投資者與通貨膨脹
在這一章里會談到通貨膨脹，通貨膨脹已經(jīng)在生活中到處都是了，那么對于投資者如何對待通貨膨脹呢？
作者主要從以下幾個角度來探討
通貨膨脹會導致固定利率的債券損失，是否不應(yīng)該投資債券？
股票投資是否在通貨膨脹時是否有更好的收益？
我們通常的抵抗通貨膨脹的方法是否絕對有效？
1. 通貨膨脹會導致固定利率的債券損失，是否不應(yīng)該投資債券？
答案是否定的。
道理很簡單，債券利率是否一定低于通貨膨脹？投資股票的收益是否一定高于通貨膨脹？
如果單看一年，可能通貨膨脹過高會讓債券收益變成虧損，但是看幾十年的通貨膨脹就會發(fā)現(xiàn)并不是一直很高。看中國93年的通貨膨脹率達到23%，但是如果進40年的通貨膨脹率大約是3%每年。
那么債券利率是否一定低于3%呢？答案肯定是否定的。
在格雷厄姆的時代不清楚，但是在現(xiàn)在各種債券種類很多，其中就有抗通脹債券，即債券的利率每年根據(jù)通貨膨脹的數(shù)據(jù)來調(diào)整。
投資股票的收益是否一定高于通貨膨脹，從幾十年的長期來看，這個是肯定的。但如果縮短到5-10年來看，這就不一定了。
所以在通貨膨脹的情況下，作者認為即不能認為債券一定不行，也不能認為股票就一定能更賺。
2. 股票投資是否在通貨膨脹時是否有更好的收益？
答案也是否定的。
通貨膨脹的現(xiàn)象即我們買的東西變貴了，那么公司的利潤是否就變高了？作者通過幾十年的數(shù)據(jù)證明，這兩點之間沒有相關(guān)性，即，通貨膨脹并不能帶來更高的企業(yè)利潤。進而考察股價和通貨膨脹之間也沒有相關(guān)性。
基本可以肯定，通貨膨脹對股票價格沒有直接影響。
但是我認為通貨膨脹還是對股票價格的長期會有影響。簡單的來說對公司的利潤率沒有影響，但是對股價長期會有影響。
以往理論會認為通貨膨脹會導致借入資金的成本會變低，間接讓企業(yè)來通過舉債進行更大的規(guī)模生產(chǎn)。這樣理論上會增加公司的利潤，但實際的可能是：
舉債的成本變高（都借錢的情況下）
員工工資增長超過生產(chǎn)率
對巨額新增資本的的需要壓低了銷售額與投入資本的比例
實際情況恰恰如此，當通貨膨脹高的時候，企業(yè)的債務(wù)水平確實會增加。
綜合起來，作者得出，在通貨膨脹的情況下，投資者應(yīng)該還是需要債券和股票兩種資產(chǎn)進行組合投資，即之前的股債比例。其中具體多少還是按照兩種收益率的對比來確定比例。
3. 我們通常的抵抗通貨膨脹的方法是否絕對有效？
抵御通貨膨脹最常見的是：黃金
作者考察幾十年的結(jié)果發(fā)現(xiàn)，使用實物黃金來抵御通貨膨脹，還不如放在銀行定存。黃金作為不帶來現(xiàn)金流的資產(chǎn)，顯然是一個不好的抵御通貨膨脹的決策。
抵御通貨膨脹常用：房地產(chǎn)
在中國過去的十幾年里，房市教育了大家一個詞：買房必賺。是否買房就一定必賺？作者考察給出了他的答案：
1、 房子的價格波動也波動很大，只是相對股票的波動周期可能更長點（比如08年美國房市）。
2、 買家在地里位置、支付價格方面可能會犯下嚴重的錯誤，這個可以在一些地方看到各種討論
3、 房產(chǎn)中介的誤導也可能會出現(xiàn)問題
4、 最后房地產(chǎn)的投資對大多數(shù)人來說做不到分散，更可能帶來高債務(wù)。
所以投資房地產(chǎn)應(yīng)該熟悉其中的各種，再投資更好
在這一章，作者基本上把通貨膨脹對債券、股票的影響說清楚，并給出了作者的觀點，即股債資產(chǎn)都要持有，根據(jù)市場情況變動即可。
通貨膨脹對我們個人有哪些影響？我想很多人都會關(guān)心。
奧地利經(jīng)濟學派認為，當通貨膨脹來時，距離錢最近的企業(yè)和個人會有收益，遠的人會損失。簡而言之，當央行開始寬松時候，誰能先在銀行貸到錢誰就能獲利，因為通貨膨脹是一個傳遞效果。如果每個人口袋都多了錢，那物價也漲相應(yīng)的錢，則每個人的資產(chǎn)都沒有變化，但實際的通貨膨脹是A先獲得貸款，則多出來的錢先到A的手里，他在市場上買各種商品，導致商品價格變高，而我們手里的錢沒變化卻要面對商品的價格上漲。在這種傳遞過程中，最終通貨膨脹達到平衡，但是距離錢最近的人買的資產(chǎn)要比別人便宜很多。所以在這個過程中他的財富增加了。而距離錢遠的人或企業(yè)財富就變少了。通貨膨脹在這個過程中起到了財富再分配的功能，通貨膨脹越大，財富再分配的差距越大。在這個過程中誰會越來越有錢？我相信不言自明。
老規(guī)矩，留幾個問題討論
1、 通貨膨脹導致借貸資金的成本變低，這樣企業(yè)擴大再生產(chǎn)成本變低，理論上利潤就會變高，為什么實際利潤率并沒有呢？
2、 凱恩斯經(jīng)濟學是如何來定義（理解）溫和的通貨膨脹呢？
