熟悉的朋友應(yīng)該都知道，由于過去實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資回報率很低，A股曾是題材股、成長股的天下。炒殼資源、炒高送轉(zhuǎn)、炒次新股、炒低價股、炒熱點(diǎn)、炒地圖……只要和站在風(fēng)口的題材沾邊，豬都能飛上天。
近期，由于一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)整體好于預(yù)期，經(jīng)濟(jì)整體趨穩(wěn)，加上監(jiān)管層的管理趨嚴(yán)、IPO提速等多方面原因，市場中的題材股基本上全部閃崩，僅剩如貴州茅臺等寡頭型藍(lán)籌股、白馬股扛起大盤。這種風(fēng)格的轉(zhuǎn)變，似乎在昭示著A股價值投資時代來臨。
市場隨時會變，作為投資人，猶豫不決、怨天尤人沒有任何意義，丸子也不敢預(yù)測市場風(fēng)格何時會再次轉(zhuǎn)變，但既然現(xiàn)在變了，我們就要適應(yīng)變化。
作為價值投資者，首先要從讀懂財務(wù)報表開始，財報是數(shù)字堆砌的地圖，看懂了比讀什么都值。
通過分析資產(chǎn)負(fù)債表，我們可以了解公司的基本財務(wù)狀況，包括償債能力、資本結(jié)構(gòu)、流動資金等。利潤表，用來了解分析公司的盈利狀況和能力、公司的競爭力、發(fā)展?jié)摿Α，F(xiàn)金流量表，體現(xiàn)了公司營運(yùn)資金管理能力。
當(dāng)然，你讓我用一篇文章把財報講透，基本不可能，后期有時間可以出個系列課程專門講這個話題。今天，丸子把關(guān)鍵的幾個財務(wù)指標(biāo)講透，掌握了這幾個指標(biāo)，其實(shí)就掌握了50%的分析技巧。
當(dāng)我們進(jìn)入到一款行情軟件（這里以同花順為例），進(jìn)入個股資料頁面，第一眼就會看到公司概要（相當(dāng)于個股的身份證），這里有關(guān)于個股的關(guān)鍵指標(biāo)。
（圖片為貴州茅臺）
這幾個關(guān)鍵指標(biāo)中，最重要的一個就是凈資產(chǎn)收益率。
凈資產(chǎn)收益率（ROE）——最重要！
凈資產(chǎn)收益率=凈利潤÷平均凈資產(chǎn)×100%
凈資產(chǎn)代表公司本身擁有的財產(chǎn)，也就是股東的權(quán)益。凈資產(chǎn)收益率反映了公司利用股東的錢獲取凈收益的能力，是評價企業(yè)盈利能力最直接有效的指標(biāo)。
對于凈資產(chǎn)收益率分析最有效的方法是杜邦分析法，同花順的財務(wù)概況頁面有：
（圖為貴州茅臺杜邦分析結(jié)構(gòu)圖）
從中我們可以看出，資產(chǎn)負(fù)債率、銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是決定凈資產(chǎn)收益率的三個重要因素。資產(chǎn)負(fù)債率越低、銷售凈利率越高、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，則企業(yè)凈資產(chǎn)收益率（ROE）越高，企業(yè)運(yùn)營效益越好，對股東、債權(quán)人的保障程度越高。
毛利率——競爭能力如何？
毛利率=毛利潤÷總收入×100%
毛利率是企業(yè)的重要經(jīng)營指標(biāo)，反映公司產(chǎn)品的競爭力和發(fā)展?jié)摿?。沒有足夠高的毛利率，就不能形成較大的盈利。
一般毛利率高且穩(wěn)定的公司，都具有某種可持續(xù)性競爭優(yōu)勢，例如茅臺酒，經(jīng)過多年品質(zhì)競爭，最終形成寡頭，毛利率一直在90%以上。
反之，毛利率低的公司，說明企業(yè)處于高度競爭的行業(yè)，因為競爭（例如價格戰(zhàn)）會削弱行業(yè)總利潤率。
通常毛利率高于40%說明該企業(yè)具有較強(qiáng)的競爭力，低于20%說明該行業(yè)整體競爭激烈，企業(yè)沒有核心競爭力，盈利壓力較大。
（圖為貴州茅臺季度銷售毛利率）
資產(chǎn)負(fù)債率——抗風(fēng)險能力如何？
資產(chǎn)負(fù)債率=(負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額)×100%
反映了企業(yè)全部資產(chǎn)中債權(quán)人提供的資產(chǎn)比重，是考核長期償債能力和財務(wù)風(fēng)險最簡單的指標(biāo)。
負(fù)債率高，發(fā)生償債風(fēng)險就越高，但并不是說負(fù)債率越低越好，太低的話代表該企業(yè)的財務(wù)杠桿應(yīng)用不充分，閑置資金過多導(dǎo)致資金使用效率下降。
因此，我們不能單純判定負(fù)債率高低的好壞，而是要結(jié)合其他指標(biāo)共同判斷，一般不要超過40%的負(fù)債率都不算高。
（圖為貴州茅臺的季度資產(chǎn)負(fù)債率）
凈利潤增長率
凈利潤增長率=（凈利潤增長額÷上年凈利潤）×100%
這個很簡單，也是大家看得比較多的一個指標(biāo)。它是一個企業(yè)經(jīng)營的最終成果，凈利潤多，說明企業(yè)的經(jīng)營效益好，但是大家要注意，一些增長率小于10%的就不要考慮了。
（圖為貴州茅臺的季度凈利潤增長率）
還有一些其他指標(biāo)，丸子覺得綜合看看就好，列出表格給大家，有需要的可以收藏。
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