券商板塊：創(chuàng)新花開帶來機遇 新"國九條"的發(fā)布以及證券行業(yè)創(chuàng)新大會即將召開，給券商發(fā)展帶來新機遇。"今年場外市場帶來機遇，同時券商在五大基本功能完善和創(chuàng)新業(yè)務發(fā)展上將更進一步"，申萬研究所首席經(jīng)濟學家楊成長和
國泰君安證券非銀金融研究員趙湘懷在接受本報記者采訪時表示。
新"國九條"亮點多 中國證券報：新"國九條"的發(fā)布對證券市場影響很大，其中的亮點有哪些？
楊成長：新"國九條"既能夠功在長遠，也能夠在短期產(chǎn)生重大利好。政策亮點主要有四個方面：一是放開證券市場監(jiān)管，特別是一線監(jiān)管的大門，行業(yè)進入、發(fā)行制度、業(yè)務許可，這三個方面原來都要通過審批審核路徑來進入，現(xiàn)在將逐步放開；二是突出多層次資本市場建設，不再是A股主板市場單腿行走；三是放開私募市場；四是進一步增強金融機構(gòu)的業(yè)務空間。
趙湘懷：我們將政策看點歸納為"一二三"。"一"表示一個比重，提高直接融資比重；強調(diào)發(fā)展"二"類市場，一個是場內(nèi)市場，一個是場外市場。場外市場特別是以新三板為核心的多層次資本市場建設，成為一個亮點。要重點發(fā)展"三"類機構(gòu)，第一類機構(gòu)主體是上市公司，第二類是中介機構(gòu)，如證券公司期貨公司公募基金等等，第三類是大力發(fā)展專業(yè)機構(gòu)投資者。這一次新"國九條"是2004年、2008年之后，第三次資本市場頂層設計，應該對未來五到十年資本市場建設都有很深遠的影響，對于證券行業(yè)是一個重大利好。
中國證券報：場外市場的建設目標是什么？券商的業(yè)務空間有多大？
楊成長：新三板力爭掛牌可能超過一千家，前海掛牌將超過兩千家。但是，場外市場最大的問題是沒有成交量，很多投資人沒有在場外市場投資，沒有交易量，沒有辦法定價。此外，場內(nèi)市場和場外市場沒有打通，新三板市場將來能不能跟創(chuàng)業(yè)板打通，目前在討論當中?？偟膩碇v，場外市場規(guī)模還很小，所以這次要大力發(fā)展場外市場，大力發(fā)展私募市場。
對證券公司來講，確實既是機遇也是挑戰(zhàn)。場外市場這么一大塊業(yè)務，從國外來看甚至大于場內(nèi)市場，但證券公司基本沒有開展多少業(yè)務。從目前證券公司的收入占比來看，其仍舊是一個簡單的代理公司，在提供交易流動性方面，券商沒有真正發(fā)揮作用。所以多層次市場要發(fā)展，要給市場提供流動性，就要給證券公司提供非常大的業(yè)務空間。但是，證券公司有沒有能力做這個事情，能不能進行交易撮合，能不能進行場外市場柜臺交易，還取決于自己的業(yè)務能力。當然，路已經(jīng)打開，而且前景廣闊。
趙湘懷：目前新三板剛剛起步，從去年12月到現(xiàn)在，上市掛牌企業(yè)家數(shù)已經(jīng)超過七百家。我們預計今年大概有1300家。目前一家一百萬掛牌費用，對于券商收入并沒有明顯貢獻。展望未來，掛牌收入只是小頭，更多是今后的財務顧問費用、轉(zhuǎn)板費用以及做市商收入等。
交叉持牌打開創(chuàng)新邊界 中國證券報：支持機構(gòu)投資者做大背景下，哪類券商會取得成功？
楊成長：更容易取得成功的券商有兩類。一類是綜合性系統(tǒng)性證券公司，第二類是特色性券商。實際上，這兩類公司不是截然分開的，產(chǎn)業(yè)鏈、業(yè)務鏈比較完整的證券公司也要做特色，每塊業(yè)務都要做出特色。所以全面和特色兩者之間要結(jié)合起來。
趙湘懷：證券行業(yè)正處于"春秋"向"戰(zhàn)國"轉(zhuǎn)型的時代?，F(xiàn)在國內(nèi)證券行業(yè)、信托行業(yè)集中度遠低于銀行和保險。中信、海通等市場占有率很低，遠低于工行在銀行業(yè)和
中國人壽在保險業(yè)的市場份額。行業(yè)集中度提升有利于利潤提升，也有利于行業(yè)創(chuàng)新提升。今后有兩類券商值得關注：一類是綜合性券商，提供綜合投資銀行服務；第二類是專業(yè)的包括區(qū)域性券商，不求面面俱到，不求每條線都強，但在某條線比如投行、新三板、資產(chǎn)管理等領域足夠存活下來。券商是否具有投資價值的核心決定因素有三：一是看組織架構(gòu)、品牌以及公司戰(zhàn)略；二是看這家公司人才怎么樣，包括高管核心骨干激勵機制；最后看未來金融機構(gòu)綜合實力比拼。(.
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