優(yōu)先股潛在市場(chǎng)容量預(yù)計(jì)1.37萬(wàn)億元 約占當(dāng)前總市值5%

時(shí)間：2014年03月24日 15:27:58 中財(cái)網(wǎng)

　　優(yōu)先股未來(lái)的市場(chǎng)容量有多大？國(guó)泰君安研究所給出測(cè)算結(jié)果：按優(yōu)先股主要發(fā)行部門的分項(xiàng)測(cè)算結(jié)果，至2018 年底，國(guó)內(nèi)優(yōu)先股市場(chǎng)的潛在市場(chǎng)容量預(yù)計(jì)在1.37萬(wàn)億元左右，是2014 年3月21 日滬深交易所上市公司普通股總市值 27.23萬(wàn)億的5.0%。
　　在優(yōu)先股市場(chǎng)的供應(yīng)端，金融行業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)可能成為優(yōu)先股重要的發(fā)行部門；而上市公司并購(gòu)重組配套融資、VC/PE 對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)的定向融資也將刺激優(yōu)先股發(fā)行規(guī)模的膨脹，這幾部分的需求將構(gòu)成未來(lái)優(yōu)先股的主要成分。
　　特別在銀行業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)其容量不可小覷。發(fā)行優(yōu)先股對(duì)于商業(yè)銀行的主要意義在于補(bǔ)充核心資本。國(guó)泰君安根據(jù)最新的研究數(shù)據(jù)表示，如果參考美國(guó)銀行業(yè)優(yōu)先股占權(quán)益資本比例（1990-2007年，穩(wěn)定在5% ），那么我國(guó)銀行業(yè)優(yōu)先股發(fā)行市場(chǎng)的潛在規(guī)模約為7200億元左右。
　　由于宏觀調(diào)控政策持續(xù)收緊，國(guó)內(nèi)開發(fā)商難以獲得低成本資金，信托融資因此成為房地產(chǎn)業(yè)現(xiàn)階段的主要融資手段。相比信托融資，在房地產(chǎn)項(xiàng)目預(yù)期回報(bào)穩(wěn)定的前提下，優(yōu)先股融資在緩釋償債壓力、資本穩(wěn)定性和節(jié)省融資成本等方面存在相對(duì)優(yōu)勢(shì)。據(jù)悉，當(dāng)前 信托融資因此成為房地產(chǎn)業(yè)現(xiàn)階段的主要融資手段。根據(jù)用益信托的統(tǒng)計(jì)，2013年6-12月成立的431 款房地產(chǎn)信托產(chǎn)品平均預(yù)期年化收益率已達(dá)到8.92%，位居各主要類型信托產(chǎn)品之首。
　　國(guó)泰君安研究所預(yù)計(jì)，優(yōu)先股制度確立后，房地產(chǎn)行業(yè)使用優(yōu)先股融資替代信托的意愿會(huì)逐漸增強(qiáng)，恒大類優(yōu)先股資管計(jì)劃事實(shí)上已是信托優(yōu)先股融資的雛形；在公募發(fā)行仍然從緊的環(huán)境下，私募形式的信托優(yōu)先股將成為房地產(chǎn)融資的主流模式，其市場(chǎng)容量約占到目前信托融資的1/4，即2000 億元左右。
　　此外，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩，處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)的關(guān)鍵時(shí)期，產(chǎn)業(yè)整合與并購(gòu)活動(dòng)將進(jìn)一步活躍，國(guó)泰君安研究所預(yù)計(jì)2013-2018 年境內(nèi)并購(gòu)交易額將進(jìn)一步加快，年均增速達(dá)到12% ，假設(shè)使用優(yōu)先股作為配套融資工具的發(fā)行規(guī)模約占到并購(gòu)交易額的2-3%，按此計(jì)算，至2018 年末并購(gòu)市場(chǎng)的優(yōu)先股市場(chǎng)存量市值規(guī)模約為1200-1800 億元。考慮到風(fēng)險(xiǎn)投資基金可能會(huì)對(duì)原以普通股形式的投資轉(zhuǎn)化為優(yōu)先股投資、未來(lái)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)保持10% 的增速以及優(yōu)先股占風(fēng)險(xiǎn)投資總額的比重達(dá)到80% 來(lái)估計(jì)：風(fēng)險(xiǎn)投資優(yōu)先股投資規(guī)模的潛在容量在3000億元左右。
　　國(guó)泰君安表示，雖然優(yōu)先股被證監(jiān)會(huì)大幅度限制，但對(duì)國(guó)內(nèi)上市公司較有吸引力，而對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者，所享有的權(quán)利要比債券小。同時(shí)銀行的優(yōu)先股是可轉(zhuǎn)換的，因?yàn)楦鶕?jù)巴塞爾協(xié)議，如果不能轉(zhuǎn)換就是債券性質(zhì)，則不能用于補(bǔ)充資本金。推行優(yōu)先股制度對(duì)于提高我國(guó)資本市場(chǎng)配置效率意義重大。國(guó)泰君安表示，一是 優(yōu)先股股息率普遍較高，并且分紅的確定性較高，投資風(fēng)險(xiǎn)較低，可以為中小投資者帶來(lái)新的投資渠道，實(shí)現(xiàn)較為穩(wěn)定的收益，起到保障中小投資者權(quán)益的作用；二是作為金融行業(yè)補(bǔ)充核心資本的創(chuàng)新工具，緩解普通股市場(chǎng)籌資壓力；三是為中小企業(yè)，尤其是初創(chuàng)企業(yè)融資拓展新的空間；四是促進(jìn)我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)資本集約化發(fā)展對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者具有較強(qiáng)吸引力，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市。