去杠桿繼續(xù)：有券商被要求年底前清理兩類配資式資管產(chǎn)品

時(shí)間：2015年12月03日 20:44:17 中財(cái)網(wǎng)

　　有報(bào)道稱“配資式”結(jié)構(gòu)化資管新增遭叫停后，記者12月3日又從某券商處人士獲悉，有地方證監(jiān)局近日向券商下發(fā)了相關(guān)“配資式”資管清理計(jì)劃，要求具有虛擬子賬戶、傘形子計(jì)劃的兩類“配資式”資管產(chǎn)品在年底前清理完畢；而第三類由優(yōu)先級(jí)固定收益，投顧做次級(jí)的資管產(chǎn)品則要求券商上報(bào)整頓方案，由管理人自行把握節(jié)奏。

　　上周以來，有關(guān)管理層清理“配資式”資管的消息一再在市場上傳播。

　　繼有報(bào)道稱“配資式”結(jié)構(gòu)化資管新增遭叫停后，記者12月3日又從某券商處人士獲悉，有地方證監(jiān)局近日向券商下發(fā)了相關(guān)“配資式”資管清理計(jì)劃，要求具有虛擬子賬戶、傘形子計(jì)劃的兩類“配資式”資管產(chǎn)品在年底前清理完畢；而第三類由優(yōu)先級(jí)固定收益，投顧做次級(jí)的資管產(chǎn)品則要求券商上報(bào)整頓方案，由管理人自行把握節(jié)奏。

　　“是的，繼續(xù)去杠桿，回收資金，新增不能配了?！睂?duì)于上述消息，另一券商資管公司人士對(duì)記者這樣證實(shí)稱。

　　而對(duì)于涉嫌“配資式”資管產(chǎn)品的具體體量，滬上某券商資管人士對(duì)本報(bào)記者稱，由于不同券商統(tǒng)計(jì)口徑不同，目前具體體量難以測算，尚無官方數(shù)據(jù)，據(jù)其估計(jì)確有一定規(guī)模。

　　所謂“配資式”資管，據(jù)報(bào)道，其具體模式表現(xiàn)為券商、基金子公司等資管機(jī)構(gòu)設(shè)立包含優(yōu)先、劣后甚至夾層的分級(jí)資管計(jì)劃，優(yōu)先、夾層獲得固定收益、劣后則享受剩余收益；同時(shí)，該計(jì)劃的投資決策權(quán)由劣后方下達(dá)，而優(yōu)先級(jí)的固定收益則從整個(gè)計(jì)劃的收益及劣后方的本金中扣除。這一結(jié)構(gòu)安排下，看似是資管機(jī)構(gòu)所管理的分級(jí)產(chǎn)品，其實(shí)質(zhì)是為劣后方放大交易杠桿提供便利。而分級(jí)的通道主要是兩類，一類是第三方投顧，這一類需要私募渠道進(jìn)行銷售；還有一類就是私募方直接作為劣后參與投資決策，并通過優(yōu)先級(jí)放大損益杠桿。

　　“本來以為投顧有私募牌照，自己發(fā)產(chǎn)品做結(jié)構(gòu)化就解決了投顧問題。但最新了解是，私募計(jì)劃做結(jié)構(gòu)化不可行，銀行目前不認(rèn)可私募計(jì)劃，只接受信托、資管與基金，基金通道下，將核查投顧與次級(jí)關(guān)聯(lián)關(guān)系。”上述券商人士對(duì)記者如是補(bǔ)充稱。

　　實(shí)際上，對(duì)于“配資式”資管業(yè)務(wù)的相關(guān)整頓，上周證監(jiān)會(huì)已下發(fā)相關(guān)通知，要求各證券公司進(jìn)一步甄別、確認(rèn)涉險(xiǎn)配資的偏股票型私募資管產(chǎn)品。包括：1、資管產(chǎn)品賬戶下設(shè)子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶。2、傘型資管產(chǎn)品不同的子傘委托人(或關(guān)聯(lián)方)分別實(shí)施投資決策，共用同一資管產(chǎn)品證券賬戶。3、同時(shí)符合以下特征的資管產(chǎn)品：一是優(yōu)先級(jí)委托人享受固定收益；二是劣后級(jí)委托人以投資顧問等形式直接執(zhí)行投資指令；三是投資股票市場。

　　證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍上周五也表示，證監(jiān)會(huì)日前確實(shí)向證監(jiān)局下發(fā)了《關(guān)于規(guī)范證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)涉嫌配資的私募資管產(chǎn)品相關(guān)工作的通知》(下稱《通知》)。下發(fā)通知的用意，是為鞏固前期清理整頓工作成果。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)的要求，近期證監(jiān)局需要在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)前期摸排數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，督促轄區(qū)證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)進(jìn)一步甄別、確認(rèn)涉嫌配資的相關(guān)私募資管產(chǎn)品。另外，《通知》還明確了需規(guī)范的三類私募資管產(chǎn)品范圍及標(biāo)準(zhǔn)，相關(guān)數(shù)據(jù)核實(shí)與后續(xù)清理規(guī)范應(yīng)按該既定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行。

　　據(jù)張曉軍介紹，私募資管產(chǎn)品中下設(shè)子賬戶、分賬戶、虛擬賬戶等情形將面臨堅(jiān)決清理；嫌配資的優(yōu)先級(jí)委托人享受固定收益、劣后級(jí)委托人以投資顧問等形式直接執(zhí)行投資指令參與股票投資的私募資管產(chǎn)品，將受到監(jiān)管部門規(guī)范。（第一.財(cái).經(jīng).日.報(bào).）.