大小
A股市場跌的有點(diǎn)慘,自2015年6月中旬啟動調(diào)整以來,A股指數(shù)大跌近五成,尤其是小股票聚集的中小板和創(chuàng)業(yè)板跌勢慘重。面對這樣的市況,許多投資者都迷失了方向,內(nèi)心焦慮不安。然而機(jī)會往往是跌出來的,近期兩市成交量持續(xù)萎縮,在場內(nèi)資金有限的背景下,相對而言,小市值股票更具有活躍性和上漲彈性,市場一旦企穩(wěn),或成為上漲的主力軍。
265只個股流通市值不足20億元
經(jīng)歷過大幅調(diào)整后,當(dāng)前正是投資者挑選“小而美”股票的好時機(jī)。東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示,截至3月10日收盤,兩市56只個股流通市值低于10億元,265只個股流通市值不足20億元?？偸兄捣矫?兩市共917只個股總市值低于50億元,其中191只個股總市值不足30億元。
具體來看,目前兩市流通市值最小前3只股票分別為昊志機(jī)電3.67億元、浙江世寶4.05億元、吳通控股5.30億元。小市值股票主要集中在機(jī)械設(shè)備和化工等行業(yè)。
表1 流通市值低于10億元的個股一覽
| 股票代碼 | 股票名稱 | 流通市值(億元) | 總市值億元 | 去年6月15日至今漲跌幅(%) | 所屬申萬行業(yè) |
| 300503.SZ | 昊志機(jī)電 | 3.67 | 12.23 | 9.98 | 機(jī)械設(shè)備 |
| 002703.SZ | 浙江世寶 | 4.05 | 79.85 | -51.30 | 汽車 |
| 300292.SZ | 吳通控股 | 5.30 | 106.09 | -42.08 | 通信 |
| 300405.SZ | 科隆精化 | 6.06 | 20.19 | -54.76 | 化工 |
| 603520.SH | 司太立 | 6.93 | 23.10 | 10.00 | 醫(yī)藥生物 |
| 300483.SZ | 沃施股份 | 7.32 | 24.40 | 141.95 | 機(jī)械設(shè)備 |
| 300417.SZ | 南華儀器 | 7.42 | 24.73 | -51.11 | 機(jī)械設(shè)備 |
| 603088.SH | 寧波精達(dá) | 7.56 | 25.21 | -54.46 | 機(jī)械設(shè)備 |
| 002352.SZ | 鼎泰新材 | 7.64 | 25.47 | -42.28 | 機(jī)械設(shè)備 |
| 300492.SZ | 山鼎設(shè)計 | 7.67 | 25.55 | 208.95 | 建筑裝飾 |
| 603166.SH | 福達(dá)股份 | 7.71 | 85.69 | -62.80 | 汽車 |
| 300371.SZ | 匯中股份 | 7.80 | 26.00 | -49.13 | 機(jī)械設(shè)備 |
| 002679.SZ | 福建金森 | 7.80 | 26.02 | -53.32 | 農(nóng)林牧漁 |
| 002735.SZ | 王子新材 | 7.82 | 26.08 | -41.26 | 輕工制造 |
| 300423.SZ | 魯億通 | 8.02 | 26.73 | -45.56 | 電氣設(shè)備 |
| 300478.SZ | 杭州高新 | 8.16 | 27.19 | 57.70 | 化工 |
| 300489.SZ | 中飛股份 | 8.16 | 27.20 | 137.01 | 有色金屬 |
| 300472.SZ | 新元科技 | 8.24 | 27.47 | 128.38 | 機(jī)械設(shè)備 |
| 002724.SZ | 海洋王 | 8.29 | 63.76 | -61.18 | 電子 |
| 300421.SZ | 力星股份 | 8.34 | 27.80 | -46.40 | 機(jī)械設(shè)備 |
| 603027.SH | 千禾味業(yè) | 8.45 | 28.18 | 33.11 | 食品飲料 |
| 603085.SH | 天成自控 | 8.66 | 28.85 | 175.55 | 汽車 |
| 300445.SZ | 康斯特 | 8.70 | 28.99 | -61.79 | 機(jī)械設(shè)備 |
| 300461.SZ | 田中精機(jī) | 8.76 | 29.20 | -30.42 | 機(jī)械設(shè)備 |
| 300464.SZ | 星徽精密 | 8.77 | 29.25 | 95.33 | 機(jī)械設(shè)備 |
| 300400.SZ | 勁拓股份 | 8.79 | 29.29 | -62.10 | 機(jī)械設(shè)備 |
| 002743.SZ | 富煌鋼構(gòu) | 8.79 | 29.30 | -52.50 | 建筑裝飾 |
| 300381.SZ | 溢多利 | 8.89 | 44.45 | -9.46 | 醫(yī)藥生物 |
| 603011.SH | 合鍛股份 | 8.90 | 29.66 | -44.86 | 機(jī)械設(shè)備 |
| 002759.SZ | 天際股份 | 9.15 | 30.50 | -35.50 | 家用電器 |
| 300434.SZ | 金石東方 | 9.15 | 30.51 | -54.03 | 機(jī)械設(shè)備 |
| 300412.SZ | 迦南科技 | 9.17 | 30.57 | -56.42 | 醫(yī)藥生物 |
| 002738.SZ | 中礦資源 | 9.19 | 30.64 | -55.21 | 采掘 |
| 300490.SZ | 華自科技 | 9.21 | 30.71 | 134.61 | 電氣設(shè)備 |
| 300487.SZ | 藍(lán)曉科技 | 9.22 | 30.73 | 79.82 | 化工 |
| 603009.SH | 北特科技 | 9.25 | 31.81 | -41.91 | 汽車 |
| 002761.SZ | 多喜愛 | 9.26 | 30.88 | 102.92 | 紡織服裝 |
| 603519.SH | 立霸股份 | 9.30 | 30.99 | -37.60 | 家用電器 |
| 002755.SZ | 東方新星 | 9.32 | 31.06 | -54.52 | 建筑裝飾 |
| 002778.SZ | 高科石化 | 9.35 | 31.16 | 185.70 | 化工 |
| 002767.SZ | 先鋒電子 | 9.40 | 31.33 | 46.33 | 電氣設(shè)備 |
| 300481.SZ | 濮陽惠成 | 9.48 | 31.59 | 200.30 | 化工 |
| 300268.SZ | 萬福生科 | 9.59 | 19.18 | -58.29 | 農(nóng)林牧漁 |
| 300416.SZ | 蘇試試驗(yàn) | 9.61 | 32.03 | -45.43 | 機(jī)械設(shè)備 |
| 300218.SZ | 安利股份 | 9.63 | 24.13 | -57.15 | 化工 |
| 300422.SZ | 博世科 | 9.65 | 33.02 | -54.06 | 公用事業(yè) |
| 603223.SH | 恒通股份 | 9.66 | 32.20 | 124.14 | 交通運(yùn)輸 |
| 002748.SZ | 世龍實(shí)業(yè) | 9.69 | 32.32 | -47.47 | 化工 |
| 300415.SZ | 伊之密 | 9.71 | 32.38 | -53.91 | 機(jī)械設(shè)備 |
| 002731.SZ | 萃華珠寶 | 9.82 | 32.73 | -55.30 | 輕工制造 |
| 603828.SH | 柯利達(dá) | 9.84 | 32.79 | -49.29 | 建筑裝飾 |
| 603021.SH | 山東華鵬 | 9.85 | 32.84 | -53.04 | 輕工制造 |
| 300210.SZ | 森遠(yuǎn)股份 | 9.86 | 32.87 | -59.52 | 機(jī)械設(shè)備 |
| 603268.SH | 松發(fā)股份 | 9.89 | 32.97 | -30.09 | 輕工制造 |
| 300420.SZ | 五洋科技 | 9.91 | 33.03 | -4.96 | 機(jī)械設(shè)備 |
| 600679.SH | 上海鳳凰 | 9.97 | 57.96 | -43.38 | 汽車 |
小盤股效應(yīng)明顯
小盤股效應(yīng),即投資于小市值股票所獲收益比大市值股票收益高的金融現(xiàn)象。該效應(yīng)已被證實(shí)在各國股市中大量存在,A股更不例外。
東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,從2011年1月初到2015年年末,滬深300、中小板綜指與創(chuàng)業(yè)板綜指三者的累計漲幅分別為19.27%、80.73%與190.53%。由此看出,創(chuàng)業(yè)板綜指和中小板綜指的收益率明顯超過滬深300.
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為何越小越美麗?
市值是選股的重要標(biāo)準(zhǔn)嗎?為何越小越美麗?對此,海通證券首席策略分析師荀玉根在其研報中表示,不同階段,大小風(fēng)格有明顯差異?；仡欀袊C券市場歷史,93-01年小市值公司相對占優(yōu),02-07年大市值公司相對占優(yōu),08年以來小市值公司再次占優(yōu)。風(fēng)格指數(shù)2000年開始編制,小盤指數(shù)、大盤指數(shù)的相對走勢反映了上述特征。
研報指出,拋開風(fēng)格變化,一直持有小市值公司勝率最大。從大小風(fēng)格來看,A股歷史上經(jīng)歷了兩次大切換,能成功調(diào)整風(fēng)格一定最牛。如果持股風(fēng)格不變會如何呢?我們計算92年來市值從大到小四個區(qū)間個股的組合收益率,發(fā)現(xiàn)長期持有小市值公司勝算最大,而且市值越小效率越高,每年初買入當(dāng)時市值最小的5%公司,該組合累積漲幅高達(dá)833.6倍,市值最小25%公司組合收益率為 318.4倍,而市值最大的25%公司組合收益率僅僅7.9倍,同期上證綜指漲幅12倍。
荀玉根認(rèn)為,嚴(yán)進(jìn)嚴(yán)出制度下,小市值公司殼價值和并購重組優(yōu)勢更明顯。無論審批制還是核準(zhǔn)制,掛牌上市本身就蘊(yùn)含著價值,而且退市制度不完善,上市公司往往“停而不退”,導(dǎo)致所有上市公司都具備殼價值和并購重組的優(yōu)勢,而小市值公司動力和彈性更大。
荀玉根指出,大小盤風(fēng)格的變化,恰恰源于不同經(jīng)濟(jì)環(huán)境下制度紅利的升降。如果說“越小越美麗”源于制度紅利,為何有風(fēng)格變化呢?仔細(xì)觀察風(fēng)格變化的宏觀背景可見,小市值公司更優(yōu)時經(jīng)濟(jì)增速下行,大市值公司更優(yōu)時經(jīng)濟(jì)增速上行。
這里沒有行業(yè)區(qū)分,實(shí)際上過去25年大小市值公司的行業(yè)屬性一直在改變,往往公司盈利增速不變但市值變大后超額收益降低,如貴州茅臺、萬科等,這恰恰說明盈利增長的基本面不是風(fēng)格的決定性因素。更本質(zhì)的因素是,經(jīng)濟(jì)增速上行時,公司內(nèi)生增長很快,對并購重組等外延擴(kuò)張的需求不強(qiáng)烈,而經(jīng)濟(jì)增速下行時,恰恰相反。
2009年以來上市公司并購重組的公司數(shù)量占比顯示,經(jīng)濟(jì)增速回落后,該數(shù)據(jù)明顯上升,而且小市值公司發(fā)生的比例遠(yuǎn)高于市場平均水平。尤其是13年以來,國務(wù)院、證監(jiān)會等部門多次發(fā)文鼓勵并購重組,并購市場火熱,13、14、15年前5%小市值公司中發(fā)生重組的比例分別高達(dá)15.4%、12.2%、25.5%。
