2013年，A股市場呈現(xiàn)出冰火兩重天的結(jié)構(gòu)性走勢。一方面，市場給予業(yè)績增速不高的藍(lán)籌股極低的估值，并給予傳統(tǒng)周期行業(yè)極低的估值；另一方面市場給予發(fā)展前景受政策鼓勵(lì)、有較好成長想象空間的行業(yè)極高的估值。從運(yùn)行邏輯來看，2013年度行情演進(jìn)可以用“估值修復(fù)”及“轉(zhuǎn)型中國”來概括。其中，“估值修復(fù)”始于去年三季度末的政策拉動(dòng)，但受經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的反復(fù)性以及流動(dòng)性沖擊的影響，這種修復(fù)之路一波三折，上半年短暫表現(xiàn)后復(fù)歸沉寂?！稗D(zhuǎn)型中國”作為2013年度行情“結(jié)構(gòu)性”演進(jìn)的主線，成長性較強(qiáng)的行業(yè)與政策預(yù)期確定的概念股表現(xiàn)搶眼，成為帶領(lǐng)
創(chuàng)業(yè)板反復(fù)走高的中堅(jiān)力量。
經(jīng)濟(jì)“弱復(fù)蘇”狀態(tài)在2013年表現(xiàn)得非常糾結(jié)，
新經(jīng)濟(jì)容量不大，傳統(tǒng)行業(yè)受需求不足、產(chǎn)能過剩及對未來經(jīng)濟(jì)謹(jǐn)慎等因素的影響，整體擴(kuò)產(chǎn)意愿不足，使得經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性一直存疑。傳統(tǒng)行業(yè)深陷去產(chǎn)能化以及結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的漩渦中，預(yù)計(jì)這仍將是2014全年的任務(wù)。
展望2014年，我們認(rèn)為市場所面臨的經(jīng)濟(jì)環(huán)境基本保持平穩(wěn)，相關(guān)方面可期待改善，但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的持續(xù)性仍需視政策互動(dòng)的情況而定。市場環(huán)境改善的方面在于，相比以往，投資者的預(yù)期回報(bào)已經(jīng)明顯降低，一些略高于同期存款的貨幣理財(cái)產(chǎn)品熱銷很能說明這一事實(shí)；另一方面，改革帶來的糾偏與潛力挖掘?qū)⒏纳平?jīng)濟(jì)增長質(zhì)量及后續(xù)潛力，當(dāng)然其效應(yīng)的釋放將是長期的。外部環(huán)境方面，美聯(lián)儲(chǔ)醞釀QE退出顯示美國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)運(yùn)行于復(fù)蘇途中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的同步復(fù)蘇有望延續(xù)，這使得中國經(jīng)濟(jì)面臨相對更有利的國際環(huán)境。
就2014年的積極因素來看，首先，宏觀經(jīng)濟(jì)相對穩(wěn)定，雖然長期增長中樞下移，但這一預(yù)期已得到充分的反應(yīng)，在此背景之下，只要經(jīng)濟(jì)稍有亮點(diǎn)，便會(huì)被市場捕捉而進(jìn)行正面的解讀。其次，十八屆釋放出的改革“正能量”為市場認(rèn)可，改革藍(lán)圖將陸續(xù)形成政府決策與具體政策。2013年因改革開放新布局而被稱為“改革元年”，2014年將是具體落實(shí)的“開局之年”，政策落實(shí)或張或馳、或疏或密，將繼續(xù)對市場產(chǎn)生重要影響。政策預(yù)期主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)行情將繼續(xù)成為2014年的主要脈絡(luò)之一。再次，中國經(jīng)濟(jì)增長方式“調(diào)結(jié)構(gòu)，促轉(zhuǎn)型”具有戰(zhàn)略緊迫性，新興行業(yè)面臨廣闊的成長機(jī)遇。最后，A股估值處于歷史最低位，全球排名靠前，
綜合指數(shù)繼續(xù)大幅下挫的動(dòng)能不足，一旦企穩(wěn)即會(huì)給熱點(diǎn)展開提供基礎(chǔ)。
不過，2014年的不利因素在于：一是經(jīng)濟(jì)長期增速重心下移，投資需求降低，傳統(tǒng)行業(yè)過剩而處于持續(xù)的去庫存階段，周期股缺乏上行動(dòng)力，進(jìn)而制約股指系統(tǒng)性上漲。二是沿襲2013年中期以來的基本形勢，2014年市場仍將處于流動(dòng)性緊平衡的狀態(tài)，加之在市場化方向的金融改革初期，資金成本面臨上升壓力，會(huì)不時(shí)對市場資金面形成約束。三是IPO重啟使市場面臨擴(kuò)容壓力，同時(shí)“注冊制”導(dǎo)向之下“殼”資源價(jià)值降低，制約股指的系統(tǒng)性表現(xiàn)。四是在機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的平衡市中，市場交易機(jī)會(huì)的把握難度大為增加，整體的盈利示范效應(yīng)難以有效形成，這對投資者長期信心修復(fù)形成制約。
整體來看，在股指不存在大幅向下空間的前提下，我們認(rèn)為2014年股指表現(xiàn)將繼續(xù)以波段運(yùn)行的方式進(jìn)行演繹，在這一背景之下，順應(yīng)潮流趨勢，選準(zhǔn)個(gè)股 ，把握結(jié)構(gòu)性、階段性的交易機(jī)會(huì)，仍將是2014年獲利的關(guān)鍵。
就全年機(jī)會(huì)而言，一是建議關(guān)注“轉(zhuǎn)型中國”延續(xù)以及行業(yè)前景明確的市場機(jī)會(huì)，重點(diǎn)行業(yè)如信息傳媒、通信、互聯(lián)網(wǎng)、節(jié)能環(huán)保、新金融以及環(huán)保節(jié)能、
新能源、新材料、生物醫(yī)藥、信息工程、高端制造等；二是關(guān)注“改革紅利”兌現(xiàn)過程中預(yù)期明確的領(lǐng)域，如戶籍改革過程中農(nóng)業(yè)人口市民化催生的機(jī)會(huì)、新城鎮(zhèn)化催生的地域發(fā)展機(jī)會(huì)以及自貿(mào)區(qū)從試點(diǎn)到地域推進(jìn)過程中的階段性熱點(diǎn)機(jī)會(huì)等；三是關(guān)注階段性“熱點(diǎn)穿插”帶來的交易性熱點(diǎn)機(jī)會(huì)，如食品安全、網(wǎng)絡(luò)安全、海洋管理、大氣治污、軍工、“新絲綢之路”等；四是關(guān)注地域性國資進(jìn)退、國企改革中的購并重組機(jī)會(huì)；五是關(guān)注技術(shù)創(chuàng)造活力迸發(fā)、由社會(huì)自發(fā)創(chuàng)新促動(dòng)的高成長機(jī)會(huì)，如信息技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)通訊、互聯(lián)網(wǎng)金融 、醫(yī)藥、文化傳媒等等；六是關(guān)注新股中的機(jī)會(huì)挖掘，2014年將有數(shù)百只新股登陸A股市場，這將給二級市場提供炒新的機(jī)會(huì)。(.中.國.證.券.報(bào))
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