瘋狂的白銀：一場杠桿和點(diǎn)差的游戲

時間：2014年05月08日 08:34:52 中財網(wǎng)

　　從前幾年開始，無論是都市白領(lǐng)，還是退休老干部，都經(jīng)常會接到類似的電話：最近全球貴金屬市場這么火爆，想不想投資黃金、白銀，保證金交易，輕松獲取高收益，我們公司……
　　對于各色貴金屬交易商的電話營銷，有人謹(jǐn)慎，有人心動。然而，多數(shù)心動且進(jìn)入這個市場的人并沒有收獲高額回報，反而被洗劫一空，為何會這樣？這是什么樣一個市場？背后又有多少不為人知的秘密？帶著這些問題，記者經(jīng)過較長時間的調(diào)查走訪，嘗試著厘清這個產(chǎn)業(yè)的生存之道。
　　杠桿的誘惑
　　貴金屬交易市場目前最為活躍的是白銀現(xiàn)貨交易，有的交易平臺提供高達(dá)50倍的杠桿，給投資者帶來巨大的盈利誘惑。
　　“股票和期貨場內(nèi)撮合，容易被操縱，而現(xiàn)貨白銀是巨大公開市場，沒有操縱的可能?！北姸喑唇疸y的公司往往這么宣傳。
　　國內(nèi)眾多的貴金屬現(xiàn)貨交易平臺往往是T+0交易，可以隨時建倉隨時平倉，可以隨時止損；同時以小博大，杠桿比例1:50，保證金只需要2%至5%；交易費(fèi)用一般是成交金額的萬分之六至萬分之八，雙邊收取。
　　近日，記者以加盟代理商的身份接觸了一些貴金屬經(jīng)營公司，這整個鏈條中，值得關(guān)注的環(huán)節(jié)是貴金屬交易的手續(xù)費(fèi)和點(diǎn)差高到“不好意思”，往往可到交易保證金的10%以上，而這還是在沒有惡意操縱價格等極端事件的前提下，合同中明確指明要收取的費(fèi)用。
　　先看一個盈利的情況，假如一位投資者在4200元的價位買入100kg一手的白銀現(xiàn)貨，在第二天4290元賣出，那么保證金、手續(xù)費(fèi)、倉息及凈利潤是多少呢？假設(shè)保證金是2%，手續(xù)費(fèi)是萬六，點(diǎn)差是8元/千克。
　　一位資深的分析師給記者詳細(xì)測算了一下，保證金=建倉價×手?jǐn)?shù)×100千克×2%，即4200×1×100×2%=8400元，手續(xù)費(fèi)=(建倉價+平倉價)×手?jǐn)?shù)×100千克×萬分之六，即 (4200+4290)×1×100×6/10000=509.4元，倉息(即延期費(fèi))=建倉價×天數(shù)×手?jǐn)?shù)×100千克×萬分之二，4200×1×1×100千克×2/10000=84元，凈利潤=(平倉價-建倉價)×交易單位×手?jǐn)?shù)-(手續(xù)費(fèi)+倉息+點(diǎn)差)，(4290-4200)×100×1-(509.4+84+800)=7606.6元。
　　從上面的數(shù)據(jù)可以看出，投資者這筆交易投入了8400元，手續(xù)費(fèi)和點(diǎn)差等費(fèi)用為1393.4元，占到投入資金的16%，雖然各家現(xiàn)貨交易平臺的具體點(diǎn)差和手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)不一樣，但點(diǎn)差往往為5元到10元，手續(xù)費(fèi)也多為萬六或者萬八。
　　錢去了哪兒？
　　對于做對方向的單子，投資者在盈利的情況下似乎不會在意那些手續(xù)費(fèi)。然而，投資方向可能一直正確嗎，錯了會帶來什么？
　　看一個虧損的例子，假設(shè)保證金是5%，手續(xù)費(fèi)是萬八，點(diǎn)差是8元。某客戶在2014年4月20日以6000元/千克的價格買入1手現(xiàn)貨白銀，假設(shè)每手15kg，并在2014年4月24日現(xiàn)貨白銀價格跌至5900元/千克時平倉，跌幅為1.6%，各項費(fèi)用計算如下：保證金6000×15×1×5%=4500元，交易手續(xù)費(fèi)(建倉)6000×15×1×0.8%。=72元，交易手續(xù)費(fèi)(平倉)5900×15×1×0.8%。=70.8元，延期交割違約金：5900×15×1×0.125%。×4=44.25元，交易點(diǎn)差8元：8×15=120元，整個交易中的手續(xù)費(fèi)和點(diǎn)差合計為307.3元。在賣出時，投資的虧損合計為(5900-6000)×15-307.8=1807.8元。
　　這時候，投資者的保證金將還剩余4500-1807.8=2692.2元，已經(jīng)不足5900元價格所需要的4425元保證金，那么投資者就需要立刻補(bǔ)充保證金或者被強(qiáng)制平倉。
　　無論是黃金品種，還是白銀品種，都是以少量資金撬動數(shù)十倍的交易量。1萬元的保證金可以買賣50萬元甚至上百萬元的黃金白銀，但與此同時，如果價格波動超過2%甚至不足2%，客戶的1萬元就會因爆倉而被沒收。
　　“虧了之后想翻本，再入金，結(jié)果，越虧越多。”張先生向記者講述了自己投資白銀的經(jīng)歷。
　　“即使投資者有很好的風(fēng)險把握能力，就算不虧損，那么交易幾次之后，僅交易手續(xù)費(fèi)和點(diǎn)差就相當(dāng)于初始保證金的金額?！币幻足y現(xiàn)貨代理商告訴記者。
　　多位業(yè)內(nèi)人士向記者透露，整個貴金屬現(xiàn)貨交易鏈條利潤驚人，即使不存在限制出金、惡意修改投資者報價等極端手段，僅交易中涉及到的手續(xù)費(fèi)和點(diǎn)差反復(fù)倒騰幾次就足以讓整個保證金變?yōu)榱?，大量利潤正是以這種形式流入交易所和代理商手中。如果再加上代理商惡意操縱，投資者更是會被瞬間損失掉全部保證金。
　　“坐吃金山”的交易平臺
　　事實(shí)上，在整個現(xiàn)貨白銀交易鏈條中，利潤最高、收益最穩(wěn)定的并不是投資者，也不是代理商，而是交易所以及交易所的會員。
　　白銀現(xiàn)貨平臺交易的標(biāo)的物不是現(xiàn)貨，而是以白銀為基礎(chǔ)設(shè)計的合約。這種合約可以脫離“現(xiàn)貨”而獨(dú)立存在，往往以期貨的形式交易現(xiàn)貨，交割很少，逐漸演化成炒作價格符號。
　　那么，現(xiàn)貨白銀交易所或者交易中心靠什么盈利呢？“點(diǎn)差是干什么用的，點(diǎn)差就是給人家平臺的費(fèi)用，不管投資者是賺是賠，交易所都會固定收取5個點(diǎn)或8個點(diǎn)的費(fèi)用，比如投資者在4000元處下單，那么實(shí)際買入價格則是4008元?！鄙鲜龃砩踢€這樣稱。
　　據(jù)此前報道，貴金屬交易所通過出售會員牌照和交易手續(xù)費(fèi)盈利，會員牌照費(fèi)往往高達(dá)50萬至200萬甚至500萬元，此外還有每年數(shù)萬元的會員管理費(fèi)，且其交易透明性相對較低。除了這一部分收入之外，就是點(diǎn)差收入，以及交易手續(xù)費(fèi)收入，而手續(xù)費(fèi)往往跟會員分成。
　　另據(jù)記者調(diào)查，部分貴金屬投資公司不僅自己做其他交易所的會員，在全國大肆招攬代理商加盟，同時自己也會出資成立交易所。比如，A公司參股成立貴金屬交易所，A也是交易所的會員，老板甚至也是同一個人。
　　“高級別的代理商往往是交易所的會員，會員牌照是數(shù)百萬買進(jìn)來的，這些會員必然想辦法將牌照錢賺回來，會員往往會大規(guī)模地尋找各地的代理商加盟，收取一定的加盟費(fèi)，然后再分成手續(xù)費(fèi)?！北本┮患彝顿Y公司經(jīng)理對記者表示。
　　交易商和“馬仔們”
　　國內(nèi)白銀現(xiàn)貨交易平臺應(yīng)該來說還是相對有限的，但為什么會有如此數(shù)量龐大的營銷隊伍，且多數(shù)人寄居于“皮包公司”，而正是這些各色會員及其雇員讓人們覺得不勝其煩。
　　數(shù)量眾多，那交易商的會員需要什么資質(zhì)？
　　記者查閱了多家交易平臺的會員加盟標(biāo)準(zhǔn)，一般是要求加盟商能夠獨(dú)立承擔(dān)居間法律責(zé)任的自然人或者企業(yè)法人，具備一定的客戶資源；符合政府有關(guān)監(jiān)管部門對代理居間人身份的相關(guān)要求，具有法人資格的貴金屬投資公司或者投資咨詢公司等金融投資類公司，具有運(yùn)作該項目所需要的資金實(shí)力和當(dāng)?shù)厣鐣P(guān)系。
　　多數(shù)交易所會員對于加盟商的注冊資本等并無硬性要求，據(jù)記者調(diào)查了解，多數(shù)現(xiàn)貨白銀代理商往往只有3萬元至10萬元的注冊資金。
　　在被問及如果投資者起訴后該如何處理時，另一位代理商坦言：“就算出現(xiàn)了風(fēng)險事件，責(zé)任也主要集中在低級別的代理商，這些公司資本規(guī)模較少，即使最后鬧到法院使代理商破產(chǎn)清算，那么代理商的公司也沒多少錢，而代理商個人的利潤已經(jīng)賺了不少?！?br>　　這位代理商還告訴記者：“找我辦理代理，手續(xù)費(fèi)跟點(diǎn)差是返傭的，手續(xù)費(fèi)是百分之百返傭給你。同時，你可以辦理個人代理商的身份，你身邊要是還有朋友玩的話，他們的手續(xù)費(fèi)，全部都是給你的?！?br>　　如果手續(xù)費(fèi)和點(diǎn)差都可以返還，那么代理商還靠什么賺錢呢？而在這種情況下，限制出金、操縱價格等極端事件就自然會發(fā)生了。（.