第四節(jié) 股票股利、股票分割和回購 【知識點1】股票股利
一、股票股利的含義及其處理
股票股利是公司以發(fā)放的股票作為股利的支付方式。
股票股利并不直接增加股東的財富，不導(dǎo)致公司資產(chǎn)的流出或者負(fù)債的增加，同時也不會因此增加公司的財產(chǎn)，但是會引起所有者權(quán)益各項目的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。
發(fā)放股票股利后，如果盈利總額和市盈率不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起每股收益和每股市價的下降;但又由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市價值總額仍保持不變。因而,股票股利不涉及公司的現(xiàn)金流。
【例11-3】ZF上市公司(中國)在2009年度利潤分配以及資本公積轉(zhuǎn)增股本實施公告中披露的分配方案主要信息如下：每10股送3股派發(fā)現(xiàn)金股利0.6元(含稅，送股和現(xiàn)金紅利均按10%代扣代繳個人所得稅)，轉(zhuǎn)增5股。
該公司在實施利潤分配前，所有者權(quán)益情況如下(單位：萬元)：
項目
金額
股本（面額1元，已發(fā)行普通股60000萬股）
60 000
資本公積
60 000
盈余公積
16 000
未分配利潤
120 000
所有者權(quán)益合計
256 000
要求：
(1)計算ZF代扣代繳的現(xiàn)金股利所得稅和股票股利所得稅;
(2)計算全體股東實際收到的現(xiàn)金股利;
(3)計算分配后ZF公司的股本、資本公積、未分配利潤項目的金額。
『正確答案』
(1)現(xiàn)金股利所得稅=60000×0.06×10%=360(萬元)
股票股利所得稅=60000×0.3×1×10%=1800(萬元)
(2)股東實際收到的現(xiàn)金股利=60000×0.06-360-1800=1440(萬元)
(3)資本公積轉(zhuǎn)增股本=60000×0.5=30000(萬元)
發(fā)放股票股利增加股本=60000×0.3=18000(萬元)
分配后的股本=60000+30000+18000=108 000(萬元)
分配后的資本公積=60000-30000=30000(萬元)
分配后的未分配利潤=120 000-60000×0.06-60000×0.3
=120 000-3600-18000=98 400(萬元)
【分配后除權(quán)參考價的計算】
同時發(fā)放現(xiàn)金股利、股票股利和資本公積轉(zhuǎn)增股本后的除權(quán)參考價：
【原理分析】——總市值保持不變
股權(quán)登記日收盤價×分配前股數(shù)=除權(quán)參考價×分配前股數(shù)×(1+送股率+轉(zhuǎn)增率)+分配前股數(shù)×每股現(xiàn)金股利
【例】某公司實施的分配方案如下：每10股送3股派發(fā)現(xiàn)金股利0.6元(含稅)，轉(zhuǎn)增5股。假設(shè)實施前股權(quán)登記日的收盤價為24.45元，計算除權(quán)(除息)日的參考價。
『正確答案』
【例11-4】某公司(美國)本年盈余440 000元，宣布發(fā)放10%的股票股利。實施前公司所有者權(quán)益情況如下：
單位：元
項目
金額
股本（面額1元，均為發(fā)行的普通股）
200 000
資本公積
400 000
留存收益
2000 000
股東權(quán)益合計
2600 000
要求：
(1)假設(shè)實施前股票市價為20元，計算實施后股東權(quán)益?zhèn)€項目的金額以及股東權(quán)益合計;
(2)假設(shè)某股東持有20000股普通股，假設(shè)市盈率不變，計算發(fā)放股票股利前后其持股比例和持股總價值。
『正確答案』
(1)實施后股本=200 000+200 000×10%=220 000(萬元)
實施后資本公積=400 000+20000×(20-1)=780 000(萬元)
實施后留存收益=2000 000-20000×20=1600 000(萬元)
股東權(quán)益合計=220 000+780 000+1600 000=2600 000(萬元)
(2)
實施前持股比例=20000/200 000=10%
實施后持股比例=[20 000×(1+10%)]/[200 000×(1+10%)]=10%
實施前持股總價值=20 000×20=400 000(萬元)
實施前每股收益=440 000/200 000=2.2(元)
實施前市盈率=20/2.2=10/1.1
實施后每股收益=440 000/[200 000×(1+10%)]=2(元)
實施后每股市價=2×(10/1.1)=20/1.1(元)
實施后持股總價值=22000×(20/1.1)=400 000(萬元)
二、股票股利的意義
盡管股票股利不直接增加股東財富，也不增加公司價值，但對于公司和股東都有特殊意義。股票股利的意義主要表現(xiàn)在兩個方面：
1.使股票的交易價格保持在合理的范圍之內(nèi)。(吸引更多的投資者)
2.以較低的成本向市場傳達(dá)利好信號。
發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此投資者往往認(rèn)為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將會有較大發(fā)展，利潤將大幅度增長。
3.有利于保持公司的流動性
相對于現(xiàn)金股利，保持了公司的現(xiàn)金持有水平。
【例·多選題】(2007年)發(fā)放股票股利與發(fā)放現(xiàn)金股利相比，其優(yōu)點包括( )。
A.減少股東稅負(fù) B.改善公司資本結(jié)構(gòu)
C.提高每股收益 D.避免公司現(xiàn)金流出
『正確答案』AD
『答案解析』發(fā)放股票股利可以增加原有股東持有的普通股股數(shù)，可能會增加出售股票獲得的資本利得，有些國家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利得稅率(我國目前的規(guī)定是0%)比收到現(xiàn)金股利所需交納的所得稅稅率(我國目前是20%)低，因此，選項A是答案;資本結(jié)構(gòu)指的是債務(wù)資本和權(quán)益資本的比例關(guān)系，由于發(fā)放股票股利不會影響債務(wù)資本和權(quán)益資本的數(shù)額，所以，不會改善公司資本結(jié)構(gòu)，選項B不是答案;由于發(fā)放股票股利會導(dǎo)致普通股股數(shù)增加，如果盈利總額不變，則每股收益會下降，因此，選項C也不是答案;由于發(fā)放股票股利不用支付現(xiàn)金，所以，選項D是答案。
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股票股利對股東和公司的影響
1.股票股利對股東和公司的影響
（1）發(fā)放股票股利后對賬面上股東權(quán)益、對每股盈余和每股市價的影響。發(fā)放股票股利，不會對公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會發(fā)生資金在各股東權(quán)益項目間的再分配。發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，會由于普通股股數(shù)增加而引起每股盈余和每股市價下降，但又由于股東所持股份的比例不變，每位股東所持股票的市場價值總額仍保持不變。
（2）發(fā)放股票股利對股東和公司的意義。
對股東而言，股票股利的意義：
①事實上，有時公司發(fā)放股票股利后其股價并不成比例下降;一般在發(fā)放少量股票股利后，大體不會引起股價的立即變化。這可使股東得到股票價值相對上升的好處。
②發(fā)放股票股利通常由成長中的公司所為，因此，投資者往往認(rèn)為發(fā)放股票股利預(yù)示著公司將有較大發(fā)展，利潤將大幅度增長，足以抵銷增發(fā)股票帶來的消極影響。這種心理會穩(wěn)定住股價甚至反致略有上升。
③在股東需要現(xiàn)金時，還可以將分得的股票股利出售，有些國家稅法規(guī)定出售股票所需交納的資本利得（價值增值部分）稅率比收到現(xiàn)金股利所需交納的所得稅稅率低，這使得股東可以從中獲得納稅上的好處。
對公司而言，股票股利的意義：
①發(fā)放股票股利可使股東分享公司的盈余無須分配現(xiàn)金，這使公司留存了大量現(xiàn)金，便于進(jìn)行再投資，有利于公司長期發(fā)展。
②在盈余和現(xiàn)金股利不變的情況下，發(fā)放股票股利可以降低每股價格，從而吸引更多的投資者。
③發(fā)放股票股利往往會向會傳遞公司將會繼續(xù)發(fā)展的信息，從而提高投資者對公司的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格。但在某些情況下，發(fā)放股票股利也會被認(rèn)為是公司資金周轉(zhuǎn)不靈的征兆，從而降低投資者對公司的信心，加速股價的下跌。
④發(fā)放股票股利的費用比發(fā)放現(xiàn)金股利的費用大，會增加公司的負(fù)擔(dān)。
