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1、三大拐點(diǎn)同時(shí)出現(xiàn),市占率40%的國(guó)內(nèi)龍頭正加速走向世界,成本優(yōu)勢(shì)令對(duì)手望塵莫及,抓住這個(gè)戴維斯雙擊時(shí)刻！
中國(guó)巨石作為老牌玻纖龍頭國(guó)內(nèi)市占率已經(jīng)做到40%,經(jīng)歷18年價(jià)格下滑、出口受限后整個(gè)行業(yè)同時(shí)迎來(lái)3大拐點(diǎn),對(duì)標(biāo)福耀玻璃,公司正走出從國(guó)內(nèi)龍頭成長(zhǎng)為世界龍頭的道路。
1 三大拐點(diǎn)出現(xiàn)
一是產(chǎn)能拐點(diǎn),19年國(guó)內(nèi)新增產(chǎn)能大幅下降至20-30萬(wàn)噸(2018年有100萬(wàn)噸),國(guó)外擴(kuò)產(chǎn)亦放緩至20萬(wàn)噸
二是價(jià)格拐點(diǎn),目前很多小企業(yè)已經(jīng)在盈虧平衡線掙扎,價(jià)格底部具有支撐,隨著經(jīng)濟(jì)回暖,價(jià)格和盈利拐點(diǎn)將出現(xiàn)。
三是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)拐點(diǎn),類似于2014年風(fēng)電搶裝推升價(jià)格,19年風(fēng)電搶裝更猛烈(紅六省快速解禁)、以及5G基站電子紗需求也將推升價(jià)格,無(wú)力生產(chǎn)高端品的低端企業(yè)退出,行業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化下,頭部企業(yè)最為受益。
2 穿越周期的玻纖龍頭
公司是國(guó)內(nèi)玻纖絕對(duì)龍頭,自13年起毛利率持續(xù)上漲,即便行業(yè)利潤(rùn)全面下滑的2016年也不例外,成功穿越周期,市占率已經(jīng)提升至40%。
公司高端品占營(yíng)收比重40%,在行業(yè)中處于絕對(duì)領(lǐng)先位置,高壁壘無(wú)堿紗、電子紗(市占率24%)產(chǎn)能逐步爬坡。
成本方面更是讓對(duì)手望塵莫及,幾乎各產(chǎn)業(yè)鏈條都明顯領(lǐng)先。占據(jù)浙江的區(qū)位優(yōu)勢(shì)臘石采購(gòu)成本更低、長(zhǎng)單鎖定低價(jià)天然氣資源,更高的池窯規(guī)模帶來(lái)更高生產(chǎn)效率。
③從國(guó)內(nèi)龍頭走向全球龍頭
公司在埃及的20萬(wàn)噸產(chǎn)線建設(shè)完畢、美國(guó)8萬(wàn)19年上半年投產(chǎn)、印度10萬(wàn)噸2020年投產(chǎn),屆時(shí)公司海外產(chǎn)能將達(dá)到38萬(wàn)噸,占比升至18%,完成三地五洲全球覆蓋。
對(duì)標(biāo)福耀玻璃發(fā)展史,公司正從國(guó)內(nèi)龍頭走向全球龍頭的過(guò)程中,估值中樞有望提升。
④戴維斯雙擊時(shí)刻
18H2和19Q1玻纖價(jià)格下滑、myz影響出口,導(dǎo)致公司四季度業(yè)績(jī)下滑。但在上述三大拐點(diǎn)下,疊加公司高端產(chǎn)品加速、海外工廠落地,業(yè)績(jī)和估值將實(shí)現(xiàn)雙升。
投資建議:保守預(yù)計(jì)2019/2020年歸母凈利潤(rùn)27.3/32.9億元,同比增長(zhǎng)14.9%/20.5%,EPS0.78/0.94。給予公司2019E凈利潤(rùn)17XPE的估值,目標(biāo)價(jià)15.96元,維持"買入"評(píng)級(jí)。
2、云計(jì)算成長(zhǎng)最快的分支,行業(yè)增速持續(xù)保持在25%,近期兩大催化！
關(guān)注到政務(wù)云,主要是近期有兩個(gè)事件觸發(fā)。
一是,在4月11日召開(kāi)的2019年(第五屆)中國(guó)開(kāi)源云計(jì)算大會(huì)上。獲評(píng)"年度實(shí)效應(yīng)用項(xiàng)目的8個(gè)項(xiàng)目中有4個(gè)政務(wù)云項(xiàng)目
8個(gè)項(xiàng)目分別為:新華三云計(jì)算技術(shù)有限公司的四川省政務(wù)云平臺(tái)"、九州云信息科技有限公司的汕頭大學(xué)醫(yī)學(xué)院"互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)教硏"融合轉(zhuǎn)化云平臺(tái)、無(wú)錫華云數(shù)據(jù)技術(shù)服務(wù)有限公司的"上藥控股私有云平臺(tái)"、北京金山云網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司的北京市級(jí)政務(wù)云、北京網(wǎng)利天成信息技術(shù)有限公司的寧夏電子政務(wù)外網(wǎng)云平臺(tái)"、北京哥倫布時(shí)代科技發(fā)展有限公司的分布式人工智能計(jì)算平臺(tái)"、北京輕元科技有限公司的航空五院混合云平臺(tái)、中國(guó)移動(dòng)的面向5G的 SDN/NEV電信云項(xiàng)目。
二是,亞馬遜和微軟正就美國(guó)國(guó)防部總額100億美元的云服務(wù)合同進(jìn)行最后的爭(zhēng)奪。
①政務(wù)云是成長(zhǎng)最快的細(xì)分
國(guó)內(nèi)目前政務(wù)云是成長(zhǎng)最為迅速最為成熟的細(xì)分領(lǐng)域,政府在數(shù)據(jù)共享交換、數(shù)據(jù)開(kāi)放平臺(tái)、創(chuàng)新城市應(yīng)用等方面在未來(lái)都有著強(qiáng)力的需求。
目前,省級(jí)行政區(qū)與地市級(jí)行政區(qū)已建或在建政務(wù)云的比例分別達(dá)到97%和70%。其中,山東省、浙江省和江蘇省的地級(jí)行政區(qū)政務(wù)云覆蓋程度較高。數(shù)據(jù)顯示,2020年我國(guó)政務(wù)云的市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到644.9億元,市場(chǎng)連續(xù)保持25%以上的增長(zhǎng)速度。
市場(chǎng)份額來(lái)看,政務(wù)云的龍頭廠商包括浪潮云、曙光云、電信、京東云等。
②產(chǎn)業(yè)鏈龐大,標(biāo)的較多
政務(wù)云是一個(gè)龐大的系統(tǒng)工程,涵蓋了從laaS到SaaS的眾多領(lǐng)域,涵蓋平臺(tái)建設(shè)的DC、CDN、云操作系統(tǒng)等基礎(chǔ)設(shè)施以及云主機(jī)、云安全、云存儲(chǔ)、云備災(zāi)等上層應(yīng)用服務(wù)。產(chǎn)業(yè)鏈上標(biāo)的,如下表
招商證券點(diǎn)評(píng)稱,以政務(wù)云為典型代表的混合云市場(chǎng)已成為巨頭的重點(diǎn)必爭(zhēng)之地。隨著云計(jì)算架構(gòu)下業(yè)務(wù)黏性與產(chǎn)品服務(wù)拓展能力的提升,行業(yè)整合加速,政務(wù)云龍頭廠商的話語(yǔ)權(quán)將逐步提升。特別看好用友、太極、
用友網(wǎng)絡(luò):國(guó)內(nèi)云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施加速規(guī)范化普及,具備良好的大中型政企客戶基礎(chǔ)以及全面的云產(chǎn)品線的用友網(wǎng)絡(luò)無(wú)論是在公有云還是混合云及私有云市場(chǎng)皆能助力企業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型。
太極股份:是我國(guó)電子政務(wù)及自主可控領(lǐng)先企業(yè),作為國(guó)家政務(wù)服務(wù)平臺(tái)(一期)工程總集成服務(wù)及核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)主要供應(yīng)商,是國(guó)內(nèi)政務(wù)云建設(shè)的排頭兵。
泛微網(wǎng)絡(luò):國(guó)內(nèi)OA龍頭泛微網(wǎng)絡(luò)大力開(kāi)拓政務(wù)市場(chǎng)已取得部分成效,政務(wù)市場(chǎng)的成功開(kāi)拓將進(jìn)一步提升公司的市占率并強(qiáng)化中長(zhǎng)期成長(zhǎng)性。
3、滲透率快速提升5倍、市場(chǎng)空間狂拉7倍,國(guó)產(chǎn)化大潮下,5G天線這些手握核心技術(shù)的龍頭請(qǐng)謹(jǐn)記！
2017年蘋果首次在iPhonex/8/8Pus中使用LCP(液晶聚合物)天線,開(kāi)啟LCP在電子設(shè)備的商用熱潮。
性能方面,LCP天線,可提高天線的高頻高速性能并減小空間占用。
價(jià)值方面, iPhonex2根LCP天線合計(jì)8-10美元, iPhone7的Pi天線單機(jī)約0.4美元,價(jià)值提升約20倍。
1)5G毫米波有望進(jìn)一步打開(kāi)LCP需求
5G頻譜分為Sub-1GHz、Sub-6GHz和毫米波頻段
(2)再來(lái)認(rèn)識(shí)一下進(jìn)入快速成長(zhǎng)期的 LCP/MPI
盡管LCP性能優(yōu)異,但由于LCP天線供應(yīng)鏈不完善,部分LCP需求被性價(jià)比高且供應(yīng)體系完善的MPI(異質(zhì)P)替換。不過(guò)從用量上看,LCP仍是主角,MPI算是一種過(guò)渡技術(shù),無(wú)法完全替代LcP。Sub-6GHz，LCP/MP共存;15GHz以上或4層以上復(fù)雜軟板,優(yōu)選LCP。
LCP/MP軟板除了能保證同等優(yōu)秀的高頻性能,還具有更好柔性能力,可自由設(shè)計(jì)形狀,因此具有更好的彎折可靠性和空間效率。高頻高速和小型化趨勢(shì)下, LCP/MPI有望全面替代傳統(tǒng)傳輸線。
(3)產(chǎn)業(yè)鏈日趨成熟,大陸廠商迎來(lái)機(jī)會(huì)
MPI作為過(guò)渡技術(shù)不多說(shuō),直接看產(chǎn)業(yè)鏈
聲明：研報(bào)粉碎機(jī)里所有的內(nèi)容均來(lái)自于各大研報(bào)，其中有正確的邏輯也有錯(cuò)誤的邏輯，僅僅是為了給大家提供素材參考，在投資的路上節(jié)省時(shí)間，其中所提到的公司需要大家自己獨(dú)立思考和正確思考，拒絕無(wú)腦買入，產(chǎn)生任何盈虧都與紅竹無(wú)關(guān)。????
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