與股神林園零距離接觸（談投資銅都銅業(yè)）<P>林圓：中國最著名的個人投資者，挖掘并長期持有了包括貴州茅臺(72.3,3.25,4.71%)、五糧液(17,1.25,7.94%)、招商銀行(13.64,0.66,5.08%)等一大批長牛股，創(chuàng)造了由8000元到4個億的股市神話，被稱為“中國股神”。</P>
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<P>孫文勝：股市在線網(wǎng)著名證券分析師，曾因堅定持有萬科A(12.79,1.16,9.97%)被人稱為“孫萬科”，后又 <BR> 因深度挖掘?qū)氫摴煞?7.34,0.28,3.97%)的投資價值而得到“鋼鐵戰(zhàn)士”的稱號。</P>
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<P>主持人劉冰：股市在線網(wǎng)著名證券分析師</P>
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<P>本文是孫文勝老師與林園面對面交流后寫的文章，該文既清晰勾畫出林園炒股精髓同時又從不同角度對林園提出質(zhì)疑,值得讀者仔細品位。</P>
<P> 12月8日晚7點至9點，著名股票個人投資者，“中國股神”林園先生做客我們股市在線晚間互動節(jié)目，通過網(wǎng)絡視頻與全國的股民朋友交流投資心得，公司指定我做為嘉賓和主持人劉冰一道參與節(jié)目，這樣，我很榮幸地與仰慕已久的林園先生有了面對面交流的機會。6點半到了演播廳，林園先生已經(jīng)到了，握手，寒暄，合影，我做了林園的“粉絲”。林園個子不高，痩削精神，聲音清亮堅定，普通話中夾雜陜西口音，寬額細眼，鼻子髙而長，在整個面部突出醒目，耳生濃毛，非常罕見，不知是不是所謂的神人異相。</P>
<P> 在來演播廳之前，我看了一份林園先生對外公布的投資組合，包括上海機場(18.04,0.51,2.91%)、招商銀行、民生銀行(8.38,0.42,5.28%)、貴州茅臺、黃山旅游(10.28,0.60,6.20%)、銅都銅業(yè)(6.82,0.16,2.40%)、云天化(11.3,0.38,3.48%)、馬應龍(30.67,0.56,1.86%)、瑞貝卡(14.3,0.31,2.22%)、新興鑄管(5.23,0.14,2.75%)等十一只，建倉時間大致在3、4月份，剛巧，我在三四月份推薦給客戶一份包括萬科、招商銀行、寶鋼、上海機場在內(nèi)的四大金剛投資組合，上海機場和招商銀行布局的點位幾乎相同，都是在連續(xù)下跌的低點，由于我選股集中，其中萬科的倉位最重，大半年下來，我粗粗算了一下，比林園的組合還略勝一籌，心中不免有較勁的感覺，與林園的交談首先就從選股開始了：</P>
<P> 林園：“選股就是選最能賺錢的好公司……”</P>
<P> 孫文勝：“萬科是非常好的公司，也很能賺錢，為什么林先生選了十幾只好股票，就是沒把萬科選進來？”</P>
<P> 林園：：“萬科是好公司，我買過20萬股，但是房價走勢我看不清楚，所以沒有重倉，再說，我也不可能把所有的好公司買進來。”</P>
<P> 孫文勝：“最近十年房價的方向只有一個，就是上漲。”</P>
<P> 林園：“中間有跌過，深圳房價中間就有下跌。”</P>
<P> 孫文勝：“銅都銅業(yè)我關(guān)注也比較多，但是最近表現(xiàn)不好。”</P>
<P> 林園：“銅都銅業(yè)資產(chǎn)價值絕對低估，它的一個銅礦拍賣價就要50億，它的市值才是多少，更不要説它的冬瓜山銅礦。”</P>
<P> 孫文勝：“江西銅業(yè)(11.38,0.29,2.61%)銅礦儲量比銅都銅業(yè)儲量大得多，為什么不選江西銅業(yè)？”</P>
<P> 林園：“銅都銅業(yè)主要是銅加工，全國第一，現(xiàn)在銅價是漲了，江西銅業(yè)原來日子很不好過，而銅都銅業(yè)一直都不錯，銅價將來漲跌我也弄不清楚，銅都銅業(yè)不受銅價漲跌影響。”</P>
<P> 孫文勝：“銅加工費這塊兒，國際銅精礦供應商在壓價，明年會有影響。”</P>
<P> 林園：“影響不大。”</P>
<P> (對此說法我不敢茍同，畢竟銅礦是稀有資源而銅礦加工不是，現(xiàn)在全國銅冶煉加工項目上得很多，很快，未來競爭只能是慘烈，除非銅都銅業(yè)能像鋼鐵行業(yè)中的寶鋼一樣生產(chǎn)出髙技術(shù)含量、髙附加值的產(chǎn)品，但是在這方面，我沒得到更清晰的資料。不過銅都銅業(yè)價值確實低估，上漲是沒問題，而且，江西銅業(yè)H股價格比A股低得多。)</P>
<P> 孫文勝：“您在茅臺上面做得確實漂亮，但當時五糧液您也沒買了，五糧液管理得并不好，資本回報率不高，搞多元化。”</P>
<P> 林園：“我的朋友80%愛喝五糧液，我經(jīng)常到公司看，整天車就在門口等著，一出廠就拉走了，都說王國春(董事長)搞多元化不好，其實他搞服裝廠一年也能賺三千萬。”</P>
<P> 孫文勝：“我看投資股票最難的是好股票拿不住。”</P>
<P> 林園：“這就是為啥要做組合的道理。長期不漲，我也拿不住，我的組合沒有連續(xù)兩個月市值不漲的經(jīng)歷。”</P>
<P> (此言一出不僅讓人暗暗一驚，我以定力見長，看好的股票拿三年五載是小菜一碟，拿十年二十年自信也能夠做到，曾經(jīng)被深套過，但總能安然無恙，可是論“投資組合從未有連續(xù)兩月市值不增長”，我倒不敢妄言，我想連巴菲特老先生也不可能完全做到，這點還要好好琢磨琢磨。)</P>
<P> 半個小時很快過去了，上鏡時間到了，林園、劉冰和我演播臺后落座，試鏡、帶麥，林園對鏡頭不太熟悉，但非常鎮(zhèn)定沉穩(wěn)，開場白后又開始了新一輪交鋒：</P>
<P> 主持人：“請林先生談談您的投資理念。”</P>
<P> 林園：“炒股票就是選好公司，最能賺錢的公司，最重要的是確定性，要有100%的把握，最好是不管誰經(jīng)營都能賺錢的公司，資本投入小，產(chǎn)能源源不斷，像茅臺，那個酒窖建好以后不需要多少投入。那些搞不清楚的公司我就不跟它然” </P>
<P> 孫文勝：“我知道您最近最看好的是招商銀行，招商銀行不屬于不管是誰經(jīng)營都能做好的公司，銀行業(yè)競爭還很激烈，深發(fā)展最初很好，后來就不行了，以后外資銀行進來對國內(nèi)銀行的沖擊不知道有多大，臺灣在本幣升值過程中，銀行股表現(xiàn)最差。”</P>
<P> 林園：“銀行股確實有風險，當初我去招行考察，它那些貸款客戶我也鬧不大清楚，我最早是買它的轉(zhuǎn)債，轉(zhuǎn)股價非常低，要賠錢不可能。我看外資行進來也不怕，你去到外資行辦事兒，動不動就幾百塊手續(xù)費，國內(nèi)銀行不怕他們。”</P>
<P> 孫文勝：“瑞貝卡也是競爭性行業(yè)，而且是勞動密集型企業(yè)，未來經(jīng)營風險不小。”</P>
<P> 林園：“我到公司去過，零庫存，現(xiàn)在是世界第一，韓國人干不過它，它屬于小盤成長股，既能賺股價上漲的錢，又能股本擴張。”</P>
<P> (我還是心中存疑，公司規(guī)模大小不僅看絕對規(guī)模，還看行業(yè)大小，瑞貝卡已經(jīng)是世界第一了，市場占有率再想提高就很難，公司只能隨世界市場的成長而成長，這個成長性就有限。萬科總規(guī)模很大，但是房地產(chǎn)行業(yè)更大，萬科目前只占國內(nèi)1%，未來市場份額目標是5%、6%,行業(yè)成長速度每年20%以上，兩個成長加在一起，年復利30%以上的增長很有可能維持10年以上，從這個角度看，瑞貝卡遠遠不如萬科。)</P>
<P> 孫文勝：“我讀過《從8000元到4個億》那篇文章，很震撼，也受益不淺，我記得從8000元到1000萬是在92年，時間是3年多，從1000萬到4個億是在今年初，后一段我算了一下，年復利30%多，不算神奇還在正常范圍內(nèi)，實踐中我也能做到。但是從8000元到1000萬只用了三年，我做不到，是不是用了特殊的方法。比如説融資。”</P>
<P> 林園：“沒有，我從03年之后才融資，今年融了幾次，買招行、上海機場是融資的，我沒錢，多在茅臺、五糧液上，招商銀行我融了1.6億，賺了2個億。當時情況特殊，有時我一天就賺一倍，那個時候也不怎么講業(yè)績，不過我還是會買業(yè)績好的，比較注意風險，我也不知道為什么，我一次也沒錯過。其實到92年有1000萬的不只我一個，有一批，到2003年還有幾個資產(chǎn)跟我差不多，03年以后距離就拉開了。”</P>
<P> 孫文勝：“我知道您的獨門功夫是定期到上市公司考察，可能是您資金量大的關(guān)系吧，您都受到很好接待，普通股民打個電話到證券部，往往帶答不理的，我想實地考察和只讀財務報表得到的印象是不一樣的吧。”</P>
<P> 林園：“那當然不一樣。直接見面從他們說話的口氣就能看出他們有沒有信心，看存貨、看工廠，直接感受和只看報表是不同的，我每個月都要到重點投資公司看看，了解生產(chǎn)銷售情況，很多人以為他們不接待，其實不然，你自己可以做下試試，都是人嗎，去得次數(shù)多了就熟了。任何行業(yè)都是要爭取不平等競爭。”</P>
<P> 孫文勝：“股市有句老話：會買是徒弟，會賣是師父。您手中持有的貴州茅臺、五糧液市盈率都50倍，您怎么沒考慮賣出買入低市盈率的股票，這樣資金效率會髙一些。”</P>
<P> 林園：“你説的是髙拋低吸，我做不到，什么是髙我也判斷不清楚，3月份《第一財經(jīng)》的記者説我的股票高了，你看股價又漲了一倍多。中國好公司就那幾家，都是稀缺資源，説實在的，能買著這些股票就不錯，什么價不價的，現(xiàn)在招商銀行13元你覺得貴了，過幾年你會發(fā)現(xiàn)13元以下能買到招行都很便宜，都在山腳下。我是在行業(yè)髙成長階段買入股票，過了這個階段我會賣出，牛市后期我會賣出股票。”</P>
<P> 主持人：“現(xiàn)在行情在高位，出現(xiàn)了調(diào)整，對未來行情你怎么看，07年有什么板塊和個股向我們投資者推薦？”</P>
<P> 林園：“行情我看不懂，具體個股我也不好説，不過要買入髙成長行業(yè)的股票，明年銀行和旅游髙成長。要買這波行情領(lǐng)漲的股票，大市值的股票，有號召力的股票。”</P>
<P> 孫文勝：“要是現(xiàn)在給您400億，您會怎么建倉。”</P>
<P> 林園：“我不知道，我買股票都很便宜，漲30%以上的股票我不會買。”</P>
<P> 孫文勝：“大盤都漲了1倍了，要想買上漲不到30%的股票不容易了。如果現(xiàn)在有眾多新入市的散戶投資者跟您做股票，難道都不買。”</P>
<P> 林園：“會買，主要是投資組合，最重要的是比例問題，最有把握的比例最大。”</P>
<P> 一小時很快就過去了，中場休息后，我們把時間留給打進熱線發(fā)來短信的熱情股民。其中有問個股和板塊的，有問大盤的，有問怎么到上市公司調(diào)研的，也有想跟林園較勁的，然而對于股民朋友非常期待的個股推薦，林園總是巧妙的回避。</P>
<P> 節(jié)目成功結(jié)束，又跟林園先生聊了一會兒，林園這才對未來行情和熱點發(fā)表了他的一些看法：“高速公路板塊就很不錯，沒有競爭對手，只有10倍PE，未來潛力很大，只要你能“貓”得住，賺錢不成問題。”“3G那玩意我鬧不清楚，不碰，網(wǎng)絡股也是一樣，不知道將來又有什么新技術(shù)。我就喜歡豬肉粉條，大家都吃……</P>
<P> 下來后我們幾個分析師一起討論，林園的投資理念跟巴菲特如出一輒，知易行難，能夠在漫長的投資生涯中堅守原則不動搖是最困難，大多數(shù)人受不了誘惑恐懼改弦更張，表面看起來十分平淡，但時間長了差距就出來了，這就是林園所說的“烏龜”戰(zhàn)術(shù)。有不少投資者質(zhì)疑林園的真實性,我們只能説林園早期經(jīng)歷是在特定歷史條件下發(fā)生的,沒有規(guī)律可尋,也不可復制,現(xiàn)階段按照林園的方法賺錢是沒問題,但想成為第二個林園是幾乎不可能。實踐中我們也同樣是堅持價值投資理念,堅持長期跟蹤好股票,效果也不錯，也很得心應手。但是在具體操作手法上卻有很大不同。因為我們面對的是股票知識參差不齊、心理素質(zhì)差異極大、資金量各不相同、接觸時間有先有后的廣大中小投資者，所以我們不僅要用我們認為對的方法去指導投資者，更重要的是要用投資者能夠接受、能夠做到的方法指導他們。比如説，貴州茅臺年初漲了一倍多，你不建議投資者賣出行嗎？他能忍受在大盤熱點不斷的情況下，連續(xù)半年橫盤嗎？大盤漲到2200點，明知道有調(diào)整的壓力，你能不通知投資者調(diào)整倉位嗎？林園是在極低的價位買入股票，跌個百分之十幾、二十無所謂，可很多投資者是剛剛介入這個股市，用的是自己的血汗錢，一次跌百分之十幾、二十可能就寢食難安，就可能不再相信你的指導，從而導致投資失敗。現(xiàn)在一個投資者滿懷希望來了，你能説不行，漲幅都超過30%，沒有股票可以操作？所以在指導投資者的過程中，我們盡量回避大的調(diào)整，盡可能多地抓住當前熱點，針對不同水平不同心態(tài)的投資者制定不同的操作策略，力爭使各不相同的投資者都取得不錯的收益，這是我們行業(yè)的難點也是價值所在。這樣做也可能沒有把一只股票的漲幅吃完，但只要選股準確，整體收益還是相當可觀。當然跟林園比我們也有優(yōu)勢，我們畢竟是一個團隊，人多力量大，各個板塊分兵把守，多家機構(gòu)研究報告反復研讀，重點公司也可以做到定期采訪，這樣就不會犯以偏概全的錯誤。<BR></P>
[[i] 本帖最后由 hyzz 于 2006-12-11 18:54 編輯 [/i]]
