個(gè)股期權(quán)即將成行 杠桿倍數(shù)最惹關(guān)注

時(shí)間：2014年04月25日 06:36:35 中財(cái)網(wǎng)

　　“關(guān)于個(gè)股期權(quán)的啟動(dòng)時(shí)間，目前證券公司方面沒接到正式的公告或通知?！毙胚_(dá)期貨高級(jí)分析師崔語言告訴記者，“目前個(gè)股期權(quán)在技術(shù)上已經(jīng)可行，從以往上市新品的推出經(jīng)驗(yàn)來看，正式上市不會(huì)太遠(yuǎn)，五一之后很可能會(huì)確定具體時(shí)間。”
　　日前，有媒體報(bào)道稱，個(gè)股期權(quán)或?qū)⒃?月份將做好上線技術(shù)準(zhǔn)備，6月份正式啟動(dòng)，屆時(shí)中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)將再添濃重的一筆，而中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展也將迎來一個(gè)新的基點(diǎn)。
　　據(jù)了解，此前上交所《關(guān)于全面做好期權(quán)業(yè)務(wù)各項(xiàng)準(zhǔn)備工作的通知》對(duì)個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)工作進(jìn)行了部署：首先，在3月底完成正式運(yùn)行環(huán)境的部署；其次，具備業(yè)務(wù)資格的證券公司將在4月底之前完成期權(quán)業(yè)務(wù)的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作；在完成上述步驟后，初步擬定于5月正式開展業(yè)務(wù)的全面測(cè)試。
　　上交所今年的重點(diǎn)工作之一就定位在個(gè)股期權(quán)的推出上。上交所表示，將全面做好個(gè)股期權(quán)產(chǎn)品各項(xiàng)準(zhǔn)備工作。此外，上交所還將繼續(xù)推進(jìn)衍生品市場(chǎng)戰(zhàn)略，積極發(fā)展衍生品和創(chuàng)新產(chǎn)品。
　　據(jù)記者了解，自上交所去年啟動(dòng)個(gè)股期權(quán)仿真交易以來，上交所在其官方微博上開辟了“個(gè)股期權(quán)策略主題推廣月”欄目，向投資者介紹普及個(gè)股期權(quán)的操作策略，反響熱烈。
　　杠桿倍數(shù)最受關(guān)注
　　“金融衍生品猶如雙刃劍，既具有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格發(fā)現(xiàn)的作用，是對(duì)沖資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)的工具，但另一方面，又具有結(jié)構(gòu)復(fù)雜、杠桿高的特點(diǎn)。如果缺乏有效的管理，金融衍生品交易可能給投資者、證券公司帶來較大風(fēng)險(xiǎn)。” 招商證券副總裁鄧曉力此前表示，金融衍生品交易是資產(chǎn)定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的重要工具。此次推出的個(gè)股期權(quán)，杠桿倍數(shù)定在什么水平，備受關(guān)注。
　　芝加哥商業(yè)交易所的CEO Phupinder S.Gill在第九屆中國(guó)國(guó)際期貨大會(huì)上稱，只要在發(fā)展期權(quán)的過程當(dāng)中，始終能夠監(jiān)控好風(fēng)險(xiǎn)，始終把風(fēng)險(xiǎn)管理貫徹下去，期權(quán)產(chǎn)品就會(huì)是一個(gè)非常好的產(chǎn)品。全世界的金融交易所都一樣，所有創(chuàng)新都要把握一個(gè)度，都要重視創(chuàng)新如何和風(fēng)險(xiǎn)管理相結(jié)合。
　　對(duì)于金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展，證監(jiān)會(huì)前主席周正慶認(rèn)為，去年以來，新品種上市步伐明顯加快，期權(quán)、商品指數(shù)等新工具和產(chǎn)品正積極研究開發(fā)，與此同時(shí)，中介機(jī)構(gòu)的創(chuàng)新也在加快推進(jìn)，期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)管理子公司業(yè)務(wù)穩(wěn)步開展，場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)的發(fā)展也日益受到重視。在這樣的背景下，加快制訂《期貨法》，能為衍生品市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的制度保障。
　　目前，有關(guān)金融衍生品的交易并沒有專門法的約束，除了《證券法》，唯一有章可循的是2012年12月1日修訂施行的《期貨交易管理?xiàng)l例》，《條例》由于已經(jīng)實(shí)施了15年，尤其是在金融衍生品品種日益增多的趨勢(shì)下，《條例》部分規(guī)定已不適應(yīng)現(xiàn)實(shí)要求。
　　“之前只有期貨，實(shí)際就類似于一個(gè)人在一條腿走路一樣，有了期權(quán)，整個(gè)金融體系才算基本完整。期貨和期權(quán)作為金融衍生品，作用就在于連通整個(gè)資本市場(chǎng)?！贝拚Z言說。
　　衍生品有助于資本市場(chǎng)價(jià)格發(fā)現(xiàn)
　　“對(duì)于資本市場(chǎng)而言，在2010年之前我國(guó)基本是個(gè)單邊市，沒有管理風(fēng)險(xiǎn)的工具，在2010年推出股指期貨和融資融券之后，市場(chǎng)有了一定的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，但由于合約的單一性以及較高的進(jìn)入門檻，導(dǎo)致市場(chǎng)并不能精細(xì)化、個(gè)性化管理風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于中小投資者來說，由于準(zhǔn)入門檻的問題，更是無法管理風(fēng)險(xiǎn)?！币晃毁Y深人士表示，目前國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)均有進(jìn)一步豐富風(fēng)險(xiǎn)管理工具、特別是場(chǎng)外衍生品工具的需求。
　　除了上交所醞釀的個(gè)股期權(quán)，今年期權(quán)仿真交易日益成熟的還有鄭商所率先推出的白糖期權(quán)、中金所的股指期權(quán)、上交所的ETF期權(quán)、大商所的豆粕期權(quán)以及上期所的銅和黃金期權(quán)，金融衍生品的品種在資本市場(chǎng)的土壤中如雨后春筍般拔地而起。
　　復(fù)旦大學(xué)管理學(xué)院教授孔愛國(guó)認(rèn)為，中國(guó)的資本市場(chǎng)最大的問題是在發(fā)現(xiàn)價(jià)值的功能上還不夠，流動(dòng)性、波動(dòng)性關(guān)系上很復(fù)雜，找不到某種規(guī)律性。中國(guó)的資本市場(chǎng)是外生性的市場(chǎng)，不是內(nèi)生性的。同時(shí)，永安期貨總經(jīng)理施建軍也表示，“定價(jià)”是監(jiān)管部門關(guān)注的重點(diǎn)之一，而一級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格由二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格決定，二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格只有通過衍生品才能得到真正的價(jià)值，資本市場(chǎng)改革的核心，一個(gè)出路就是大力發(fā)展衍生品市場(chǎng)。
　　價(jià)格發(fā)現(xiàn)是期貨市場(chǎng)的一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)功能，也是期貨市場(chǎng)存在和發(fā)展的基礎(chǔ)。據(jù)記者了解，目前在我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品期貨及金屬期貨交易中，期貨價(jià)格往往成為指導(dǎo)行業(yè)生產(chǎn)的指揮棒；而在滬深300指數(shù)期貨交易中，低成本、高流動(dòng)性的交易將投資者對(duì)未來股票指數(shù)走勢(shì)的信息或預(yù)期反映到期貨價(jià)格中去，成為投資者對(duì)市場(chǎng)預(yù)期進(jìn)行評(píng)判的重要參考指標(biāo)。(.