制度公平才是對(duì)投資者最大的保護(hù) 昨日本欄目提出新的新股申購環(huán)節(jié)中小散戶存在被欺負(fù)的現(xiàn)象，今日證監(jiān)會(huì)表示要保護(hù)中小投資者利益，其中三點(diǎn)為保護(hù)投資者知情權(quán)、收益權(quán)、決策權(quán)。本欄目認(rèn)為這三點(diǎn)不是不重要，但假如在制度設(shè)計(jì)上中小投資者處于明顯不公平的位置，談其他保護(hù)都是惘然。
在新股發(fā)行環(huán)節(jié)上，繳款時(shí)間對(duì)散戶明顯歧視。根據(jù)新股發(fā)行規(guī)定，T日為網(wǎng)上申購日，T+1日為驗(yàn)資日，只要T+1日收盤清算時(shí)投資者賬戶中有資金能夠用于支付新股申購款就可以視為申購成功。但是在實(shí)踐過程中，中小散戶在申購時(shí)就必須要有足夠的可用資金在賬戶中，所以新股發(fā)行規(guī)定中提到的驗(yàn)資及資金不足的處理，對(duì)中小散戶完全沒用，這并不是說中小散戶信用太好，而是根本沒有機(jī)會(huì)信用不好。
這種繳款安排會(huì)產(chǎn)生的結(jié)果就是中小投資者將會(huì)損失很多機(jī)會(huì)。大家經(jīng)常能夠看到這樣的安排，周一發(fā)行幾只股票，周三又有股票發(fā)行，中小散戶申購周一新股的資金，要到周四才能退回，故沒辦法參與周三的新股申購，但是機(jī)構(gòu)投資者卻可以申購周三的新股，等到周四驗(yàn)資時(shí)，周一的申購款已經(jīng)回到賬戶，其資金效率比中小散戶要高出太多。
除了這點(diǎn)，中小散戶在交易跑道上也處于劣勢(shì)，這里并不是說機(jī)構(gòu)投資者可以使用機(jī)構(gòu)專用席位，而是在同樣的交易環(huán)境下，機(jī)構(gòu)投資者也要比中小投資者占據(jù)優(yōu)勢(shì)。例如不久前連續(xù)跌停的
昌九生化，假如機(jī)構(gòu)投資者和中小散戶都是在第一時(shí)間報(bào)單進(jìn)入交易所電腦主機(jī)，根據(jù)交易的優(yōu)先原則，首先是價(jià)格優(yōu)先，然后是時(shí)間優(yōu)先，如果價(jià)格都是跌停板，時(shí)間都是剛剛開始接受委托，兩者一致時(shí)后面還有數(shù)量?jī)?yōu)先的原則，即誰的量大誰排在前面。于是在跌停板逃命時(shí)，散戶永遠(yuǎn)也排不到機(jī)構(gòu)投資者的前面。
此外，在股票買入賣出限制上，散戶也存在被歧視的現(xiàn)象。投資者買入賣出股票，必須要有錢或者有股票，已經(jīng)掛單的股票必須先撤單后賣出。但是機(jī)構(gòu)則不同，機(jī)構(gòu)可以隨意下單委托，不用先撤單，沒錢也沒事，只要清算時(shí)有錢就行，如果不是有這樣的便利條件，光大烏龍指也不可能下出那么多委托單。這種便利可以讓機(jī)構(gòu)從容操縱，一路下單，等到閑下來再處理沒成交的委托單，而中小散戶就不能如此。
這里提到的歧視散戶不是因?yàn)闄C(jī)構(gòu)投資者購買了付費(fèi)的軟件，也不是因?yàn)槠鋼碛袡C(jī)構(gòu)專用席位，僅僅因?yàn)樗麄儾皇巧舯憧梢岳@過很多限制措施，這種制度上的不公平早該解決，但至今仍然沒有被證監(jiān)會(huì)列入保護(hù)中小投資者利益的三條之中。（.
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