年末歲首，人們難以免俗地要對來年的股票市場的趨勢、點位做一番預(yù)測。當然，來年的走勢與預(yù)期一致，就可以沾沾自喜地對人夸耀自己如何能掐會算，料事如神；如果實際與預(yù)期相反，這走麥城的事，就絕口不提了。我無這樣的能耐，所以預(yù)測走勢、點位的事干脆不提。
不過凡事預(yù)則立，不預(yù)則廢。在證券市場投資還是要對未來有一個大致判斷才行。本文就從2013年中美股市迥異的走勢比較出發(fā)，給大家提示一個預(yù)期明年股市走勢的視角。
其一，2013年中美股市走勢迥異是中美處在不同經(jīng)濟增長周期的緣故。許多人不明白中國經(jīng)濟增速遠高于美國 ，為什么股指還是走低？其實股市作為預(yù)期的市場，影響其走勢的不是現(xiàn)實的經(jīng)濟增速，而是經(jīng)濟增速變化的趨勢。2008年席卷全球的金融危機后，美國經(jīng)濟在2008年、2009年處于收縮期，2009年的增長率為-3.5%。其后美國經(jīng)濟增速開始恢復，到2013年三季度，美國經(jīng)濟增長率達4.1%。美股處在經(jīng)濟增長的上升周期，2013年股指屢創(chuàng)新高也就順理成章了。相反，中國經(jīng)濟增速在2009年曇花一現(xiàn)式地走強后，就持續(xù)回落，由雙位數(shù)增長回落到7.5%的增長率，悲觀者預(yù)期還會進一步回調(diào)。在經(jīng)濟增速回調(diào)的周期中，股指走勢自然下行。
其二，中美股市走勢迥異反映了兩個市場股指市值結(jié)構(gòu)的差異。道瓊斯指數(shù)的成分股主要分布在高端制造業(yè)，例如波音飛機；科技企業(yè)，例如IBM；還有金融、制藥、消費等行業(yè)。
納斯達克指數(shù)成分股主要為高科技企業(yè)，其中計算機行業(yè)的公司居多，權(quán)重最大的包括蘋果、谷歌、思科 、英特爾等諸多知名公司，還有中國的百度。實際上美國的股指所代表的更像是一個“
新經(jīng)濟 ”股指，在
新經(jīng)濟成為經(jīng)濟增長的主要動力時，“
新經(jīng)濟”股指也就表現(xiàn)得朝氣蓬勃。
中國雖然是一個新興經(jīng)濟體國家，而經(jīng)濟特征卻更為傳統(tǒng)，主要股指的市值結(jié)構(gòu)偏重金融、采掘業(yè)、鋼鐵業(yè)等行業(yè)。其中銀行股的市值占到舉足輕重的地位。中國的主要股指是一個“傳統(tǒng)經(jīng)濟股指”，當經(jīng)濟增速回落，人們對銀行股的樂觀預(yù)期不再時，“傳統(tǒng)經(jīng)濟股指”的下行是必然的。另外，2013年中國
創(chuàng)業(yè)板指在整體股市走勢不佳的條件下，仍出現(xiàn)大幅上漲，這也反映了“
新經(jīng)濟股指”和“傳統(tǒng)經(jīng)濟股指”的差異。
其三，中國的銀行股估值大幅低于美國銀行股估值。中國的銀行股估值普遍在凈資產(chǎn)附近，市盈率低于5倍?；ㄆ煦y行、美國銀行的市盈率要高出許多。中國的銀行股估值便宜，在于中國經(jīng)濟存在過高的金融杠桿，以及金融杠桿率不透明引發(fā)的普遍憂慮。高金融杠桿壓低了銀行股估值，銀行股低估值壓低了股指向上的走勢。2013年末，滬指再次下破2100點，銀行股出現(xiàn)連日下跌，有的銀行股已經(jīng)跌穿了2008年的低點。
2013年，我們可以從以上三個角度對股市的未來細細掂量，做出自己的投資抉擇。
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