迄今滬市已有多家上市公司，依例在刊出中報(bào)的同時(shí)，登
載了《現(xiàn)金流量表》。我們知道，《現(xiàn)金流量表》是根據(jù)企業(yè)
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)、籌資活動(dòng)三種不同情況所產(chǎn)生的現(xiàn)金流
量予以反映的，其中尤以經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量最重要。因
為投資活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量主要包括取得與收回投資、購(gòu)建
和處理固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其它長(zhǎng)期投資；籌資活動(dòng)主要是
發(fā)生了導(dǎo)致企業(yè)資本與債務(wù)構(gòu)成發(fā)生變化的活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金
流量，所以這些更多的只能反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者的經(jīng)營(yíng)決策與
經(jīng)營(yíng)思路；而經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不僅反映企業(yè)的現(xiàn)金流
量是最大的，涉及的范圍亦是最廣的。就大多數(shù)上市公司而言，
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量主要是來(lái)自于銷售商品、提供勞務(wù)、
經(jīng)營(yíng)性租賃、購(gòu)買商品、接受勞務(wù)、廣告宣傳、推銷產(chǎn)品、交
納稅款等。因此，從部分有可供資料的上市公司，今年上半年
由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，進(jìn)行一般分析，就大致可以了
解這些公司在報(bào)告期中的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
考慮到其中又有部分上市公司，今年上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生
的現(xiàn)金流量?jī)纛~是負(fù)數(shù)，在一些統(tǒng)計(jì)、計(jì)算上沒(méi)有意義，故本
文附表中特選了部分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量是“正數(shù)”的公
司，也就是說(shuō)，選的是在報(bào)告期中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量
是流入多，流出少的公司，而流入少，流出多呈“負(fù)數(shù)”的公
司，只在舉例中談及。
據(jù)分析，這些經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量呈正數(shù)的公司，至少
反映了以下幾個(gè)方面的內(nèi)容：
一是反映了企業(yè)的市場(chǎng)銷路。凡經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量
流入多且大于流出數(shù)的公司，可以說(shuō)明該公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上有
兩大優(yōu)勢(shì)。一方面，企業(yè)所生產(chǎn)的商品或所提供的勞務(wù)有一定
的市場(chǎng)，如“東北熱電”所供的電。在當(dāng)前階段，電力作為一
種短缺能源，可以說(shuō)仍處于賣方市場(chǎng)，發(fā)出來(lái)的電不愁沒(méi)有銷
路；“哈慈股份”的產(chǎn)品，特別是五行磁針等新產(chǎn)品，也有較
高的市場(chǎng)占有率，這樣實(shí)現(xiàn)的銷售收入以貨幣形式回籠的速度
較快，另一方面，也說(shuō)明了公司組織力量，回籠銷售收入現(xiàn)金
的工作卓有成效，上半年實(shí)現(xiàn)的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入，基本上悉數(shù)收
回，如“南京水運(yùn)”、“百大集團(tuán)”主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別實(shí)現(xiàn)15
350.58萬(wàn)元、54435.52萬(wàn)元，但收到包括銷售商品、提供勞務(wù)，
加上增值稅銷項(xiàng)稅額與退回的增值稅以及其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)
的現(xiàn)金分別共計(jì)為15601.64萬(wàn)元、54828.27萬(wàn)元。相反，有的
上市公司如“華光科技”主營(yíng)業(yè)務(wù)收入是16500.71萬(wàn)元，收到
的現(xiàn)金只有8763.15萬(wàn)元，僅占53.11%。
二是反映了公司的盈利情況。企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的現(xiàn)
金流量，如果出現(xiàn)明顯的流入大于流出，一般情況下反映了該
公司生產(chǎn)的產(chǎn)品或提供的勞務(wù)的盈利能力，換言之，是現(xiàn)金凈
額越大的公司，利潤(rùn)也就越厚。如“哈慈股份”、“伊利實(shí)業(yè)
”、“東北熱電”，上半年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額分別為10
411.14萬(wàn)元、13023.67萬(wàn)元、6583.91萬(wàn)元，這幾家公司的總股
本不大，能實(shí)現(xiàn)絕對(duì)值如此高的現(xiàn)金凈額實(shí)屬不易，分析其中
報(bào)，果然他們支付屬于經(jīng)營(yíng)成本類的現(xiàn)金，諸如支付購(gòu)買商品、
接受勞務(wù)的現(xiàn)金；支付經(jīng)營(yíng)租賃現(xiàn)金；支付給職工以及為職工
支付的現(xiàn)金；支付各種稅款；支付其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)現(xiàn)金的
絕對(duì)數(shù)都不是太大，故而這三家公司的中期每股收益分別為0.
53、0.415、0.54元。而有的公司則不然，如“泰山旅游”，經(jīng)
營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額僅1922.39萬(wàn)元，說(shuō)明在經(jīng)營(yíng)中現(xiàn)金收入
的絕對(duì)額與相對(duì)額都較少，果不然，該公司中期每股收益僅0.
104元。
三是反映了資產(chǎn)的流動(dòng)狀況。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額
占公司流動(dòng)的比重多少，在多數(shù)情況下可以說(shuō)明企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)
真實(shí)的“流動(dòng)性”。如“南京水運(yùn)”是一家提供勞務(wù)的公用事
業(yè)類公司，其流動(dòng)資產(chǎn)中主要是有一定數(shù)量的應(yīng)收帳款，行業(yè)
特點(diǎn)決定了其存貨較少，故經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈額占流動(dòng)資產(chǎn)比重較高，
顯示了流動(dòng)資產(chǎn)的“活”性；與之相反的“中青旅”期末經(jīng)營(yíng)
活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額僅占流動(dòng)資產(chǎn)3.82%，究其原委，主要是利
用沉淀資金時(shí)間差來(lái)提高募股資金收益率，適當(dāng)?shù)剡M(jìn)行了短期
國(guó)債投資，這種情況造成的現(xiàn)鈔短少問(wèn)題不大；但如“石油龍
昌”經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金僅占公司流動(dòng)資產(chǎn)6.84％，主要系多達(dá)30388.19
萬(wàn)元其它應(yīng)收帳款所致，說(shuō)明其流動(dòng)資產(chǎn)不能不令人擔(dān)憂。因
此，總的來(lái)說(shuō)，凡期末揭示經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈額占流動(dòng)資產(chǎn)比例較低
的公司，說(shuō)明企業(yè)不是應(yīng)收帳款較多，就是存貨不少，這樣不
僅資產(chǎn)流動(dòng)性較差，還有潛在的不良資產(chǎn)，是一種隱患，所反
映的資產(chǎn)負(fù)債率、所有者權(quán)益，會(huì)根據(jù)要求，進(jìn)行壞帳、存貨
跌價(jià)準(zhǔn)備等，對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整。此外還有一種情況如“廈
新電子”，雖實(shí)現(xiàn)的銷售貨款回籠情況不錯(cuò)，但支付購(gòu)買商品
等61591.03萬(wàn)元，支付增值稅款高達(dá)10780.85 萬(wàn)元等，將經(jīng)營(yíng)
活動(dòng)流入的80581.88萬(wàn)元現(xiàn)金，用得只剩3238.78萬(wàn)元。
四是反映了一定的償債能力。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量還
可以體現(xiàn)企業(yè)短期償債能力與企業(yè)償還全部債務(wù)的能力兩個(gè)方
面。如有的公司象“哈慈股份”、“泰山旅游”，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)
程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~遠(yuǎn)大于公司的流動(dòng)負(fù)債與負(fù)債總額0.
5-2倍，說(shuō)明這些公司既有足夠的現(xiàn)金支付短期債務(wù)與全部債務(wù)、
又負(fù)債比率不高，投資或借債給這樣的公司風(fēng)險(xiǎn)較小，同時(shí)，
正因?yàn)橛辛私?jīng)營(yíng)活動(dòng)獲得的現(xiàn)金凈額，也就有了償還債務(wù)的底
蘊(yùn)，如“上海汽車”，上半年在經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中實(shí)現(xiàn)了現(xiàn)金凈額47
520.33萬(wàn)元，可謂財(cái)大氣粗，更與眾不同的是，在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)
營(yíng)最需要貨幣資金的上半年，一舉償還債務(wù)而支付現(xiàn)金多達(dá)23
067.00萬(wàn)元，此舉可以說(shuō)是在上市公司中不多見(jiàn)的。而有的公
司短期償債與償還全部債務(wù)的比率在10％以內(nèi)，也就是說(shuō)借了
100元的債，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額只有不到10元錢，且負(fù)
債比率亦很高，投資或借債給這樣的公司，能讓人放心嗎？
五是反映了擬行的股利政策。以筆者個(gè)人的理解，一個(gè)企
業(yè)如同一個(gè)家庭，家中有錢，遇事不慌，手上有錢，出手寬綽。
而上市公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金的多寡，大致上可以決定該
公司擬實(shí)現(xiàn)的股利政策，以及還可以進(jìn)一步延伸為包括籌資活
動(dòng)等在內(nèi)的其他決策。坦率地說(shuō)，上市公司實(shí)施送紅股或轉(zhuǎn)增
股本，其實(shí)也是一種無(wú)奈的選擇，因?yàn)槭稚洗_確實(shí)實(shí)是缺現(xiàn)錢，
不得已，才冒了有可能盈利增長(zhǎng)趕不上股本擴(kuò)張的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)股
本擴(kuò)張，而如果有足夠的錢，一般還是以送現(xiàn)金紅利為首選的
回報(bào)股東方式。如“伊利股份”每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金為0.999元，
是本文的附表中名列第一的，十分巧合，公司打算在中期實(shí)施
每10股送現(xiàn)金紅利2.50元（即用經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的每股現(xiàn)金凈額
來(lái)支付每股股利0.25元后，還可以余0.74元）。而與該公司情
況相反的，有的上市公司進(jìn)行了高溢價(jià)的募集資金，一段時(shí)間
折騰下來(lái)，每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金僅有0.20元左右，能為其喝彩嗎？更
有一些經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量出現(xiàn)負(fù)數(shù)的公司，如“中國(guó)嘉
陵”、“南京新港”等，說(shuō)明其手頭用于開展經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的資金
十分匱乏，果不出所料，公司打算在近期進(jìn)行增資配股。
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