證監(jiān)會(huì)稱個(gè)股期權(quán)將擇機(jī)推出 有望激活藍(lán)籌股 捕獲7日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸在例行發(fā)布會(huì)上表示，個(gè)股期權(quán)的模擬交易運(yùn)行平穩(wěn)，正研究制定相關(guān)規(guī)章制度，相關(guān)工作也在推進(jìn)之中，在各項(xiàng)工作完成的基礎(chǔ)上擇機(jī)推出，目前沒有時(shí)間表。
業(yè)內(nèi)人士指出，A股二級(jí)市場(chǎng)交投趨冷，是滬深交易所擬推個(gè)股期權(quán)交易的重要原因。
中信證券認(rèn)為，未來個(gè)股期權(quán)等政策有利于激活藍(lán)籌股。
此外，個(gè)股期權(quán)也催生了市場(chǎng)對(duì)于股市藍(lán)籌股的T+0改革的預(yù)期。上周五市場(chǎng)流傳的"上交所的大盤藍(lán)籌股可能T+0交易，很可能是上證50率先試點(diǎn)"已經(jīng)點(diǎn)燃券商板塊。
引人遐想的是，在上交所此前發(fā)布的個(gè)股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案的多個(gè)草案中，曾將個(gè)股期權(quán)的標(biāo)的證券定為上證50成分股及ETF。而上交所在最近發(fā)布的2014年工作安排中提及，將完善藍(lán)籌股交易機(jī)制創(chuàng)新，研究藍(lán)籌股市場(chǎng)實(shí)施符合其特征的差異化交易機(jī)制。其中，"藍(lán)籌股交易機(jī)制的創(chuàng)新"給了市場(chǎng)無限的想象空間。"上交所的大盤藍(lán)籌股可能T+0交易，很可能是上證50率先試點(diǎn)。"的傳聞很快在A股市場(chǎng)散布開來。
而個(gè)股期權(quán)采用的恰為大盤藍(lán)籌股。此外，在上交所此前發(fā)布的個(gè)股期權(quán)全真模擬交易業(yè)務(wù)方案的多個(gè)草案中，曾將個(gè)股期權(quán)的標(biāo)的證券定于上證50成分股及ETF。這意味著，藍(lán)籌股如果采用T+0的交易機(jī)制，個(gè)股期權(quán)有望先嘗"頭啖湯"。
上交所負(fù)責(zé)人日前表示，2014年3月底將有望完成整個(gè)系統(tǒng)正式上線的所有準(zhǔn)備工作，最早可以在2014年4月把產(chǎn)品推向市場(chǎng)。
而對(duì)于券商而言，個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)的開展也將帶來不菲的收入。據(jù)測(cè)算，未來個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)每年可給券商帶來約45-90億元的手續(xù)費(fèi)收入。交易和做市收入方面，借鑒美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，
中信建投認(rèn)為，個(gè)股期權(quán)發(fā)展逐漸成熟后，較好的做市及交易機(jī)會(huì)可能反而會(huì)減少。整體上，券商做市、交易獲利并不多，更多的交易獲利機(jī)會(huì)應(yīng)該在個(gè)股期權(quán)的推廣及發(fā)展初期。但是對(duì)于不同的券商，由于投資、交易能力的巨大差異，可能會(huì)有較大的差異。
長(zhǎng)期看，個(gè)股期權(quán)的收益主要來自于交易傭金，因此與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的相關(guān)性較高。大型券商由于客戶資源更為豐富，并且資金更為充足，受益度更高。根據(jù)測(cè)算，受益度較高的券商為
華泰證券和
中信證券。
中信建投：個(gè)股期權(quán)推出可能對(duì)個(gè)股帶來的市場(chǎng)影響前瞻（1）利好標(biāo)的股票，或帶來個(gè)股大幅上漲由于期權(quán)具有雙向交易、日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易等特點(diǎn)，有利于優(yōu)化資產(chǎn)配置，且必然會(huì)催生更多豐富的股票投資策略，甚至帶來新的套利機(jī)會(huì)，此外，我國(guó)個(gè)股期權(quán)主要采用實(shí)物交割，因此期權(quán)組合投資策略對(duì)正股標(biāo)的需求加大，因此會(huì)對(duì)股價(jià)造成正面的刺激作用，可能帶來股價(jià)大幅上漲。
?。?）期權(quán)能發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，降低個(gè)股波動(dòng)當(dāng)個(gè)股期權(quán)推出后，投資者可以對(duì)個(gè)股進(jìn)行雙向投資，在看空個(gè)股時(shí)也可以通過運(yùn)用期權(quán)實(shí)現(xiàn)套期保值，從而降低股票買賣成本，也規(guī)避了對(duì)個(gè)股助漲助跌，從而降低個(gè)股波動(dòng)。
?。?）期權(quán)交易量有望井噴，引發(fā)期貨行業(yè)大變革由于期權(quán)具有靈活的功能，必然會(huì)吸引大量的投資和投機(jī)資金參與從而顯著增加正股交易量，提升其在A股市場(chǎng)的活躍度，為許多許多投資策略帶來了便利；另一方面也將會(huì)給證券及期貨公司等帶來客觀的經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)收入增量，大大利好國(guó)內(nèi)金融業(yè)發(fā)展。
?。?）其他影響期權(quán)的推出還有助于開發(fā)各種新型產(chǎn)品，如保本產(chǎn)品，還可以催生出一些波動(dòng)率管理策略，股票套利策略甚至有助于企業(yè)制定股權(quán)激勵(lì)方案等；但同時(shí)期權(quán)的推出也可能給正股的其他相關(guān)業(yè)務(wù)帶來沖擊，比如融資融券業(yè)務(wù)等。由于本報(bào)告重點(diǎn)探討個(gè)股期權(quán)推出之后對(duì)正股的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)帶來的直接影響，其余方面可能帶來的影響暫不展開介紹。
【相關(guān)背景】
目前我國(guó)在場(chǎng)內(nèi)交易的衍生品種類主要為在各大商品交易所上市的商品期貨以及在中國(guó)金融期貨交易所上市的
滬深300股指期貨和國(guó)債期貨。因此個(gè)股期權(quán)的推出存在迫切的客觀需求。
我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)的發(fā)展歷程在20世紀(jì)90年代我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展初期，為了保護(hù)老股東在配股中的權(quán)益，使不愿意、無力認(rèn)購(gòu)配股的老股東能夠有償轉(zhuǎn)讓其配股權(quán)，滬深交易所曾推出權(quán)證。作為一種交易工具，它曾為活躍證券市場(chǎng)起到較大作用。然而，由于受到當(dāng)時(shí)市場(chǎng)條件和監(jiān)管水平的局限，權(quán)證交易中出現(xiàn)了十分嚴(yán)重的過度投機(jī)現(xiàn)象，最終造成權(quán)證這種金融衍生工具漸漸淡出市場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)10年之久。
2005年7月18日，上海證券交易所和深圳證券交易所分別發(fā)布了《上海證券交易所權(quán)證管理暫行辦法》和《深圳證券交易所權(quán)證管理暫行辦法》，2005年8月權(quán)證交易在我國(guó)重新啟動(dòng)。
闊別10年之后，權(quán)證再次出現(xiàn)在我國(guó)資本市場(chǎng)，主要目的是解決非流通股流通的問題--股權(quán)分置改革。此后我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)得到了一定的發(fā)展。2005年至2011年，共發(fā)行權(quán)證67只。其中，2006年是權(quán)證的集中發(fā)行期，共發(fā)行29只。2007年之前發(fā)行的主要是股改權(quán)證，2007年以后主要來自于分離交易
可轉(zhuǎn)債附帶的認(rèn)購(gòu)權(quán)證。2009年，監(jiān)管層對(duì)于分離交易
可轉(zhuǎn)債發(fā)行的審批出現(xiàn)變化，暫停了分離交易
可轉(zhuǎn)債的審批。在存量權(quán)證到期后，權(quán)證再次退出我國(guó)證券市場(chǎng)。
2005年至2009年期間發(fā)行的權(quán)證，特點(diǎn)較為鮮明。股改權(quán)證基本都是備兌權(quán)證，其中，既有認(rèn)購(gòu)權(quán)證，又有認(rèn)沽權(quán)證；而分離交易
可轉(zhuǎn)債附帶的權(quán)證全部是股本權(quán)證，同時(shí)也是認(rèn)購(gòu)權(quán)證。(.證.券.時(shí).報(bào).網(wǎng))
