股市的“中國夢”就是真正讓股市通過資本配置引領經(jīng)濟不斷創(chuàng)新發(fā)展，助力中華民族偉大復興。但夢想是豐滿的，現(xiàn)實是骨感的。一個頻繁暫停重啟IPO的股市承載不起“中國夢”，一個在炒新中飽受詬病的新股發(fā)行制度承載不起“中國夢”，一個再融資屢屢惹出爭議的股市承載不起“中國夢”，一個造假和欺詐橫行誠信快成稀缺的股市承載不起“中國夢”……歸根結底，一個淪為單純?nèi)﹀X、投機的股市承載不起“中國夢”。針對當下熱議的IPO重啟、新股發(fā)行改革、再融資等話題，也許只有置于“中國夢”的語境下討論，才會具有建設性。
IPO重啟與“中國夢”
中國股市歷史上第8次暫停IPO后何時開閘，成為一個令人糾結的問題。重啟IPO自然讓那些排隊上市的公司欣喜若狂，因為可以助力他們的“中國夢”；同時，重啟IPO是否會拖累本已疲軟至極的市場，繼續(xù)成為投資者“中國夢”的噩夢。為懷揣夢想的企業(yè)提供融資平臺是健康股市的題中應有之義，IPO暫停是例外的，重啟是必然的，根本不用糾結。從中國歷史上前7次IPO暫停后的重啟來看，影響更多是心理層面的，是短期的，真正影響中國股市長期走向的還是股市的本質(zhì)、中國宏觀經(jīng)濟的狀況和上市公司的業(yè)績表現(xiàn)。
既然IPO重啟是必然的，現(xiàn)在的預期也已經(jīng)非常明確，惟一的差別就是靴子落地的時間。問題是，只要中國股市圈錢市的本質(zhì)沒有改變，中國股市就只會是一個投機市。
將IPO本身作為調(diào)控股市的一個工具，人為控制IPO的暫停和重啟，顯然不是股市的“中國夢”。還原股市的價值發(fā)現(xiàn)功能，市場估值低了，企業(yè)自動推遲IPO或者自信仍可說服投資者融到資金而主動IPO，已經(jīng)上市的公司通過股票回購、私有化退市成為家常便飯；市場估值高了，股票自動無人問津或者自動修復，這才是股市的“中國夢”。而這一“中國夢”的實現(xiàn)，必須依賴新股發(fā)行制度的系統(tǒng)改革。
新股發(fā)行改革與“中國夢”
中國股市問題頻頻，一個很重要的表象就是新股發(fā)行制度問題重重，發(fā)行價格過高、詢價機構興風作浪無需擔責、控股股東一股獨大、首發(fā)流通比例偏低、造假上市等等。目前撤回IPO申請的企業(yè)已經(jīng)達166家，雖然不能說這些撤回IPO申請的企業(yè)就一定是有問題的企業(yè)，但在一次僅僅涉及財務自查、5%抽查的新政面前，就有如此多的企業(yè)識趣撤回，這從一個側面說明新股發(fā)行由現(xiàn)在的“審核制”走向“注冊制”的“中國夢”還很遙遠。
5月初，證監(jiān)會主席肖鋼稱，改革新股發(fā)行體制，將在發(fā)行審核中實質(zhì)性地放棄盈利能力判斷，轉而關注信息披露的真實性；以創(chuàng)業(yè)板(行情 股吧 買賣點)為代表的中小盤股將實行集中發(fā)行。長期以來，人們對“審核制”質(zhì)疑的焦點在于“審核”卻不負責任，新的改革放棄盈利能力的判斷、關注信息披露的真實性，雖然方向值得肯定，但離“不審”還很遙遠，而且怎樣關注發(fā)行材料(行情 專區(qū))的真實性、關注不到位該承擔何種責任都沒有提及。至于創(chuàng)業(yè)板集中發(fā)行，就如人吃飯一樣，一下子供應過多，必然過剩，理論上會抑制高價發(fā)行，但較低的發(fā)行價格反而可能會導致二級市場的炒新加劇。
其實，對一個普通的投資者來說，新股發(fā)行的“中國夢”很簡單：一是有平等的參與機會，取消網(wǎng)下配售股票限售期，壓縮大小非限售期；二是所得信息真實以便于衡量投資價值，這需要嚴刑峻法，讓想造假者不敢造假；三是投資之后有回報，這需要提高具有長期投資價值股票的比例，需要切切實實地分紅。
再融資與“中國夢”
股市投資功能不足導致圈錢橫行，上市公司通過IPO第一次圈錢，通過不斷再融資繼續(xù)圈錢?？v覽成熟資本市場，由于再融資對上市公司的發(fā)展起著較大的推動作用，再融資就是重大利好。在中國，除非超級大牛市，情況恰恰相反，再融資已成為“股市毒藥”。再融資成為公司利好，這應該才成為股市的“中國夢”。
美國股市的兩條經(jīng)驗值得借鑒，一是全流通的股票讓上市公司不敢輕易選擇股市再融資，因為害怕再融資失去公司的控制權，債券成為比股票更主要的再融資手段；二是美國上市公司再融資手段非常豐富，企業(yè)通過股權融資所占的比例已經(jīng)較少，股權融資的所產(chǎn)生的負面影響也就較小。所以中國股市再融資手段的多樣化勢在必行。
基于我國的國情，期望所有上市公司全流通是不可能的，但只需“只有投資者持有該公司股票的投資回報大于其投入的資金，才有資格進行再融資”這一點，就足以扼殺絕大多數(shù)以圈錢為目的的再融資了。(證券市場紅周刊）
