本打算放一起總結(jié)的，結(jié)果太多了，那么就分成兩篇吧：成長股和價值股。
一、機器人：1-3月公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.65億元，同比上升10.01%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤0.46億元，同比增長33.26%，扣非后同比增長22%。營業(yè)收入略低于預(yù)期，而凈利潤增速遠(yuǎn)超收入增速原因為：1.投資收益減虧，虧損較去年同期下降87.7%，2.營業(yè)外收入為1441萬元，同比增長81.2%。3.存貨為7.88億，同比增長14%，部分收入并未確認(rèn)。4.公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，大訂單比例提高，帶動毛利率上行，公司一季度毛利率為32.5%，較去年同期提升5.75個百分點。
2013年公司在電力、機械、家電、地鐵、國防等多領(lǐng)域取得新的突破，進(jìn)一步鞏固行業(yè)地位。報告期內(nèi)公司新簽訂單較上年同期大幅增加，一季度公司新簽訂單約9億元，同比大幅增長36%。季末在手訂單約32億元，公司大訂單仍主要來自于軍品、軌道交通、汽車、電子等領(lǐng)域。其中軌道交通領(lǐng)域，沈陽地鐵四號線和九號線已于去年3月獲得發(fā)改委批準(zhǔn)，預(yù)計將于今年下半年招標(biāo)，屆時公司將有望以總包形式承接項目。預(yù)計今年全年公司新簽訂單增速將維持在40%以上，主營業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)步增長。
公司工業(yè)機器人核心部件研發(fā)進(jìn)展順利，目前控制器可靠性測試已通過并投入使用，減速器進(jìn)入最后測試階段，產(chǎn)品成本不斷降低，核心零部件的自主化生產(chǎn)將提高公司競爭力及毛利率水平。各項業(yè)務(wù)推進(jìn)符合預(yù)期，尤其是“智慧工廠”項目已與多家知名國際企業(yè)（華晨寶馬、米其林等）達(dá)成長期戰(zhàn)略合作關(guān)系。另外智慧城市相關(guān)的產(chǎn)品，如BAS、ISCS、AFC、地鐵售檢票系統(tǒng)、電梯衛(wèi)士、城市一卡通、LTE-FI設(shè)備等產(chǎn)品已成功應(yīng)用于城市中的地鐵、公交、樓宇、智能廠房等領(lǐng)域，將成為新的增長點。
機器人符合好生意、好公司（背靠沈陽自動化科研所，技術(shù)領(lǐng)先國內(nèi)同行，故ROIC在自動化行業(yè)內(nèi)屬于優(yōu)秀，實際控制人為中國科學(xué)院，坑小股東的概率很低），從好價格的角度看，維持年報點評的判斷：目前估值仍不具備足夠吸引力，個人認(rèn)為機器人合理估值范圍是40-45元區(qū)間（按照目前訂單情況，對應(yīng)14年35倍左右估值，考慮到經(jīng)濟周期下行對下游行業(yè)的影響，機器人15年很難繼續(xù)保持高速成長，給出14年35倍PE并不算低），如果跌破40則具有一定的安全邊際，值得開始重點關(guān)注。——————————————————————————————————
二、匯川技術(shù)：一季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.4億元，同比增長53.66%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.2億元，同比增長54.79%。
一季度公司電動汽車控制器和通用伺服系統(tǒng)等產(chǎn)品銷售與訂單實現(xiàn)高速增長，電梯一體化專機、注塑機專用伺服、通用變頻器、PLC等傳統(tǒng)傳統(tǒng)產(chǎn)品保持穩(wěn)健增長，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)一步改善。1~3月公司工業(yè)自動化產(chǎn)品銷量達(dá)14.3萬臺，同比增長34.64%；新能源產(chǎn)品銷量達(dá)2614臺，同比增長115.68%。在訂單方面，公司工業(yè)自動化和新能源業(yè)務(wù)分別獲得訂單4.9億和8086萬元，同比增速分別為35.99%和518.59%。公司前期培育的光伏逆變器和電動汽車電機控制等產(chǎn)品如期進(jìn)入收獲期。
一季度由于公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的變化，綜合毛利率較上年同期下降2.6個百分點（毛利率的回落是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果，公司的主要產(chǎn)品電梯一體化控制器和注塑機專用伺服過去收入占比較高，且這兩項業(yè)務(wù)毛利率較高，使得公司整體毛利率保持在高位。隨著新業(yè)務(wù)的不斷開拓，電動汽車控制器、新能源產(chǎn)品、通用變頻器、通用伺服收入占比逐漸提高。這些新產(chǎn)品的毛利率稍低，公司整體毛利率的降低在情理之中）。銷售和管理費用率分別下降0.5和上升0.99個百分點，管理費用上升主要是由于研發(fā)投入與人員的增加。
經(jīng)營性現(xiàn)金活動凈流量報告期為-4503萬元，主要原因在于許多下游客戶以承兌匯票的形式支付貨款，導(dǎo)致經(jīng)營性現(xiàn)金流入偏少。
新產(chǎn)品研發(fā)順利。公司新一代通用伺服IS620P預(yù)計2014年4月份啟動小批量試制，新一代通用變頻器132-400KW機型產(chǎn)品初步設(shè)計已完成，規(guī)格書和整體技術(shù)方案擬制中，這些將提升公司在更多下游行業(yè)的競爭力。繼電動汽車電機控制器有所突破后，公司進(jìn)軍電動汽車集成控制器，已完成第一輪測試，這將鞏固公司在電動汽車零部件細(xì)分行業(yè)上的領(lǐng)先地位。
市場預(yù)期在房地產(chǎn)市場下滑的前提下電梯行業(yè)需求存在下滑風(fēng)險，故公司股價在一季報后大跌，短期劇烈下跌已經(jīng)跌到了合理價值區(qū)間，安全邊際開始出現(xiàn)。繼續(xù)維持年報50元買點的判斷（下半年訂單不出現(xiàn)意外的前提下），目前距離目標(biāo)價50元越來越接近。
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三、迪安診斷：2014年一季報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.53億元，同比增長35.49%，歸屬上市公司股東凈利潤1894萬元，同比增長23.36%，扣除股權(quán)激勵費用影響，凈利潤同比增長43.85%。
公司期間費用控制良好，整體期間費率25.80%，同比下降0.46個百分點。其中銷售費率11.60%，同比下降1.07個百分點；因股權(quán)激勵及新建項目，管理費率14.99%，同比上升0.98個百分點。公司一季度銷售收入回款較去年同期有所增長，經(jīng)營現(xiàn)金流有所改觀，較去年同期增長55.98%。一季度綜合毛利率為35.81%，基本與去年持平。
報告期內(nèi)公司純代理產(chǎn)品業(yè)務(wù)增長近30%，診斷服務(wù)業(yè)務(wù)較去年同期增長38.60%，江蘇、浙江收入增幅仍保持30%以上，上海、北京收入增幅超過50%。目前江浙滬及北京等成熟市場13年保持了36.56%的快速增長和較高比例的市占率（如目前浙江地區(qū)公司醫(yī)院客戶數(shù)量在900家左右，市場占有率45%左右）。公司同期公告其培育市場的總體收入較上年同期增長60%以上，二線實驗室顯示出了很好的增長勢頭。在新建實驗室方面，從2014年開始，目前公司昆山、天津、昆明、長沙4個中心都已在開業(yè)前的籌備階段，預(yù)計在今年Q2-Q3將陸續(xù)開業(yè)，新一批的實驗室的項目也已啟動（13年底公司已建或在建實驗室網(wǎng)點達(dá)17家）。
報告期內(nèi)公司積極挖掘和培育新業(yè)務(wù)。當(dāng)期在檢驗科試劑集中采購業(yè)務(wù)發(fā)展良好，較去年同期增幅超過50%。此外公司也在不斷優(yōu)化和推進(jìn)PPP（PublicPrivatePartnership）模式。在高端體檢方面，前期引入了韓國最大的健康管理公司SCL，合資設(shè)立浙江韓諾，啟動進(jìn)入中高端健康體檢與健康管理市場，該體檢中心未來將主打如腫瘤早期檢測，抗衰老的檢測，基因檢測等高端體檢實現(xiàn)差異化發(fā)展。此外，包括CRO業(yè)務(wù)、公司自產(chǎn)試劑的產(chǎn)業(yè)基地等項目也都在積極推進(jìn)中，后續(xù)有望成為公司新的利潤增長點。
公司作為國內(nèi)獨立實驗室的領(lǐng)軍企業(yè)之一，行業(yè)地位穩(wěn)固，能夠充分分享獨立實驗室快速發(fā)展的行業(yè)性機會以及醫(yī)改深化過程中的政策紅利，其成熟市場未來仍有望保持30%以上的增長，新設(shè)實驗室業(yè)務(wù)則有望繼續(xù)保持快速發(fā)展，公司還積極探索延伸產(chǎn)業(yè)鏈上下游，介入自產(chǎn)試劑、CRO、高端健檢等領(lǐng)域，未來市場空間依然廣闊。
不過，公司股價已經(jīng)充分反應(yīng)高成長的預(yù)期，雖然短期有所回落，但仍高估，即便給出未來兩年營收增速大于35%，凈利大于45%的樂觀估計，目前70的價格按照2015年的業(yè)績其PE也在50倍左右了，所以可以肯定的是2014年幾乎肯定沒有太多的超額收益大行情，現(xiàn)在不是建倉良機。——————————————————————————————————
四、和而泰： 1季度營收1.82億元，同比增長27.56%；凈利潤795萬元，同比增長75.63%，接近之前預(yù)測的上限，營收略低，同時中報預(yù)測30-60%。毛利率延續(xù)上，達(dá)到20.36%，同比增長2.77個百分點，較旺季13Q4環(huán)比僅下降0.35個百分點，海外大客戶占比提升（特別是對伊萊克斯供應(yīng)占比提升）是公司毛利率持續(xù)大幅優(yōu)化的主要原因，預(yù)計公司有望伴隨大客戶得到收入與盈利的持續(xù)改善。
公司擁有近500項專利（遠(yuǎn)領(lǐng)先行業(yè)），高于同類上市公司總和；研發(fā)投入占營收比重高達(dá)6%以上；董事長是享受政府特殊津貼的資深自動控制專家；有望厚積薄發(fā)、引領(lǐng)此次家居智能化革新浪潮。目前公司市值20多億，未來大概率會通過收購兼并新型家用醫(yī)療與移動健康領(lǐng)域的中間產(chǎn)品制造企業(yè)，延伸至關(guān)鍵技術(shù)領(lǐng)域（IC、傳感器等），并參與電子商務(wù)與數(shù)據(jù)分析核心企業(yè)，打造智能家居閉環(huán)平臺型企業(yè)；有望借此拉近家居智能化爆發(fā)點。
目前估值雖然很貴，但考慮到小公司大行業(yè)高成長，值得出給溢價，可以持續(xù)關(guān)注。——————————————————————————————————
五、華天科技：1季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.51億，同比增長45.84%；歸屬于母公司的凈利潤0.49億，同比增長44.51%；扣非凈利潤0.38億，同比增長26.48%(扣非后凈利潤大幅低于營收主要是研發(fā)支出及附加稅費較多，報告期的營業(yè)稅金及附加為402萬元，上年同期僅67.8萬。另外研發(fā)支出增加導(dǎo)致管理費用為6629萬元，上年同期為4067萬元，增長63.02％，考慮這些因素，扣非凈利潤的增速實際并不低)。
公司1季度整體毛利率和凈利率保持平穩(wěn)。公司1季度毛利率20.2%，略高于去年同期的19.89%，但略低于去年全年的21.53%；凈利率7.52%，基本與去年同期的7.59%持平，略低于去年全年的8.14%，整體保持平穩(wěn)。由于處于投產(chǎn)初期，2013年華天昆山4.3%的凈利率并沒有體現(xiàn)出其先進(jìn)封裝的特點和定位。公司的高增長除了華天昆山子公司（原昆山西鈦）并表因素外，專注BGA、FCBGA產(chǎn)品的華天西安及專注傳統(tǒng)封裝工藝的華天天水均呈現(xiàn)較快增長，例如華天天水的傳統(tǒng)產(chǎn)品雖然已經(jīng)進(jìn)入平穩(wěn)增長階段，但由于銅線使用率的提高以及工藝改進(jìn)，毛利率及凈利率均提升明顯，在收入同比增長18.1%的情況下，凈利潤同比增速高達(dá)30%。
公司今年業(yè)績的最大彈性來自華天昆山：一方面受益于于華天昆山并表帶來的業(yè)績增厚；另一方面，隨著專注晶圓級封裝和前道Bumping工序等先進(jìn)封裝工藝的華天昆山產(chǎn)量及良率的拉升，其盈利能力有望明顯提高。
公司預(yù)計上半年的凈利潤增速區(qū)間為10%-40%，
個人認(rèn)為30%以上增速無壓力，給出2014年30倍PE，對應(yīng)14年的目標(biāo)價13.50元。目前股價已從2月初本人13塊的賣出位置下跌30%以上了，估值已經(jīng)跌到了合理范圍內(nèi)，同時從量價趨勢以及人性的角度看，也出現(xiàn)了止跌的信號。接下去值得開始買入了。——————————————————————————————————
六、愛爾眼科：一季度實現(xiàn)營業(yè)收入5.2億元，同比增長26%；實現(xiàn)歸屬于母公司的的凈利潤6,558萬元，同比增長35%，在預(yù)期之中。主營的準(zhǔn)分子手術(shù)、視光服務(wù)收入同比分別增長21%和32%。
凈利率較去年同期提升0.55個百分點，主要源于管理費用率的下降。綜合毛利率同比下降1.66個百分點，預(yù)計與國家防盲計劃延后白內(nèi)障手術(shù)占比增加有關(guān)；期間費用控制良好，其中管理費用率同比下降2.71個百分點，規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為0.91億元。
報告期公司與東方創(chuàng)業(yè)金融公司成立了一支定向產(chǎn)業(yè)基金用于眼科醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)的并購，并參與了一支華泰聯(lián)合的大型并購基金。同時推出的合伙人計劃，有助于內(nèi)部實現(xiàn)多點執(zhí)業(yè)和資源共享，有助于“三級連鎖”網(wǎng)絡(luò)的進(jìn)一步擴張。這一創(chuàng)新的激勵模式，使得管理層、核心人才、公司三者利益高度一致，新建醫(yī)院有望加速成長。
詳細(xì)分析見年報。雖然股價從高位回落近20%，但估值仍不具備優(yōu)勢，不值得買入。——————————————————————————————————
七、通策醫(yī)療：一季度實現(xiàn)營業(yè)收入12111萬元，同比增長26.03%，歸屬于上市公司股東的凈利潤2487萬元，同比增長13.07%?？鄯莾衾麧?976萬元，同比下降1.08%。
核心醫(yī)院杭州口腔醫(yī)院總部搬遷，新診療場所租金增加導(dǎo)致公司成本總體上升，毛利出現(xiàn)較大幅度下滑，一季度公司毛利率39.41%，同比下降8.32個百分點。期間費用率15.12%，同比提高0.52個百分點，基本保持平穩(wěn)。
公司杭州新總部預(yù)計5月底完工，6月初開始營業(yè)，預(yù)計將實際新增260余張牙床，公司毛利有望回升，業(yè)績也將快速回到快速增長通道。公司另兩大主要醫(yī)院寧波通策、昆明通策收入平穩(wěn)；北京通策預(yù)計今年將扭虧為盈，貢獻(xiàn)利潤；去年昆明希望路分院及諸暨口腔醫(yī)院開張，經(jīng)營網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步完善；今年公司計劃在浙江省、寧波及西南地區(qū)進(jìn)一步布局五個左右的分院，新一輪外延擴張即將開啟。此外，公司正在積極部署數(shù)字口腔醫(yī)療，新型醫(yī)療服值得期待。公司與波恩公司合作順利，輔助生殖穩(wěn)步推進(jìn)中。目前昆明市婦幼保健院生殖中心設(shè)備采購已經(jīng)完成，工程進(jìn)度良好。重慶生殖中心也正在積極籌備中，爭取于年底投入運營。公司高毛利新業(yè)務(wù)的開展有望帶動公司整體業(yè)績上升。
最后還是要說年報中的那句話，雖然相比年報高點回落20%，但股價和估值還是嚴(yán)重不匹配，耐心等待市場給出機會。——————————————————————————————————
宋城股份、諾普信、新北洋、中海達(dá)、美亞光電的一季是報和年報一起出來的，故詳見個股的年報專題即可。
年報專題鏈接：
⑨：中國重工、金發(fā)科技：http://xueqiu.com/9769652619/29055582
⑧：剩余關(guān)注個股：http://xueqiu.com/9769652619/29009791
⑦：新北洋、海正藥業(yè)、宋城股份 http://xueqiu.com/9769652619/28970829
⑥：小盤成長股合集 http://xueqiu.com/9769652619/28911038
⑤：諾普信、國投電力、恒順醋業(yè) http://xueqiu.com/9769652619/28892656
④：藍(lán)籌股合集，蘇寧、石化、萬科、平安 http://xueqiu.com/9769652619/28817827
③：華天科技、愛爾眼科、通策醫(yī)療 http://xueqiu.com/9769652619/28798355
②：魯泰、復(fù)星醫(yī)藥、通化東寶 http://xueqiu.com/9769652619/28542952
①：中炬高新、中海油服、和而泰 http://xueqiu.com/9769652619/28465390
