yè)?！?/p>
(圖片來源，投資者互動平臺)
李國廷在接受藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者采訪時也明確表示，目前，張裕股份旅游業(yè)務(wù)幾乎全部集中在北京愛斐堡酒莊、陜西張裕瑞那城堡酒莊、寧夏張裕摩塞爾十五世酒莊和新疆張裕巴保男爵酒莊、煙臺張裕-卡斯特酒莊。
“出于對外擴(kuò)大影響力、節(jié)省費(fèi)用和更好地招攬游客需要，控股股東把其旅游業(yè)務(wù)和張裕股份旅游業(yè)務(wù)打包對外進(jìn)行公開宣傳，雙方一起為游客提供旅游服務(wù)?！彼€表示，雙方為游客提供的旅游服務(wù)，按資產(chǎn)歸屬進(jìn)行了明確界定。凡資產(chǎn)歸屬張裕股份的，則所承接的旅客服務(wù)由張裕股份完成。張裕股份有專門的機(jī)構(gòu)、人員去承擔(dān)這些旅游業(yè)務(wù)，財務(wù)核算上獨(dú)立于控股股東及其關(guān)聯(lián)方，即張裕股份旅游業(yè)務(wù)獨(dú)立經(jīng)營，自負(fù)盈虧。
對此，張裕股份與眾多中小投資人仍是各執(zhí)一辭，藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)記者亦會持續(xù)關(guān)注事件進(jìn)展。
業(yè)內(nèi)人士指出，張裕商標(biāo)問題未解、保健酒被質(zhì)疑侵吞(藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)曾報道《商標(biāo)問題未解，又曝保健酒業(yè)務(wù)被侵吞，百年張裕到底怎么了？》)，現(xiàn)在旅游收入又被質(zhì)疑，”作為一家上市公司，要做到透明化，保證中小股東利益，同時，作為一家百年企業(yè)，如果敢于直面質(zhì)疑，解釋清楚，也會提升品牌形象。”(藍(lán)鯨產(chǎn)經(jīng)楊澤世yangzeshi@lanjinger.com)
