聯(lián)合證券：哈空調(diào) 業(yè)績確定增長 估值優(yōu)勢盡顯
哈空調(diào)（600202）(進入該股吧，新版行情)09 年上半年實現(xiàn)收入7.54 億元，同比增長0.27%;歸屬母公司凈利潤1.6 億元，同比微降-1.6%;實現(xiàn)EPS 0.44 元。
由于銅、鋼等原材料價格的大幅回落，公司主營產(chǎn)品的毛利率都出現(xiàn)了大幅的提高，綜合毛利率同比增長6 個百分點。預計09 年綜合毛利率可達到28.3%，同比增長2 個百分點。
由于09 年上半年政府補助較少，所以凈利潤同比微降1.6%。但扣除非經(jīng)常性損益，公司的凈利潤同比增長超過36%，顯示出很好的盈利 性。目前，公司已獲得國家電站空冷系統(tǒng)研發(fā)中心專項資金3,000 萬元，預計全年營業(yè)外收入可維持在4,000～5,000 萬元。
公司09 年上半年新增訂單2.3 億元，降幅較大。這主要是由于上半年新審批的火電機組較少，以及行業(yè)競爭日趨激烈造成的。此外，公司近期公布的意大利及魏家峁合計3.6 億元的訂單也將保證公司2010 年持續(xù)增長。
我們認為，由于公司在手訂單較多，產(chǎn)能瓶頸也影響了公司新接訂單的能力。隨著百萬千瓦空冷項目年底投產(chǎn)，公司產(chǎn)能瓶頸的問題也將得以解決。
我們依然維持原來的觀點，隨著未來坑口電站比重的快速增長，以及國產(chǎn)化進程、水價上調(diào)等多方面影響，公司未來的成長性值得期待。預計09、10 年公司凈利潤分別為3.5、4.0 億元，實現(xiàn)EPS 0.91、1.03 元。目前公司股價13.6 元，對應PE 分別為14.9、13.2 倍。維持"增持"評級。
