技術(shù)系統(tǒng)上線在即，“深港通”進入最后沖刺階段
——11月5日，“深港通”開始進行全網(wǎng)測試，技術(shù)系統(tǒng)也將于11月11日正式上線，所有系統(tǒng)將于11月20日全部投產(chǎn)就緒。至此，籌備了近2年的“深港通”正式進入倒計時，我們預計大概率將在十一月下旬推出。正式公布的“深港通”實施細則中變化最大的主要有兩個方面: 深港通在滬港通基礎上新納入100家以上，將覆蓋恒生綜合指數(shù)成分86%的公司；取消深港通和滬港通的總額度限制。我們認為“深港通”之后，內(nèi)陸和香港互聯(lián)互通的廣度、深度將提升至新高度。
A股存在主題性機會，但更看好港股市場獲得的資金面利好
—— “深港通”對A股的整體推動的持續(xù)性較弱，更多的是短期主題型機會，對風險偏好有提升，而非大量增量資金的進入，主要原因包括：1）借鑒“滬港通”的經(jīng)驗，市場反應為長期而非短期。2）國內(nèi)將繼續(xù)維持穩(wěn)健的貨幣政策，利率水平將繼續(xù)低位徘徊，短期內(nèi)對兩地溢價收窄作用有限。3）以機構(gòu)為主的海外投資者對低估值、大市值以及高股息的標的有所偏愛，因此深市中大部分小市值、低股息的標的在流動性以及收益率等方面可能無法獲得外資青睞。
——而對于港股市場來說，考慮到全球化資產(chǎn)配置需求、對沖人民幣貶值壓力以及“資產(chǎn)荒”背景下對高收益資產(chǎn)的追求，我們更看好“深港通”的開通為這片洼地持續(xù)帶來的資金面利好。此外，9月8日，保監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于保險資金參與滬港通試點的監(jiān)管口徑》，放行險資南下投資香港市場，預計2017年底可為港股帶來增量資金在4000~6000億左右。
投資建議：“4+3”深度掘金“深港通”主題
——雖然深港通對A股總體影響有限，但我們認為“深港通”事件驅(qū)動下仍有結(jié)構(gòu)性機會，主要關(guān)注四條主線：估值相對便宜的大市值行業(yè)龍頭公司（滬港通交易情況顯示大市值的龍頭公司對外資更具吸引力）、白馬股中低估值且高成長的標的（海外投資者價值投資理念+深圳市場以成長股為主的主要特征）、QFII連續(xù)重倉個股（最具代表性的外資對A股的持股偏好）以及兩地稀缺性標的（滬港通和QFII持倉顯示外資對港股中缺乏的品種具有一定的配置需求）。
——港股方面，從滬港通來看深港通受益標的，我們建議關(guān)注三個方向：低估值、高股息的大盤藍籌（港股通渠道的數(shù)據(jù)顯示低估值藍籌對于出海配置的內(nèi)資仍是首選）、香港交易所和經(jīng)營港股業(yè)務的券商（中期將受益于市場交易活躍度的提升）以及新加入深港通的小型股（隨著內(nèi)陸券商研究覆蓋和關(guān)注度提升，那些優(yōu)質(zhì)的細分行業(yè)龍頭以及新興行業(yè)特色股票有望受益，但是必須提防“老千股”）。
