消費者只會涌向特定類型的零售商，而其他零售商——主要是位于購物中心的中檔百貨商店——正在消亡?！ ”M管全球局勢逆風和各種可怕的頭條新聞，但美國消費者最近實際上相當強勁。 然而，并不是所有的美國零售商都在蓬勃發(fā)展。然而，正如我們所知，許多分析師目前正在創(chuàng)造“零售之死”一詞。
誰是贏家？主要是品種多、庫存多、全渠道能力強、價格優(yōu)惠的零售商。這些零售商包括非商場折扣店，以及擁有強大電子商務產(chǎn)品的大型零售商，以與亞馬遜等零售巨頭競爭。
其中兩家贏家似乎是沃爾瑪和Costco，這兩家公司今年的市值分別上漲了22%和36%。但在這些大幅上漲之后，目前哪只股票是最佳選擇呢？
Costco和沃爾瑪的區(qū)別
Costco和沃爾瑪都是大型折扣店，但也有一些不同。Costco的模式相當簡單：它向會員收取會員費，然后以最低價格批量銷售商品。該公司幾乎實現(xiàn)了商品銷售的盈虧平衡，并完全通過會員費來最大限度地利用營業(yè)利潤。
例如，Costco最近一個季度的會員費收入為7.76億美元，營業(yè)收入為11億美元。非會員營業(yè)利潤率僅為該公司非會員收入的1%左右。
另一方面，沃爾瑪更多的是一家傳統(tǒng)零售商——它恰好是利用規(guī)模和壓低價格方面做得最好的零售商之一。沃爾瑪確實有山姆會員店，基本上等同于Costco的模式，但山姆會員店只占沃爾瑪總收入的11.5%左右。剩下的來自沃爾瑪傳統(tǒng)的美國超市(占總收入的65%)和國際超市(占總收入的22.3%)。上個季度，沃爾瑪?shù)臓I業(yè)利潤率為4.3%。
最近的結(jié)果
從規(guī)模上看，沃爾瑪已經(jīng)比Costco大得多，營收約為后者的3.5倍。這給Costco留下了更大的增長空間。然而，Costco不僅在國內(nèi)和國際上有更大的擴張空間開設新店，而且同店銷售額的增長也要好得多。
正如你所看到的，Costco的整體表現(xiàn)明顯好于其他公司。值得注意的是，沃爾瑪上個季度的營業(yè)收入實際上出現(xiàn)了下降。這是由于該公司在電子商務、運輸、食品雜貨訂單和提貨方面的積極投資，以更好地與亞馬遜等公司競爭。
Costco的營業(yè)利潤率也下降了，因為營業(yè)收入增長落后于收入增長，但降幅沒有那么大。這可能是因為兩家公司在運費上漲方面面臨的持續(xù)挑戰(zhàn)，而這些問題正在損害許多零售商的利益。
電子商務的增長：一個區(qū)別還是轉(zhuǎn)移注意力？
正如你所看到的，沃爾瑪?shù)耐顿Y似乎在該公司強勁的電子商務增長中取得了一定的回報。它正在迅速趕上亞馬遜的兩日發(fā)貨，這家電子商務巨頭剛剛將發(fā)貨時間提高到一天。沃爾瑪對35美元以上的訂單提供兩天免費送貨服務，最近還公布了部分地區(qū)的次日送貨服務，這對該公司的利潤率產(chǎn)生了部分負面影響。
然而，很難說這是否會導致該公司繼續(xù)增長，還是沃爾瑪將不得不加大投資和力度，才能保持現(xiàn)狀。電子商務占了該公司同期銷售增長的一半，雖然comp的數(shù)字相當不錯，但仍落后于Costco，以及Target等一些表現(xiàn)優(yōu)異的零售商，后者的同比增幅僅為3.4%。
與此同時，Costco的訂閱俱樂部和“尋寶”的氛圍似乎更能適應電子商務的威脅。這減輕了Costco快速創(chuàng)新的壓力。例如，一名分析師問，Costco是否會尋求與沃爾瑪?shù)娜∝浄蘸彤斎杖∝浄障嗥ヅ洹ostco首席執(zhí)行官理查德·加蘭蒂回答說：“我們認識到，他們和其他一些人正在為此投入大量資金。我想你會發(fā)現(xiàn)，隨著時間的推移，我們會發(fā)現(xiàn)生活中的其他事情都是一樣的，我們會想辦法用我們自己的方式來做，這對我們來說是有意義的，仍然有效……原因之一是，無論是Instacart還是規(guī)模較小的東南地區(qū)的Shipt，它的地理足跡在不斷擴大，谷歌也是如此，所有這些都是實現(xiàn)這一目標的方法，而無需我們大舉進入該行業(yè)?！?/p>
由于其獨特的商業(yè)模式和堅持自己最擅長的領域，Costco在這些領域的謹慎行動似乎是一種奢侈。 正如你所看到的，這并沒有影響公司的收入增長。
估值和判決
Costco似乎擁有比沃爾瑪更安全的商業(yè)模式和更好的增長前景。因此，對于投資者來說，Costco似乎是一個顯而易見的選擇。Costco目前的市盈率高達34.4倍，而沃爾瑪為25.3倍。
雖然沃爾瑪?shù)墓芾韺釉谶m應時代方面做了一件值得稱贊的工作，但Costco仍是我的首選，盡管它的估值很高。
（文章來源：美股研究社）
