——張大爺
01、張大爺?shù)奈鞴系?/span>
象牙山的張大爺種了10畝西瓜，白天鋤瓜日當(dāng)午，夜里護瓜靠閏土。
辛辛苦苦大半年，終于到了收獲的季節(jié)。望著地里豐收的西瓜，張大爺開始在心里開始盤算，今年這瓜怎么賣呢？
02、“沒有中間商賺差價”
如果把張大爺賣瓜的行為比作是企業(yè)融資的話，一般可分為間接融資和直接融資兩種形式。
間接融資
往年，張大爺都是把西瓜賣給了大腳超市。超市收了張大爺?shù)墓虾?，再把西瓜賣給顧客。省心是省心了，但是西瓜賣不上價錢，而且有時遇到行情不好，大腳還不樂意收．．．．．．
對于企業(yè)而言，間接融資最主要，最常見的形式即銀行貸款。以銀行為代表的主體充當(dāng)了金融媒介的角色。
直接融資
同村的劉能知道張大爺是象牙山村的種瓜能手，于是跟張大爺提出入股張大爺?shù)奈鞴系兀任鞴铣墒熨u出后參與分紅。
股權(quán)融資是公司直接融資的重要方式之一。
象牙山水果市場的水果攤主孫保甜也找到張大爺，說只要張大爺付很小一筆費用，他承諾幫張大爺把西瓜在他的水果攤銷售，萬一賣不完，剩下的瓜他全包了。
張大爺一聽這敢情好??！于是欣然答應(yīng)了。
發(fā)行債券是企業(yè)直接融資的另一條重要途徑，也是我們要介紹的重點。
我們來看一下中國債券市場的發(fā)展概況。
2018年，中國債券市場融資年度發(fā)行金額與年末存量規(guī)模均創(chuàng)歷史新高！債券融資在社會融資規(guī)模中的占比上升至10.85%，僅次于新增人民幣貸款，成為社會融資規(guī)模增長的有力支撐。
那么債券市場主要有哪幾個？
根據(jù)管理機構(gòu)的不同，我國非金融企業(yè)的債券市場可以分為“銀行間債券市場”、“公司債市場”和“企業(yè)債市場”。
其中銀行間債券市場占比超過6成，是最大最主要的市場。
03、張大爺?shù)馁u瓜之路
要把張大爺?shù)墓腺u出去，總共分幾步？
選擇“水果攤”
作為最大的“水果市場”，“銀行間債券市場”的管理機構(gòu)為人民銀行下屬的“中國銀行(3.670, 0.02, 0.55%)市場交易商協(xié)會”（nafmii）。
“銀行間債券市場”共有67家水果攤（主承銷商），并獲得牌照（承銷資質(zhì)）。其中根據(jù)水果攤的大小、銷售能力（承銷實力）的不同又分為A類主承銷商（41家）和B類主承銷商（26家）。
經(jīng)過一番深思熟慮，張大爺選擇了孫保甜的西瓜攤。
評級
張大爺?shù)墓鲜觳皇?？甜不甜？于是一批“挑瓜小能手”上場了?/p>
“銀行間債券市場”認可的評級公司共有12家。
根據(jù)發(fā)行人的主體資質(zhì)、償債能力、信用狀況等因素，評級公司獨立出具評級報告，給予相應(yīng)的信用等級。
“挑瓜小能手”翻翻看看一頓折騰后，給張大爺?shù)墓洗蛏狭藰撕灐?/p>
法律核查
如何證明張大爺?shù)墓鲜菑埓鬆數(shù)?，這時候就要律師出場了。
律師對債券的發(fā)行提供客觀、全面、真實、準確的法律意見，并出具法律意見書。
主承銷商關(guān)心發(fā)行人擁有什么，律師則要進一步關(guān)心發(fā)行人是如何獲得的，審核發(fā)行人是否有“因為獲得的過程不夠規(guī)范而導(dǎo)致最終結(jié)果不能被認可”的情形存在。
財務(wù)審計
張大爺?shù)募彝ソ?jīng)濟狀況怎么樣？買他的瓜信不信得過？這就要請出會計師事務(wù)所了。
會計師事務(wù)所對債券發(fā)行人的財務(wù)狀況進行獨立審計，并出具財務(wù)報告。
會計師事務(wù)所一般對債券發(fā)行人過去三年以及近一期的財務(wù)狀況進行審查，出具帶審查意見的財務(wù)報告。
注冊
是不是張大爺?shù)奈鞴暇涂梢赃M市場銷售了？NO！象牙山水果市場管理委員會有嚴格的檢驗檢疫管理制度，所有進市場的水果要先經(jīng)過申報、審查、核準通過一整套完整流程。
銀行間債券市場的發(fā)行人需向中國銀行間市場交易商協(xié)會申請注冊，并取得注冊通知書。
主承銷商統(tǒng)籌組織，按照注冊要求，受發(fā)行人委托將注冊材料遞交協(xié)會注冊審核，注冊材料主要包括：募集說明書、主承銷商推薦函、評級報告、法律意見書、財務(wù)報告等。
注冊審核通過后，交易商協(xié)會向發(fā)行人出具注冊通知書，說明注冊金額、有效期、主承銷商等。
發(fā)行
終于，張大爺?shù)奈鞴汐@準進入象牙山水果市場，擺上了孫保甜的水果攤。孫保甜開始賣力吆喝起來，那么市場上主要是誰來買瓜呢？
債券發(fā)行環(huán)節(jié)是主承銷商向債券投資人推介發(fā)行人的債券，募集資金。
債券市場的投資人主要分為三類：商業(yè)銀行、非銀行金融機構(gòu)和境外機構(gòu)，三類投資人持有的債券與參與交易的金額達到了全市場的95%。
巨無霸金主——商業(yè)銀行
銀行是債券市場最主要的參與者，持有債券總量超過全市場的七成，可以說是“市場上絕對的大佬”。
靈活的胖子——非銀行金融機構(gòu)
非銀行金融機構(gòu)主要包括證券公司、保險機構(gòu)和信用社等。這個群體雖然持有債券規(guī)模只占全市場不到兩成，但交易量卻接近全市場的四成，是非常活躍的大規(guī)模參與者。
新生力量——境外機構(gòu)
隨著我國金融市場日益開放，越來越多境外機構(gòu)認可我國債券的投資價值，紛紛組團“漂洋過海來買債”，參與度近幾年提升很快。
因為品相好，味道甜，張大爺?shù)奈鞴蟼涫軞g迎，上市當(dāng)天即告售罄。
04、后記
最后，張大爺把瓜賣出去需要花多少錢？
除票面利率外，債券的發(fā)行成本主要由承銷費用、評級費用、法律服務(wù)費、會計事務(wù)服務(wù)費、協(xié)會會員費用等構(gòu)成。
張大爺本次賣瓜1000斤，共計賣得2000元，所需費用大致為：
張大爺打了打算盤，感覺今年這瓜賣的劃算。明年還得這么賣．．．．．．
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責(zé)任編輯：李鐵民
