?股票投機成功的原則是建立在一個假設基礎之上，那就是，人們在將來會繼續(xù)重復過去的錯誤。
投機的游戲并不純粹是數(shù)學問題或一套規(guī)則，無論其基本法規(guī)是多么嚴格。即使在我專心于閱讀行情紙帶時，其間也滲透著某些遠比數(shù)學更復雜的現(xiàn)象。其中，有一個現(xiàn)象我將其稱為股票行為，你可以據(jù)此判斷這只股票是否按你所觀察到的前兆來變化。如果這只股票行為怪異，就不要去碰它。這是因為，如果你無法確切地說出到底什么地方錯了，你就無法判斷它的變動方向。沒有診斷，就不可能預測。沒有預知，也不可能有收益。
事情往往就是這樣，從勝利和失敗中所能學到的東西一樣多，也同樣重要。
例如，當牛市行情剛一開始，我就已經(jīng)看好多頭，依據(jù)自己的預感買進股票。隨著行情的上漲，市場走勢一如我所料。到目前為止，一切都很完美。然而，接下來我的作為有些不妙，為什么？因為我聽從一些前輩的忠告，試圖抑制年輕人的魯莽和沖動。我下定決心明智、謹慎地交易，要做得保守一些。人人都知道，應該用到手的利潤待市場回調(diào)時再買回股票。這正是我當時的做法，或者至少是我試圖做到的；我常常會利潤在手，靜待時機，在股市回落時買回。然而，卻遲遲不見回落的跡象。眼看著我選中的股票漲到10點甚至更高，像斷了線的風箏一樣飄走了，我只能抓住僅有4個點利潤的保守錢袋。他們習慣于說，此時平倉獲利，總不會變窮的。是的，你是不會變窮。同樣，在牛市行情下僅僅獲利4點，你也不可能變富。
本來我可以賺到2萬美元，卻只賺到2000美元。這要歸咎于我的保守主義策略。當我發(fā)現(xiàn)我所賺取的比例與我本該得到的盈利之比差距如此之大時，我卻另有所獲，這就是，客戶們的交易方式是有差異的，而這種差異與他們閱歷的深淺有關。
老帕德里奇反復告誡其他客戶：“你知道，現(xiàn)在是牛市！”當我最終領悟了這句話的含義時，我想我在交易中所受到的教育前進了一大步。實際上，老帕德里奇重復這句話的本意是告訴這些客戶們，大筆利潤不會來自于個別股票行情的單一波動，而是產(chǎn)生于主體市場的趨勢——就是說，不能靠閱讀紙帶的價格來推斷，而是抓住整體市場及其趨勢。
我在這里還要強調(diào)一點，在華爾街打拼多年之后，在盈虧幾百萬美元的多次輪回之后，我想告訴你以下的道理：我的大筆盈利從來都不是出自任意妄為，而總是出自我的靜觀其變，你懂得我的意思嗎？就靠我的鎮(zhèn)定自若！股市交易并沒有什么訣竅可言。你觀察一下可以發(fā)現(xiàn)，在牛市早期會有很多人在做多頭，而在熊市的早期也有很多人在做空頭。在我所認識的很多人當中，他們都能準確地把握入場時機，當股市價格恰好顯示出巨額利潤的兆頭時買進或賣出股票。而且他們的經(jīng)歷和我的經(jīng)歷極其相似——就是說，其結(jié)果，他們并沒有真正獲取正常的利潤。既能判斷準確又能耐心堅守的人并不多見。我發(fā)現(xiàn)，這種本領是最難學到的。做為一個股票操盤手，只有當他有能力緊緊把握上述兩點，才能獲取豐厚的利潤。毫不夸張地說，對一個交易者而言，在他懂得交易的真諦時贏得百萬美元要比在無知的初學時期賺取幾百美元來得容易得多。
原因就在于，一個人也許對市場行情一清二楚，但是，當市場按照他事先推測的趨勢在逐步調(diào)整時，這個人卻失去了耐心或有所懷疑。
其實，任何人都能學會的最有益的事情是放棄抓住行情最后的1/8美元——或者行情最初的1/8美元。這兩頭的1/8美元是世上最昂貴的1/8美元。加總起來，這兩個數(shù)字令股票交易者付出的代價何止千萬
如果沒有對自己判斷的堅定信念，一個人就不可能在交易場上遠行。這就是我所學到的一切——研究市場的整體走勢，建立自己的頭寸并堅持到底。我可以等待而沒有絲毫的急躁情緒。我可以坐視市場出現(xiàn)挫折而不為所動，因為我知道這不過是暫時的。我曾經(jīng)做空10萬股，而且預見到一個大幅回升的機會正在來臨。我也曾預計——并且是準確地預計——我所預感到的回升是不可避免的，甚至對我是有益的，這將使我的賬面利潤足足產(chǎn)生百萬美元的差異。然而，我依然堅守不變，坐視我的賬面利潤被市場沖走半數(shù)，即使如此，我甚至一次都沒有考慮過在回升時甩出空頭，補平頭寸。我明白，如果我這么做了，我就失掉了頭寸，這對我將是一個毀滅性的打擊。只有大行情才能為你帶來高利潤。
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