以往的股票市場(chǎng)流行著“跟風(fēng)炒股”的風(fēng)氣。我勸你如果不想整天提心吊膽并生活在焦慮和壓力之下，不想過(guò)早地患上精神抑郁癥，最好去“自主投資”。當(dāng)然，這就要求你必須把握股票投資的要點(diǎn)，也恰恰是我以下要與你交流的內(nèi)容。
1．不要過(guò)度預(yù)期投資收益率
大多數(shù)人是在股市的賺錢效應(yīng)刺激下入市的。過(guò)去16個(gè)月，國(guó)內(nèi)股價(jià)的平均漲幅高達(dá)250％，是同期消費(fèi)品價(jià)格平均漲幅的83倍，是同期名義利率的76倍。但是，當(dāng)年決定入市的時(shí)候，千萬(wàn)不要把預(yù)期收益率定得太高。這樣一來(lái)，你就不會(huì)承擔(dān)太大的風(fēng)險(xiǎn)和壓力。這就是所謂收益與風(fēng)險(xiǎn)成正比的道理。實(shí)際上，即使年均收益率能夠維持在30％的較低水平，哪怕你最初投入1萬(wàn)元，也會(huì)借助“復(fù)利的魔力”讓你在20年后成為名副其實(shí)的富人，而30年后的你就會(huì)坐擁2600萬(wàn)元資產(chǎn)。
有些人或許會(huì)說(shuō)內(nèi)陸股市的大牛市充其量只有10年。雖然我不完全贊同所謂大牛市的說(shuō)法，但我更不相信10年后的內(nèi)陸股市就不會(huì)繼續(xù)上漲的說(shuō)法。想想看，10年后中國(guó)經(jīng)濟(jì)追趕美國(guó)的步伐根本不會(huì)停止，反而會(huì)進(jìn)入一個(gè)更加關(guān)鍵的時(shí)期，中國(guó)股市如何必然會(huì)陷入大熊市呢？說(shuō)到底，國(guó)與國(guó)之間的股票市場(chǎng)差異主要是由經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)差異決定的。
很多年以前，我的媽媽就對(duì)我說(shuō)：賺錢需要時(shí)間。這與那些投資大師關(guān)于時(shí)間是財(cái)富增殖（錢生錢）的第一要素的說(shuō)法毫無(wú)區(qū)別。任何情況下，更多的收益只能建立在已經(jīng)增殖的資本之上。就算你最初設(shè)定的收益預(yù)期低于實(shí)際情況，但在實(shí)現(xiàn)收益預(yù)期的基礎(chǔ)上繼續(xù)努力，你就可以賺到更多的錢。當(dāng)然，即使你一年當(dāng)中賺到了更多的錢，你也應(yīng)當(dāng)視其為縮短了你成為富人的時(shí)間周期而已。
2．不要相信財(cái)技
你們的上一代投資者對(duì)公司財(cái)技表現(xiàn)得頗為癡迷，認(rèn)為即使是一家瀕臨破產(chǎn)的公司，只要重組方案做得好，股價(jià)就可以數(shù)以倍計(jì)地大幅上漲。的確，即使到今天，你也可以看到這樣的股價(jià)走勢(shì)。比如SST幸福（600743），近期曾走出一連23個(gè)漲停的暴漲行情，但是公司去年進(jìn)行的所謂重大資產(chǎn)重組并沒(méi)有帶來(lái)理想的收益，倒是早已發(fā)出了虧損預(yù)警。
其實(shí)，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也是一個(gè)以本求利的過(guò)程，不可能完全脫離其凈資產(chǎn)的局限性。如果一家公司的凈資產(chǎn)只有2億元，不可能在一年內(nèi)獲得2億元的凈利潤(rùn)或100％得凈資產(chǎn)收益率，應(yīng)當(dāng)說(shuō)50％的凈資產(chǎn)收益率也是頗為罕見(jiàn)的。以往的公司重組之所以能夠捏造出凈資產(chǎn)收益率100％甚至更高的神話，原因是那時(shí)國(guó)內(nèi)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則很混亂，而且在執(zhí)行當(dāng)中極不嚴(yán)格，以至于上市公司的資產(chǎn)重組是顯失公允的關(guān)聯(lián)方交易的結(jié)果。如今的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則要比以往嚴(yán)格得多。像是SST幸福這樣的凈資產(chǎn)區(qū)區(qū)210萬(wàn)元的公司，就算它的公允價(jià)值是2000萬(wàn)元，全部置換后的凈資產(chǎn)也不過(guò)如此。進(jìn)一步說(shuō)，就算2007年的凈資產(chǎn)收益率高達(dá)50％，凈利潤(rùn)不過(guò)是1000萬(wàn)元，與31280萬(wàn)元的總股本相比，每股收益僅為0.032元，就目前14元以上的股價(jià)來(lái)說(shuō)，預(yù)期市盈率高達(dá)460多倍。
我這里不過(guò)是拿SST幸福作個(gè)例子而已。其實(shí)，在眾多的ST公司當(dāng)中，每年通過(guò)重組而業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的樣本不超過(guò)5％。你不覺(jué)得參與這樣的股票炒作需要冒很大的風(fēng)險(xiǎn)嗎？我為什么一直反對(duì)毫無(wú)信息優(yōu)勢(shì)的個(gè)人投資者把有限的資金投入ST股票當(dāng)中，道理就在于此。
3．永遠(yuǎn)追求成長(zhǎng)性
沒(méi)有什么比關(guān)注公司成長(zhǎng)性更重要的了。大家知道，股票價(jià)格的高與低其實(shí)不是用當(dāng)前市價(jià)衡量的，而是用當(dāng)前市價(jià)對(duì)每股收益的比率即市盈率來(lái)衡量的。一只當(dāng)前市價(jià)為100元的股票，如果一年的每股收益是2.5元，它的市盈率為40倍。而一只當(dāng)前市價(jià)今為10元的股票，如果公司一年的每股收益是0.1元，它的市盈率為100倍。毫無(wú)疑問(wèn)，市盈率越低的股票表示價(jià)格水平越低，而市盈率越高的股票表示價(jià)格水平越高。成長(zhǎng)性的重要性在于，如果未來(lái)一年公司每股收益由2.5元增長(zhǎng)到3.5元或?qū)⒃鲩L(zhǎng)40%，其當(dāng)前100元市價(jià)的預(yù)期市盈率就由40倍降至28.6倍（40倍/130%）。
大家可能看過(guò)報(bào)道，說(shuō)大型國(guó)企今年第一季度利潤(rùn)預(yù)期同比增長(zhǎng)超過(guò)35％。由于上市公司的資產(chǎn)質(zhì)量比非上市公司更高，因此，預(yù)期同期上市公司業(yè)績(jī)整體增長(zhǎng)40％并不過(guò)分。在這種情況下，目前內(nèi)陸股市上市公司平均40倍的06年賬面利潤(rùn)市盈率換算成預(yù)期市盈率只有28.6倍。這就是所謂有業(yè)績(jī)支撐的股價(jià)上漲，因此也不必夸大指數(shù)的泡沫風(fēng)險(xiǎn)。
4．買最好的公司
與投資給打算自己經(jīng)營(yíng)的生意相比，股票投資的魅力是在已獲得成功的生意之間選擇最成功的生意進(jìn)行投資。所謂最好的公司，一是業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性最好，二是當(dāng)前股價(jià)市盈率相對(duì)較低。買入并持有這樣的股票，一來(lái)可以利用較低的市盈率控制市價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，而且在市盈率平均化的過(guò)程中把握固有的股價(jià)上漲機(jī)會(huì)；二來(lái)公司出色的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性足以促進(jìn)股價(jià)伴隨中期報(bào)告（季報(bào)或半年報(bào)）披露的每股收益不斷增長(zhǎng)而相應(yīng)上漲。
最好的股票源自最好的公司，而最好的公司永遠(yuǎn)出自成長(zhǎng)性最出色的行業(yè)。這就需要你進(jìn)一步關(guān)注上市公司的產(chǎn)業(yè)背景。比如說(shuō)，當(dāng)你在5個(gè)月之前就可以通過(guò)第三季度報(bào)告知道有色金屬行業(yè)上市公司的全年業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性預(yù)期遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于銀行業(yè)上市公司的時(shí)候，你就不會(huì)選擇銀行股，而會(huì)選擇有色金屬股。進(jìn)一步說(shuō)，當(dāng)你同樣在5個(gè)月之前借助期貨市場(chǎng)信息知道06年鋅價(jià)漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他金屬品種期貨價(jià)格漲幅的時(shí)候，你就不會(huì)選擇銅業(yè)公司，而會(huì)選擇鋅業(yè)公司。推而論之，當(dāng)年知道馳宏鋅鍺在所有鋅業(yè)公司當(dāng)中有著最好的全年業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性預(yù)期，你就不會(huì)選擇鋅業(yè)股份（000751），而會(huì)選擇馳宏鋅鍺。于是，如果你堅(jiān)定地持有馳宏鋅鍺，你就可以在隨后4個(gè)月獲得150％的收益。
5．大牛市不一定買大藍(lán)籌
我絲毫不懷疑中國(guó)石化（600028）在今年余下的交易時(shí)段內(nèi)會(huì)有不錯(cuò)的漲幅，畢竟按照公司收益預(yù)期計(jì)算，該股目前預(yù)期市盈率僅為12倍。但是，我并不贊同你一定去買入中國(guó)石化。原因是比較市場(chǎng)平均市盈率，大盤股的市盈率應(yīng)當(dāng)?shù)陀谛”P股的市盈率，超級(jí)大盤股的市盈率應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步低于大盤股的市盈率。如果你認(rèn)為中國(guó)石化20倍預(yù)期市盈率是合理的，為什么不相信有整體上市題材的株冶火炬（600961）的預(yù)期市盈率可以達(dá)到40倍呢？按照07年全年預(yù)期收益計(jì)算，該股目前19元市價(jià)的預(yù)期市盈率僅為15倍，與4個(gè)月前馳宏鋅鍺的預(yù)期市盈率水平極為相似。其1.62億的流通盤在高換手率的支撐下有著明確的上漲趨勢(shì)，而達(dá)到40倍預(yù)期市盈率的市價(jià)是52元，是當(dāng)前股價(jià)的2.73倍，或者有173％的上漲空間。
相比之下，既然是同樣承擔(dān)預(yù)期收益風(fēng)險(xiǎn)，在中國(guó)石化的流通盤規(guī)模是株冶火炬22.12倍的情況下，為什么不選擇后者呢？無(wú)論如何，小盤股的預(yù)期市盈率高于大盤股的預(yù)期市盈率是非常合理的，有整體上市預(yù)期并因此有更高業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性的小盤股獲得更高一些的預(yù)期市盈率同樣是合理的。（
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