券商：初期僅限創(chuàng)新規(guī)范類的自營業(yè)務(wù)
從目前正在征求意見的《證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)管理暫行辦法》(以下簡稱《業(yè)務(wù)辦法》)，證券公司參與股指期貨的準入門檻有所提高。
盡管《業(yè)務(wù)辦法》并未明確禁止哪一些券商開展股指期貨IB(期貨交易介紹商)業(yè)務(wù)，但從其資格條件的設(shè)置上來看，僅有創(chuàng)新類券商能夠滿足。業(yè)內(nèi)人士指出，之所以將IB業(yè)務(wù)的開展僅限于創(chuàng)新類券商，是出于股指期貨上市初期確保市場平穩(wěn)的考慮。等到股指期貨的投資運作逐漸成熟后，將會逐步放寬券商的準入范圍。
除了IB業(yè)務(wù)外，某券商負責人告訴記者，證券公司還可以以自營和資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)形式參與股指期貨的投資。但同時，他也提醒，由于衍生品具有杠桿效應(yīng)，能夠放大風險，因此應(yīng)對自營和資產(chǎn)管理投資股指期貨進行嚴格限制。
據(jù)了解，目前對于自營和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)參與股指期貨投資的初步思路是，初期階段，只允許創(chuàng)新類和規(guī)范類券商的自營業(yè)務(wù)投資股指期貨，并以套期保值為主要目的。同時，嚴格禁止包括專戶、集合理財?shù)刃问皆趦?nèi)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)專門投資于股指期貨，但可適當用于套期保值。
基金：對不同基金產(chǎn)品實行分類監(jiān)管
業(yè)內(nèi)人士指出，相比于證券公司，基金公司因投資運作的產(chǎn)品種類比較豐富，且各自具有不同特征，因此不應(yīng)實行一刀切，而應(yīng)根據(jù)基金產(chǎn)品的特性對其準入范圍進行合理劃分。
據(jù)了解，初步的思路是，可允許股票型和混合型基金根據(jù)其持有的股票資產(chǎn)的市值適當投資股指期貨，保本型基金可以依據(jù)保本策略少量投資股指期貨，而債券型基金和貨幣市場基金則被禁止投資于股指期貨。
而在新發(fā)基金和老基金的參與程序上，新基金可在發(fā)行審批時，通過基金合同、法律文件明確股指期貨投資策略，老基金則需要在履行適當程序，如召開持有人大會后才可投資股指期貨。但同時，不得因為增加股指期貨這一投資品種就明顯改變該基金的風險收益特征，很可能成為老基金投資股指期貨不可跨越的一條禁令。
業(yè)內(nèi)人士指出，對于那些可投資于股指期貨的基金產(chǎn)品，應(yīng)以對沖風險為主，不能以降低基金的最低流動性要求為代價。監(jiān)管部門須嚴格禁止沒有股票和現(xiàn)金資產(chǎn)保護、過多使用杠桿的投機行為。
基金投資股指期貨還需符合硬指標
在嚴控基金投資股指期貨風險上，除了對產(chǎn)品準入范圍進行了明確劃分外，業(yè)內(nèi)人士還一致認為，還應(yīng)對基金投資運作的有關(guān)指標做出具體規(guī)定。
從基金運作的實際情況和國外市場的成熟經(jīng)驗來看，對基金的多頭和空頭倉位進行一定的限制可有效避免風險的出現(xiàn)。一個比較合理的標準可能是，基金在任何交易日中持有的買入期貨合約價值不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%，以及基金持有的賣出期貨合約價值不得超過基金持有的該股指期貨標的指數(shù)成份股及其他具有高度相關(guān)性股票的總市值。
同時，為了有效防止投機行為的發(fā)生及日間頻繁交易和持倉過高帶來的風險，基金應(yīng)被要求在任何交易日中，持有的買入期貨合約價值與有價證券市值之和不得超過基金資產(chǎn)凈值的95%；每一筆期貨交易都必須有正確數(shù)量的股票或者現(xiàn)金資產(chǎn)保護；在任何交易日內(nèi)交易的期貨合約價值不得超過基金資產(chǎn)凈值的100%。而基金所持有的股票市值和買入賣出期貨合約價值合并計算，應(yīng)符合基金合同中關(guān)于股票投資比例的有關(guān)規(guī)定。
據(jù)了解，監(jiān)管部門已經(jīng)草擬完畢了《關(guān)于證券投資基金投資股指期貨有關(guān)問題的通知》，很快將會公開征求意見。除了上述已經(jīng)達成共識的方面外，目前在基金公司參與股指期貨的模式上還存在一定的爭議，主要是集中在基金公司是以期貨公司客戶的身份，還是以交易所會員的身份來參與股指期貨。
相關(guān)報道：
