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自中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中基協(xié)”）于2016年2月引入私募基金管理人登記法律意見書制度以來，本所一直積極發(fā)展私募基金管理人登記備案業(yè)務(wù)，在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位。2016年9月，本所與北京市金杜律師事務(wù)所、北京市漢坤律師事務(wù)所共同入選中基協(xié)第一批入會(huì)核查專業(yè)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)名單，對(duì)擬申請(qǐng)成為中基協(xié)觀察會(huì)員的私募基金管理人進(jìn)行入會(huì)核查。
為確保本所向客戶提供高標(biāo)準(zhǔn)的法律服務(wù)，保證本所入會(huì)核查的工作質(zhì)量，本所金融專業(yè)委員會(huì)此前分別制定了《私募基金管理人登記法律意見書格式指引》、《私募基金管理人入會(huì)核查之工作指引》。上述指引已經(jīng)成為本所律師從事私募基金管理人登記備案業(yè)務(wù)的工作準(zhǔn)則。
隨著近期私募基金監(jiān)管環(huán)境、監(jiān)管政策的不斷變化以及本所私募基金管理人登記備案業(yè)務(wù)的不斷發(fā)展，私募基金管理人登記備案工作的核查要點(diǎn)也在不斷增加。2017年3月23日，受中基協(xié)的邀請(qǐng)，本所律師作為首批入會(huì)核查專業(yè)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)代表參加了中基協(xié)舉辦的針對(duì)私募基金管理人登記備案相關(guān)業(yè)務(wù)問題的答疑會(huì)。為保證本所律師提供私募基金管理人登記備案法律服務(wù)的質(zhì)量，本所金融專業(yè)委員會(huì)就本所律師近期在私募基金管理人登記備案業(yè)務(wù)實(shí)踐中較為關(guān)注的各項(xiàng)問題進(jìn)行了討論，并發(fā)布本內(nèi)部操作指引。
本操作指引僅供本所律師參考，不應(yīng)被視為本所對(duì)私募基金管理人登記備案事項(xiàng)發(fā)表的法律意見。本所不因此承擔(dān)任何法律責(zé)任。
錦天城律師事務(wù)所金融專業(yè)委員會(huì)
二零一七年五月十一日
附件一：私募基金管理人登記備案業(yè)務(wù)若干問題內(nèi)部操作指引
私募基金管理人登記備案業(yè)務(wù)若干問題內(nèi)部操作指引
一、 私募基金管理人登記相關(guān)問題
1. 關(guān)于申請(qǐng)機(jī)構(gòu)的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)
中基協(xié)于2017年3月30日發(fā)布的《私募基金登記備案相關(guān)問題解答（十三）》（以下簡(jiǎn)稱“《問答（十三）》”）對(duì)管理人的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)提出了進(jìn)一步要求。在申請(qǐng)登記時(shí)，申請(qǐng)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在“私募證券投資基金管理人”、“私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人”等機(jī)構(gòu)類型，以及與機(jī)構(gòu)類型關(guān)聯(lián)對(duì)應(yīng)的業(yè)務(wù)類型中，僅選擇一類機(jī)構(gòu)類型及業(yè)務(wù)類型進(jìn)行登記；私募基金管理人只可備案與本機(jī)構(gòu)已登記業(yè)務(wù)類型相符的私募基金，不可管理與本機(jī)構(gòu)已登記業(yè)務(wù)類型不符的私募基金；同一私募基金管理人不可兼營(yíng)多種類型的私募基金管理業(yè)務(wù)。
結(jié)合中基協(xié)關(guān)于專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的規(guī)定，承辦律師對(duì)申請(qǐng)機(jī)構(gòu)的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)事項(xiàng)進(jìn)行核查時(shí)，應(yīng)重點(diǎn)核查申請(qǐng)機(jī)構(gòu)的主營(yíng)業(yè)務(wù)是否為私募基金管理業(yè)務(wù)，企業(yè)名稱及經(jīng)營(yíng)范圍是否違反專業(yè)化經(jīng)營(yíng)原則。如申請(qǐng)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)的機(jī)構(gòu)類型為私募證券投資基金管理人，申請(qǐng)機(jī)構(gòu)的企業(yè)名稱或經(jīng)營(yíng)范圍包含“股權(quán)投資管理”字樣，承辦律師應(yīng)要求申請(qǐng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行工商變更登記，將企業(yè)名稱或經(jīng)營(yíng)范圍中包含的“股權(quán)投資管理”字樣刪除。對(duì)于私募證券投資基金管理人，其經(jīng)營(yíng)范圍不應(yīng)包含“投資咨詢”、“管理咨詢”、“為被投資企業(yè)提供咨詢服務(wù)”等字樣。
2. 關(guān)于申請(qǐng)機(jī)構(gòu)的展業(yè)能力
中基協(xié)關(guān)于申請(qǐng)機(jī)構(gòu)展業(yè)能力反饋的問題主要集中在組織架構(gòu)、從業(yè)人員及實(shí)繳注冊(cè)資本金等方面。
申請(qǐng)機(jī)構(gòu)應(yīng)具備與從事基金管理業(yè)務(wù)相適應(yīng)的組織架構(gòu)，并為各部門配備相應(yīng)的從業(yè)人員。申請(qǐng)機(jī)構(gòu)的組織架構(gòu)以及從業(yè)人員應(yīng)與申請(qǐng)機(jī)構(gòu)各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制等相關(guān)制度相匹配，保證相關(guān)制度能夠有效運(yùn)行。根據(jù)中基協(xié)相關(guān)要求及私募基金的業(yè)務(wù)實(shí)踐，申請(qǐng)機(jī)構(gòu)至少應(yīng)具備投資、風(fēng)控合規(guī)、投后管理以及產(chǎn)品募集等開展基金管理業(yè)務(wù)的部門。除部門負(fù)責(zé)人外，每個(gè)部門至少應(yīng)配備1-2名全職員工，且部門的負(fù)責(zé)人及員工應(yīng)具備從事該項(xiàng)工作的教育背景或從業(yè)經(jīng)歷。在申請(qǐng)機(jī)構(gòu)收到關(guān)于組織架構(gòu)及從業(yè)人員相關(guān)的反饋意見時(shí)，承辦律師應(yīng)要求申請(qǐng)機(jī)構(gòu)對(duì)其機(jī)構(gòu)設(shè)置和從業(yè)人員配備情況進(jìn)行說明，論述在現(xiàn)有組織架構(gòu)及人員配備的條件下，相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制制度是否能夠得到有效運(yùn)行。若申請(qǐng)機(jī)構(gòu)的現(xiàn)行機(jī)構(gòu)設(shè)置和人員配備無法滿足風(fēng)險(xiǎn)管理和內(nèi)部控制制度的要求，承辦律師應(yīng)建議申請(qǐng)機(jī)構(gòu)做出調(diào)整。若申請(qǐng)機(jī)構(gòu)從業(yè)人員相對(duì)較少，承辦律師可建議申請(qǐng)機(jī)構(gòu)將份額登記、估值核算等業(yè)務(wù)外包給私募投資基金服務(wù)機(jī)構(gòu)，并在法律意見書中做出說明。
管理人實(shí)繳注冊(cè)資本金情況是承辦律師核查申請(qǐng)機(jī)構(gòu)展業(yè)能力的另一重點(diǎn)事項(xiàng)。中基協(xié)的信息公示系統(tǒng)對(duì)于實(shí)繳注冊(cè)資本金低于100萬元或低于認(rèn)繳注冊(cè)資本25%的管理人會(huì)進(jìn)行提示。一般而言，在滿足中基協(xié)對(duì)實(shí)繳注冊(cè)資本金最低要求的前提下，承辦律師在對(duì)申請(qǐng)機(jī)構(gòu)資金情況進(jìn)行核查時(shí)，應(yīng)詳細(xì)論述實(shí)繳注冊(cè)資本金是否足以覆蓋未來半年或一年內(nèi)申請(qǐng)機(jī)構(gòu)日常運(yùn)營(yíng)中的各項(xiàng)開支，如人員薪酬、辦公租金以及其他日常支出等。
在辦理業(yè)務(wù)過程中，有申請(qǐng)機(jī)構(gòu)收到了中基協(xié)要求提交商業(yè)計(jì)劃書，說明申請(qǐng)機(jī)構(gòu)展業(yè)能力的反饋意見。我們認(rèn)為該類意見實(shí)質(zhì)上體現(xiàn)了中基協(xié)“差異化管理”及“扶優(yōu)限劣”的思路。在遇到類似反饋意見，或申請(qǐng)機(jī)構(gòu)被重復(fù)反饋時(shí)，我們建議承辦律師應(yīng)著重從申請(qǐng)機(jī)構(gòu)開展私募基金管理的展業(yè)計(jì)劃、高管從業(yè)經(jīng)歷、團(tuán)隊(duì)的管理能力以及相關(guān)項(xiàng)目?jī)?chǔ)備等方面說明申請(qǐng)機(jī)構(gòu)的展業(yè)能力。展業(yè)計(jì)劃中應(yīng)包括申請(qǐng)機(jī)構(gòu)的投資類型、投資標(biāo)的等商業(yè)要素。
3. 關(guān)于申請(qǐng)機(jī)構(gòu)的實(shí)際控制人
目前，中基協(xié)要求申請(qǐng)機(jī)構(gòu)必須有實(shí)際控制人。一是機(jī)構(gòu)的控股股東或第一大股東；二是董事會(huì)派駐董事最多的股東；三是通過合同、協(xié)議等方式實(shí)際支配公司行為的自然人、法人或其他組織。大部分私募機(jī)構(gòu)可通過以上第一、二兩種情形明確實(shí)際控制人；部分私募機(jī)構(gòu)表示無法認(rèn)定實(shí)際控制人的，一般建議機(jī)構(gòu)借鑒上述第三種途徑，通過簽訂一致行動(dòng)協(xié)議或委托協(xié)議等方式來確定實(shí)際控制人。
4. 關(guān)于申請(qǐng)機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)方
實(shí)踐中，中基協(xié)對(duì)于關(guān)聯(lián)方的反饋主要涉及申請(qǐng)機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)方是否開展民間借貸、民間融資、配資業(yè)務(wù)、小額理財(cái)、小額借貸、P2P/P2B、眾籌、保理、擔(dān)保、房地產(chǎn)開發(fā)、交易平臺(tái)等與私募基金業(yè)務(wù)相沖突的業(yè)務(wù)，是否登記為私募基金管理人，以及關(guān)聯(lián)方與申請(qǐng)機(jī)構(gòu)之間是否存在利益輸送、關(guān)聯(lián)交易等問題。
承辦律師應(yīng)在盡職調(diào)查時(shí)對(duì)申請(qǐng)機(jī)構(gòu)的關(guān)聯(lián)方進(jìn)行詳盡完整的核查，并對(duì)關(guān)聯(lián)方的具體業(yè)務(wù)進(jìn)行充分披露。對(duì)于關(guān)聯(lián)方的核查應(yīng)注重申請(qǐng)機(jī)構(gòu)與該關(guān)聯(lián)方在人員、業(yè)務(wù)上是否獨(dú)立，是否存在關(guān)聯(lián)交易、利益輸送等情形。若關(guān)聯(lián)方從事P2P、小額借貸等與私募基金業(yè)務(wù)沖突的業(yè)務(wù)，承辦律師需要核查這些機(jī)構(gòu)是否取得開展相關(guān)業(yè)務(wù)的資質(zhì)，申請(qǐng)機(jī)構(gòu)與該關(guān)聯(lián)方在人員、業(yè)務(wù)上是否完全隔離；若申請(qǐng)機(jī)構(gòu)母公司為從事P2P、小額借貸等業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)，考慮到實(shí)踐中無法進(jìn)行有效隔離，承辦律師應(yīng)建議申請(qǐng)機(jī)構(gòu)慎重申請(qǐng)。
若申請(qǐng)人的關(guān)聯(lián)方已經(jīng)登記為與申請(qǐng)機(jī)構(gòu)相同機(jī)構(gòu)類型的私募基金管理人，承辦律師應(yīng)著重核查申請(qǐng)機(jī)構(gòu)申請(qǐng)登記為私募基金管理人的初衷及必要性，并在法律意見書中詳細(xì)說明。對(duì)于應(yīng)登記為私募基金管理人但尚未登記的關(guān)聯(lián)方，承辦律師應(yīng)建議申請(qǐng)機(jī)構(gòu)主動(dòng)向中基協(xié)說明情況后再行申請(qǐng)。
5. 關(guān)于申請(qǐng)機(jī)構(gòu)有直接或間接境外股東的問題
根據(jù)《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2015年修訂）》的規(guī)定，證券投資基金管理公司的外資比例不得超過49%。為兌現(xiàn)第七輪、第八輪中美戰(zhàn)略與經(jīng)濟(jì)對(duì)話以及第七次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對(duì)話達(dá)成的政策成果，經(jīng)證監(jiān)會(huì)同意，中基協(xié)于2016年6月發(fā)布《私募基金登記備案相關(guān)問題解答（十）》（以下簡(jiǎn)稱“《問答（十）》”）。《問答（十）》規(guī)定符合條件的外資私募證券基金管理人可以在中國(guó)大陸境內(nèi)開展私募證券投資基金業(yè)務(wù)，而不受外資比例限制的約束。除《問答（十）》規(guī)定的條件外，根據(jù)中基協(xié)相關(guān)要求，外商獨(dú)資或合資私募證券基金管理人原則上應(yīng)由境外機(jī)構(gòu)直接持股。
外商獨(dú)資或合資非證券私募基金管理人不屬于《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2015年修訂）》限制的范圍，中基協(xié)對(duì)此類申請(qǐng)機(jī)構(gòu)并無實(shí)質(zhì)限制。同時(shí)，若申請(qǐng)機(jī)構(gòu)穿透后外資比例較低，對(duì)于境外股東信息核查的標(biāo)準(zhǔn)，承辦律師可按照境內(nèi)私募基金管理人的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行。外資出資比例低于25%的，一般可以視為外資出資比例較低。
二、 關(guān)于私募基金產(chǎn)品備案相關(guān)問題
1. 員工跟投的認(rèn)定
根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》的規(guī)定，投資于所管理私募基金的私募基金管理人及其從業(yè)人員可視為合格投資者。但在實(shí)踐中，對(duì)于管理人從業(yè)人員的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)存在不同意見。承辦律師應(yīng)將從業(yè)人員是否與管理人簽署正式勞動(dòng)合同并由管理人繳納社會(huì)保險(xiǎn)作為判斷標(biāo)準(zhǔn)；如果是外籍員工，該員工應(yīng)按規(guī)定辦理在中國(guó)境內(nèi)的用工手續(xù)。因員工異地工作等原因，實(shí)踐中還存在員工與管理人簽署勞動(dòng)合同，但員工社會(huì)保險(xiǎn)是由管理人分公司或第三方機(jī)構(gòu)代為繳納的情況，根據(jù)中基協(xié)的相關(guān)要求，該員工仍不能被視為合格投資者。
2. 關(guān)于基金的杠桿率
根據(jù)《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》的規(guī)定，私募證券投資基金管理人管理的基金中，股票類、混合類產(chǎn)品杠桿倍數(shù)不得超過1倍，固定收益類產(chǎn)品杠桿倍數(shù)不得超過3倍，其他類結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品杠桿倍數(shù)不得超過2倍。
非證券類私募基金不適用前述規(guī)定，但出于風(fēng)險(xiǎn)控制以及中基協(xié)相關(guān)要求的考慮，管理人在設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品時(shí)應(yīng)對(duì)杠桿倍數(shù)進(jìn)行控制。
3. 關(guān)于房地產(chǎn)私募基金
2017年2月13日，基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃備案管理規(guī)范第4號(hào)——私募資產(chǎn)管理計(jì)劃投資房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)、項(xiàng)目》（以下簡(jiǎn)稱“4號(hào)文”）。4號(hào)文適用范圍為16個(gè)熱點(diǎn)城市的普通住宅項(xiàng)目。16個(gè)熱點(diǎn)城市中的非普通住宅項(xiàng)目的基金產(chǎn)品備案不受影響。同時(shí)，4號(hào)文限制的是16個(gè)熱點(diǎn)城市普通住宅項(xiàng)目的債權(quán)投資。主要投資范圍是股權(quán)及資產(chǎn)并購的基金產(chǎn)品備案不會(huì)受4號(hào)文的限制。
我們提示承辦律師，在房地產(chǎn)政策調(diào)控不斷加強(qiáng)的背景下，中基協(xié)對(duì)于房地產(chǎn)基金的備案審核也提高了標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)底層資產(chǎn)進(jìn)行穿透審查，嚴(yán)格審核基金的資金用途、資金賬戶管理以及信息披露方式。房地產(chǎn)基金募集資金僅能用于項(xiàng)目開發(fā)，不能用于支付土地出讓價(jià)款、房地產(chǎn)債務(wù)置換及補(bǔ)充流動(dòng)資金等用途。
4. 關(guān)于私募基金業(yè)務(wù)類型/基金類型
《有關(guān)私募投資基金“業(yè)務(wù)類型/基金類型”和“產(chǎn)品類型”的說明》將私募基金的業(yè)務(wù)類型/基金類型劃分為私募證券投資基金、私募股權(quán)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、其他私募基金及分別與上述業(yè)務(wù)類型/基金類型對(duì)應(yīng)的FOF基金。該說明中確定的區(qū)分上述業(yè)務(wù)類型/基金類型的標(biāo)準(zhǔn)是基金的主要投資方向，但未對(duì)如何確定“主要投資方向”做出明確規(guī)定，一般按照行業(yè)慣例進(jìn)行認(rèn)定。承辦律師可以從不同投資方向投資金額比例、獲取的投資收益比例等方面綜合判斷該私募基金的業(yè)務(wù)類型/基金類型。
5. 關(guān)于私募基金的認(rèn)定
《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》第二條規(guī)定，私募基金是指在中華人民共和國(guó)境內(nèi)，以非公開方式向投資者募集資金設(shè)立的投資基金。根據(jù)該規(guī)定，承辦律師認(rèn)定私募基金的主要標(biāo)準(zhǔn)是“是否存在募集的行為及投資行為”。實(shí)踐中的主要爭(zhēng)議是有限合伙人較少的合伙企業(yè)是否屬于私募基金。我們提示承辦律師，不應(yīng)僅僅從合伙人人數(shù)多少來判斷該合伙企業(yè)是否屬于私募基金，還應(yīng)考慮有限合伙人與普通合伙人之間是否存在特定關(guān)系，如家屬、親戚或同事等。如果有限合伙企業(yè)合伙人人數(shù)少，且存在特定關(guān)系，承辦律師可以考慮不將該有限合伙企業(yè)認(rèn)為私募基金。但目前中基協(xié)對(duì)于“募集資金”并沒有明確的排除標(biāo)準(zhǔn)，承辦律師在業(yè)務(wù)中如遇到特殊情形，建議針對(duì)不同情況與中基協(xié)進(jìn)行充分溝通，根據(jù)中基協(xié)的窗口指導(dǎo)意見確定該有限合伙企業(yè)是否需要進(jìn)行基金備案。
END
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