今年第二輪上漲已經(jīng)開啟，預計至少持續(xù)一個月至7月底，幅度上有望沖擊前高。
全球流動性已經(jīng)進入寬松拐點，投資者對流動性寬松預期在提升。國內(nèi)投資者對于資本市場改革加速的預期、科創(chuàng)板推出前穩(wěn)定市場的預期以及經(jīng)濟企穩(wěn)的預期至少在7月份仍處于上升趨勢。全球流動性拐點和預期推動的行情至少能持續(xù)一個月至7月底。
中信建投認為，在當前牛市第二階段逐步開啟的條件下，市場化改革政策的持續(xù)影響是牛市第二階段的驅(qū)動力。發(fā)展直接融資是金融供給側(cè)改革的重要內(nèi)容，轉(zhuǎn)融通制度的修訂將進一步強化資本市場價值發(fā)現(xiàn)的功能，并購重組新規(guī)將增強服務實體經(jīng)濟的能力。這對于券商等非銀金融機構(gòu)而言都構(gòu)成巨大的政策紅利。
看好三季度的金秋行情，建議加配券商保險等非銀金融板塊，堅持藍籌基石、科創(chuàng)先鋒的行業(yè)配置思路，迎接牛市第二階段上漲的到來。
國泰君安認為，“絕佳戰(zhàn)略配置期”的判斷后續(xù)將被不斷證真，當前的配置機會才剛剛開始。上證目前已回歸3000點，邏輯正在不斷證真。短期風險事件的平抑將帶動風險偏好回升，中長期看盈利的趨勢性回升，而這將進一步推動風險偏好的趨勢性回升。推薦兩條主線：
1）優(yōu)選風格。伴隨消費庫存雙雙回升，看好風格向消費和成長的輪動，消費看好盈利-估值性價比高的家電，成長看好政策扶持、自主可控的通信、計算機。
2）兼顧穩(wěn)健性價比?？春玫凸乐怠⒎€(wěn)盈利的銀行、非銀。
借鑒歷史，牛市第一波上漲后的調(diào)整結(jié)束進入第二波上漲，需要市場面、基本面、政策面共振，如06年初、09年初。
目前條件還不成熟，近期市場上漲暫時定性為調(diào)整階段的反抽，市場面調(diào)整幅度和形態(tài)不夠，基本面仍需確認。
短期等待各個因素轉(zhuǎn)變，上證綜指2440點反轉(zhuǎn)的中期趨勢不變，著眼中期均衡配置核心資產(chǎn)與科技券商。
上周A股、港股均出現(xiàn)一定幅度的反彈。全球風險資產(chǎn)及主要避險資產(chǎn)（如黃金）均出現(xiàn)上漲。
外資繼續(xù)大幅流入，富時指數(shù)納入A股年內(nèi)第一批生效。上周五富時指數(shù)納入A 股年內(nèi)第一步5%的比例開始執(zhí)行，根據(jù)中金估算帶來的主動及被動增量資金在20億美元附近，大幅小于此前MSCI指數(shù)提高納入比例每步帶來的增量資金規(guī)模。下一步MSCI及富時的提高比例執(zhí)行將分別在8月份及9月份。另外，近期滬深港通北向資金連續(xù)大幅流入，六月份流入速度恢復至近年1、2月份的水平。年內(nèi)，中金依然預期可能還有近2000億北上資金凈流入的空間。
驅(qū)動金價上行的三個因素中都在朝著積極方向變化：
1）中長期美債名義利率還有進一步下行空間，前期緊縮的貨幣政策會繼續(xù)侵蝕美國的基本面數(shù)據(jù)；
2）中美貿(mào)易摩擦帶來的關稅上行將通過進口價格抬升后續(xù)美國通脹，實際利率進一步走低助力金價；
3）不斷擴大的財政和貿(mào)易赤字中期加大了美元的下行壓力，弱美元也是金價行穩(wěn)致遠的重要支撐。
從估值角度看，2018年Q4以來，部分龍頭黃金股估值雖出現(xiàn)一定程度的上行，但整體來看，行業(yè)估值尚處于歷史相對低位，預計隨著聯(lián)儲加息周期的結(jié)束，美元走弱預期下，金價上行趨勢確定，黃金股有望持續(xù)分享金價上行帶來的盈利改善。
短期來看，在近期聯(lián)儲釋放寬松信號，經(jīng)貿(mào)緩和的預期背景下，A股市場戰(zhàn)術性反彈機會依然還有一定的操作空間與時間。另一方面，市場可能需要淡化政策對沖預期，從中期看，核心是政策是否能扭轉(zhuǎn)企業(yè)投資回報率趨勢預期。
如果減稅降費，國企改革，金融供給側(cè)改革，以及土地改革等政策能夠推向縱深，A股有望迎來戰(zhàn)略性大機會。從結(jié)構(gòu)上看，配置重點關注5G、云計算、黃金、券商等。主題上重點關注上海自貿(mào)區(qū)、國企改革等。
步入6月下旬，三大因素階段性有所好轉(zhuǎn)，有助于A股延續(xù)超跌反彈行情：全球貨幣寬松信號進一步明確；新興市場匯率企穩(wěn)，外資凈流入仍可持續(xù)。同時也要看到潛在制約A股反彈高度的風險點，如A股企業(yè)盈利偏弱、A股產(chǎn)業(yè)資本減持。預計本輪A股超跌反彈有望延續(xù)，但反彈高度受限于3100點附近。
