說到目前全球矚目的阿里巴巴IPO，就不得不提一個金融教科書上完全被忽略的人（其實這也是金融教育的最大缺陷，課本知識嚴重脫離市場實際），Eric Dobkin 老先生。(見下圖）
Dobkin 的地位很崇高，被視為現(xiàn)行股票發(fā)行體制的奠基人，就是他發(fā)明了ECM這個概念，即股票資本市場部，時間正好是30年前的1985年。
其實Dobkin 發(fā)明這個體制也純屬偶然，冒出該想法的時間正好是他早上沖涼的時候。（洗澡似乎跟突發(fā)奇想很有關(guān)哦！難怪目前美國加州的水荒越來越嚴重，會不會是硅谷的人為了想出更多更好的產(chǎn)品或者APP，洗澡時候都越來越長呀?。?/p>
Dobkin 老先生在八十年代是高盛負責二級市場機構(gòu)銷售的。1985年前的IPO完全是針對比較有錢的散戶（律師醫(yī)生或者富N代們）進行銷售的，而且基本被華爾街的幾家貴族氣息濃厚的投行所壟斷（所謂的blue-blooded,如 Morgan Stanley, First Boston 以及 Salomon Brothers)。而高盛在八十年代尚未真正崛起，仍是一家比較掙扎的被貴族投行瞧不起的屌絲投行。
一級市場的股票發(fā)售(IPO)，由于傭金很高，6-7% 甚至更高是家常便飯，所以IPO是華爾街毛利最高的一個生意。而二級市場就屬于競爭比較激烈的市場，哪怕已經(jīng)有很多買方機構(gòu)的參與，在檔次上與一級市場的地位還是有天壤之別的。做個也許不是最恰當?shù)谋扔?，很多人愛吃新西蘭的獼猴桃（包括我自己啦，哈）。一級市場股票發(fā)售（IPO）的地位，就像掌控新西蘭獼猴桃在中國到港后的一級總代理。二級市場的地位，也就跟全國各省市一級的水果批發(fā)市場類似。兩相一比，高低立現(xiàn)。
高盛是做票據(jù)起家的，屬于是出生很一般的。但是高盛的交易基因極其優(yōu)良，后來一直以股票大宗交易賺錢，所以高盛的股票銷售們跟買方機構(gòu)的關(guān)系爛熟。Dobkin的老板想努力提高高盛在一級市場的份額，就硬性給了Dobkin一個任務(wù)，讓他想辦法把高盛的IPO業(yè)務(wù)做上去。
據(jù)他自己后來說，Dobkin 焦頭爛額的時候，一天早上沖涼的時候突然想出來了一招：試著向他的二級市場的買方機構(gòu)推銷IPO的股票。在得到老板的首肯后（其實當時也是沒有辦法的辦法啦），居然一炮就紅了！當然，這個也有很重要的外因：因為在美國，1970與1980年代是買方機構(gòu)真正誕生的時候，它們對金融產(chǎn)品要求越來越高，對回報的穩(wěn)定性的要求也越來越強烈，而好股票的一級市場配售是低價買入新型藍籌股的最好機會。（微軟劃時代的IPO后來就是高盛主承銷的）。
在Dobkin的倡導(dǎo)下，高盛成立了華爾街的第一個ECM小組，專門負責對機構(gòu)的股票IPO。試驗成功后，別的投行都開始效仿高盛的做法，高盛也順時順勢地在投行的各個業(yè)務(wù)部門（特別是交易部門的腦力建設(shè)上）開始展現(xiàn)自己的優(yōu)勢（交易的DNA與交易為主的文化當然也起了超級大的作用），慢慢開始從一家屌絲投行在90年代蛻變成為全球最頂尖最賺錢的投行。
而Dobkin也因為ECM概念的成功被華爾街尊為現(xiàn)代型IPO之父。退休后被高盛任命為ECM部門終生名譽主席。
從下圖中可以看到，美國的IPO市場在1985年（也就是高盛的ECM小組成立之元年）開始穩(wěn)步增長。幾年后，每年的發(fā)行規(guī)模就發(fā)生了井噴式的增長。
說回到阿里巴巴的IPO，全球路演一方面是近身接觸各大投資機構(gòu)，跟他們講動聽的阿里巴巴故事；另一方面則是聽取他們對價格的真實看法。現(xiàn)代IPO方式的核心就是book building,中文翻譯的不好，叫做建簿（應(yīng)該是90年代香港投行的人翻譯的啦）。這個 book 就是 order book,為的是收集買方機構(gòu)在詢價區(qū)間里的各個價格的購買意愿。阿里巴巴的詢價區(qū)間是 60-66美元，如果不能以66美元這個上限價格發(fā)行的話，那么將是災(zāi)難性的哦?。ê罄m(xù)跟大家慢慢解釋為什么，每天的信息量不能太多，太多了不方便大家的閱讀與吸收）。
其實投行的機構(gòu)銷售跟買方機構(gòu)的關(guān)系必須是一種哥們關(guān)系（畢竟這是男性為主導(dǎo)的行業(yè)），大家必須有種基于信任基礎(chǔ)上的深厚友誼，而這種友誼與信任不是一兩天能夠建立起來的哦，是經(jīng)過了多年跌打滾爬后才能建立的堅不可摧的哥們關(guān)系。
（來自：新浪博客）
