貨基爆倉(cāng)真相調(diào)查：個(gè)別凈贖回比近70% 20事件引發(fā)的短期流動(dòng)性錢(qián)荒讓貨幣基金躺著中槍。
“靠自己，別出事?！碑?dāng)央行對(duì)流動(dòng)性緊張的態(tài)度基本明確之后，此前仍心存僥幸的各家機(jī)構(gòu)紛紛展開(kāi)一致性救贖——拋售貨幣基金等以應(yīng)付流動(dòng)性緊張，一些貨幣基金在贖回潮中瞬間陷入錢(qián)荒，直到6月25日，央行同意緩解市場(chǎng)流動(dòng)性。
據(jù)華夏時(shí)報(bào)報(bào)道，6月24日一早，記者即從基金業(yè)內(nèi)聽(tīng)聞“人壽等保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在全面贖回貨幣基金”，不少貨基此前準(zhǔn)備的流動(dòng)性并不足以應(yīng)付短期的贖回潮，他們被迫不計(jì)成本拋售持有的債券，加上貨基持有的不少協(xié)議存款到6月底才能到期，而提前支取協(xié)議存款又被銀行拖延，這使得貨基流動(dòng)性明顯告急。
基金業(yè)內(nèi)人士透露，雖然目前還沒(méi)有看到貨基“爆倉(cāng)”發(fā)生，但其流動(dòng)性窘境已經(jīng)顯現(xiàn)。在記者采訪(fǎng)的基金人士看來(lái)，過(guò)去貨幣基金太注重收益率指標(biāo)，使用了較高的杠桿。如果危機(jī)讓市場(chǎng)真正意識(shí)到貨幣基金的核心是流動(dòng)性而非收益，或許是一件好事。
個(gè)別貨基遭集中贖回 由于貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性緊張，回購(gòu)利率被不斷推高，債券利率、協(xié)議存款收益等各類(lèi)利率相關(guān)產(chǎn)品的收益隨之上升，相比而言，貨幣基金收益率已不具有優(yōu)勢(shì)，這促使了機(jī)構(gòu)持有人首當(dāng)其沖選擇贖回并轉(zhuǎn)投收益率更高的產(chǎn)品。
記者采訪(fǎng)獲悉，在貨基遭遇大量贖回的情況下，記者分別從北京、上海、深圳和廣州多家基金公司了解到，能夠參與銀行間市場(chǎng)拆借的機(jī)構(gòu)6月20日這周開(kāi)始大舉贖回貨幣基金，轉(zhuǎn)投銀行間市場(chǎng)獲取利差。與此同時(shí)，針對(duì)個(gè)人客戶(hù)的商業(yè)銀行一個(gè)月期理財(cái)產(chǎn)品信息泛濫。
好買(mǎi)財(cái)富CEO楊文斌就透露，他收到
興業(yè)銀行的“促銷(xiāo)”短信，發(fā)現(xiàn)一個(gè)月期的理財(cái)產(chǎn)品年化收益率居然達(dá)到6%左右?！霸谶@種背景下，貨基自然出現(xiàn)大規(guī)模贖回，尤其是很多貨幣基金的B類(lèi)份額，即機(jī)構(gòu)投資者持有的部分，出現(xiàn)的贖回要遠(yuǎn)大于普通投資者買(mǎi)的A類(lèi)份額的贖回。”
機(jī)構(gòu)的密集贖回，顯然讓貨幣基金措手不及。
匯添富基金固定收益部副總監(jiān)陸文磊就指出，最近市場(chǎng)比預(yù)期的要嚴(yán)峻得多，因?yàn)榱鲃?dòng)性從6月初就開(kāi)始明顯收緊，而往年都是6月中旬才開(kāi)始，“這確實(shí)讓市場(chǎng)猝不及防?！?br> 盡管沒(méi)有全市場(chǎng)數(shù)據(jù)，記者采訪(fǎng)的多位基金業(yè)內(nèi)人士均透露，個(gè)別貨幣基金面對(duì)的凈贖回比例接近70%，而50%“腰斬”的凈贖回比例很普遍。
銀河證券分析師宋楠認(rèn)為，對(duì)貨基而言，集中性的、超預(yù)期的大規(guī)模贖回，將使得貨基不得不被動(dòng)賣(mài)券以應(yīng)對(duì)贖回，在當(dāng)前現(xiàn)券收益率曲線(xiàn)受流動(dòng)性沖擊不斷走高時(shí)，貨基此舉無(wú)異于兌現(xiàn)浮虧，將加大貨幣基金的偏離度。
爆倉(cāng)是個(gè)案 機(jī)構(gòu)巨量贖回對(duì)貨基業(yè)績(jī)的損害，在天治基金旗下的天得利貨幣基金的一則公告中得到明顯體現(xiàn)。天治天得利貨幣基金公告稱(chēng)，6月20日，債市收益率大幅上行，致使偏離度絕對(duì)值上升，達(dá)到-0.5243%。
“偏離度”指標(biāo)是貨基特有的概念，當(dāng)基金資產(chǎn)組合的賬面價(jià)值被低估了，就出現(xiàn)正偏離，被高估時(shí)就出現(xiàn)負(fù)偏離。
對(duì)于-0.5243%的偏離度，天治基金6月25日給記者的答復(fù)稱(chēng)，貨基偏離度不等同于收益率，天得利已及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)組合，偏離度絕對(duì)值已降至0.5%以下，此外，天得利基金已對(duì)半年末資金需求提前予以準(zhǔn)備安排，當(dāng)前流動(dòng)性無(wú)虞。
宋楠指出，根據(jù)規(guī)定，當(dāng)貨基偏離度超過(guò)+/-0.5%時(shí)，貨基將按公允價(jià)值調(diào)整計(jì)價(jià)。在公允價(jià)值計(jì)價(jià)法下，不排除個(gè)別貨基在大規(guī)模贖回沖擊下，出現(xiàn)日凈值增長(zhǎng)率為負(fù)的可能。
從貨基萬(wàn)份日收益來(lái)看，近期確實(shí)頻頻出現(xiàn)低收益現(xiàn)象。記者發(fā)現(xiàn)，6月21日，有兩只貨基萬(wàn)份日收益分別為0.0178元、0.0121元；6月24日一只貨基為0.021元。這些收益水平僅為平日正常水平的1%左右。
一家上?；鸸镜耐顿Y總監(jiān)表示，萬(wàn)份日收益0.01元至0.02元的現(xiàn)象，說(shuō)明貨基虧損賣(mài)出了大批債券，但現(xiàn)在還沒(méi)有出現(xiàn)貨基收益為負(fù)的情況。
他透露，6月最后一周對(duì)各家貨基來(lái)說(shuō)都很關(guān)鍵，“大家都在想辦法避免出現(xiàn)負(fù)收益。因?yàn)橐坏┏霈F(xiàn)負(fù)收益，可能會(huì)遭機(jī)構(gòu)進(jìn)一步贖回，并蔓延到更多的個(gè)人投資者，傳言中的‘爆倉(cāng)’就可能出現(xiàn)。6月最后這幾天承受著有史以來(lái)的最大壓力，真是度日如年！”
緊張情況仍未過(guò)去
一位北京的貨幣基金經(jīng)理表示，為應(yīng)對(duì)贖回，貨基的最優(yōu)選擇是提前支取協(xié)議存款，而最近在協(xié)議存款支取上出現(xiàn)的一些“特殊情況”，卻讓貨基爆倉(cāng)傳言更甚。
他指出，貨基主要投資于定存和短融，短融即使不計(jì)成本也很難賣(mài)出，而支取定存則不會(huì)損失收益，因?yàn)樨浕膮f(xié)議存款基本都有提前支取條款，且利息按約定收益結(jié)算。但據(jù)記者了解，最近一周，有不少貨基根據(jù)協(xié)議提前支取協(xié)議存款，卻遭遇了銀行不同平日的拖延。
據(jù)上述貨基經(jīng)理透露，為提前支取，上周不少基金公司和多家銀行鬧得不可開(kāi)交，雙方甚至揚(yáng)言法庭見(jiàn)。這種有史以來(lái)從未出現(xiàn)的“不兌現(xiàn)”，無(wú)疑加劇了貨基“爆倉(cāng)”傳聞，北京、上海、深圳等地均有基金公司被傳“危險(xiǎn)”。
陸文磊向記者指出，按正常的投資安排，貨基一般會(huì)在半年度末，尤其是在6月中下旬安排大量的資產(chǎn)到期自然進(jìn)行流動(dòng)性對(duì)沖，所以貨基爆倉(cāng)可能不會(huì)系統(tǒng)性出現(xiàn)，但個(gè)別貨基如果流動(dòng)性沒(méi)有安排好，不排除出現(xiàn)這種情況。
記者采訪(fǎng)獲悉，雖然從目前情況看，貨基爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)在下降，但貨基乃至整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性窘境還將維持一段時(shí)間。
景順長(zhǎng)城固定收益部總監(jiān)、景順長(zhǎng)城四季金利純債基金經(jīng)理汝平向記者指出，6月末金融機(jī)構(gòu)沖存款規(guī)模預(yù)計(jì)使得資金面繼續(xù)緊張，7月中上旬“四大行”的分紅、補(bǔ)繳存款準(zhǔn)備金以及財(cái)政存款，可能仍會(huì)使資金面持續(xù)緊張。
“市場(chǎng)存在央行降準(zhǔn)的預(yù)期，但若央行想緩和資金面，可能先采用逆回購(gòu)等公開(kāi)市場(chǎng)操作?！?br> 楊文斌表示，“短期的流動(dòng)性危機(jī)沒(méi)有結(jié)束，還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但持續(xù)多久、影響多深，只能拭目以待。對(duì)于市場(chǎng)和基金投資者來(lái)說(shuō)，短期會(huì)很痛苦，但對(duì)于很多企業(yè)、上市公司卻是一劑良藥。”(證.券.時(shí).報(bào).網(wǎng).)
