美聯(lián)儲(chǔ)為何小規(guī)模出售國(guó)債
原作：龔蕾
周二，紐約聯(lián)儲(chǔ)在一份聲明中稱，將于5月24日展開小規(guī)模出售國(guó)債，面值不會(huì)超過(guò)2.5億美元，這些國(guó)債的到期期限為2-3年。將于5月25日和6月1日分別開展兩次小規(guī)模機(jī)構(gòu)住房抵押貸款支持證券出售，總金額不超過(guò)1.5億美元。
美聯(lián)儲(chǔ)開始小規(guī)模出售國(guó)債，有助于逐漸縮減資產(chǎn)負(fù)債表，提高流動(dòng)性。美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表從金融危機(jī)前不到1萬(wàn)億美元上漲到2015年約4萬(wàn)億美元，相比較提高利率，逐步縮減資產(chǎn)負(fù)債表更有助于減少與金融市場(chǎng)摩擦，把流動(dòng)性還給市場(chǎng)。
美國(guó)上市公司陸續(xù)公布2016年第一財(cái)季財(cái)報(bào)，相比較營(yíng)收，投資者與市場(chǎng)更看好充?，F(xiàn)金流的公司財(cái)報(bào)。利潤(rùn)與現(xiàn)金流兩個(gè)指標(biāo)中，現(xiàn)金流更能夠推動(dòng)企業(yè)長(zhǎng)期持久地發(fā)展。
如果一個(gè)企業(yè)利潤(rùn)很高，表現(xiàn)在財(cái)報(bào)，股東投資回報(bào)率較高，股票價(jià)格較高，股票市場(chǎng)估值較高，然而，估值較高的股票上漲空間趨于減少。利潤(rùn)很高而沒(méi)有現(xiàn)金流，這個(gè)企業(yè)每月都盈利，但是沒(méi)有現(xiàn)金來(lái)支付工資，投資設(shè)備與生產(chǎn)技術(shù)，這怎么可能持續(xù)下去呢？企業(yè)盈利能力不僅僅有凈利潤(rùn)與股東權(quán)益財(cái)報(bào)指標(biāo)衡量，還有現(xiàn)金流，投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)、運(yùn)營(yíng)活動(dòng)，這些企業(yè)活動(dòng)中現(xiàn)金流。
美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表從金融危機(jī)前不到1萬(wàn)億美元上漲到2015年約4萬(wàn)億美元。表現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表上漲，資產(chǎn)、負(fù)債、股東權(quán)益，均衡地增長(zhǎng)。繼續(xù)寬松會(huì)繼續(xù)推動(dòng)美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表膨脹下去，債券繼續(xù)增長(zhǎng)，繼續(xù)發(fā)行各種票據(jù)，并以各種債券形式推向市場(chǎng)。反之，如果美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)負(fù)債表，這個(gè)過(guò)程將伴隨股市上下波動(dòng)。
美聯(lián)儲(chǔ)財(cái)報(bào)的負(fù)債是聯(lián)邦儲(chǔ)備票據(jù)，這些票據(jù)以各種形式，如公司債券、個(gè)人債券，銀行信貸，機(jī)構(gòu)貸款等被投資者持有，美國(guó)債券不僅在美國(guó)國(guó)內(nèi)投資公司，而且相當(dāng)一部分債券在海外，在其他國(guó)家投資者那里?，F(xiàn)在，美聯(lián)儲(chǔ)決定小規(guī)模出售債券，推動(dòng)債市流動(dòng)性，降低債市風(fēng)險(xiǎn)，股市上下波動(dòng)給債市增加流動(dòng)性。
從上市公司財(cái)報(bào)角度，企業(yè)發(fā)展需要資金流，利潤(rùn)不等于現(xiàn)金流，現(xiàn)金流表示企業(yè)當(dāng)下經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和籌資投資活動(dòng)資金流動(dòng)，充?，F(xiàn)金流可滿足企業(yè)再次投資與追加生產(chǎn)，從而使企業(yè)獲得持續(xù)利潤(rùn)，判斷公司經(jīng)營(yíng)狀況，現(xiàn)金流比利潤(rùn)更重要。
美聯(lián)儲(chǔ)小規(guī)模出售國(guó)債，有助于增加流動(dòng)性，釋放債市風(fēng)險(xiǎn)，也可能是美聯(lián)儲(chǔ)縮減資產(chǎn)負(fù)債表開始。
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