機(jī)會(huì)只有一種
趙丹陽(yáng)認(rèn)為在證券市場(chǎng)上選擇股票總面臨三種情況，一是高風(fēng)險(xiǎn)、低收益，二是風(fēng)險(xiǎn)與收益持平，三是低風(fēng)險(xiǎn)、高收益。第二種情況不宜做大的投資。而只有第三種機(jī)會(huì)才值得出手。否則還不如將現(xiàn)金留在手上。利用市場(chǎng)發(fā)生價(jià)值判斷錯(cuò)誤時(shí)出手才是最高明的投資者。
“一個(gè)值得投資的股票一定具備三個(gè)特性；好的企業(yè)、好的管理層和好的價(jià)格。國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)實(shí)際上有不少好的公司，但價(jià)格卻偏高了，已經(jīng)預(yù)支了未來(lái)5—10年的成長(zhǎng)。對(duì)投資者而言就沒(méi)有太多的回報(bào)。這是投資國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的人士必須注意的問(wèn)題。”
“既使在香港這樣有許多被低估公司的市場(chǎng)，我也不輕易投資，一個(gè)成熟的投資經(jīng)理必須要有足夠的耐心等待理想的價(jià)格，寧可錯(cuò)失，不可冒進(jìn)，在資本市場(chǎng)里活下來(lái)永遠(yuǎn)是第一位的，要像珍惜生命一樣的珍惜自己的本金。控制風(fēng)險(xiǎn)是一切投資的靈魂。”
“投資的核心是確立風(fēng)險(xiǎn)與投資的對(duì)稱(chēng)性。這一研究的目的是尋找風(fēng)險(xiǎn)———收益之間的關(guān)系。圍繞著這一對(duì)稱(chēng)關(guān)系，可引申到投資的所有領(lǐng)域、股票的風(fēng)險(xiǎn)與定價(jià)、保險(xiǎn)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)及補(bǔ)償、抵押債券的定價(jià)、期貨、期權(quán)等金融衍生工具的定價(jià)。專(zhuān)業(yè)投資的目的就是對(duì)尋找這種風(fēng)險(xiǎn)———收益關(guān)系的偏差，當(dāng)市場(chǎng)因?yàn)楦鞣N原因使研究標(biāo)的出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)———收益的非對(duì)稱(chēng)定價(jià)關(guān)系時(shí)，便是獲得超過(guò)市場(chǎng)平均利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。”這是趙丹陽(yáng)對(duì)自己投資經(jīng)歷的總結(jié)。
趙丹陽(yáng)認(rèn)為自己實(shí)際上持一種極端保守的投資風(fēng)格。“赤子之心中國(guó)成長(zhǎng)基金”目前只投資了7只股票，一旦選好股票就會(huì)集中投資、長(zhǎng)期持有。他覺(jué)得風(fēng)險(xiǎn)的控制不在于投資目標(biāo)的分散程度，而取決于投資目標(biāo)的真正內(nèi)在價(jià)值。
趙丹陽(yáng)反對(duì)盲目多元化的資產(chǎn)組合管理，他認(rèn)為只有那些對(duì)自己在做什么都不清楚的投資者才會(huì)需要廣泛多元化的投資。好的企業(yè)像鉆石一樣稀有，一旦發(fā)現(xiàn)就要重倉(cāng)投入、長(zhǎng)期持有，并且不會(huì)頻繁交易、高昂的交易成本是長(zhǎng)期投資的敵人。
永遠(yuǎn)不要和人群站在一起
趙丹陽(yáng)是個(gè)不多見(jiàn)的旗幟鮮明地拋棄技術(shù)分析的人。
他認(rèn)為證券市場(chǎng)每日價(jià)格的波動(dòng)是持續(xù)而毫無(wú)意義的，市場(chǎng)只不過(guò)是大眾各種心理的隨機(jī)反映。人的天性決定其是社會(huì)性動(dòng)物，其喜悅和恐懼往往驚人的一致，并相互感染和不斷強(qiáng)化，市場(chǎng)永遠(yuǎn)在投資者喜悅和恐懼的交替循環(huán)中達(dá)到波峰和冰谷，完成牛熊的轉(zhuǎn)換。證券市場(chǎng)的墨菲定律———永遠(yuǎn)有80%的投資者虧損的法則說(shuō)明，成功的投資者永遠(yuǎn)不要和人群站在一起。
趙認(rèn)為股市沒(méi)有先知，并且從不預(yù)測(cè)股指。他開(kāi)玩笑說(shuō)：“指數(shù)的底和頂只有上帝知道。”在運(yùn)作赤子之心中國(guó)成長(zhǎng)基金的過(guò)程中，趙丹陽(yáng)的理念是拋棄指數(shù)分析、量?jī)r(jià)分析。他認(rèn)為個(gè)股圖形從來(lái)不能用做判斷投資的依據(jù)，圖形只是工具，個(gè)股曲線實(shí)際上只是大眾心理每日看法變化的圖表化。趙丹陽(yáng)只贊成基本分析。從長(zhǎng)期衡量，企業(yè)的股價(jià)一定會(huì)反映企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值。時(shí)間是優(yōu)秀企業(yè)的朋友。趙丹陽(yáng)感覺(jué)自己和基金團(tuán)隊(duì)的任務(wù)就是尋找在不同行業(yè)里能在未來(lái)十年、二十年、三十年中存活下來(lái)，并且有比較高的成功確定性的企業(yè)。如果投資于這些企業(yè)，財(cái)富也將隨其高速成長(zhǎng)而獲得可觀的收益。
一個(gè)好的基金經(jīng)理一定要放棄所有幻想。任何一個(gè)基金經(jīng)理都不能認(rèn)為自己比別人聰明，如果你有這種想法恰恰說(shuō)明你身處危險(xiǎn)之中。投資同樣要靠辛苦的勞動(dòng)賺錢(qián)。市場(chǎng)的長(zhǎng)期發(fā)展絕不是在電腦前看看圖形就能賺錢(qián)。
做熊牛分野浪尖上的人
趙丹陽(yáng)認(rèn)為一輪波瀾壯闊的長(zhǎng)期牛市正在香港啟動(dòng)。這讓他十分興奮。 “香港已經(jīng)經(jīng)歷了一個(gè)長(zhǎng)達(dá)6年的下跌幅度達(dá)75%的調(diào)整，可以說(shuō)目前調(diào)整的非常充分，甚至已變成全世界最值得投資的市場(chǎng)。其中紅籌下跌了82%，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)最高也跌了90%，我們認(rèn)為這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)沒(méi)有泡沫，沒(méi)有肉，只剩下血淋淋的骨頭。而恰在這個(gè)時(shí)段可以尋找重新崛起的機(jī)會(huì)。”趙丹陽(yáng)認(rèn)為一個(gè)基金經(jīng)理一生中很難碰到幾次大機(jī)會(huì)，而現(xiàn)在這個(gè)時(shí)刻正在來(lái)臨。
香港市場(chǎng)是中國(guó)大陸資本市場(chǎng)的一部分。“巴菲特之所以成功重要的原因是他處在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)達(dá)數(shù)十年的美國(guó)，如果他生活在阿根廷，他不會(huì)有今天的成功。我們未來(lái)可能的成功，重要原因是扎根于高速成長(zhǎng)的中國(guó)，這個(gè)市場(chǎng)所蘊(yùn)含的爆發(fā)力是不可比擬的。”
聯(lián)系客服
