黃金價格下行還未結(jié)束
來源：雅虎財經(jīng)
時間：2013年6月27日
作者：馬科（Mark Dow）
原文地址：http://finance.yahoo.com/blogs/the-exchange/gold-slide-isn-t-over-184734466.html
翻譯：龔蕾
譯文如下（節(jié)選）：
黃金存在泡沫，拋售不是最近的事，已經(jīng)持續(xù)了兩年，并且黃金價格已經(jīng)進(jìn)入加速下滑階段。
QE1和QE2、QE3推出后，貨幣刺激已經(jīng)失去了作用。最大的誤解是，都認(rèn)為印鈔會導(dǎo)致通貨膨脹，而目前并無惡性通貨膨脹、也沒有系統(tǒng)性崩潰，事實(shí)上，所有的恐懼似乎轉(zhuǎn)向了通貨緊縮方向。
下面這個圖來自彭博社：
圖1.
黃線表示黃金價格好轉(zhuǎn)急劇上升，分別是2008年底，2010年8月美聯(lián)儲主席伯南克表明將推出貨幣寬松政策，可以看到貴金屬市場反映是較強(qiáng)烈的（中間黃線）。
然而，我們密切關(guān)注黃金與其他資產(chǎn)相關(guān)變化。黃金與股市的正相關(guān)不見了，黃金與美元的負(fù)相關(guān)也大大減弱。事實(shí)上，當(dāng)發(fā)生了這樣的變化時，已經(jīng)拋出了QE3。
那么，黃金會下跌多久呢?
貴金屬峰值與新興市場股票頂部都是重要指數(shù)，這不是隨機(jī)的，大宗商品繁榮有兩個階段，黃金交易所的增壓階段。
QE之前，很大程度上推動了新興市場的稀缺商品，而QE后階段，石油價格大致維持不變，也許是因?yàn)榱炕瘜捤烧唛_始，QE之前階段，帶動了新興市場。你可以看下圖：
圖2.
QE之后，價格反彈商品主要集中在貴金屬，這非常重要。
圖3.
言下之意就是，市場越來越相信美聯(lián)儲會放緩QE，而退出策略可能會出現(xiàn)非系統(tǒng)崩潰或快速暴漲，因而，貴金屬有可能恢復(fù)到量化寬松之前水平，也許會有大風(fēng)險，但是現(xiàn)在說還有些早。
圖4.
QE退出可能會是殘酷的，在一定范圍內(nèi)，你看到上圖黃金價格是700美元至900美元，QE前新興市場的黃金漲價階段已經(jīng)改變，黃金價格還會繼續(xù)下跌。
下面的表可以看到黃金交易所的黃金持有量：
圖5.
資產(chǎn)縮水比黃金價格本身要小，作為一個經(jīng)濟(jì)學(xué)家，這意味著黃金的需求價格彈性很低，換句話說，黃金價格下跌了，大量賣家無法減少黃金持有量。
有人會說，這沒有什么大不了的，有買家就有賣家。然而，他們忽略了彈性。這是不對稱的。購買了300萬美元的黃金，在正常年景可以收獲百分之一，但是黃金價格下跌時，出售300萬美元的黃金會加速黃金下跌2%、或3%。
結(jié)果會使得更多人開始拋售，就好像你想賣掉你的房子，因?yàn)槭袌鰞r格在下跌，而市場中積壓太多，我想大家知道結(jié)果是什么。
圖6.
如果你不想長期被困，還沒有參與進(jìn)來，希望做空，想辦法減倉，降低跟風(fēng)的風(fēng)險。祝你好運(yùn)！
